Le plan de BNP Paribas est-il en train de tourner?

Aujourd’hui, en février, BNP Paribas a tenu compte de l’inévitable et revu ses objectifs en matière de croissance du chiffre d’affaires de la banque de financement et institutionnel (CIB) et de réduction des coûts dans son plan stratégique 6 à 2017.

Cette décision a été prise après une année de résultats contrastés, qui ont entraîné une sous-performance des sociétés comparables dans les domaines des actions, des ventes et du négoce de titres à revenu fixe.

La banque continue à affirmer sa position de leader sur les marchés des capitaux empruntés en euros, mais la réalité est que certains des domaines dans lesquels BNPP continue de se classer au premier rang sont ceux qui vont mal pour tout le monde. Après tout, les revenus totaux de DCM sont en baisse de 11% d’une année sur l’autre auprès des banques qui l’annoncent explicitement (ce qui n’est pas le cas de BNPP).

Dans le même temps, la BNPP montre des signes faibles mais néanmoins inquiétants de dérapages dans des entreprises sophistiquées où elle était traditionnellement dominante, comme les produits dérivés d'actions, alors qu'elle est également moins performante dans des secteurs aussi vastes que les titres à revenu fixe, les devises et les produits de base (FICC). .

Il n’est pas surprenant que FICC ait été une année difficile chez BNPP - c’était pour presque tout le monde - mais la banque a fait pire que ceux qui ont rapporté jusqu’à présent.

Les bénéfices du groupe ont diminué de 10% sur un chiffre d’affaires en baisse de 1% pour atteindre le milliard d’euros 50. Les bénéfices de CIB ont chuté de 21% à X milliards 3.1 - ce qui est moins que ce que la banque a enregistré avec 2015 - avec un chiffre d’affaires en baisse de 7% à X milliards 12.7.

Où tout cela laisse-t-il le grand plan de la banque? Certainement pas en lambeaux, mais la banque a ajusté ses objectifs.

Note: nous avons créé un conseiller forex rentable avec un risque faible et un bénéfice stable 50-300% par mois!

BNPP indique que si ses marchés nationaux et ses divisions de services financiers internationaux affichent des performances conformes aux objectifs, les objectifs de CIB doivent refléter l'environnement défavorable dans lequel il opérait désormais. Et, malgré la réduction des coûts pour trois années consécutives, l'augmentation du nombre de clients et en réduisant son capital alloué, cette division doit intensifier sa transformation, indique la banque.

La rentabilité de la part de CIB a chuté de 3.2 points sur un an, à un rendement des fonds propres théoriques de 12.9%.

Trois mesures

Trois mesures doivent être prises. Premièrement, les opérations non stratégiques, à échelle réduite ou non rentables doivent être examinées. Des exemples d'activités déjà abandonnées sont les activités de négociation pour compte propre d'Opera Trading Capital et les dérivés sur produits de base aux États-Unis. La banque dit qu'elle rationaliserait également les clients «sous-rentables».

En d’autres termes, il fait ce que beaucoup de ses rivaux ont déjà fait. Les sorties pourraient représenter des revenus récurrents compris entre € 200 et € 300, bien que ceux-ci soient assortis de ratios coûts / revenus supérieurs à 100% et d’environ 5 milliards d’actifs pondérés en fonction des risques.

Deuxièmement, la réduction des coûts sera augmentée. L’objectif d’épargne récurrente pour CIB augmente de € 350 par an pour atteindre € 850 - et ces économies excluent les sorties d’entreprise. Pour y parvenir, il faudra accroître l'industrialisation et l'électronisation, ainsi que le développement accru de plates-formes partagées.

Troisièmement, davantage d’efforts seront consentis pour coopérer entre les entreprises, comme la fusion, l’année dernière, des plateformes de services bancaires aux grandes entreprises et des marchés mondiaux de la banque. Les dérivés de change et les dérivés sur actions feront également l’objet d’une amélioration.

Les actionnaires ont au moins semblé oublier les déceptions des bénéfices. En fin de journée, le titre s’était inscrit à € 41.40, en hausse de 0.6% ce jour-là, bien qu’il ait ouvert 3.5% à la baisse.

Doomed dès le début?

