Prédiction de la livre après le Brexit, perspectives pour les actifs britanniques et plus encore - À venir dans notre podcast cette fois :
- Prédiction de livre: Le Royaume-Uni parviendra-t-il à un accord ?
- Obligations européennes : L'écart entre les obligations italiennes et les obligations allemandes diminue-t-il ?
- Actions européennes : quelle valeur ?
"Il y a environ 40 % de chances qu'il n'y ait pas d'accord pour le 31 octobre »
Cette fois sur Trading Global Markets Decoded, notre hôte Martin Essex est rejoint par Philip Shaw, Chef économiste chez Investec Londres. Points de discussion : l'échéance du Brexit – Le Royaume-Uni parviendra-t-il à un accord ? Où en sont les actions et obligations européennes ? Et la BCE va-t-elle encore baisser ses taux ? Vous pouvez écouter ce podcast avec Philippe Shaw en cliquant sur le lien ci-dessus ou sur l'une des plateformes alternatives répertoriées ci-dessous.
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Brexit – le Royaume-Uni parviendra-t-il à un accord ?
L'échéance du Brexit se rapproche : le Royaume-Uni parviendra-t-il à un accord ? "Notre cas central est que le Royaume-Uni parviendra à un accord", déclare Philip. "Il n'est pas impossible qu'un accord soit conclu avec l'UE avant le 19 octobreth, [mais] après cela, il devient plus difficile pour le Parlement britannique de tout faire adopter d'ici le 31st. »
Philip pense qu'en Boris Johnson, le Royaume-Uni a un Premier ministre qui veut probablement partir avec un accord, mais qui est plus disposé que son prédécesseur Theresa May à partir sans s'il n'en obtient pas un acceptable. Philip estime qu'il y a environ 40 % de chances qu'il n'y ait pas d'accord le 31st, laissant des options telles qu'un gouvernement d'unité, une élection ou même un éventuel deuxième référendum à suivre.
Négocier la livre sterling – Crunch Time
Comme toujours, les commentateurs économiques débattent de l'effet sur GBP. "Si le Royaume-Uni part sans accord, notre point de vue est que la livre ne tient pas pleinement compte d'un résultat sans accord", déclare Philip. En fonction de la gravité du No Deal et du nombre de mini-accords que le Royaume-Uni a conclus avec l'UE à 27, dans un environnement post-UE, il pense que la livre sterling pourrait tomber à 1.0500 contre USD. "En revanche, si le Royaume-Uni part avec un accord, vous pouvez voir la livre sterling monter à 1.3000 contre le billet vert et peut-être gagner du terrain par la suite si vous voyez des signes d'amélioration de l'économie avec davantage d'investissements commerciaux."
Il est utile d'être agile et d'identifier la dynamique à court terme qui fera bouger la monnaie d'une manière ou d'une autre, mais des événements comme la prorogation du Parlement et les discussions sur une plus grande flexibilité dans le filet de sécurité irlandais rendent les choses encore plus difficiles. "Nous sommes dans une période d'incertitude accrue et le flux de nouvelles est très important pour cette raison."
Prédiction pour les actifs britanniques
Les gilts britanniques devraient se rassembler en cas de No Deal, dit Philip, ainsi que la probabilité de la Politique monétaire Comité assouplissant la politique et ajoutant des liquidités au système bancaire britannique.
Pourrait Banque d'Angleterre augmenter réellement les taux ? "Nous ne pensons pas qu'ils le feraient dans un scénario sans accord, en particulier si l'économie semblait entrer dans un ralentissement et la plupart des membres du comité ont suggéré que les taux chuteraient."
Quant au FTSE, c'est l'histoire de deux types de sociétés dans l'indice : celles qui réalisent des bénéfices substantiels à l'étranger et les actions les plus orientées vers le Royaume-Uni. En général, lorsque la livre sterling chute, l'indice augmente, car les bénéfices des entreprises internationales à l'étranger ont plus de valeur lorsqu'ils sont reconvertis en une livre sterling faible.
