Cette semaine, nous avons obtenu des communiqués de données encourageants . En Allemagne, le rapport sur le marché du travail de mai a montré une nouvelle augmentation du taux de chômage à 6.3% contre 5.8% en avril. Pourtant, les pertes d'emplois restent relativement limitées, Kurzarbeit amortissant la crise du marché du travail. Le PMI et l'IFO soulignent une amélioration des attentes en matière d'emploi en mai, notamment parmi les prestataires de services. Le taux de chômage dans la zone euro a également augmenté nettement moins que prévu en avril, passant de 7.1% à 7.3%. Le taux pourrait cependant être artificiellement bas, car beaucoup ne recherchent pas activement d'emploi pour le moment. Le PMI composite de la zone euro a rebondi mais n'est resté qu'à 31.9 en mai. En Chine, le PMI du service Caixin a rebondi au plus haut niveau depuis octobre 2010 à 55.0. Nous voyons encore une bonne chance que la plupart des économies avancées connaissent un rebond similaire dans quelques mois.
C'est aussi ce que nous exprimons dans notre nouvelle mise à jour globale des macros, Vue d'ensemble - réouverture, reprise et risques , 2 juin . Alors que l'économie mondiale traverse la récession économique la plus profonde depuis la Grande Dépression, nous continuons de penser qu'elle sera de courte durée. Les données à haute fréquence confirment l'idée que les économies avancées se rétablissent, car le virus est sous contrôle et les économies commencent à rouvrir.
L'Europe devrait faire un pas en avant significatif avec l'approbation d'un nouveau plan de relance de 130 milliards d'euros (3.8% du PIB) pour 2020 et 2021 par le gouvernement allemand. Le paquet est une combinaison de soutien aux municipalités en difficulté, d'incitations à la vente de voitures, d'une réduction de la TVA jusqu'à la fin de 2020 ainsi que de paiements directs aux familles avec enfants. Le coup de pouce budgétaire vient s'ajouter au paquet d'urgence de coronavirus de 750 milliards d'euros déjà déployé en mars.
Le président Trump était occupé ce week-end. Il a d'abord mis fin aux relations des États-Unis avec l'OMS après avoir critiqué l'organisation pour son contrôle par les Chinois. Les États-Unis sont le principal contributeur financier, payant plus de 15% du budget. Ensuite, il a dit qu'il commencerait à supprimer les accords politiques avec Hong Kong, y compris un traité d'extradition, les relations commerciales et les contrôles des exportations. Un porte-parole du ministère chinois des Affaires étrangères a déclaré que le préjudice causé aux intérêts de la Chine serait résolument contre-attaqué par la partie chinoise. Le naissain devient une menace pour l'accord commercial entre les États-Unis et la Chine. Pendant ce temps, les manifestations contre la violence policière ont continué de faire rage à travers les États-Unis et un certain nombre de villes ont imposé des couvre-feux en conséquence. Certaines manifestations sont devenues violentes, mais la violence s'est calmée après que le président a menacé de déployer l'armée. Jusqu'à présent, rien de ce qui précède n'a fait dérailler Wall Street, les marchés boursiers se rapprochant de leurs plus hauts historiques à partir de la mi-février. La levée des verrouillages et les mesures de relance du gouvernement et des banques centrales semblent toujours dominer.
La semaine prochaine, l'accent sera mis sur le développement du virus maintenant que l'Europe du Sud ouvre également de plus grandes parties du secteur des services. Nous garderons un œil sur le processus du Brexit alors que l'échéance du 1er juillet pour une éventuelle prolongation de la période de transition approche. Lors de la réunion de la Fed, nous nous attendons à ce que la Fed maintienne le taux directeur inchangé à 0.00-0.25%, car l'appétit pour devenir négatif est très limité. Nous nous attendons également à ce que la Fed maintienne le programme QE inchangé (c'est-à-dire illimité et flexible), même si nous ne pouvons pas exclure qu'elle commencera à dire combien elle achètera chaque mois. Nous pourrions également voir un renforcement des prévisions à terme, c'est-à-dire être plus précis sur les conditions pour que la Fed commence à envisager une hausse (en supposant une reprise).
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