Semaine à venir - Brexit, Fed, BdC, BdJ et bénéfices

Une semaine très chargée à venir

Une semaine fascinante s’annonce alors que trois grandes banques centrales tiennent des réunions de politique monétaire, dont deux pourraient déclencher une baisse des taux. La Fed est la plus probable, les marchés intégrant plus de 90 % de chances d’une troisième réduction consécutive de 25 points de base. La réunion pourrait avoir lieu un peu tôt pour la BoJ, mais les marchés suggèrent qu'une réduction de 20 points de base est en vue.

• Les banques centrales occupent le devant de la scène
• Le Brexit passe en prolongation
• Un rapport sur l'emploi aux États-Unis clôt une semaine chaotique

Le Brexit fera la une des journaux britanniques alors que nous attendons de savoir combien de temps la prolongation sera accordée au pays, un rejet catégorique étant très improbable. Cela peut dépendre de la capacité de Boris Johnson à convaincre Jeremy Corbyn d'organiser des élections, ce qui ne va pas sans ses propres exigences, à savoir la suppression complète du no deal et la confirmation d'une prolongation.

Il n'est pas fréquent que la saison des résultats et la guerre commerciale soient plus à l'ordre du jour, surtout à l'approche d'une période difficile pour la première, mais cela semble être le cas la semaine prochaine. Jusqu’à présent, la saison a été mitigée, pour ne pas dire inhabituelle. Il n’est pas fréquent que Tesla batte de manière significative juste avant qu’Amazon ne déçoive, mais c’est le monde dans lequel nous nous trouvons désormais.

Enfin, nous avons le rapport sur l'emploi aux États-Unis, qui marquera une fin passionnante à une semaine par ailleurs épuisante.

Banques centrales cette semaine (pour les devises que nous proposons) :

• Lundi - pas de réunion
• Mardi - pas de réunion
• Mercredi – Réserve fédérale (90 % de chances de baisse de 0.25 %), BdC (Canada)
• Jeudi – Banque du Japon (26 % de chances d'une réduction de 0.2 %), résumé de la réunion de la CBRT et rapport sur l'inflation
• Vendredi - pas de réunion

Intervenants des banques centrales (au moment de la rédaction)

• Lundi - Pas de discours
• Mardi – Philip Lowe (gouverneur de la RBA), Mark Carney (gouverneur de la BoE)
• Mercredi – Jerome Powell (président de la Fed – après la décision sur les taux), Stephen Poloz (gouverneur de la BdC – après la décision sur les taux)
• Jeudi – Thomas Jordan (président du GSN)
• Vendredi - pas de discours

Marchés

Le sort du dollar pourrait être décidé par la prochaine décision politique de la Fed. Alors que le marché intègre pleinement une troisième baisse consécutive des taux, les chances d’une nouvelle baisse en décembre sont tombées à 40 %. La Fed est susceptible de réduire ses taux, mais pourrait signaler qu'elle attendra de voir l'impact de la récente série de réductions. Powell a souligné l’ajustement de mi-cycle de Greenspan dans les années 1990 et nous pourrions voir que cela reste le plan de match.

La guerre commerciale devrait connaître des mises à jour progressives, mais nous ne verrons peut-être pas de changement majeur avant la réunion Trump-Xi au sommet de l’APEC le mois prochain.

Le dollar s'est considérablement affaibli au début du mois d'octobre et ce récent rebond pourrait être de courte durée si le profond pessimisme quant aux perspectives mondiales s'atténue. Les rendements obligataires restent proches des sommets récents et si nous n’observons pas un autre ralentissement majeur, le dollar pourrait rester très vulnérable.

À ce stade, les résultats des élections présidentielles argentines sont presque acquis d’avance. Sauf choc, Alberto Fernández succédera à Mauricio Macri en suivant le chemin tracé par la solide victoire du premier aux primaires.

Le FMI a retenu la prochaine tranche de son prêt à l'Argentine en attendant d'avoir des assurances du nouveau gouvernement avant de débloquer les fonds.

Le peso mexicain s'est apprécié en octobre en raison de l'optimisme croissant quant à un accord commercial entre les États-Unis et la Chine. La liquidité du MXN le rend sensible aux événements à risque régionaux et pourrait s'échanger à la baisse si les élections et les déclarations officielles échouent en Argentine et ne parviennent pas à donner confiance aux investisseurs.

Le défaut de paiement de l’Argentine sur sa dette n’est pas un phénomène nouveau, mais il a gagné du terrain malgré les efforts du gouvernement actuel, du FMI et même du candidat le plus susceptible de diriger le prochain gouvernement.

Les risques de contagion sont élevés, car la confiance dans la région pourrait en souffrir si la guerre commerciale entre les États-Unis et la Chine reste active. Le FMI ne prendra pas de décision avant d’avoir mené des négociations formelles avec Fernandez, l’incertitude restant élevée.

La Balance revient dans l'actualité cette semaine après la comparution de Mark Zuckerberg à Washington. Le sentiment anti-Balance était clair au Congrès, ce qui a ébranlé le sentiment dans l’espace crypto.

Bitcoin est resté silencieux selon ses propres normes au cours du mois précédant l'apparition de Zuckerberg. La dernière baisse pourrait lui redonner vie.

Les prix du pétrole ont augmenté vers la fin de la semaine, aidés par un retrait surprise des stocks mercredi. Le pétrole est en hausse progressive depuis qu’il a atteint ses plus bas niveaux de l’été. Reste vulnérable aux inquiétudes sur la croissance mondiale et à de nouvelles attaques au Moyen-Orient.

