Au départ de Tidjane Thiam, le Credit Suisse a de quoi être reconnaissant

Tidjane Thiam et Urs Rohner du Credit Suisse

Hier soir, le conseil d'administration du Credit Suisse a accepté à l'unanimité la démission du directeur général Tidjane Thiam. L'annonce officielle ne précise pas si oui ou non ils ont également été unanimes à lui demander de démissionner, bien que ce soit certainement l'implication.

Le principal administrateur indépendant, Severin Schwan, a déclaré qu'ils étaient également unanimes à réaffirmer leur soutien au président Urs Rohner pour terminer son mandat et rester jusqu'en avril 2021.

La dispute sur l'embauche de détectives privés l'année dernière pour suivre l'ancien chef de la gestion internationale de fortune Iqbal Khan pendant son congé de jardinage après avoir quitté UBS s'était résumée la semaine dernière à ceci: Rohner évincerait-il son directeur général ou le président lui-même faut-il se retirer pour oser suggérer un tel cours?

Après tout, Thiam était l'extérieur vers lequel Rohner s'était tourné pour sauver le Credit Suisse après avoir traversé la crise financière en bonne santé, mais a ensuite dérivé en payant beaucoup trop ses traders pour prendre les mauvais types de risques et devenir sous-capitalisé parce que cela n'a pas généré de bénéfices non répartis.

Il a également détourné les ressources et l'attention de la direction des véritables avantages de la banque en matière de gestion de patrimoine.

Sans Thiam, les actionnaires du Credit Suisse auraient pu subir un sort similaire à celui de Deutsche Bank.

Un ans

Une année s'est écoulée depuis la fin de la restructuration de Thiam: une année au cours de laquelle les résultats en sont venus à être tenus pour acquis.

L'établissement financier suisse a été horrifié par les récits de Thiam et Khan se disputant des rangées sur la coupure de la haie entre leurs propriétés de luxe et les poursuites et affrontements de type Jason Bourne dans les rues de Zurich.

 Le départ de Thiam est ironique car Rohner avait passé un an à essayer de le persuader de rejoindre le Credit Suisse.

«Le président [Urs Rohner] me dit que nous avons eu 19 réunions», a déclaré Thiam à Euromoney lors d'une série d'entretiens à la mi-2018, alors que les marchés commençaient à peine à se rendre compte que son plan de redressement allait fonctionner.

Thiam avait pris le risque de parler à Rohner.

"Et puis plus je l'ai regardé, plus les défis sont apparus", a déclaré Thiam. «Il serait difficile de lutter contre le manque de croissance, trop de risques, les coûts étant trop élevés, le manque de capitaux et les problèmes hérités très importants, chacun de son côté. Mais les traiter tous en parallèle semblait trop. En fait, j'ai dit non deux fois. »

À la fin de 2018, cependant, Thiam avait livré. Il avait réduit ses coûts d'un quart par rapport à 2015, tout en perdant seulement 10% de ses revenus. Et il avait doublé le résultat avant impôts ajusté de 2.1 milliards de francs (2.2 milliards de dollars) à 4.2 milliards de francs.

Les actionnaires ne fêtaient pas ce matin.

Il reste à voir si les actionnaires qui ont si fortement soutenu Thiam partagent cette gratitude ou vont maintenant vendre 

Chapeau au Financial Times pour son excellent reportage sur les différents gros actionnaires de la banque exprimant un soutien féroce à Thiam cette semaine et suggérant que, dans un choix entre les deux hommes, Rohner devrait être le seul à aller.

Mais Rohner reste. Thiam s'en va, exprimant ses regrets pour avoir espionné d'anciens collègues "qui ont dérangé le Credit Suisse et causé de l'anxiété et des blessures", tout en niant sa connaissance et, par extension, sa responsabilité.

Le travail de Thiam était en jeu depuis peu avant Noël, lorsque l'Autorité fédérale de surveillance des marchés financiers (Finma) a annoncé qu'elle intensifiait ses enquêtes sur ces «activités d'observation» et avait nommé un auditeur indépendant pour se concentrer sur les questions de gouvernance d'entreprise qui en découlent.

