La Chine lance le nouveau conseil technique de Shanghai alors qu'elle teste de nouvelles façons d'améliorer la volatilité des marchés boursiers

La Chine tente à nouveau de renforcer la crédibilité de son marché boursier instable.

Lundi, la Chine a lancé un nouveau conseil technologique de style Nasdaq - le Conseil de l'innovation scientifique et technologique, ou «STAR Market» - sur lequel 25 entreprises étaient cotées, alors que le pays tente de répondre aux préoccupations des investisseurs telles que la volatilité du marché et le manque de gouvernance.

La Chine possède le deuxième marché boursier mondial, juste derrière les États-Unis. On s'attend à ce que davantage de capitaux étrangers affluent vers les actions de la Chine continentale avec leur inclusion dans les principaux indices d'investissement.

Mais la participation au détail a été relativement élevée, ce qui a conduit à de nombreuses activités spéculatives qui ont amené beaucoup de gens à qualifier les marchés boursiers chinois de casino.

La gouvernance fait également défaut. Au cours des derniers mois, certaines grandes sociétés cotées en bourse ont fait état de détentions criminelles de dirigeants, ou de la disparition de milliards de dollars inexplicables.

En attendant, Pékin souhaite également conserver ses meilleures sociétés cotées chez lui. Le pays a produit certaines des plus grandes entreprises technologiques du monde, mais elles ont choisi de s'inscrire à l'étranger. Cela est en partie dû aux exigences de rentabilité strictes chez nous et à la crédibilité de la marque offerte par des marchés tels que New York ou Hong Kong.

Le principal régulateur chinois des valeurs mobilières, Yi Huiman, a présenté le nouveau conseil des actions comme un programme pilote, pour essayer de nouvelles pratiques avant leur mise en œuvre ailleurs.

L'accent est mis sur les industries de valeur présentant un fort potentiel de croissance, telles que la fabrication d'équipements de haute technologie et la biotechnologie. Le conseil crée également un canal d'investissement national pour les entreprises opérant dans des zones de sécurité nationale qui ne peuvent pas recevoir de capitaux étrangers.

Certaines des caractéristiques clés du conseil sont:

• Permettre à certaines entreprises d’une certaine taille d’être cotées avant d’avoir réalisé un profit
• Faciliter l'entrée en bourse d'une entreprise en s'appuyant sur un enregistrement plutôt que d'attendre l'approbation du régulateur - 57 entreprises ont été introduites en bourse sur le marché des actions A de Shanghai l'année dernière, contre 143 au conseil d'administration principal de Hong Kong, selon PwC.
• Exiger que les investisseurs individuels aient au moins un actif 500,000 ($ 72,655) investissable et deux ans d'expérience dans le négoce de titres.

Tout cela semble prometteur, sauf que c'est la troisième fois en 10 ans que la Chine établit un nouveau marché boursier majeur. La dernière fois, c'était en 2013, lorsque le New Third Board en vente libre a commencé ses activités. En 2009, le ChiNext a été lancé à Shenzhen. Ni l'un ni l'autre n'a pu gagner le même intérêt des investisseurs que le marché primaire des actions A.

De manière anecdotique, de nombreuses sociétés de capital-risque chinoises et d’autres investisseurs du marché primaire espèrent une nouvelle plate-forme qui leur permettrait de sortir des investissements plus facilement et avec une valorisation élevée. L'équipe China Equity Strategy d'UBS Securities a indiqué dans une note que le ratio moyen implicite du ratio cours / bénéfices pour le premier groupe de sociétés était 53, par rapport à 49 pour l'indice ChiNext.

Mais de nombreux fonds d'investissement préfèrent attendre de voir si le nouveau conseil d'administration répondra aux attentes avant de faire des commentaires ou de participer.

L'élément le plus critique du Conseil de l'innovation Sci-Tech est le soutien public du président chinois Xi Jinping, qui a annoncé des plans pour le conseil en novembre dernier. Les régulateurs et les acteurs du marché ont mis un peu plus de six mois pour tout mettre en place pour la cotation de lundi. La question est de savoir dans quelle mesure cet élan se poursuivra.

«La Chine est centralisée, différente des États-Unis et de l'Europe. C'est une situation très différente compte tenu de l'évolution du marché financier chinois, mais je pense que c'est significatif », a déclaré Andy Nybo, directeur de Burton-Taylor International Consulting, qui mène des recherches sur les marchés financiers. «Les régulateurs, les forces politiques, essaieront d'influencer et de soutenir (le conseil) pour voir que c'est une initiative réussie.»

Le nouveau conseil boursier joue dans l'effort général de Pékin pour renforcer son système financier national, qui a beaucoup moins d'influence internationale que l'économie dans son ensemble. Le marché boursier chinois, dans sa version moderne, existe depuis moins de trois décennies, tandis que l'histoire de la Bourse de New York remonte à plus de 200 ans.

«(En Chine,) nous allons probablement passer d'un monde de financement largement basé sur les prêts à un peu plus de financement basé sur les marchés financiers», Peter Reynolds, associé du cabinet de conseil en gestion Oliver Wyman. «Ce voyage nécessite un peu d'infrastructure pour se trouver en dessous, et des parties de cette infrastructure peuvent être développées maintenant et (est) en cours de test.»

À titre expérimental, le Conseil d'innovation Sci-Tech est assez petit du point de vue du capital relatif. À l'approche du lancement de lundi, les 25 entreprises devraient lever 37 milliards de yuans, selon un rapport de l'agence de presse officielle Xinhua. En revanche, la Bourse de Shanghai a une valorisation boursière de 4.6 billions de dollars, selon la Fédération mondiale des bourses.

Le nouveau conseil des actions est destiné aux investisseurs nationaux, avec une possibilité minimale de participation étrangère pour le moment. Mais en tant que programme pilote de haut niveau, son développement mérite d'être surveillé pour ce à quoi les marchés boursiers chinois pourraient ressembler à l'avenir.

Les institutions étrangères doivent également tenir compte du potentiel que le marché financier chinois se développe en un marché qui est motivé par des facteurs différents de ceux des États-Unis, a souligné Reynolds. Il a noté qu'aux États-Unis, de nombreuses décisions d'investissement sont prises au niveau institutionnel, comme les fonds de pension. Mais en Chine, a-t-il dit, les individus prennent beaucoup de décisions.

«À la fin de la journée, vous avez un tas d'argent qui est entre les mains de chacun», a déclaré Reynolds.

Reynolds a déclaré que la question qu'il se posait était de savoir si les marchés financiers chinois passeraient à un appariement plus institutionnel ou si un système numérique individualisé serait plus répandu.

«Et cela peut être une structure de marché très différente si je pense à une société de valeurs mobilières (et) comment je pourrais jouer, ou même en tant que compagnie d'assurance», a-t-il ajouté.

À tout le moins, les investisseurs étrangers devront faire face à la véritable différence entre un système financier centralisé et un système financier entièrement axé sur le marché.

Lorsque les actions ont plongé l’année dernière, le gouvernement chinois a tenté de convaincre les fonds de soutenir les entreprises offrant de bonnes perspectives de développement, mais a subi la pression des actions qu’il avait promises en garantie.

«Nous nous dirigeons vers une confrontation totale», a déclaré James Early, PDG de la société de recherche en investissement Stansberry China. «On ne peut pas avoir un marché libre et un marché totalement contrôlé en même temps. (Nous) nous rapprochons de la réalité de l'économie dirigée.