Les prévisions économiques de la Fed sont partout sur la carte, signe de l'incertitude de ces temps

Les perspectives économiques de la Réserve fédérale ne sont pas tant pessimistes qu'incertaines, avec des attentes allant d'une reprise laborieuse à un fort rebond.

Si cela ressemble beaucoup au marché ces derniers temps, ce n'est probablement pas une coïncidence.

À la suite de sa réunion de deux jours plus tôt cette semaine, la Fed a publié son résumé des projections économiques pour le PIB, le chômage, l'inflation et les taux d'intérêt. Les estimations reflétaient en grande partie le ralentissement actuel sans précédent, suivi des anticipations de divers niveaux de croissance à venir. 

En ce qui concerne plus particulièrement le PIB, qui mesure les biens et services produits et constitue le critère le plus large de la croissance économique, les chiffres médians de chacune des trois années pour lesquelles des estimations ont été fournies masquaient de grandes disparités de vues des 17 membres du Comité fédéral de libre-échange.

Pour 2020, l'attente médiane était une baisse du PIB de 6.5%. Mais ce n'était que le point médian des prévisions allant de -10% à -4.2%. 

La différence devient encore plus prononcée en 2021, où la médiane est un gain de 5% mais la fourchette passe de -1% - en substance, une continuation de la récession qui a commencé en février 2020 - à un gain de 7%, ce qui taux de croissance sur un an le plus rapide depuis 1984.

Les perspectives du chômage et de l'inflation montrent toutes une grande disparité d'opinions.

Des écarts aussi larges sur ce que l'avenir nous réserve semblent maintenant écrits sur les marchés financiers et en particulier sur les actions, qui ont subi jeudi leur pire chute d'un jour depuis fin mars et semblent maintenant soudainement bancales après une superbe hausse de 2 mois et demi. Cette poussée s'est heurtée à une multitude de chiffres économiques époustouflants qui ont montré les dommages causés par la pandémie.

«Ils ont été assez honnêtes et directs sur le niveau élevé d'incertitude qu'ils voient autour de la progression de l'économie, ce qui est bien», a déclaré Kathy Jones, responsable des titres à revenu fixe chez Charles Schwab, à propos des décideurs de la Fed.

«Nous savons tous que le deuxième trimestre est le creux et les choses vont s'améliorer et le marché essaie de ne pas en tenir compte», a-t-elle ajouté. «Mais je pense que les marchés ont été assez emportés.»

En effet, le président de la Fed, Jerome Powell, a souligné que même avec tous les financements de sauvetage fournis par la banque centrale et le Congrès, la force de la reprise dépend en grande partie de la trajectoire du coronavirus. 

Powell a même noté à la fin de la réunion de cette semaine que les lectures du SEP devraient être considérées avec prudence. Parce que tant de choses étaient inconnues, la Fed a refusé de fournir le résumé trimestriel lors de sa principale réunion politique de mars, mais a choisi de le faire cette semaine même avec de nombreuses questions sur l'avenir.

"Compte tenu du niveau inhabituellement élevé d'incertitude sur les perspectives, de nombreux participants ont noté qu'ils voyaient un certain nombre de chemins raisonnablement probables pour l'économie et qu'il n'était pas possible d'identifier avec confiance un chemin unique comme le plus probable", a déclaré Powell mercredi, notant que le SEP était «une gamme complète de résultats plausibles et non une prévision en particulier».

À un moment où les craintes d'une deuxième série d'infections au Covid-19 sont accrues, les perspectives peu détaillées de la Fed ont contribué à précipiter une mauvaise baisse du marché jeudi qui n'a été que partiellement compensée par un rallye de vendredi qui a continué de s'affaiblir au fil de la journée. Le président Donald Trump a pesé jeudi, affirmant que la Fed se trompait si souvent, même si ses prévisions pour 2021 sont celles du rythme de croissance le plus rapide depuis que Ronald Reagan était président.

La Fed n'a offert aucun autre outil politique pour guider l'économie dans ce qui promet d'être une route trouble, mais seulement l'assurance que les taux d'intérêt de référence à court terme resteraient ancrés près de zéro jusqu'en 2022 au moins.

Le SEP «a montré un éventail remarquablement large de résultats potentiels pour l'économie américaine au cours des 2 prochaines années», a écrit Nick Colas, co-fondateur de DataTrek Research. «Malgré cela, la Fed n'a rien annoncé de nouveau [mercredi] à part une certaine assurance qu'elle n'emploiera pas de taux d'intérêt négatifs.»

Pour le moment, les marchés n'évaluent plus la possibilité que la Fed passe en fait à des taux négatifs de sitôt, malgré des spéculations persistantes selon lesquelles elle pourrait suivre l'exemple de l'Europe et du Japon si les choses continuaient à se détériorer.

Mais l'abîme des attentes économiques entre les fonctionnaires rappelle à quel point l'avenir peut changer, même si les investisseurs continuent de fixer les prix dans le meilleur des cas.

"En fin de compte, les marchés boursiers ont fait leur pari haussier sur les bénéfices futurs des entreprises en particulier et sur l'état de l'économie américaine en général", a déclaré Colas. «Même une Réserve fédérale avec des perspectives incontestablement incertaines ne changera pas grand-chose.»