Les traders professionnels s'efforcent de se protéger sur le marché de la `` vitesse de distorsion '', multipliant par quatre le coût de couverture du S&P 500

Les traders, déconcertés par la chute sans précédent du marché, se bousculent pour acheter une protection contre des dérives encore plus difficiles à venir.

Nous ne sommes qu'en juin et les investisseurs ont déjà connu le marché baissier le plus rapide de l'histoire, suivi du plus grand rallye de 50 jours jamais enregistré. À mesure que les craintes d’un repli drastique se sont intensifiées, il est devenu quatre fois plus coûteux de se prémunir contre davantage de pertes du S&P 500 qu’avant l’arrivée du coronavirus.

Le prix des options de vente hors-jeu à 500 % sur trois mois du S&P 5, une protection standard du portefeuille, est passé de 1.3 % du prix spot du S&P 500 en décembre à 2.9 % la semaine dernière et à un peu moins de 5 % jeudi. , selon Stacey Gilbert, gestionnaire de portefeuille au sein de l'équipe de produits dérivés de Glenmede Investment. 

« Combien cela coûte-t-il d’avoir une assurance ouragan sur un terrain qui n’a jamais connu d’ouragan – ce n’est pas très cher. Mais c'est plus cher parce que nous venons d'avoir un ouragan », a déclaré Gilbert. "Cela vous indique à quel point le marché a réévalué le risque."

Le renversement rapide de jeudi a rappelé à quelle vitesse les choses pourraient à nouveau se dégrader. Après un rebond de près de 50 % par rapport au creux de mars, l'indice S&P 500 a chuté de près de 6 % rien que jeudi, connaissant sa pire journée depuis mars. L'indicateur de peur de Wall Street – l'indice de volatilité Cboe – a bondi de près de 50 % jeudi pour clôturer à 40.79, marquant la première fois que l'indicateur franchit le seuil de 40 depuis le 4 mai. 

"Je m'attendais à un recul de l'ordre de 5 à 10 %, mais je vais être honnête, je ne m'attendais pas à ce que cela se produise en une seule journée", a déclaré Randy Frederick, vice-président du trading et des produits dérivés chez Charles Schwab. "Je pense que le marché avait des raisons de rebondir après ces plus bas, mais pas autant."

Les pertes de jeudi sont intervenues après l’apparition de signes d’une deuxième vague de coronavirus. Les données compilées par l'Université Johns Hopkins ont montré que le nombre de nouveaux cas de coronavirus a augmenté dans des États comme l'Arizona, la Caroline du Sud et le Texas alors qu'ils poursuivent leur processus de réouverture.

"Tout ce qu'il a fallu, c'est un peu de pression de vente", a déclaré Gilbert. « Une fois que vous avez vécu une expérience où le marché a cédé 35 % en 16 jours de bourse… nous allons tous être un peu plus timides lorsque nous commencerons à voir la faiblesse. C’est un marché à vitesse de distorsion, en baisse et en hausse. Il peut y avoir des craintes légitimes d’être pris du mauvais côté.

La volatilité des marchés a lancé un signal inquiétant. Avant la vente massive de jeudi, la courbe des contrats à terme VIX a montré un pic dans le contrat de juillet, signe que les investisseurs se préparaient à des fluctuations massives des prix à court terme. Les contrats à terme VIX sont liés à l'indice de volatilité Cboe, qui suit la volatilité implicite sur 30 jours des contrats à terme S&P 500 via les prix des options.

"La période de juillet coïncide avec le fait que les investisseurs ne savent pas vraiment quel impact la réouverture des États-Unis allait avoir sur le marché", a déclaré Gilbert. 

L'anxiété se manifeste également dans les options de fin d'année du S&P 500, qui évaluent actuellement une probabilité de 15 à 20 % que l'indice de référence des actions termine 2020 au plus bas de mars, selon Gilbert.

Les analystes de Wall Street sont globalement prudents quant à l’évolution possible du marché pour le reste de cette année. L'objectif consensuel de fin d'année pour le S&P 500 s'élève à 2,978 3002.10 vendredi, légèrement inférieur à la clôture de jeudi de 16 XNUMX, selon l'enquête CNBC auprès des stratèges de marché qui rassemble les prévisions de XNUMX meilleurs stratèges. 

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