Le volume des marchés de capitaux propres dans la zone EMEA pour la première moitié de 2019 a diminué de 33% par rapport au premier semestre de l’année dernière, selon Dealogic, mais il y avait de quoi être optimiste, notamment une solide série d’introductions en bourse au deuxième trimestre .
Après le démarrage serein de 2019, les banquiers ECM ont été encouragés à travailler sur de grandes fluctuations technologiques, notamment pour la société de logiciels italienne NEXI (milliards de 2.3) et Emirati fintech Network International Holdings (milliards de 1.6).
Le premier semestre de l'année a également été témoin d'une solide performance après-vente pour les introductions en bourse de plus de 50 millions de dollars, les émetteurs de la zone EMEA offrant aux acheteurs un rendement moyen de 15.1% la première semaine après le lancement, huit fois plus que le premier semestre 2018 et la moyenne la plus élevée. - retour hebdomadaire pour toute période de six mois depuis 2013.
Cela pose à nouveau la question de savoir qui profite de ces avantages et dans quelle mesure les structures d’ECM favorisent quelques acheteurs institutionnels bien connectés et excluent les investisseurs particuliers qui peuvent être des détenteurs patients, engagés et bien informés du stock d’émetteurs.
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Anand Sambasivan, PrimaryBid |
Les grandes introductions en bourse dans le domaine des technologies sont peut-être l’élément le plus surveillé du marché des nouvelles émissions d’actions, mais derrière ces transactions majeures, des changements sont à venir.
PrimaryBid se concentre sur les problèmes liés aux petites entreprises déjà cotées en bourse, qui ont tendance à être vendues à un prix inférieur aux acheteurs institutionnels, même si ces actions peuvent être largement détenues par des investisseurs individuels.
Le commerce de détail est une source potentielle de nouveaux capitaux qui a été jugée trop onéreuse et trop difficile d'accès presque depuis les grandes privatisations britanniques et européennes des 1980.
«Le processus de formation sur le marché public a à peine évolué depuis des décennies», explique Anand Sambasivan, cofondateur et directeur général de PrimaryBid.
PrimaryBid est une plate-forme réglementée par la FCA qui relie ce grand groupe d’investisseurs de détail à des sociétés cotées afin que, lorsqu’elles cherchent de nouveaux capitaux, les hommes et les femmes de la rue puissent acheter - en utilisant leurs cartes de crédit - la même catégorie d’actions, en même temps. et, plus important encore, au même prix que les institutions.
C'est une application évidente de la capacité des nouvelles technologies financières à démocratiser les marchés par le biais d'un service d'exécution uniquement qui ne s'étend pas aux conseils, ne facture pas les investisseurs individuels et génère des frais sur les sommes récoltées auprès des émetteurs.
Jusqu'ici, la société s'est concentrée sur le segment AIM des sociétés à plus petite croissance dirigées par le London Stock Exchange. «Nous avons finalisé des transactions avec 48 qui ont rapporté près de millions de £ 65 à des investisseurs particuliers, dont les actions vont de 100 à 500,000, mais dont le format de billet se situe aux alentours de 7,000», a déclaré Sambasivan à Euromoney.
Le processus de formation sur le marché public a à peine évolué depuis des décennies
- Anand Sambasivan, PrimaryBid
Par exemple, en février, PrimaryBid avait dirigé un placement de 1 000 000 2.57 pour Scientific Digital Imaging, qui conçoit et fabrique des applications d'imagerie, de détection et de contrôle numériques pour des clients des secteurs des sciences de la vie, des soins de santé, de l'astronomie, de la fabrication et de la conservation d'art, afin de financer une acquisition.
La transaction a été fortement sursouscrite en partie grâce à la demande des investisseurs particuliers à qui ont été allouées une valeur de 100,000 £ des nouvelles actions.
«Lors de la précédente assemblée générale de la société, les investisseurs de détail avaient indiqué qu'ils souhaitaient participer à toute nouvelle levée de fonds», a déclaré Sambasivan. «Sans nous, ils n'auraient pas pu participer. Et depuis cette transaction, le cours de l’action a augmenté de 60%. ”
Oui, ça sonne comme une petite bière.
Mais le marché AIM a toujours été le terrain d'expérimentation et PrimaryBid a attiré l'attention. En septembre, PrimaryBid a collecté elle-même des millions de 8.6, soit bien plus que le suivi typique de AIM, qui ne représente que quelques millions de 2.5, dans une série A de fonds de capital-risque dirigés par Pentech et Outward VC.
