Les géants chinois de la technologie génèrent des milliards pour les investisseurs – mais les petites entreprises sont pressées

BEIJING – Les investisseurs dans les entreprises chinoises ont été pris au dépourvu cet été par les actions de Pékin contre les géants de la technologie locaux, y compris les commentaires sur les actions cotées à l'étranger.

L'une des surprises a été un mandat fin juillet selon lequel les entreprises chinoises de l'éducation devraient se restructurer et retirer les investissements des étrangers. Une commande distincte au début du mois dernier a appelé les magasins d'applications à supprimer l'application de covoiturage chinoise Didi – quelques jours seulement après son introduction en bourse massive à New York.

Les actions de Didi ont chuté de plus de 30% depuis la cotation. L'ETF KraneShares CSI China Internet (KWEB), dont les principaux avoirs comprennent les actions cotées aux États-Unis Alibaba et JD.com, a chuté de 29% au cours des 60 derniers jours de bourse.

"Il est probablement important, en particulier pour les investisseurs internationaux, de noter qu'il y a un changement important et profond de la pensée philosophique sur la politique économique, ce qui est plus important dans l'économie chinoise", a déclaré Zhu Ning, professeur de finance et doyen adjoint à l'Institut avancé de Shanghai. des Finances. « Les investisseurs étrangers doivent comprendre et (s’y préparer) ».

Dans un "très grand changement", Zhu a souligné l'engagement politique du Parti communiste chinois à offrir une "prospérité commune" - une richesse modérée pour tous, contrairement à l'inégalité croissante des revenus du pays. Cela contraste avec le fait de veiller à ce qu'au moins certains "deviennent riches d'abord", a déclaré Zhu.

Les efforts pour réaliser cet engagement se sont accélérés au cours des 12 derniers mois.

Le gouvernement chinois a protégé Alibaba de la concurrence étrangère pendant des années, jusqu'à ce que la société devienne si importante sous son fondateur Jack Ma que les autorités ont brusquement suspendu l'introduction en bourse massive de sa filiale Ant Group en novembre et ont infligé une amende de 18.23 milliards de yuans à Alibaba en avril.

Le ressentiment envers les entreprises technologiques augmente également en Chine, en particulier de la part des petites entreprises qui se sentent étranglées par les mastodontes numériques.

"Il peut sembler que les plateformes Internet nous offrent plus d'opportunités, mais cela nous impose également plus de charges financières", a déclaré un propriétaire de restaurant à Pékin qui a requis l'anonymat par crainte de représailles de la part des services de livraison de nourriture en ligne. CNBC a traduit ses remarques en mandarin.

Elle a initialement inscrit son restaurant sur Meituan – la plate-forme de livraison de nourriture dominante en Chine – au début de 2019 et a payé une commission de 18%. Elle a déclaré que le personnel de Meituan lui avait dit que, puisqu'il s'agissait du tarif le plus bas disponible sur le site, elle ne pouvait pas s'inscrire sur d'autres sites de livraison de nourriture.

Lorsque la pandémie a coupé les revenus des convives en magasin, elle a inscrit son restaurant sur la plate-forme de livraison de nourriture Ele.me d'Alibaba. Cela a suscité des appels furieux du personnel de Meituan, qui a déclaré qu'elle devrait payer des frais de commission plus élevés de 25% si elle ne se retirait pas d'Ele.me. Elle a décidé de quitter Meituan.

Fin juillet, le régulateur chinois antitrust a ordonné aux plateformes de livraison de nourriture de payer aux travailleurs le salaire minimum local. Plus tôt ce mois-ci, le Conseil des Affaires d'État – l'organe exécutif suprême de la Chine – a décidé de supprimer les restrictions sur la capacité des 200 millions de travailleurs de l'économie du pays à accéder à l'assurance maladie et aux régimes de retraite locaux.

Les changements de politique interviennent alors que les médias d'information chinois – qui sont eux-mêmes fortement influencés par le gouvernement – ​​sont devenus plus critiques à l'égard des entreprises technologiques chinoises et de leur culture de surmenage.

Plus tôt cette année, deux employés du géant du commerce électronique Pinduoduo seraient décédés des suites d'un travail excessif. La société a confirmé un décès dans un communiqué en ligne, tandis qu'un représentant n'était pas immédiatement disponible pour commenter l'autre décès au moment de la publication.

