La relance du coronavirus vient de pousser le bilan de la Fed au-delà de 5 milliards de dollars pour la toute première fois

Bien que les efforts de la Réserve fédérale pour maintenir les marchés en marche et stimuler l'économie commencent à peine à démarrer, son portefeuille d'actifs a atteint des niveaux jamais vus auparavant.

Le bilan de la banque centrale, qui se compose en grande partie d'obligations et d'autres actifs qu'elle a achetés au fil des ans, a grimpé à 5.3 billions de dollars pour la semaine se terminant mercredi. C'est bien au-dessus du sommet de 4.52 billions de dollars atteint à la mi-mai 2016, avant que la Fed ne commence à annuler les obligations qu'elle avait acquises pendant et après la Grande Récession.

Ce dernier pic s'est produit de manière rapide, résultat d'une expansion commencée par petites étapes plus tôt cette année, puis accélérée avec la croissance de la crise des coronavirus.

Un peu plus de la semaine dernière, l'augmentation a été de 12.4%, en partie en raison de l'ajout par la Fed de 255 milliards de dollars de titres du Trésor et de 19 milliards de dollars de titres adossés à des créances hypothécaires, la Fed ayant entamé une nouvelle série d'assouplissements quantitatifs. Cependant, le plus grand domaine de croissance était proportionnellement les swaps de devises des banques centrales, qui sont passés de seulement 25.2 milliards de dollars la semaine dernière à 206.1 milliards de dollars dans les derniers rapports.

La Fed a considérablement élargi ses swaps de devises avec d'autres banques centrales pour inclure non seulement ses partenaires traditionnels, mais également un grand nombre d'autres dans le monde au milieu d'une énorme demande d'actifs libellés en dollars.

Si les choses se déroulent comme prévu, la Fed ne fait que commencer.

«Les programmes illimités de QE et de liquidité d'urgence devraient voir le bilan de la Fed doubler de taille en 2020», a déclaré Mark Cabana, stratège des taux chez Bank of America Global Research, dans une note.

La Fed avait initialement indiqué qu'elle allait ajouter 700 milliards de dollars à son portefeuille obligataire - 500 milliards de dollars en bons du Trésor et 200 milliards de dollars en titres adossés à des hypothèques. Cependant, il est passé plus tôt cette semaine à un programme ouvert en réponse au tumulte des marchés financiers.

Wall Street prévoit maintenant que le bilan pourrait atteindre 10 billions de dollars cette année alors que la Fed affirme son engagement à tout prix pour atténuer le coup du coronavirus. Le président de la Fed, Jerome Powell, a déclaré jeudi à l'émission «TODAY» de NBC que la banque centrale poursuivra ses efforts «de manière agressive et directe» et ne «manquera pas de munitions».

Cela signifie que le bilan atteindra probablement 7 billions de dollars d'ici juin, soit environ 2.5 billions de dollars de plus que son précédent pic, selon Citigroup. En fin de compte, les prévisions de Wall Street recherchent de plus en plus un bilan de 10 billions de dollars qui signalerait une expansion de 4.5 billions de dollars, supérieure à la croissance de 3.7 billions de dollars pendant et après la crise financière.

Les critiques s'inquiètent de la possibilité d'une inflation résultant de tout cet argent supplémentaire dans le système, même si cela n'a pas posé de problème depuis le début des achats d'actifs à la fin de 2008.

"Les marchés auront bien appris de l'expérience de 2008 que cette augmentation de la taille du bilan n'est pas inflationniste dans un sens à court terme", a déclaré l'économiste de Citigroup Andrew Hollenhorst dans une note. «En fait, la forte baisse de la demande et des prix de certains services et de l’énergie implique une trajectoire nettement plus faible pour l’inflation sous-jacente et globale.»

L'expansion du bilan crée des réserves bancaires que la Fed crédite aux institutions en échange des titres qu'elle achète. Le niveau actuel des réserves de la Fed est d'un peu plus de 2 1.5 milliards de dollars, bien au-dessus des XNUMX XNUMX milliards de dollars que la Fed affirme viser comme un niveau sain pour répondre à la demande actuelle.

Correction: Le président de la Fed, Jerome Powell, a fait ses commentaires jeudi.