Quelques jours à peine après qu'une frappe aérienne meurtrière contre le général iranien Qassem Soleimani a secoué les marchés, Israël a vendu une Eurobond de 3 milliards de dollars à des investisseurs qui affirment que, malgré les craintes précoces d'une escalade imminente, les flambées régionales ne sont qu'un élément quotidien des investissements dans la région.
Israël, noté A1 / AA- / A +, a lancé une obligation de 1 milliard de dollars à 10 ans à 68 points de base sur les bons du Trésor et une obligation de 2 milliards de dollars à 15 ans à 115 pb le 8 janvier avec des commandes pour l'accord dépassant 20 milliards de dollars, selon un Chef de file.
L'assassinat par les États-Unis du général Qassem Soleimani en Irak, le vendredi 3 janvier, a marqué ce que les commentateurs ont qualifié de la plus grave recrudescence des tensions régionales ces dernières années. Les forces iraniennes ont riposté en tirant des missiles sur les troupes américaines en Irak le 8 janvier.
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Koon Chow, Gestion d'actifs UBP |
Mais malgré un virage initial vers des actifs sans risque qui a poussé les prix de l'or et du pétrole à grimper, les marchés financiers plus larges se sont révélés résilients, fournissant un marché favorable à Israël pour vendre son euro-obligation.
Le souverain est un habitué des marchés internationaux et a tendance à imprimer des deals en janvier.
«Il n'y a eu aucun impact sur l'obligation israélienne (vente)», déclare Koon Chow, un macro stratège dans les titres à revenu fixe des marchés émergents chez UBP Asset Management. «Très peu d'investisseurs émergents détiennent leurs obligations, ils ne font pas partie de l'indice et ses rendements sont très faibles.»
Chow souligne que les mouvements des prix des actifs ont été modérés, les investisseurs choisissant de regarder au-delà des gros titres pour se concentrer sur les fondamentaux du pays.
«Les gros titres ne m'intéressent pas du tout», dit-il. «C'est comme un mauvais feuilleton encore et encore, comment faire un compromis? Vous seriez téméraire pour échanger cela.
Les mouvements de prix des actifs ont été atténués. Dans le Golfe, les écarts des obligations souveraines en devises fortes ne se sont élargis que de trois à quatre points de base, tandis que le coût de l'assurance de la dette saoudienne à cinq ans n'était que d'un point de base plus large. Seules les obligations souveraines en dollars irakiens ont subi une vente massive et ont chuté de trois à quatre points de trésorerie.
Le 9 janvier, les actions du Moyen-Orient ont augmenté de 1% à 2%, tandis que l'atténuation des craintes liées à l'offre a déclenché une forte baisse des prix du pétrole. Le brut Brent a été vu pour la dernière fois à 65 $ le baril, contre un sommet de 71 $ après les grèves.
En sourdine
Les analystes de JPMorgan soulignent que la hausse des prix du pétrole a été plus modérée que le pic observé à la suite de la prétendue grève iranienne sur les installations pétrolières de Saudi Aramco en septembre, suggérant que les investisseurs pensent que l'impact sur l'offre de pétrole sera limité.
«Cette action des prix reflète probablement l'idée que toute réponse n'aura pas un impact majeur sur l'offre mondiale de pétrole», ont écrit les analystes dans une note publiée le 4 janvier.
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Paul Greer, Fidélité |
L'or avait récupéré plus de 3.5% la veille pour s'échanger autour de 1,550 $ l'once le 9 janvier.
Malgré la reprise plus large du marché, Israël n'est pas un véritable indicateur du risque au Moyen-Orient en raison de sa forte notation et du fait que ses obligations sont souvent étroitement détenues par des membres de la diaspora du pays.
Alors que les obligations en devises fortes d'Israël n'intéressent guère de nombreux investisseurs dédiés aux marchés émergents, ses perspectives économiques solides avec une croissance décente, une faible inflation et un excédent du compte courant attirent d'importants flux vers les obligations en monnaie locale et le shekel.
Les investissements directs étrangers, les flux de portefeuille et l'excédent du compte courant d'Israël représentent 8% du PIB, selon Paul Greer, gestionnaire de portefeuille de la dette des marchés émergents et des titres à revenu fixe chez Fidelity.
«Du point de vue de la balance des paiements, c'est aussi bon que dans les ME», dit-il. «Ils exportent également du gaz du champ de gaz de Leviathan dans l'est de la Méditerranée, ce qui aidera l'argent à rentrer.»
L'OCDE s'attend à ce que la croissance économique d'Israël soit de 2.9% en 2020. Les obligations en shekel israélien seront incluses dans l'indice FTSE Russell World Government Bond à partir du 1er avril.
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