Beaucoup a été fait depuis le lancement du plan 2020, même dans CIB. La banque a ajouté quelques entreprises clientes 215 depuis 2016, 90 n’existant qu’en 2018. Une grande partie de cet effort récent a été menée sur les marchés en croissance ciblés que sont l’Allemagne, les Pays nordiques, les Pays-Bas et le Royaume-Uni. Mais il a également intégré 60 aux États-Unis et 50 en Asie.

L'automatisation s'est poursuivie rapidement. Il est vrai que les coûts ont diminué depuis trois ans, mais l'ampleur du défi est telle que cela ne représente qu'une chute de 3.5% par rapport à 2015. La banque note qu'au cours de la même période, les coûts de mise en conformité, les taxes bancaires et son apport au fonds de résolution des défaillances bancaires en France ont augmenté.

Au niveau du groupe, la banque abaisse de 2.5 à 2016 sa cible de croissance annuelle composée de 2020% par an à seulement 1.5%. L'objectif d'économie de coûts passe de milliards d'euros à 2.7, tandis que l'objectif de coûts / revenus passe de 3.3% à 63%. Le rendement des capitaux propres passe de 64.5% à 10%. Le tout est conçu pour maintenir l’objectif de dividende inchangé, à 9.5%.

Le plan de la banque était-il condamné dès le début?

La vérité qui dérange pour BNPP est qu’elle a lancé son plan de gestion des recettes et des coûts à un moment où les recettes mondiales de CIB étaient déjà au mieux stables. Selon les données d’Euromoney, la plus grande douzaine de divisions de banque de financement et d’entreprise a vu son chiffre d’affaires baisser de 2% en 2016, puis être resté stable en 2017.

Les revenus fixes de la BNPP pour 2016 et 2% représentent une légère surperformance par rapport à l’ensemble du groupe, mais sa baisse en 2017% par rapport à 7 est médiocre par rapport aux entreprises américaines qui ont enregistré des hausses à un chiffre.

Certains des mêmes facteurs qui ont entravé la progression de la BNPP, en particulier l’environnement de taux qui a augmenté aux États-Unis mais reste obstinément stable en Europe, ont aidé ces rivaux. Et cela ne se traduit pas uniquement par un revenu d'intérêts net: alors que les hausses de taux aux États-Unis étaient prévisibles en ce sens que les marchés étaient certains qu'elles se produiraient, il y a eu beaucoup de spéculation sur le moment précis.

Cette spéculation s’ajoute aux activités de négociation des clients et donc aux revenus des banques, à condition qu’elles aient ces clients.

Considéré dans ce contexte, le plan a toujours semblé reposer sur une analyse contre-intuitive et trop ambitieuse du potentiel.

Désaccord

Pas étonnant que Philippe Bordenave, CFO de BNP Paribas, ne partage pas cette évaluation. Même avec l'approche pessimiste prudente de la banque, il soutient qu'il était difficile de prévoir dans quelle mesure le pool de revenus de la CIB subirait un déclin structurel.

"Nous pensions pouvoir surperformer et nous avons surperformé - pas l'année dernière, mais l'année précédente", a-t-il déclaré. Euromoney. «Nous pouvons toujours le faire. Au moment où nous avons lancé le plan, nous pensions en effet que le pool de revenus de CIB serait plat, mais il est en baisse. Nous pensons que 2018 est exceptionnel, mais la tendance est toujours à la baisse. ”

Il est également vrai que les projets de la banque reposaient toujours davantage sur sa capacité à réduire les coûts et à s'approprier des parts de marché des concurrents car ils délaissaient des activités qu'ils ne pouvaient plus se permettre, plutôt que de compter sur une hausse des revenus à l'échelle mondiale.

Bordenave note également que, mis à part quelques modifications, les marchés nationaux et les divisions de services financiers internationaux de la banque ont continué à se comporter de manière satisfaisante par rapport au plan initial.

"L'essence du plan n'a pas changé", déclare Bordenave. «Nous continuons à développer nos relations avec nos clients, nous maintenons nos plans de développement en Allemagne, dans la région nordique et au Royaume-Uni. Ce que nous devons faire davantage, c'est accélérer et rationaliser. "

Cette catégorie regroupe des initiatives telles que la fusion des équipes des marchés bancaire et des marchés des capitaux, dans le but de créer un modèle véritablement originate-to-distrib.

