Les données économiques calmes de la semaine dernière ont néanmoins pris un ton (légèrement) plus positif en ce qui concerne les perspectives de croissance économique à court terme pour l'Amérique du Nord. Une autre série de politiques tarifaires par tweet de la part de l'administration Trump a vu les États-Unis retarder les prochaines hausses de droits de douane prévues sur les importations chinoises du 1er au 15 octobre et le ton des commentaires des deux côtés a été un peu plus constructif. Cela augure mieux (ou du moins un peu moins mal) pour les prochaines négociations commerciales entre les deux pays.
L’incertitude commerciale et l’augmentation des coûts tarifaires continueront de peser sur le secteur manufacturier nord-américain au cours du second semestre de cette année. Mais il y a également peu de preuves que la faiblesse se soit propagée de manière significative aux 90 % restants de l’économie. Les ventes au détail aux États-Unis ont légèrement augmenté en août, ce qui est cohérent avec une nouvelle hausse solide des dépenses de consommation au troisième trimestre. Les inscriptions initiales au chômage sont retombées près des plus bas du cycle pour apaiser les craintes d'une détérioration des marchés du travail. Même le secteur manufacturier américain a semblé un peu moins mauvais ces derniers mois. Les tendances sont encore loin d'être encourageantes et le sentiment a continué de s'affaiblir, mais les heures travaillées dans le secteur ont rebondi en août après avoir chuté en juillet et ont désormais augmenté au cours de trois des quatre derniers mois. Le rapport sur la production industrielle de la semaine prochaine montrera probablement encore une activité globalement stable en août, mais uniquement en raison d'un recul de la production des services publics lié aux conditions météorologiques, masquant une légère hausse de la production manufacturière.
Rien de tout cela n’empêchera probablement la Fed américaine de poursuivre sa baisse de taux de 25 points de base en juillet par une autre la semaine prochaine. La Fed est moins préoccupée par la croissance économique et les chiffres de l’inflation à court terme que par les risques liés au commerce international et à la croissance à l’avenir – avec un mépris évident pour les marchés surprenants, qui intègrent déjà des probabilités presque certaines d’une nouvelle baisse mercredi prochain. Nous prévoyons également une nouvelle baisse au quatrième trimestre. Mais les décideurs politiques continuent de considérer les réductions de taux à court terme comme un « ajustement préventif de milieu de cycle » plutôt que comme le début d’un cycle de réduction plus long et plus prononcé, motivé par les craintes de récession. Les données/développements récents ne devraient que renforcer ce point de vue.
Au Canada, le secteur manufacturier semble un peu plus fort depuis le début de l'année que ce à quoi on aurait pu s'attendre compte tenu du ralentissement aux États-Unis. Mais les ventes dans le secteur ont reculé en juin et nous ne prévoyons pas de rebond significatif en juillet – ni même au cours du second semestre, le ralentissement de l'activité aux États-Unis devant éventuellement se répercuter de manière plus significative au Canada. Mais nous ne pensons pas non plus que la faiblesse des ventes au détail au premier semestre au Canada (les volumes de ventes n'ont augmenté que de 0.2 % au cours des six premiers mois de l'année) puisse être durable étant donné les marchés du travail qui semblent toujours solides, les salaires en hausse et la forte baisse des dépenses de consommation des ménages. coûts d'emprunt. Nous prévoyons une augmentation des ventes au détail de 0.6 % en juillet. La croissance de l'IPC global restera probablement proche de l'objectif de 2 % de la Banque du Canada, à 1.9 % sur un an, et les tendances « fondamentales » sous-jacentes se maintiendront dans la fourchette étroite de 1.9 % à 2.1 % au cours de l'année et demie précédente. Un contexte économique incertain suscitera encore de nombreuses inquiétudes pour le prochain Premier ministre du Canada, les élections fédérales étant désormais officiellement programmées pour le 21 octobre et les sondages indiquant actuellement une course serrée entre les libéraux et les conservateurs au pouvoir. Mais notre suivi laisse présager une croissance modeste plutôt qu’un ralentissement économique imminent.
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