Aperçu de la RBNZ - Les décideurs politiques semblent moins accommodants avec des rendements et un NZD renforcé

Nous nous attendons à ce que la RBNZ délivre un message moins conciliant lors de la prochaine réunion. Les données économiques publiées depuis la réunion de novembre sont encourageantes, le niveau des prix et le marché du travail étant en bonne voie pour atteindre l'objectif. Celles-ci devraient conduire à des mises à niveau des projections économiques. Les conditions financières se sont resserrées alors que la courbe des taux s'est déplacée vers le haut et que le kiwi s'est considérablement apprécié. Au vu de cela, la banque centrale devrait maintenir l'OCR inchangé à 0.25%. Parallèlement, il maintiendra le plafond du programme d'achat d'actifs à grande échelle (LSAP) à 100 milliards de dollars néo-zélandais et du programme de financement des prêts (FLP) qui a débuté en décembre.

L'économie s'est nettement améliorée depuis la réunion de novembre. L'IPC global au 4T20 s'est stabilisé à 1.4% t / t, battant le consensus de + 1.1% et en voie d'atteindre le point médian de la fourchette cible de la RBNZ de 1 à 3%. Les prix à la consommation hors alimentation, carburant et énergie ont accéléré à + 2.1% a / a, après + 1.7% au 3T20. Le taux de chômage a chuté, après avoir bondi au cours des 2 derniers trimestres, à 4.9% au 4T20. Le secteur manufacturier a démarré la nouvelle année sur une note forte, le PMI manufacturier de BNZ a bondi de +9.2 points à 57.2 en janvier. Comme indiqué dans le rapport ci-joint, «toutes les valeurs des principaux sous-indices étaient en hausse par rapport à décembre, les nouvelles commandes (62.4) en tête avec son résultat le plus élevé depuis juillet de l'année dernière. La production (59.1) a augmenté de 6.8 points, tandis que l'emploi (55.4) a produit son résultat le plus élevé depuis août 2017 ».

En novembre, les décideurs ont suggéré que «l'inflation et l'emploi resteront en deçà des objectifs de mission pendant une période prolongée». Il prévoyait également «une augmentation continue du chômage à mesure que l'économie s'ajuste», tandis que l'inflation «resterait dans le bas de l'échelle des attributions pendant un certain temps et que les anticipations d'inflation resteraient modérées». Ces références devraient être ajustées car la reprise économique s'est avérée plus forte que prévu.

Sur le plan de la politique monétaire, nous nous attendons à ce que la banque centrale laisse toutes les mesures existantes inchangées. La RBNZ a réduit son achat d'actifs en LSAP depuis octobre 2020. En janvier 2021, son achat est tombé à 1.19 milliard de dollars néo-zélandais, contre 7.37 milliards de dollars néo-zélandais en septembre. Si la banque centrale continue d'acheter à un rythme similaire à celui de janvier, elle aurait acheté environ 70 G $ NZ d'actifs avant la date limite de juin 2021. Cela ne représente que 70% du plafond de 100 G $ NZ. Nous prévoyons que la RBNZ communiquera avec le marché au sujet du «tapering» au cours des derniers mois. Il est possible que la banque centrale fasse allusion à un abaissement du plafond dans les mois à venir. L'OCR restera à un niveau record pendant des années, tandis qu'un taux négatif semble improbable maintenant.