Le boom des investissements passifs pourrait provoquer une bulle boursière, mais pas dans les actions attendues

Les détracteurs de l’investissement passif soutiennent qu’il gonfle les prix des actions très prometteuses telles que Amazon et crée une bulle sous ces noms. Cependant, les données compilées par Ned Davis Research montrent que la bulle peut se former ailleurs.

La société a constaté que les valeurs immobilières et les services publics étaient les deux secteurs qui avaient le plus bénéficié de la montée en puissance des véhicules d'investissement passif, y compris les fonds négociés en bourse. Les ETF détiennent plus de 11% du secteur immobilier et 9.8% du secteur des services publics.

Au niveau des stocks individuels, Tanger Factory Outlet Centers, une société immobilière qui investit dans des centres commerciaux, a repris près de 32% de son stock disponible, ou son flottant, par les ETF, de loin le plus grand nombre de stocks.

Les États américains Water et California Water Service Group, quant à eux, détiennent plus de 23% de leur flottant par des ETF. Le Washington Real Estate Investment Trust a près de 23% de son flottant détenu par des ETF. En comparaison, Amazon et d'autres grands noms de la technologie ont une part beaucoup plus faible de leur flottant détenue par les ETF.

Etant donné que les segments du marché qui ont le plus profité de l'essor de l'investissement passif, les investisseurs devraient surveiller de près les petites sociétés comme Tanger pour détecter les signes de formation de bulle.

"Tanger Factory Outlets est le véritable théâtre bondé, où les investisseurs pourraient être piétinés en se précipitant pour la sortie", a déclaré Will Geisdorf, stratège ETF chez Ned Davis Research, dans une note. «Tanger Factory Outlet Centers (SKT) est le modèle de la bulle passive», a-t-il déclaré. 

Malgré les afflux massifs d'ETF qu'il a subis ces dernières années, Tanger a été une action massivement sous-performante. Le titre a chuté de plus de 20% en 2017 et 2018. Cette année, il est en baisse de plus de 18%. En comparaison, le SPDR S&P Dividend ETF (SDY) - qui détient 13% du flottant de Tanger - est en hausse de plus de 13% depuis le début de l'année.

Geisdorf a appelé Tanger «l'aristocrate du centre commercial», car il fait partie d'un groupe d'entreprises - SDY components - qui a augmenté son dividende pendant au moins 20 ans. Mais cela ne durera pas longtemps, dit-il.

"Les vendeurs à découvert ne pensent pas que SKT restera longtemps un aristocrate avec 40% de son flottant tenu à découvert", a déclaré Geisdorf. Si la pression sur les détaillants physiques s'intensifie, «les fonds d'exploitation de SKT seront mis sous pression, ce qui rendra plus difficile pour l'entreprise de continuer à augmenter son dividende.»

La montée en puissance des ETF offre aux investisseurs un moyen d'investir dans des actions à un coût inférieur à celui de l'argent investi dans des fonds activement gérés. Cela a également suscité des inquiétudes quant à la formation de bulles, le leadership du marché s'étant réduit ces dernières années à seulement quelques noms liés à la technologie.

Microsoft, Apple, Amazon et Facebook sont parmi les plus performants de ces dernières années et occupent le plus de poids dans le S&P 500. Cependant, les ETF ne possèdent qu'une fraction de ces actions. Environ 5% des actions flottantes de Microsoft et d'Amazon sont détenues par des ETF. Pendant ce temps, les ETF détiennent respectivement 5.4% et 4.8% d'Apple et de Facebook.

L'une des raisons pour lesquelles des actions comme Tanger ne sont pas sur les radars des investisseurs est peut-être qu'elles ne sont pas aussi populaires. Geisdorf souligne que Tanger ne figure pas dans le top 10 des titres d'ETF et n'apparaît donc pas sur la plupart des fiches d'information des fonds.

Tanger est «le roi furtif de la bulle passive», a déclaré Geisdorf.

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