Pentech a été l'un des premiers donateurs de Nutmeg, qui a récemment clôturé un cycle de financement d'un montant de 45 £ dirigé par Goldman Sachs. Outward VC est soutenu entre autres par la Banque Investec et la NIBC et recherche des sociétés de technologie financière axées sur les grandes opportunités mondiales.
Passerelle paneuropéenne
PrimaryBid a de grands projets pour cet argent. Au troisième trimestre, 2019 devrait réaliser sa première transaction en Europe sur une nouvelle plate-forme développée avec Euronext de manière exclusive dans neuf pays.
«Les marchés boursiers européens sont très localisés, les acheteurs britanniques investissant dans des sociétés britanniques, les acheteurs français concentrant leurs efforts sur des actions françaises, etc. Mais cela n’est pas nécessaire », déclare Sambasivan. «Nous construisons une passerelle paneuropéenne qui permettra aux émetteurs inscrits d'accéder à un grand nombre d'acheteurs de détail en appuyant simplement sur un bouton.»
Selon lui, cela pourrait attirer des entreprises de taille moyenne en Europe, peut-être jusqu'aux membres du FTSE 250, sur son premier marché d’exploitation.
«De nombreuses constructions de livres accélérées sont effectuées en Europe en dehors des restrictions imposées par le régime des prospectus, dans la limite d'un plafond de X € 8», souligne Sambasivan.
«Nous avons récemment signé une transaction pour laquelle nous avons généré une demande de vente au détail en millions 10 en minutes 90. Maintenant, nous ne voulons pas que les offres soient toutes vendues au détail. Ils devraient être dirigés par des institutions. Mais le commerce de détail devrait être autorisé exactement aux mêmes conditions. Et ce type de participation peut être très utile pour un suivi de millions d’euros 100. Nous avons déjà signé un contrat pour une société dont la capitalisation boursière est de 250 millions de livres sterling et espérons pouvoir signer prochainement notre premier accord de taille moyenne en Europe. »
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James Deal, |
En septembre, PrimaryBid a annoncé le recrutement de James Deal au poste de chef de l’exploitation de JPMorgan Cazenove. Deal y travaillait depuis 2006, tout d’abord comme gestionnaire du service des actions de sociétés à moyenne capitalisation au Royaume-Uni, puis de passer à la banque d’investissement à 2016 pour travailler sur les marchés financiers de ces sociétés.
Deal a déclaré: «Je suis convaincu depuis longtemps que les investisseurs privés doivent jouer un rôle plus important sur les marchés des actions, ce qui sera extrêmement bénéfique pour les émetteurs d’actions.»
Sambasivan a déclaré: «Comme les petites actions détenues par quelques institutions ont tendance à n'échanger que sur rendez-vous, il n'est peut-être pas évident pour les entreprises combien de liquidités elles ont potentiellement accès à la vente au détail qui pourraient représenter 20-30% de leur registre d'actions. Nous recevons des appels de sociétés qui souhaitent émettre par notre intermédiaire, non seulement pour mobiliser des capitaux, mais davantage pour créer un marché de leurs actions et en améliorer le profil.
«Et ces entreprises veulent voir de bonnes pratiques d'allocation. Je dirais que s’ils ont un nombre considérable de clients au détail et choisissent de ne pas autoriser l’accès au détail aux nouvelles émissions lorsque cela peut être fait facilement et à faible coût, alors c’est une question de gouvernance d’entreprise. »
Toutes les start-up vivent de rêves. Selon Sambasivan, cette approche transformera la levée de fonds propres pour toutes les entreprises. Son espoir est que PrimaryBid centralise la demande potentielle de détail pour les nouvelles émissions, ouvrant le marché primaire presque comme une classe d'actifs qui a été fermée.
Il a déclaré: «Une prochaine étape possible serait de conclure des accords à long terme avec les organisateurs de banques d'investissement pour avoir accès à une part potentielle de vente au détail pour chaque nouvelle émission qu'ils dirigent. Mais il faudrait vraiment que tout soit fait pour protéger nos investisseurs contre la sélection adverse. »
Ayant commencé au Royaume-Uni et étendu à l'Europe, la prochaine étape est évidente.
«Même aujourd'hui, 37% du marché boursier américain est constitué d'investisseurs particuliers détenant des actions individuelles. C'est un énorme portefeuille potentiel sur un nouveau marché d'émission non lié par des droits de préemption. Nous avons une feuille de route pour nous rendre aux États-Unis et nous espérons avoir une licence de courtier dans les prochains mois 12. »
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