Sans fixer de calendrier, Finma a laissé entendre que cette enquête pourrait prendre des mois.

Il faut se demander si Finma ou Rohner, indépendamment ou ensemble, ont découvert quelque chose de nouveau. Le fait que Thiam continue de fournir des résultats pour l'année 2019 la semaine prochaine suggère peut-être que non et que ces résultats peuvent être parfaitement respectables.

Il est ironique de constater que les espoirs de résultats annuels supérieurs au consensus se concentrent désormais sur les marchés, tandis que les préoccupations à plus long terme se concentrent sur la banque d'investissement.

Trouver la réponse

Thiam est un penseur stratégique très intelligent.

L'une de ses principales observations à Euromoney était que lorsqu'une entreprise rencontre des problèmes, toutes les réponses s'y trouvent généralement. Les personnes à l'intérieur de la banque savent ce qui doit être fait: le directeur général doit identifier les personnes avec les réponses et travailler avec elles.

Alors qu'il orientait la banque vers la gestion de patrimoine et vers l'Asie et établissait une structure de reporting divisionnaire plus complexe, c'était une fierté pour Thiam que son plan de restructuration ait été mené par une équipe de direction composée d'initiés de longue date.

Ironiquement, cela a peut-être facilité la tâche du président, qui a passé si longtemps à persuader l'étranger de rejoindre le Credit Suisse pour le chasser à nouveau.

La nomination de Thomas Gottstein, directeur de la Banque universelle suisse et vétéran de 20 ans du Credit Suisse, en tant que nouveau directeur général, ne laisse pas planer la perspective d'un départ radical imminent de la stratégie intrinsèquement sensée de Thiam consistant à soustraire des capitaux à un faible rendement. les entreprises ayant de faibles perspectives de croissance et en les affectant plutôt à des entreprises à rendement plus élevé, avec une meilleure croissance là où la banque a des avantages inhérents.

Eric Varvel, responsable mondial de la gestion d'actifs, était présenté comme l'autre candidat interne.

Gottstein est un soldat. Lorsque Thiam a annoncé que la Banque Suisse Universelle nationale serait préparée à une introduction en bourse pour lever des capitaux en octobre 2015, la partie assurance du cerveau de Thiam cherchait une option qu'il ne voulait pas vraiment utiliser.

Thiam a ensuite déclaré à Gottstein qu'il ne deviendrait pas le directeur général d'une entreprise cotée séparément, car Gottstein avait fait un si bon travail qu'en 2017, le Credit Suisse avait décidé de le garder.

Gottstein ne s'est pas plaint même quand il a dû visiter la direction régionale pour expliquer que le rêve de diriger une entreprise publique était révolu.

Il a convenu que ne pas aller de l'avant avec l'introduction en bourse était la bonne décision. Il s'est mis au travail.

Dans un marché intérieur frappé par des taux négatifs et une croissance économique et des prêts modeste, il a fait passer le résultat avant impôt ajusté pour l'année entière d'environ 1.5 milliard de francs en 2015 à plus de 2.1 milliards de francs trois ans plus tard. Il a fait passer le ratio des coûts aux revenus de 68% à 58% en trois ans.

Il est un type de cadre à roulettes plus qu'un penseur visionnaire ou un maître stratège: une paire de mains sûre pour l'instant, dont l'élévation ne soulèvera peut-être pas trop de hackers parmi les collègues partis pour diriger leurs propres divisions commerciales.

Gottstein a de l'expérience en banque privée et en banque d'investissement, mais moins dans les marchés émergents.

La gratitude

En fin de compte, il y avait beaucoup de gratitude dans la salle. Le président est reconnaissant à Gottstein d'avoir accepté le poste de directeur général: Gottstein est reconnaissant au conseil d'administration de l'avoir proposé. Thiam a remercié ses anciens collègues pour leur soutien et a simplement déclaré: «Je serai éternellement reconnaissant».

Il reste à voir si les actionnaires qui ont si fortement soutenu Thiam partagent cette gratitude ou vont maintenant se vendre - et quelles autres conséquences Finma peut encore identifier de cet épisode extraordinaire.

Mais la personne qui a le plus de raisons d'être reconnaissante est probablement Rohner.