- La conversation téléphonique de Xi-Trump augmente la probabilité d'un cessez-le-feu de la guerre commerciale lors de la réunion de G20. Nous voyons maintenant un peu plus de% de chances que cela se produise.
- Les entreprises de technologie américaines préviennent que leurs tarifs seront plus dommageables pour leur compétitivité. Huawei met le prix sur l'interdiction d'exportation américaine: USD30bn.
- Le CNY et les marchés boursiers profitent des espoirs commerciaux et de la Fed assouplie.
Trump fait un petit clin d'oeil avec un appel téléphonique à Xi
La semaine à venir montrera si nous aurons un autre cessez-le-feu dans la guerre commerciale et une reprise des négociations commerciales - ou si nous nous dirigeons vers une nouvelle escalade. Cette semaine Le président américain Donald Trump et son homologue chinois Xi Jinping se sont entretenus au téléphone et a accepté de se réunir à Osaka la semaine prochaine en marge du sommet G20. La réunion est attendue depuis un certain temps, mais la Chine n’a pas officiellement confirmé son intention.
Trump a annoncé la nouvelle dans un tweet en disant qu'il avait eu une "très bonne conversation téléphonique" avec le président Xi de Chine. Nous aurons une réunion prolongée la semaine prochaine au G-20 au Japon ». Selon SCMP, Trump a lancé l'appel téléphonique. Le média chinois Xinhua a confirmé l'appel et cité Xi selon lequel "les deux parties devraient… faire progresser la relation sino-américaine caractérisée par la coordination, la coopération et la stabilité sur la base du respect et des avantages mutuels". Il a également souligné que "la Chine espère que les États-Unis pourront traiter les entreprises chinoises de manière juste" en faisant clairement référence à l'interdiction d'exportation imposée par les États-Unis à Huawei.
Jeudi, la Chine a déclaré qu'elle espérait que les États-Unis adopteraient une attitude résolue face aux pourparlers commerciaux au Japon et répété trois points où la Chine ne peut pas compromettre : 1) abaissement complet des droits de douane des États-Unis où ils se trouvaient avant la guerre commerciale, 2) ampleur des achats de biens américains par la Chine et 3) nécessité d'un texte équilibré.
Lighthizer cette semaine a déclaré lors d'une audition qu'il croyait que les négociateurs chinois avaient dépassé leur mandat lors des négociations commerciales, c’est la raison pour laquelle ils sont revenus sur certaines questions. Il a ajouté "J'espère que nous pourrons revenir sur nos pas". Un autre signe que Trump aimerait que les discussions reprennent, il y avait rapports de débat à l'intérieur de la Maison Blanche sur le point de savoir si un discours du vice-président américain Mike Pence la semaine prochaine devrait exclure les sanctions à l'encontre de responsables chinois liés aux camps d'internement du Xinjiang. Le secrétaire américain au Trésor, Stephen Mnuchin, aurait mis en garde à ce sujet car cela pourrait entraver la reprise des négociations commerciales.
Commentaire. Nous voyons l'appel téléphonique de Trump à Xi comme un petit clin d'œil à la guerre commerciale . Il révèle qu'il est désireux de rencontrer Xi au G20, ce que la Chine n'avait pas confirmé avant l'appel. Nous voyons maintenant une probabilité supérieure à 50% que la réunion se termine par un cessez-le-feu et la reprise des négociations commerciales. Les négociations resteront néanmoins difficiles, car nous pensons que la Chine tiendra fermement aux trois «lignes rouges» qu’elles soulignent. Xi pourrait également conditionner de nouvelles négociations au retrait de l'interdiction d'exportation imposée à Huawei, une attaque violente contre la technologie chinoise et considérée comme une tentative de contenir la Chine. Si Trump omet de lever l'interdiction d'exportation, la Chine pourrait exercer des représailles en utilisant sa liste des "entités étrangères peu fiables".
Notre scénario de base est toujours qu'un accord est conclu pendant H2 et que Trump acceptera éventuellement les "lignes rouges" de la Chine. Nous pensons que Trump tirera plus de profit d’un accord dans sa tentative de réélection à la présidence que de la poursuite d’une guerre commerciale qui pourrait coûter cher à l’économie et le rendre impopulaire auprès des électeurs agricoles des grands États swing.
La technologie américaine met en garde Trump contre des tarifs plus élevés
La période d’audience pour les tarifs sur un autre USD300bn de marchandises chinoises a commencé cette semaine. Les plus remarquables ont été clair avertissements de Apple et d'autres entreprises de haute technologie que les tarifs seraient coûteux et désavantageraient les entreprises de technologie américaines par rapport à leurs concurrents étrangerss. Apple a dit dans un lettre Selon le représentant américain au commerce, les tarifs "entraîneraient une réduction de la contribution économique américaine de Apple" et que "les tarifs américains pèseraient également sur la compétitivité mondiale de Apple". Les sociétés de technologie Dell, HP, Intel et Microsoft ont écrit dans une lettre commune: "Les droits de douane vont nuire aux leaders technologiques américains et entraver leur capacité à innover et à soutenir la concurrence sur le marché mondial".
Huawei fondateur Ren Zhengfei cette semaine a déclaré il ne s'était pas attendu une attaque américaine "avec une telle détermination et à une si grande échelle". Il a également mis une étiquette de prix sur le coût en disant que la liste noire de la société devait effacer les revenus de USD30bn. Huawei plus tôt ce mois-ci a dit qu'il avait mettre en attente le lancement d'un ordinateur portable indéfiniment.
Commentaire. L'avertissement des entreprises de haute technologie va probablement impressionner Trump et au moins indiquer clairement que toute augmentation de tarif ne devrait être que temporaire. Sinon, les États-Unis auront l'ambition de rester en tête du classement mondial des technologies. Trump s'est entretenu personnellement avec le chef de la direction d'Apple, Tim Cook, la semaine dernière, au cours duquel il a très probablement exprimé sa préoccupation quant à un éventuel boycott des consommateurs. L'attaque contre Huawei est très grave et coûteuse pour la plus importante entreprise de technologie de Chine. Nous nous attendons à ce que Xi demande à Trump de supprimer la liste noire de Huawei lors de la réunion de G20. Sinon, la Chine risque de se venger et pourrait par exemple restreindre les exportations de terres rares aux États-Unis.
CNY et les actions tirent profit des espoirs commerciaux et de la dovish de la Fed
Le USD / CNY en baisse cette semaine à la suite d’une déclaration dovish de la Réserve fédérale américaine qui ouvre la voie à des baisses de taux dans les mois à venir. Le croisement est passé de 6.91 à un niveau inférieur à 6.87, le plus bas niveau en un mois. Plus d'optimisme pour un accord commercial a également soutenu le CNY. Les nouvelles sur la Fed et sur le front commercial ont également alimenté une reprise des actions.
Commentaire. Nous prévoyons toujours une hausse de l'USD / CNY contre 7.10 avant qu'il ne baisse à nouveau une fois qu'un accord commercial a été signé. Cependant, si un cessez-le-feu ouvre la voie à un accord plus tôt que prévu, nous aurions peut-être déjà vu le pic de la paire USD / CNY. Nous restons prudents sur les actions chinoises car les perspectives macroéconomiques sont fragiles et la voie vers un accord commercial pourrait être difficile.
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