La plupart des composantes des dépenses ont affiché des taux de croissance record lors de la réouverture de l'économie. Cependant, la croissance devrait fortement ralentir au quatrième trimestre et les nouveaux cas de COVID présentent un risque à la baisse pour notre taux de croissance prévu de 4 % au quatrième trimestre.
Un taux de croissance élevé reflète la réouverture de l'économie
Le PIB réel américain a bondi à un taux annualisé de 33.1 % au T3-2020 par rapport au deuxième trimestre (graphique du haut). Bien qu'il s'agisse d'un chiffre époustouflant, ce n'est pas une surprise, car les données mensuelles publiées précédemment indiquaient que le PIB réel augmenterait probablement à un rythme record au troisième trimestre. Néanmoins, le niveau du PIB réel demeure toujours 3.5 % inférieur à son sommet du T4-2019. En d'autres termes, la taille de l'économie américaine est actuellement inférieure de 3.5 % à ce qu'elle était immédiatement avant que la pandémie de COVID ne frappe l'économie.
La croissance du PIB réel au troisième trimestre a été rythmée par la progression de 40.7 % des dépenses de consommation personnelle (graphique du milieu), qui reflète la réouverture de l'économie plus tôt cette année. Comme nous l'avons indiqué dans un certain nombre de rapports précédents, les dépenses de consommation en biens ont été nettement plus élevées que les dépenses en services, car les services impliquent souvent des contacts interpersonnels étroits. À cet égard, les dépenses personnelles en biens durables ont grimpé en flèche de 82.2 %, tandis que les dépenses en biens non durables ont augmenté de 28.8 %. Les dépenses personnelles en services ont augmenté d'un respectable 38.4 %, mais ce fort taux de croissance n'a pas complètement renversé l'effondrement de 41.8 % des dépenses en services qui s'est produit au deuxième trimestre. Bien que les dépenses personnelles réelles en biens durables et non durables aient toutes deux dépassé leurs sommets antérieurs à la COVID, les dépenses réelles en services restent inférieures de 7.7 % à leur niveau du T4-2019.
Il y avait d'autres points forts dans les composantes sous-jacentes, qui reflètent également la réouverture de l'économie au cours des derniers mois. Les dépenses d'équipement des entreprises ont bondi de 70.1 % au troisième trimestre, compensant facilement la baisse de 3 % survenue au deuxième trimestre, et la construction résidentielle a bondi de 35.9 %, ce qui est une autre indication que le marché du logement du pays est bien vivant (graphique du bas). Cela dit, les dépenses en construction non résidentielle ont diminué de 59.3 % au troisième trimestre, ce qui marque le quatrième trimestre consécutif au cours duquel cette composante des dépenses a diminué. La faiblesse de la construction non résidentielle reflète, du moins en partie, les difficultés du secteur énergétique national résultant des faibles prix de l'énergie. Les exportations nettes ont réduit de 14.6 points de pourcentage le taux de croissance du PIB, mais un net rebond de la constitution de stocks - les entreprises ont ajouté aux stocks à un taux annualisé de 3.1 milliards de dollars - a stimulé la croissance du PIB au troisième trimestre de 286.1 points de pourcentage.
Bien que le PIB réel ait augmenté à un rythme record au T3-2020, la croissance au quatrième trimestre devrait fortement ralentir. Nous prévoyons actuellement que le PIB réel augmentera à un taux annualisé de 6.1 % au quatrième trimestre. Cela dit, nous reconnaissons volontiers que la croissance au quatrième trimestre pourrait ne pas atteindre ce taux si certaines restrictions doivent être réimposées à la lumière de la récente accélération des cas de COVID.
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