Lors de la prochaine réunion de la BOE, nous nous attendons à ce que les décideurs politiques votent à l'unanimité pour maintenir le taux directeur inchangé à 0.1%. Ils continueraient également à acheter jusqu'à 875 milliards de livres d'obligations d'État britanniques et 20 milliards de livres de dettes d'entreprises. L'accent serait mis sur les projections économiques mises à jour et les indications sur la réduction du QE. Nous nous attendons à de fortes améliorations des perspectives économiques, tandis que les nouvelles sur la diminution devraient probablement arriver en août.
Flux de données optimiste depuis la dernière réunion
Les données économiques depuis la dernière réunion ont indiqué une dynamique de reprise résiliente. Le taux de chômage est tombé à 4.9% au cours de la période de trois mois jusqu'en février, les données hebdomadaires suggérant qu'il est tombé à 4.6% au cours de cette période. Au cours de la période, le nombre de chômeurs était de 1.67 million, en baisse de -50K par rapport aux trois mois précédents mais en hausse de +311K par rapport à la même période l'an dernier. Il est probable que le taux de chômage augmenterait plus tard cette année, principalement en raison de la fin du régime de congé. Cela pourrait envoyer le taux de chômage à 6-6.5 % avant de redescendre. Concernant l'inflation, l'IPC global s'est amélioré à +0.7% en ga en mars, contre +0.4% il y a un mois. Ce chiffre est légèrement inférieur au consensus de +0.8%. Comme l'a noté l'ONS, « le taux d'inflation a augmenté avec la hausse des prix du pétrole et les vêtements se remettant des chutes observées en février ». Il a ajouté que « les prix des denrées alimentaires ont reculé sur l'année, les prix de certains produits de base étant plus bas qu'au début de la pandémie ». L'IPC de base a augmenté à +1.1 %, contre +0.9 % en février. L'économie britannique a progressé de +0.4% m/m en février, après s'être contractée de -2.2% le mois précédent.
Les indicateurs avancés suggèrent que la dynamique de croissance s'accélérerait au deuxième trimestre. IHS Markit /CIPS Flash UK Composite PMI a atteint un sommet de 89 mois à 60 en avril. La lecture finale en mars était de 56.4. Comme suggéré dans le rapport d'accompagnement, « les entreprises signalent une augmentation de la demande de biens et de services alors que l'économie s'ouvre après les blocages et que le déploiement encourageant des vaccins ajoute à des perspectives plus brillantes ». Il a ajouté que "l'activité commerciale devrait continuer à croître fortement en mai et juin alors que les restrictions de virus sont encore assouplies, préparant le terrain pour un deuxième trimestre record pour l'économie". Les risques d'une forte croissance sont notamment la faiblesse des exportations et la forte hausse des prix.
Améliorations des projections économiques
Dans ce contexte, la banque centrale révisera probablement ses projections économiques à la hausse par rapport à ses estimations de février. En février, la banque centrale a estimé que le PIB chuterait de -4.2% t/t au 1T21. Pourtant, les développements économiques depuis lors ont été résilients. Pendant ce temps, la banque centrale a noté en mars qu'un rythme d'assouplissement des restrictions plus rapide que prévu, le budget de printemps et le plan de relance budgétaire américain étaient des développements positifs pour l'économie. La banque centrale relèverait probablement les prévisions de croissance du PIB de cette année à environ 6-8% contre 5% en février. La prolongation du régime de congé jusqu'en septembre aiderait le marché du travail, entraînant un pic plus bas du taux de chômage. La BOE réviserait probablement le taux de pointe à un peu plus de 6% au 3T21, contre 7.8% projeté en février.
Perspectives de la politique monétaire
Concernant les perspectives de politique monétaire, la BOE a acheté des actifs à un rythme de 4.4 milliards de livres/semaine. Le programme se terminerait début novembre 2021 si le rythme actuel se poursuit. Ce qui intéresse le marché, c'est si la banque centrale a envisagé le tapering. Nous nous attendons à ce que les décideurs politiques communiquent en juin, lorsque davantage d'informations seront recueillies sur la réouverture de l'économie et l'évolution de la pandémie, que la réduction commencerait en août. Une possibilité de réduction est que la banque centrale réduise l'achat hebdomadaire à environ 2.5 milliards de livres. Cela pourrait permettre au programme de fonctionner jusqu'à la fin de cette année. Après tout, nous nous attendons à ce que la BOE utilise toujours la totalité des 875 milliards de livres.
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