Coronavirus: les banques et les PME italiennes font face à une crise si la fermeture persiste

Place Duomo, Milan, mercredi: dépourvue de la foule habituelle de personnes le deuxième jour d'un verrouillage à travers l'Italie

L'Italie pourrait fournir une vitrine pour ce qui va se passer ailleurs en Europe alors que les entreprises sont touchées par les effets du coronavirus qui se propage rapidement: les gens restent chez eux et ne dépensent pas.

Le secteur financier et les finances publiques italiens sont particulièrement vulnérables à la crise du Covid-19. Les prêts aux entreprises sont surtout menacés, la structure économique de l'Italie étant particulièrement dépendante des petites et moyennes entreprises, tandis que son système judiciaire s'est régulièrement révélé incapable de traiter les demandes de garantie suffisamment rapidement.

La dette des ménages italiens est mieux placée, car les prêts hypothécaires à l'habitation sont moins courants et les ratios prêt / valeur plus faibles qu'ailleurs en Europe, selon les analystes.

Davide Serra, fondateur italien et directeur général du spécialiste des institutions financières Algebris Investments, estime qu'il y a peu de chances d'une crise de liquidité de type 2008 en Italie ou ailleurs dans le secteur bancaire européen.

Son entreprise achète par conséquent la dette et les capitaux propres de champions financiers nationaux à travers le continent.

«L'argent public sera dépensé et l'Union européenne le permettra», dit-il.

Selon Serra, les régulateurs et les banques italiennes, comme ailleurs en Europe, devront autoriser les emprunteurs à suspendre les remboursements de dette, sans que cela signifie automatiquement qu'ils doivent reclasser le prêt comme non performant.

Dans le même temps, le gouvernement garantira la dette des emprunteurs dans les régions et secteurs les plus touchés, faisant du moratoire sur la dette ce qu'il appelle «économiquement neutre» pour les banques.

Néanmoins, cela ne fera qu'éviter une crise bancaire immédiate, plutôt que de supprimer entièrement les dommages économiques du coronavirus sur les banques, déclare Luigi Tramontana, analyste chez Banca Akros.

«Ce n'est qu'un moyen de retarder la reconnaissance des prêts non performants, de voir comment les choses vont évoluer, et si c'est une crise plus profonde», dit-il, à propos des moratoires sur la dette.

Qualité des actifs

Alors qu'une autre baisse des taux de la Banque centrale européenne grignotera davantage les marges d'intérêt nettes des banques, le consensus est que les améliorations rapides de la qualité des actifs des banques italiennes au cours des trois dernières années sont peut-être déjà terminées.

Cela pourrait justifier davantage les transactions, notamment l'offre de 4.9 milliards d'euros d'Intesa Sanpaolo sur UBI Banca, a déclaré un banquier d'institutions financières.

Les actions bancaires en Italie ont déjà chuté de près de 40% depuis la mi-février, passant de remises déjà importantes à la valeur comptable.

Les investisseurs non bancaires qui ont fait des paris avec effet de levier sur les livres de prêts non performants italiens au cours des trois dernières années seront également en difficulté, ajoute Serra.

Personne ne paiera un sou aux banques. Je ne pense pas que quiconque paie un centime aux banques: ce serait fou, quand on ne sait pas quel est ton cash-flow 

 - Stefano Visalli, Oxy Capital

La plus grande question, tout le monde en convient, est de savoir combien de temps durera le ralentissement de la demande. S'il est bref, les gens recommenceront-ils à dépenser après un mois ou deux, compensant ainsi les dépenses perdues en utilisant ce qu'ils ont économisé en isolement?

«Sinon, nous parlons d'un retour au Moyen Âge: aucune entreprise ne survivra», déclare Stefano Visalli, fondateur d'Oxy Capital, une société de capital-investissement axée sur les PME à Milan.

Selon Visalli, les ventes des sociétés de son portefeuille ont diminué d'un tiers ou plus par rapport à la même période l'an dernier.

D'autres entreprises, comme les restaurants et les hôtels, enregistrent des baisses allant jusqu'à 80%. Cela semble être des dépenses perdues irrécupérables.

Les gens reportent leurs achats d'articles non essentiels des vêtements aux voitures, certains détaillants abandonnant et fermant leur boutique.

Pas de sortie

Ce ne sont pas seulement les cinémas, les musées et les stations de ski qui sont fermés par la loi en Italie, les rassemblements tels que les mariages et les funérailles, les matchs de football et les services religieux sont également limités. Les bars et les restaurants ont une politique de service à table uniquement et les clients doivent rester à un mètre les uns des autres.

Avec les rues vides et les cafés, «c'est comme le mois d'août», dit Tramontana - seuls les touristes étrangers sont également partis, et personne n'est à la plage.

Contrairement à la crise de la zone euro, cependant, cette fois-ci, les entreprises orientées vers l'exportation pourraient souffrir du caractère mondial de la crise; Les fabricants sont déjà en difficulté en raison de la perturbation de la chaîne d'approvisionnement en Chine, pays d'origine du virus.

Les conséquences néfastes sur le P&L et les flux de trésorerie des entreprises signifient que certaines entreprises pourraient bientôt être contraintes de cesser de payer les salaires et les loyers, sans parler des prêts aux banques.

«Personne ne paiera un sou aux banques», déclare Visalli. «Je ne pense pas que quiconque paie un centime aux banques: ce serait fou si vous ne savez pas quel est votre flux de trésorerie.

«Il y a un risque important de perturbation massive si le gouvernement ne réagit pas.»

Règles flexibles

Dans le secteur bancaire, l'abstention réglementaire pourrait offrir davantage de moyens d'empêcher le ralentissement économique déclenché par le coronavirus de se transformer en crise financière - qu'il s'agisse d'assouplir le calendrier de la BCE pour le provisionnement des prêts improductifs ou d'atténuer l'inflation des actifs pondérée en fonction des risques requise pour augmentation des actifs non performants selon les nouvelles règles comptables IFRS9.

«Ils ne peuvent pas réduire les taux, mais ils peuvent faire preuve de flexibilité sur les règles existantes et continuer à fournir des liquidités», déclare Serra.

Le gouvernement italien s'apprête déjà à intensifier le plan de relance de 7.5 milliards d'euros, principalement constitué d'allégements fiscaux, qu'il a annoncé début mars.

Certaines sources pensent que l'État pourrait prêter directement aux PME, ce qui a été l'une des façons dont le Japon a réagi à sa perturbation liée au coronavirus (la Cassa depositi e prestiti, ou CDP, serait le véhicule probable en Italie).

Davantage de mesures de relance budgétaire pourraient venir, dit Hugo Cruz, analyste bancaire chez KBW - et s'il y a la bonne volonté politique, alors que l'épidémie se propage en Allemagne et ailleurs, les régulateurs pourraient assouplir les demandes de transactions monétaires directes, permettant à la BCE d'offrir un soutien supplémentaire à marchés de la dette souveraine.

L'écart entre la dette publique à 10 ans italienne et allemande a augmenté d'environ 60% depuis la mi-février. Cependant, l'Italie a émis une dette à 10 ans avec un coupon de seulement 1.35% le 9 mars.

La Commission européenne s'est également montrée prête à ne pas compter les mesures ponctuelles dans les objectifs budgétaires de l'Italie.