Certaines entreprises ont dû se concentrer beaucoup plus sur 10 il y a quelques années, au lendemain de la crise financière mondiale - une autre façon pour laquelle BNPP (pas uniquement) aurait pu souffrir d'une "bonne" crise, par ne pas avoir été forcé plus tôt dans une refonte plus radicale de son modèle.

«Nous devons accélérer cette tendance à la distribution à la source et avons réuni nos équipes bancaires et des marchés mondiaux pour renforcer la collaboration dans des domaines tels que la syndication et la titrisation, ce qui permettra d'économiser immédiatement sur les actifs pondérés en fonction des risques», ajoute Bordenave.

C’est peut-être plus tard que d’autres parties à ce parti, mais ce que BNPP souhaite maintenant, c’est un bilan CIB plus rapide.

Le hoquet des actions

Il y avait quelques gremlins dans les nombres 2018. La banque a connu un quatrième trimestre bouleversant en actions, qui a connu un déclin de% 6 (les banques américaines avaient déjà enregistré des augmentations à deux chiffres pour l’année).

Le résultat trimestriel de BNPP n’est que de 145 €, soit une baisse de 70% par rapport à la même période de 2017.

Une perte spécifique dans la couverture des dérivés sur indices était en partie à l'origine du problème; sa taille n'a pas été divulguée, mais Euromoney comprend que c'était environ 70 millions d'euros. Entre autres choses, BNPP est un market maker dans les options de flux relativement simples sur le S & P500, généralement pour les compagnies d'assurance et les gestionnaires de fonds qui tentent d'améliorer les rendements.

Ces produits sont peut-être simples, mais la banque finit néanmoins par disposer d’un inventaire assez complexe et diversifié de positions qu’elle doit gérer, en essayant de conserver le plus de marge possible tout en couvrant le portefeuille. Les banquiers affirment que la couverture de ce risque est devenue beaucoup plus difficile à mesure que les participants évoluent dans la même direction, ce qui pousse les banques à se protéger en utilisant des instruments plus éloignés de la source initiale du risque, avec des degrés de corrélation différents.

BNPP semble avoir été victime des mouvements de marché marqués qui ont débuté en novembre de l’année dernière et se sont poursuivis jusqu’en décembre, avec une couverture sous-optimale qui a ensuite fait boule de neige. Euromoney croit comprendre qu’à aucun moment aucune limite n’a été dépassée, et il n’en reste pas moins que le montant de 70 millions d’euros est un chiffre peu élevé par rapport au milliard de 2.4 généré par les activités liées aux actions au cours de l’année.

Cela devrait quand même inquiéter la banque, non pas à cause de l'ampleur absolue de la perte, mais à cause de la sensibilité démontrée qu'elle a été amenée à disloquer les marchés, en partie à cause de la composition de ses activités.

L’activité Produits dérivés d’actions de BNPP a chuté d’environ 6 par rapport à 2017, alors qu’elle se dirigeait vers le quatrième trimestre.

Le problème de BNPP - contrairement à ses grands rivaux américains, par exemple - réside dans le fait qu’au-delà de sa franchise en actions, elle n’a pas le genre de revenus de courtage pouvant compenser les activités structurées. Ceux-ci siègent au sein d’Exane BNP Paribas, une entité distincte.

Cela signifie que BNPP a davantage d'oeufs en actions dans le panier structuré que les autres. Et dans l'environnement de marché du quatrième trimestre, l'activité structurée était pour le moins terne. La liquidité a chuté; au plus tard le dernier jour de l'année, les marchés étaient tellement disloqués et les corrélations tellement décalées que, sur le million de millions d'euros de chiffre d'affaires environ que la banque n'a pas réussi à afficher au quatrième trimestre par rapport aux années précédentes, peut-être environ millions d'euros. était attribuable à l'évaluation à la valeur de marché.

La bonne nouvelle est qu'une grande partie de cette perte évaluée à la valeur du marché devrait être récupérable, estiment les banquiers.

Réduction des coûts

Il y avait quelques autres notables dans les chiffres.

Le secteur des titres à revenu fixe de BNPP est un segment de rapport légèrement désordonné par rapport à ses pairs car il inclut tous les revenus de DCM non liés à l'entreprise. Chez BNPP, l’activité a vu ses revenus diminuer de 21% pour l’année. Tandis que Deutsche Bank a enregistré une baisse de 17%, les banques américaines ont généralement connu de meilleures années, avec des chutes à un chiffre. Goldman Sachs a effectivement progressé de 11% à la suite d’une année médiocre de 2017.

