Les attaques acharnées et persistantes du président Donald Trump contre la Fed influencent la façon dont les marchés perçoivent les taux d'intérêt et menacent l'indépendance de la banque centrale, selon un nouveau document du National Bureau of Economic Research.
La conclusion est venue de l'examen de l'évolution des contrats à terme sur les fonds fédéraux à court et à long terme et de leur réaction aux tweets de Trump critiquant la banque centrale. Le marché des fonds est l'endroit où les traders parient sur l'endroit où le taux de prêt au jour le jour de référence de la Fed atterrira. Les décideurs politiques surveillent les changements dans la façon dont les marchés perçoivent l'orientation des taux d'intérêt.
Le président a commencé à prendre des mesures en avril 18 contre une politique monétaire qui, à son avis, faisait monter le dollar et rendait les États-Unis moins compétitifs à l'échelle mondiale, où les taux d'intérêt sont égaux à zéro.
Entre autres choses, il a qualifié le président Jerome Powell de «désemparé» et les responsables de la Fed dans leur ensemble «d'os».
Au-delà de l'esthétique de l'appel, le journal du NBER a déclaré que le hectorat du président fait bouger les marchés.
«Dans l'ensemble, nous trouvons des preuves solides que la pression constante exercée par le président Trump pour poursuivre une politique monétaire plus expansionniste se manifeste dans les attentes du marché d'un taux cible plus bas, prévoyant une érosion constante de l'indépendance de la banque centrale au cours de sa présidence», a déclaré l'article, rédigé par les économistes Francesco Bianchi de l'Université Duke et Howard Kung et Thilo Kind de la London Business School.
«Nos conclusions selon lesquelles les acteurs du marché ne perçoivent pas la Réserve fédérale comme indépendante de la branche exécutive ont des conséquences indirectes, mais importantes, sur l'autonomie réelle de la banque centrale», ont-ils ajouté.
En quantifiant l'impact, les économistes ont déclaré que la trentaine de tweets avaient éliminé environ 30 point de base par tweet du contrat à terme des fonds fédéraux, soit 0.30 points de base au total. Ils ont jugé l'impact «considérable» étant donné que la Fed déplace généralement son taux de 10 points de base à la fois.
La Fed a relevé ses taux neuf fois entre décembre et décembre, avant de baisser deux fois cette année. Cependant, Trump a poussé pour des réductions plus agressives et a même suggéré que la Fed relance son programme d'achat d'actifs connu sous le nom d'assouplissement quantitatif.
Les chercheurs du NBER ont déclaré que même si Trump «n'influence pas directement les décisions de la Fed, sa pression politique peut encore affecter indirectement la politique en modifiant les attentes du marché concernant la Fed».
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