Voici comment fonctionne un greenshoe IPO

C'est bientôt la fin de l'année, alors pourquoi ne pas proposer une récompense alternative ?

Catégorie de prix: La chose la moins comprise et pourtant la plus facile à comprendre sur les marchés financiers

Gagnant: La Chaussure Verte

Comme l'a une fois de plus démontré la récente introduction en bourse d'Aramco, l'option de surallocation (ou « greenshoe » pour lui donner son nom) reste déroutante pour certains. C'est surprenant, car il n'y a pas grand-chose à comprendre.

Les souscripteurs surallouent régulièrement les actions des introductions en bourse, généralement de 15 %. Ils y parviennent en vendant à découvert les actions excédentaires, les empruntant à certains investisseurs pour les allouer à d'autres. Cela signifie que les souscripteurs détiennent une position courte (au prix d'émission) qu'ils devront à un moment donné liquider.

Les souscripteurs procèdent ainsi pour bénéficier de la flexibilité nécessaire pour stabiliser le cours des actions dès leur négociation. Étant déjà vendeurs, ils peuvent acheter des actions sur le marché jusqu'à concurrence de leur position vendeuse, sachant que ces actions sont déjà vendues.

Si les actions tomber Sur le marché secondaire, dès son ouverture, les souscripteurs peuvent couvrir leur position courte en achetant des actions sur le marché et en les restituant aux investisseurs auprès desquels elles ont été empruntées. Ce faisant, ils réalisent un bénéfice, car ils ont alloué les actions au prix d'émission, mais les achètent sur le marché à un prix inférieur à celui d'émission. Dans ce cas, le volume de l'IPO est évident. ne fait pas augmenter, puisque l'émetteur ou l'actionnaire vendeur n'a plus vendu d'actions sur le marché.

Si les actions augmenter Sur le marché secondaire, les souscripteurs couvrent leur position courte en exerçant l'option de surallocation afin d'acheter les actions supplémentaires à l'émetteur ou à l'actionnaire vendeur. Dans ce cas, ils ne réalisent aucun bénéfice (bien qu'ils perçoivent des commissions sur les actions supplémentaires) car ils achètent les actions au prix d'émission. Cependant, la taille de l'opération cela augmenter du montant supplémentaire parce que l'émetteur ou l'actionnaire vendeur a vendu plus d'actions.

C'est tout.

Si vous voulez en parler avec un peu de geek (et bon sang, vous avez lu jusqu'ici, alors pourquoi ne le feriez-vous pas ?), vous pouvez également noter que, comme l'option de surcote est proposée aux assureurs sans prime, ils obtiennent un gain technique supplémentaire car il s'agit d'une police d'assurance gratuite.

De plus, 1 : le souscripteur dispose généralement d'un délai de 30 jours pour exercer l'option de surallocation. Durant cette période, il lui est donc tout à fait possible de couvrir sa position courte en achetant sur le marché et en n'exerçant qu'une partie de l'option, selon le comportement des actions.

Deuxièmement, si l'une des priorités d'un souscripteur après l'introduction en bourse d'une émission est de couvrir sa position courte, une autre est d'assurer une négociation optimale des actions qu'il a mises en marché, d'où tout le discours sur la surallocation. Heureusement, le rachat sur le marché en cas de baisse des actions n'a pas seulement pour effet de soutenir les achats, mais aussi de stimuler techniquement l'offre, car il réduit de 2 % l'offre d'actions disponibles.

De plus, 3 : si l'approche habituelle consiste aujourd'hui à couvrir sa position courte en achetant sur le marché si le cours de l'action baisse, les souscripteurs ont souvent la possibilité de lancer des offres de stabilisation à un prix n'excédant pas le prix d'émission s'ils le souhaitent. Ils renoncent ainsi à une partie, voire à la totalité, de leur bénéfice de couverture de position courte, ce qui est rare actuellement, sauf en cas de réelle pression.

De plus, point 4 : non, ce dispositif ne crée pas d'incitation perverse pour les souscripteurs à mal négocier les transactions. Tout profit qu'ils réaliseraient en couvrant les positions à découvert à un prix inférieur au prix d'émission devrait être compensé non seulement par l'absence de commissions sur cette partie, mais aussi par le préjudice de réputation, bien plus important, causé par une transaction qui aurait mal tourné.

Enfin, oui, les souscripteurs pourraient également vendre à découvert l'introduction en bourse au-delà des 15 % couverts par l'option de surallocation. Mais pour cela, ils sont livrés à eux-mêmes. 

Bonne chance !