Les revenus de DCM sont en baisse d’environ 11% parmi les banques jusqu’à présent, mais Bordenave a expliqué que la sous-performance de la BNPP dans FICC n’était pas principalement due à cela et que sa franchise de DCM restait en bon état.

"Nous continuons à nous classer au premier rang pour les émissions obligataires en euros", a-t-il noté.

En devises, en particulier sur les marchés émergents, les activités de FICC de BNPP ont souffert de la politique monétaire européenne, caractérisée par des taux bas et une volatilité faible. Bordenave dit que les effectifs ont été modifiés, mais que cette structure était également importante pour que la banque puisse tirer le meilleur parti de ce qu’elle a à offrir.

«En devises, nous avons mieux renforcé les liens entre les activités bancaires et les marchés», a-t-il déclaré. «Nous avons augmenté notre part de marché dans la gestion de trésorerie, mais les flux de change liés à cette transaction n’étaient pas bien reliés à nos cambistes, nous avons donc résolu ce problème.»

C'est un thème commun à BNPP: la nécessité de mieux cerner les points en interne plutôt que de créer un nouveau produit.

Les services liés aux valeurs mobilières constituaient un point positif, ce qui a probablement aidé les entreprises de négoce à obtenir de meilleures performances qu’elles n’auraient pu le faire autrement. Les revenus ont bien tendance à augmenter, en hausse de 10% sur un an.

Dans les services bancaires aux entreprises, un nombre déclaré de dépôts d’entreprises qui a chuté de 3.5% pour s’établir à un milliard d’euros 126 n’est pas aussi mauvais qu’il aurait pu l’être, puisqu’il représente une moyenne pour l’année. Au quatrième trimestre, les dépôts des entreprises s’élevaient à 132 milliards d’euros, mais la variation sur l’année, après un 2017 qui a vu la moyenne des dépôts augmenter de 11% sur 2016, aura été remarquée.

Loin de la division CIB de la banque, les choses ne semblaient pas sereines, mais au moins moins troublées.

Déception

Les revenus des marchés intérieurs (DM) sont restés stables, à environ milliards d’euros, avec un bénéfice avant impôts en hausse de 15%, en raison de la baisse du coût du risque. Les services financiers internationaux (IFS) ont vu leurs revenus augmenter de 3.5%, à X milliards d’euros, mais les bénéfices ont diminué de 3%, alors que les dépenses augmentaient pour soutenir le développement de produits et la croissance de l’activité.

Bordenave a déclaré: «Dans ces deux divisions, nous avons enregistré une croissance organique de notre chiffre d’affaires, malgré le léger impact des taux bas dans le cas des mouvements de DM ou de FX dans le cas d’IFS.

La banque est toujours en train de faire des acquisitions, ce qui entraîne toujours des pressions, explique Bordenave.

«C’est un défi lorsque vous vous trouvez dans un environnement où les revenus organiques sont sous pression, puis les acquisitions entraînent des dépenses supplémentaires en raison du processus d’intégration en cours. Notre objectif est maintenant de tirer les synergies des acquisitions que nous avons déjà réalisées et de réduire les coûts, peut-être plus que prévu initialement. ”

Les coûts peuvent-ils être réduits, non seulement dans ces deux divisions, mais dans tout le groupe, dans la mesure où la banque le souhaite maintenant?

Bordenave dit oui.

«C’est grand mais réalisable. Nous allons y parvenir en accélérant notre transformation numérique et l'électronification de nos activités, la réduction des coûts immobiliers de l'entreprise et une utilisation accrue du cloud computing externe pour nos données non sensibles. "

Jusqu'à présent, BNPP utilisait son propre cloud interne pour réduire les coûts informatiques. il n'a pas transféré d'autres opérations à des fournisseurs externes. Selon un nouvel accord conclu avec IBM, la création d’un nuage hybride permet à BNPP de conserver les données les plus sensibles de ses clients dans ses propres systèmes privés tout en déplaçant les processus moins sensibles mais gourmands en données, tels que les mécanismes de tarification et de tests de résistance. nuage public.

REMARQUE: Si vous souhaitez négocier sur le forex de manière professionnelle, négociez avec l’aide de notre robot forex développé par nos programmeurs.
Avis sur Signal2forex