Un changement de garde remarquable se produit dans la finance.
Cette semaine, la capitalisation boursière de la société de paiement fintech Square a dépassé pour la première fois celle de Goldman Sachs, la banque d'investissement de 151 ans.
Presque exactement deux mois plus tôt, PayPal a dépassé Bank of America, le deuxième plus grand prêteur aux États-Unis, en termes de capitalisation boursière. Cette décision a fait que le pionnier des paiements en ligne valait plus que toutes les banques américaines, à l'exception de JPMorgan Chase.
L'ascension fulgurante de ces deux sociétés de paiement renforce l'arrivée de la nouvelle garde : des entreprises qui ont commencé comme des acteurs de niche dans des coins négligés de la finance qui connaissent une croissance rapide parallèlement à l'essor du commerce électronique et des paiements numériques. Les actions de Square ont bondi de plus de 140 % jusqu'à présent cette année, tandis que PayPal a grimpé de 90 %. Pendant ce temps, l'indice bancaire KBW a chuté de 32 %.
«C'est assez étonnant de regarder certaines de ces sociétés de fintech et le crédit qu'elles obtiennent aujourd'hui», a déclaré Devin Ryan, analyste chez JMP Securities, lors d'un entretien téléphonique. «Le marché fait la distinction entre la croissance future des entreprises et ce qu'elles sont prêtes à payer pour cela aujourd'hui, et les services financiers sont considérés comme un secteur plus mature et hautement réglementé.»
La pandémie de coronavirus a accéléré la pénétration des paiements numériques dans des secteurs entiers, entraînant une croissance à deux chiffres des revenus de PayPal et de Square au deuxième trimestre. Et les actions d'urgence des banques centrales pour soutenir les marchés à partir de mars, associées aux paiements de relance fédéraux aux ménages, ont permis à davantage de dollars de poursuivre la croissance, au profit des actions de la fintech et de la technologie.
Pendant ce temps, grâce à la pandémie, des banques, dont JPMorgan et Bank of America, ont collectivement mis de côté des dizaines de milliards de dollars pour les défauts de paiement attendus sur les cartes de crédit, les hypothèques et les prêts commerciaux. Et la rentabilité de l'industrie sera probablement sous pression pendant des années alors que la Réserve fédérale maintient son taux d'intérêt de référence à zéro.
Il y a plusieurs façons de regarder la divergence des performances: Nouveau vs Ancien, Technologie vs Finance, Croissance vs Valeur, même West Coast vs East Coast. Mais peut-être que la principale distinction est que la nouvelle garde incarne des plates-formes numériques qui bénéficient davantage de l'échelle que les banques, qui sont encore principalement actives dans l'exploitation de vitrines physiques et le déploiement de bilans massifs pour accorder des prêts.
«PayPal se concentre toujours principalement sur ses activités de paiement, et ils peuvent bénéficier d'un levier d'exploitation d'une manière que les banques ne peuvent tout simplement pas», a déclaré Conor Witt, analyste de recherche chez CB Insights.
Certes, les valorisations des entreprises technologiques populaires se sont étirées avant un net recul jeudi, et les banques pourraient s'avérer être la meilleure valeur. Il y a eu des signes d'écume sur le marché pendant des mois alors que des noms comme Tesla et Apple ont augmenté jour après jour, et jeudi, le secteur de la technologie a connu sa plus forte baisse depuis mars.
La capitalisation boursière de Square a atteint 70.7 milliards de dollars lundi, supérieure à celle de Goldman à 70.5 milliards de dollars. Le recul de jeudi a signifié que Goldman a devancé Square plus tard dans la semaine. La capitalisation boursière de PayPal était de 247.5 milliards de dollars jeudi, contre 225.4 millions de dollars de Bank of America.
Ryan a fait valoir que certaines banques, en particulier Goldman Sachs, n'obtenaient pas suffisamment de crédit pour leurs initiatives numériques à forte croissance. Mais la tendance à plus long terme est claire, a-t-il déclaré.
«Il y a cette course aux armements dans le domaine de la finance numérique, et les entreprises traditionnelles ont une infrastructure héritée qu'elles essaient de moderniser et des marges d'exploitation héritées», a-t-il déclaré. «Les entreprises qui commencent avec une dorsale numérique n'ont pas ces problèmes, donc elles ont un coût de prestation de services moins élevé. Je pense que certains titulaires seront laissés dans le passé. "
Avec les reportages de Robert Hum de CNBC
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