Risque pays: une majorité conservatrice n'est peut-être pas le billet d'or pour les investisseurs britanniques

La Confédération de l'industrie britannique s'inquiète du poids des obligations financières du Royaume-Uni envers l'UE, malgré les assurances du Premier ministre Boris Johnson

Une majorité pour le parti conservateur en place, aussi petite soit-elle, redynamiserait le processus du Brexit.

Chacun de ses 635 candidats parlementaires potentiels s'est engagé à donner son assentiment à l'accord de retrait et à la déclaration politique modifiés du Premier ministre, permettant au Royaume-Uni de quitter l'UE au plus tard à la date limite prolongée du 31 janvier 2020.

Selon les experts d'ECR, cela donnerait un coup de pouce à la livre, quel que soit le déficit du compte courant traditionnellement important du Royaume-Uni, et améliorerait probablement la cote de risque du Royaume-Uni.

Morosité récente

La décision des électeurs britanniques de quitter l'UE et l'échec du Parlement à s'entendre sur un accord de retrait ont vu le Royaume-Uni décliner abondamment dans l'enquête sur les risques d'Euromoney depuis la tenue du référendum en 2016.

Cette année, notamment, le score de risque a fortement baissé sur fond de blocage parlementaire.

Cela place le Royaume-Uni 29e sur 174 pays dans le classement mondial des risques, pris en sandwich entre l'Estonie et Israël, après avoir glissé sous la France, désormais 25e, qui languit également.

Au sein du G10, le Royaume-Uni ne devance que le Japon et l'Italie :

Malgré l'augmentation du nombre d'électeurs restants depuis le référendum et l'augmentation du nombre de ceux qui pensent avec le recul que la décision était la mauvaise à prendre - comme le montrent ces graphiques de Danske Bank - Phil Rush, contributeur à l'enquête Euromoney, fondateur et économiste en chef de Heteronomics, estime les conservateurs, actuellement minoritaires, seront renforcés.

« En obtenant des élections le 12 décembre, la probabilité que les conservateurs puissent passer l'accord a augmenté à mon avis », dit-il.

"Je vois maintenant les probabilités relatives d'un accord, pas d'accord et pas de Brexit à 65:20:15 - auparavant 55:30:15. Si le Royaume-Uni part avec un accord de retrait, la livre sterling devrait s'échanger quelques pour cent de plus."

Cependant, Rush évalue les mérites relatifs des deux alternatives, en disant: «Un gouvernement dirigé par les travailleurs trouverait probablement à la place son programme socialiste compensant sa position soft-Brexit, alors que je considère le terrain d'entente désordonné comme le pire pour la livre, en raison au sommet du risque de Brexit sans accord.

Alors que certains experts de l'ECR indiquent qu'une majorité conservatrice améliore le profil de risque politique du Royaume-Uni à court terme, la grande question est de savoir si cela conduirait à une amélioration durable de la cote de risque, car le processus du Brexit, d'une part, serait loin d'être terminé .

Accord de libre-échange

Le fait que Johnson ait catégoriquement nié que le Royaume-Uni prolongerait la période de transition au-delà de la fin de 2020, principalement pour apaiser les partisans de la ligne dure, laisse ouvert le risque d'un éventuel départ sans accord en ne s'accordant pas à temps sur un style « super Canada-plus ». accord commercial avec l'UE.

Les négociateurs en chef de l'UE sont sceptiques quant à la possibilité de conclure un accord aussi rapidement, ce qui est souligné par le fait que la plupart des accords de libre-échange mettent des années à être aplanis.

Norbert Gaillard, un expert indépendant du risque pays et un autre contributeur à l'enquête d'Euromoney, prévoit de nombreux risques allant au-delà de l'élection.

L'incertitude entourant l'éventuel accord de libre-échange en est une, et plus il est ambitieux, mieux ce sera pour les deux parties, estime-t-il, mais cela signifie implicitement qu'il existe également un risque d'échec croissant.

Le Royaume-Uni devra également régler ses obligations financières envers l'UE. La facture dépassera les 30 milliards de livres sterling, un lourd fardeau pour les trois prochaines années 

 - Norbert Gaillard

Un autre est la santé de l'économie britannique.

La dernière comparaison des prévisions indépendantes du Trésor britannique, publiée en octobre, indiquait une prévision de croissance moyenne moyenne du PIB réel de 1 % pour 2020, ralentissant par rapport à un niveau déjà inférieur à 1.2 % prévu en 2019.

"Un taux de croissance du PIB inférieur à 1% serait inquiétant", déclare Gaillard, dont l'avertissement n'est pas sans justification, compte tenu du climat commercial mondial actuel et de la tendance des prévisionnistes à réviser constamment leurs prévisions au fil du temps.

Une croissance plus faible assouplira le marché du travail et nuira davantage aux finances du gouvernement, ralentissant le rythme de la réduction de la dette.

Les conservateurs ont depuis longtemps la réputation d'orthodoxie budgétaire, gardant un œil attentif sur la pile de la dette - qui dépasse toujours 80% du PIB - et la perte économique d'une importante facture de service de la dette, même à des taux d'intérêt bas.

Cependant, récemment, le parti a dévié de son plan, annulant une réduction de l'impôt sur les sociétés de 17% à 19% pour aider à financer ses plans de dépenses publiques.

"Le Royaume-Uni devra également régler ses obligations financières envers l'UE", déclare Gaillard. « La facture dépassera les 30 milliards de livres sterling, un lourd fardeau pour les trois prochaines années. Les analystes du risque de crédit, la Confédération de l'industrie britannique (CBI), etc., sont préoccupés par cette question.

Et puis, bien sûr, il y a la possibilité d'un Parlement suspendu et la perspective d'un référendum de confirmation de l'accord, et même la possibilité d'un vote répété sur l'indépendance écossaise.

Bien que cela ne semble pas être le résultat le plus probable, selon les derniers sondages, il y en a assez pour maintenir les investissements à distance.