Powell dit que la Fed commencera `` bientôt '' à élargir son bilan en réponse aux problèmes de financement

La Réserve fédérale commencera bientôt à accroître son bilan, en partie à cause de la crise des marchés du crédit au jour le jour en septembre, a déclaré mardi le président Jerome Powell.

La manière dont la Fed va développer les titres qu'elle détient sera expliquée dans les prochains jours, bien que des achats de bons du Trésor soient impliqués, a déclaré le chef de la banque centrale lors d'un discours à Denver, bien que Powell ait souligné que l'approche ne devrait pas être confondue avec le assouplissement quantitatif effectué pendant et après la crise financière.

«Ce n'est pas du QE. Ce n'est en aucun cas ce QE », a-t-il déclaré lors d'une séance de questions et réponses après le discours.

En ce qui concerne la politique monétaire au sens large, Powell s’en tient à son récent scénario: lui et ses collègues considèrent l’économie comme une économie forte mais susceptible de subir des chocs, en particulier du ralentissement mondial, du commerce et de la géopolitique comme un Brexit potentiellement désordonné. Il a déclaré que la Fed s'était engagée à soutenir la reprise, mais dépendait des données et non d'une stratégie de réduction des taux prédéfinie.

La Fed a réduit son taux de référence à deux reprises en 2019 et devrait approuver une troisième réduction à la fin du mois.

Powell a évoqué une partie de ses pertes alors que les rendements à court terme du Trésor ont atteint leur plus bas niveau de la journée.

Sur la question du bilan, les marchés de rachat au jour le jour ont mal fonctionné il y a plusieurs semaines, en partie en raison de contraintes de financement causées par l'aspiration d'argent du système alors que les entreprises effectuaient des paiements d'impôts et que le département du Trésor réglait les enchères d'obligations. Le manque de financement a fait grimper les taux repo jusqu'à 10% et le taux des fonds de référence de la Fed, que les banques se facturent pour les emprunts à court terme, a dépassé sa fourchette cible de 5 points de base.

Depuis lors, la Fed effectue des opérations temporaires dans lesquelles elle fournit des liquidités en échange d'actifs ultra-sûrs.

Powell a déclaré que la Fed était sur le point de se lancer dans des opérations plus permanentes pour s'assurer que le système dispose de réserves suffisantes et que les événements de volatilité du marché sont contrôlés.

«Cette volatilité peut entraver la mise en œuvre efficace de la politique monétaire, et nous y remédions», a déclaré Powell dans des remarques préparées. «En effet, mes collègues et moi annoncerons prochainement des mesures visant à augmenter l’offre de réserves au fil du temps.»

Les responsables de la Fed ont envisagé le niveau approprié de réserves à conserver dans le système. Le niveau de liquidités que les banques stockent auprès de la Fed a été ramené à environ un billion de dollars, après avoir culminé à un billion de dollars en septembre. 1.5 a mis fin à ses programmes de liquidités. Après trois phases d'assouplissement quantitatif, ou achats d'actifs, le bilan a atteint un billion de dollars 2.8 avant que la Fed n'autorise le retrait du produit chaque mois.

Le président Donald Trump a vivement critiqué la réduction du bilan, la qualifiant de «resserrement quantitatif» et affirmant qu'elle ralentissait la croissance économique.

Powell a déclaré que la Fed est en train de s'installer dans un régime de «réserves suffisantes» et voit maintenant qu'il correspond au niveau dont les banques ont besoin.

"Comme nous l'avons indiqué dans notre déclaration de mars sur la normalisation du bilan, à un moment donné, nous commencerons à augmenter nos avoirs en titres pour maintenir un niveau approprié de réserves", a-t-il déclaré. «Ce moment est maintenant venu.»

Bien qu'il n'ait pas précisé comment la Fed procéderait, il n'a pas tardé à tracer une ligne - que ce programme ne doit pas être confondu avec les trois séries d'assouplissements quantitatifs, qui étaient des efforts agressifs pour développer le bilan. Au lieu de cela, ce sera une procédure plus organique qui suivra des opérations similaires à celles menées par la Fed avant la crise financière de 2008.

La politique des taux d'intérêt et l'approche du bilan sont issues d'une thèse de Powell sur les «changements profonds de l'économie» et les défis qu'ils présentent par rapport aux conditions actuelles.

Il a divisé les défis en trois questions: comment une flambée des prix du gaz pourrait avoir une incidence sur l’économie, si la productivité est mesurée correctement et si le marché du travail est tendu.

Une hausse des prix de l’essence pourrait probablement être absorbée et aurait probablement peu d’impact global, a déclaré Powell. Les mesures actuelles de la productivité sont probablement inadéquates en raison de facteurs technologiques, a-t-il ajouté. Et il a ajouté que les emplois croissaient probablement plus lentement que ne l'indiquent les données, même s'ils se développaient encore assez rapidement pour absorber les nouveaux venus sur le marché du travail.

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