L'or est sorti de ses plus bas mais a encore du mal à retrouver un élan haussier. Un dollar plus faible a contribué à la résilience du métal jaune, mais il continue de s'attarder autour de 1,500 XNUMX $. La volatilité de l'or a été relativement modérée, mais l'environnement de risque reste fragile.

Politique

Le Royaume-Uni reste dans l’incertitude alors qu’il attend de savoir si sa prolongation sera acceptée et combien de temps elle durera.

Boris Johnson a proposé aux travaillistes qu'en échange d'élections le 12 décembre, il prolonge le calendrier du projet de loi sur le Brexit jusqu'au 6 novembre. Les travaillistes devraient réagir lundi une fois que la prolongation de l'UE deviendra claire.

On ne sait pas exactement quand l'UE réagira car il y a apparemment un différend sur l'opportunité d'offrir les trois mois complets ou seulement quelques semaines, ce qui serait favorisé par la France. Il est extrêmement improbable qu’elle soit totalement rejetée, mais la monnaie reste volatile.

Les enquêtes de mise en accusation ou le rétrécissement du champ des démocrates auront probablement un impact limité à court terme. Les inquiétudes des acteurs des marchés financiers concernant une présidence d'Elizabeth Warren se sont atténuées.

Si Elizabeth Warren parvient à réinitialiser sa campagne et à devenir la favorite pour devenir le prochain président, nous pourrions voir cela faire dérailler les arguments haussiers en faveur d’un marché boursier beaucoup plus élevé en 2020.

L’impact économique des manifestations en cours commence à se faire sentir. Le taux d'occupation des bureaux par les locataires de Chine continentale dans la zone centrale a chuté à seulement 14 %, contre 58 % en 2018 et 57 % en 2017. Les taux d'inoccupation moyens des bureaux en septembre dans l'ensemble de Hong Kong ont presque doublé pour atteindre un sommet de 14 % en 7.4 ans. par rapport à il y a un an.

Les prochaines données sur les ventes au détail pour septembre sont attendues le vendredi 1er novembre et il est peu probable qu'elles s'améliorent par rapport à la chute de -23 % enregistrée en août. Les données du PIB du troisième trimestre sont attendues le 3 novembre.

Des gaz lacrymogènes sont régulièrement utilisés pour disperser les manifestants, et la « violence populaire » semble avoir pris le dessus. Le risque d’une réponse « musclée » de la Chine augmente régulièrement. Le Hang Seng résiste relativement bien tandis que l'USD/HKD atteint constamment la limite supérieure de la bande de négociation de 7.85.

Tout dépend de la capacité des États-Unis et de la Chine à se mettre d’accord sur les termes de l’accord commercial de « phase 1 » avant la réunion prévue entre Xi et Trump le mois prochain. Du point de vue des données, les premiers PMI pour octobre seront publiés jeudi et vendredi, les premières prévisions suggérant un chiffre plus faible.

La faiblesse des données économiques en provenance de Chine a de graves répercussions sur la majeure partie de l’Asie, qui dépend fortement des exportations vers la Chine. Il est également probable que cette situation se traduise par un ralentissement de la croissance mondiale.

La situation a été un peu calme sur le front belliciste. Kim Jong-Un de la Corée du Nord a déclaré qu'il entretenait de « bonnes » relations avec Trump, quoi que cela signifie. Les frictions avec le Sud s’accentuent, mais resteront probablement localisées pour l’instant.

Une potentielle dispute commerciale entre l’Inde et la Malaisie a été évitée, toutes liées à l’huile de palme. Le conflit frontalier n’a pas fait la une des journaux récemment et semble donc être laissé mijoter.

Une escalade des frictions entre les deux voisins pourrait nuire à l’appétit pour le risque dans la région et forcer les superpuissances de l’Est et de l’Ouest à être entraînées dans l’escarmouche et contraintes de choisir leur camp. Cela serait extrêmement négatif pour l’appétit pour le risque.

Les données trimestrielles de l'IPC publiées mercredi pourraient influencer le marché, mais ce n'est pas l'objectif principal de la RBA pour le moment. Les prix ont tendance à baisser depuis le deuxième trimestre de l’année dernière. Des données faibles sur l'IPC pourraient donner à la RBA une plus grande marge de manœuvre pour des réductions de taux, ce qui serait négatif pour l'AUD.

Les manifestations dans la capitale Santiago ont choqué les marchés compte tenu de la relative stabilité du Chili. Les niveaux de pauvreté sont bien supérieurs à ceux de la région, mais les inégalités après une augmentation des tarifs du métro ont déclenché des protestations qui ont poussé le gouvernement dans une impasse après une mauvaise gestion de la situation.

Si les protestations se poursuivent, les marchés chiliens continueront de souffrir malgré un meilleur appétit pour le risque. Les prix du cuivre ont augmenté alors que le syndicat des mines chiliennes s'est joint aux manifestations en arrêtant la production à certaines dates. Le Chili est un important producteur de métal rouge.

La Banque centrale du Brésil annoncera son taux d'intérêt de référence le mercredi 13 octobre. La banque centrale a réduit de manière agressive son taux d'intérêt depuis le début de l'année. L’inflation reste maîtrisée, laissant à la BCB la flexibilité de continuer à la réduire. La BCB devrait réduire son taux directeur de 50 points de base.

La Banque centrale de Colombie annoncera sa décision sur les taux le jeudi 31 octobre. Il est peu probable que la banque centrale rejoigne la trajectoire mondiale de baisse des taux cette année, mais étant donné la baisse de l’inflation, cela ne serait pas un choc.

Une baisse des taux en Colombie n’est pas attendue, mais étant donné les faibles pressions inflationnistes, cela ne constituerait pas un choc total, compte tenu des banques centrales régionales et mondiales.