Les experts du risque ECR envisagent une nouvelle crise financière

La zone euro se trouve au centre de la pandémie de coronavirus et face aux conséquences économiques

L'enquête sur les risques d'Euromoney au premier trimestre ne ressemblera à aucune autre puisque la crise financière mondiale de 2007/08 a poussé les emprunteurs souverains au bord du défaut. Cela est garanti.

Déjà, les experts réduisent leurs scores de risque - de manière spectaculaire - principalement pour les facteurs de risque économiques, mais aussi politiques et structurels, mettant en évidence les effets larges et interdépendants du risque pays.

Les résultats définitifs ne seront disponibles que début avril, mais les contributeurs de l'enquête ont déjà leur mot à dire sur la manière dont cela affectera leur score, notamment au niveau de la zone euro, qui se trouve désormais au centre de la pandémie.

L'un de ces contributeurs est Constantin Gurdgiev, professeur au Middlebury Institute of International Studies et au Trinity College Business School, qui a indiqué que les principaux risques économiques liés aux perspectives de croissance potentielle et à la stabilité du secteur bancaire justifient clairement des révisions à la baisse substantielles pour les principales économies européennes.

"Les pressions budgétaires augmentent dans tous les domaines et devraient devenir insoutenables, à moins que l'UE et la BCE n'interviennent pour répondre au besoin de financement hors dette des mesures d'atténuation des crises", dit-il.

Crédibilité

Un autre contributeur, Norbert Gaillard, analyste indépendant des risques souverains, prévoit de dégrader divers sous-facteurs pour l'Allemagne, la France, l'Italie, l'Espagne et le Royaume-Uni, y compris l'indicateur d'accès aux marchés de capitaux, alors que des problèmes de liquidité surgissent malgré la réponse des banques centrales.

«Les questions les plus importantes sont la crédibilité des prêteurs de dernier recours (les gouvernements et les banques centrales) et la coopération entre les pays du G7 ou même du G20», dit-il.

«Ces prêteurs de dernier recours devraient intervenir pour éviter une crise systémique, mais à ce moment il doit y avoir une prise de participation. Force majeure est invoqué dans divers contrats (contrats commerciaux réguliers, contrats dérivés, etc.), ce qui signifie que la crise financière pourrait se propager dans les prochaines semaines. »

Gaillard dit qu'il prévoit de déclasser beaucoup l'Espagne et l'Italie.

En Italie, où l'économie était déjà faible, on s'attend maintenant à ce qu'elle plonge. L'Espagne tombera également, tout comme l'Allemagne, la France et le Royaume-Uni, alors que les pays européens connaissent une récession.

Le baromètre de la zone euro, une enquête mensuelle sur les prévisions économiques indépendantes, signale jusqu'à présent des baisses en termes réels de 3%, voire jusqu'à 6% pour le PIB italien cette année, les prévisions pour les autres pays n'étant pas loin derrière.

Les taux de chômage augmenteront, les déficits publics s'élargiront et les dettes grimperont - accumulant de gros problèmes à résoudre une fois la crise terminée.

Mais quand cela ne sera pas clair, étant donné que cela dépendra probablement de la recherche et du test d'un vaccin et de sa fabrication en quantité suffisante pour inoculer des millions de personnes.

L'enquête d'Euromoney montre déjà une forte baisse des scores pour de nombreux indicateurs de risque et, inquiétant dans le cas de l'Italie, pour les finances publiques et la stabilité des banques.

Gurdgiev estime que les principales économies de la zone euro «nécessiteront entre 10% et 17% de leur PIB en termes de soutiens directs et indirects aux ménages et au secteur des entreprises non financières au cours des trois premiers mois de la crise, avec des effets probables sur toute l'année 2020 entre 16% et 27% de la production économique annuelle. »

Fragmentation

Ces mesures viendront s'ajouter à la contraction économique directe de 4% à 5% du PIB annuel qui se produira cette année. En conséquence, les structures d'élaboration des politiques en Europe seront mises à rude épreuve par la crise, entraînant une baisse des investissements tangibles et des tampons de viabilité budgétaire.

«L'effet d'entraînement de cette situation sera probablement une nouvelle fragmentation de l'UE entre les réponses des États membres à la crise et entre les secteurs de l'économie, le secteur des services financiers (en particulier les banques) absorbant la plus grande part de la gestion de la crise économique. mesures et soutiens. »

Le contributeur à l'enquête, M Nicolas Firzli, directeur du Conseil mondial des pensions et membre du conseil consultatif du Fonds pour les infrastructures mondiales de la Banque mondiale, la qualifie de «crise financière majeure» et dit que cela met en lumière de nombreux problèmes financiers et géopolitiques refoulés. dysfonctionnements.

«Jusqu'à présent, les seuls pays européens contraints de mettre en place des interdictions de vente à découvert sont l'Italie, l'Espagne et la France: trois des quatre plus grandes économies de l'Union européenne affaiblie.

Il estime que la vulnérabilité financière de Madrid, Milan et Paris est due à une réalité géo-économique souvent négligée, qui, selon lui, sera mise en évidence dans les prochains jours.

«Selon les normes de l'OCDE, l'Espagne, l'Italie et la France ont des bases d'actifs de retraite très faibles. Leur patrimoine retraite combiné est plus de 15 fois inférieur à celui de juridictions telles que le Royaume-Uni ou l'Australie.

«En période de crise aiguë, comme aujourd'hui, il leur manque des acheteurs nationaux riches en liquidités de dernier recours pour les obligations et les actions négociées sur leurs marchés financiers. Leurs économies nationales en souffriront et leur souveraineté politique elle-même pourrait être gravement érodée. »

Ramifications

Pendant ce temps, Gurdgiev évalue les petites économies et compare l'Estonie à l'Irlande. L'Estonie se distingue comme l'économie potentiellement la plus robuste de cette crise, estime-t-il.

«Cela est dû au fait que l'Estonie s'est transformée avec succès en une centrale de services numériques et a réussi à moderniser considérablement son économie dans les secteurs manufacturier et industriel, avec d'importants gains de productivité dans l'agriculture.

«En conséquence, le pays est beaucoup moins exposé à l'arrêt temporaire causé par la pandémie de coronavirus que les autres économies européennes.»

L'Irlande, quant à elle, sera fortement dégradée et frappée durement sur le front de l'emploi domestique, avec une majorité d'employeurs indigènes irlandais exposés à des risques de levier élevés (en termes de levier opérationnel et financier).

«Grâce à son exposition au secteur multinational», dit Gurdgiev, «l'Irlande est également vulnérable aux chocs résultant de l'effondrement de la demande mondiale. La seule exception à cette règle se trouve peut-être dans le secteur irlandais de la pharmacie et des dispositifs médicaux - largement dominé par les multinationales.

Gurdgiev aborde également les ramifications politiques. L'absence d'un gouvernement stable est un autre domaine de vulnérabilité pour l'Irlande, les dernières élections n'ayant produit aucune perspective fonctionnelle ou réalisable pour une coalition gouvernementale stable.

Le choc économique est une chose, les retombées politiques seront encore plus importantes une fois qu'il se fera sentir sur les électeurs qui prendront le projet de loi. 

Quoi qu'il arrive, il semble que l'enquête sur les risques d'Euromoney deviendra probablement plus cruciale que jamais dans un avenir prévisible.