Mais l'humeur est plus négative envers les actions orientées vers le Royaume-Uni telles que les constructeurs de maisons et les sociétés de services d'assistance, dont beaucoup s'inquiètent de l'impact du Brexit. "Si nous partions avec un accord décent, ces [sociétés faisant face au Royaume-Uni] rebondiraient et les revenus internationaux reculeraient, et l'impact net sur le FTSE 100 de la conclusion d'un accord serait négatif."
Cependant, en cas de No Deal, le FTSE 100 devrait surperformer le FTSE 250, ce dernier étant en grande partie composé de sociétés faisant face au Royaume-Uni. Mais la prudence s'impose à l'approche des indices. « Il faudrait examiner ces indices titre par titre, ou au moins secteur par secteur », dit Philip.
Emprunts d'Etat européens
L'écart entre les obligations italiennes et allemandes est-il diguettes descendre ? "Il n'y a peut-être pas beaucoup de place pour de nouveaux changements dans cette direction. Si vous avez des obligations allemandes qui rapportent -50 points de base, nous ne sommes pas convaincus que ce soit une grande valeur.
« Nous verrons probablement les rendements baisser légèrement vers la fin de l'année ; nous avons vu les bunds allemands à 10 ans baisser autour du niveau de -70 points de base, nous prévoyons une baisse de 10 points de base du taux de dépôt.
Il ajoute que les baisses des taux directeurs européens lorsque le taux de dépôt a été négatif ont été accompagnées d'autres mesures, il est donc possible qu'il y ait une certaine augmentation du QE au-delà du €20 milliards par mois la BCE a annoncé récemment. "Cela pourrait donner aux obligations d'État européennes un petit élan à la hausse."
L'opinion principale d'Investec est qu'au cours de l'année 2020, l'économie mondiale s'améliorera et que l'économie de la zone euro se renforcera parallèlement. « Nous sommes loin d'être convaincus que les rendements aux niveaux actuels sont particulièrement attractifs sur cette période ; en termes de dynamique à court terme, vous pouvez voir les marchés des obligations d'État se redresser davantage.
En ce qui concerne les actions européennes, c'est une image délicate. « Nous pensons en termes d'économie européenne ; si notre point de vue est correct, il y a de la valeur dans les actions en euros, mais c'est un gros appel étant donné les poches de faiblesse que nous avons dans une grande partie de la zone euro en ce moment.
La BCE pourrait-elle réduire davantage ?
Peut le Banque centrale européenne couper plus loin ? Philip dit qu'il y a plus de baisse sur le taux d'intérêt à court terme, et vous pourriez voir la BCE aller vers plus de QE aussi.
Il discute également de l'effet de l'introduction par la BCE d'un mécanisme de hiérarchisation où les banques sont exonérées d'un certain montant de frais de taux de dépôt dans un environnement de taux négatifs. "Si quoi que ce soit qui donne à la BCE un peu de marge de manœuvre pour réduire encore plus les taux dans le négatif, car l'impact sur la rentabilité des banques a été quelque peu atténué par le mécanisme de hiérarchisation, nous pensons donc que pour cette raison, il y a plus de place sur les taux et le QE aussi. ”
Chance de récession?
Quels sont les risques de récession ? «Certains disent que la récession mondiale compte pour une croissance du PIB inférieure à 2%. Nous ne regardons pas cela, nos prévisions économiques mondiales actuelles sont de 3.0 %, et il semble y avoir de bonnes chances que la croissance économique mondiale soit de 3 % pour 2019.
« Nous ne caractériserions pas l'environnement économique mondial comme [conducive to] une récession cette année ou l'année prochaine, en particulier si vous pensez qu'il y aura au moins quelques progrès dans les négociations commerciales entre Washington et Pékin.
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