Cet été, les sociétés de courts métrages Kuaishou, puis le parent de TikTok, ByteDance, auraient mis fin à une politique consistant à demander aux employés de travailler régulièrement le week-end.

La réglementation anti-monopole de la Chine est une bonne chose, a déclaré Yang Guang, qui exploite un dépanneur dans un complexe d'appartements de Pékin avec sa femme.

« Si tous ces (besoins) quotidiens sont tous contrôlés par une ou deux entreprises, comment pouvons-nous avoir un pouvoir de négociation ? a demandé Yang, en mandarin, selon une traduction de CNBC. Il a dit qu'il ne voulait pas lister son magasin sur des plateformes de livraison telles que Meituan ou Ele.me, car ils voudraient environ 15 à 25 % de frais de commission.

Au lieu de cela, lui et sa femme livrent eux-mêmes leurs achats aux clients à proximité, en communiquant avec eux via l'application de messagerie WeChat.

Il y a environ 139 millions de petites entreprises en Chine, selon un décompte officiel. Les petites entreprises sont souvent évoquées lors des réunions gouvernementales qui évoquent leurs difficultés de fonctionnement et les efforts de Pékin pour les aider.

Mais les petites entreprises interrogées pour l'indice officiel des directeurs d'achat en juillet ont révélé une détérioration des conditions pour un deuxième mois consécutif, tandis que les grandes entreprises ont déclaré avoir enregistré une légère croissance.

La dernière répression réglementaire s'est concentrée sur la limitation des pratiques monopolistiques, l'augmentation de la protection des données et même l'encouragement à davantage de naissances.

Les autorités "essayent de résoudre le problème des inégalités de revenus" au cours d'une année où elles ont une rare opportunité de s'attaquer aux problèmes à long terme sans avoir à se soucier beaucoup de la croissance, a déclaré Zhiwei Zhang, économiste en chef chez Pinpoint Asset Management.

Les responsables ont fixé un objectif de croissance du PIB de plus de 6% pour cette année, ce qui est relativement faible par rapport aux 8% ou 8.5% de croissance que de nombreux économistes prévoient pour la Chine.

"Cette fenêtre, à un moment donné, ne sera probablement pas toujours ouverte … L'intensité de ces politiques a donc été étonnamment élevée", a déclaré Zhang.

Bien qu'il ait déclaré qu'il serait utile que les autorités communiquent davantage de soutien aux investissements étrangers et aux entrepreneurs privés en général, Zhang a noté que la dernière répression a ciblé des secteurs tels que l'éducation « dont le grand public s'est plaint dans le passé ».

Les actions de l'éducation chinoises cotées aux États-Unis ont plongé à deux chiffres en une seule journée le mois dernier après qu'une nouvelle politique a forcé les entreprises de tutorat après l'école à devenir des organisations à but non lucratif et a interdit les investissements de capitaux étrangers.

Hongye Wang, partenaire de la société de capital-risque Antler basée en Chine, a déclaré que les sociétés de tutorat profitaient souvent de la volonté des parents chinois de payer tout ce qui était nécessaire pour donner à leurs enfants une bonne éducation.

Cela signifiait que pendant deux ans, les investisseurs comme lui pouvaient obtenir un rendement quintuplé sur les entreprises du secteur de l'éducation, quel que soit l'environnement économique, a déclaré Wang.

L'objectif de la nouvelle politique gouvernementale est de réduire les coûts de l'éducation, en particulier pour les personnes les plus pauvres vivant dans les zones rurales, a déclaré Wang. Il a ajouté que l'État souhaiterait probablement également améliorer l'accès des personnes aux soins médicaux.

L'examen minutieux de Pékin sur les grandes entreprises technologiques chinoises intervient alors que les investisseurs américains et les régulateurs financiers s'inquiètent de plus en plus du risque réglementaire lié à l'investissement en Chine. Fin juillet, le président de la Securities and Exchange Commission des États-Unis, Gary Gensler, a annoncé que les entreprises chinoises devaient divulguer si Pékin leur avait refusé l'inscription sur les bourses américaines.

Pour les start-up chinoises, l'incertitude perçue quant à leur capacité à entrer en bourse pourrait restreindre leur capacité à lever des capitaux, a déclaré Nick Xiao, vice-président du gestionnaire d'actifs basé à Hong Kong Hywin. « Dans ce contexte, les start-up chinoises voudront probablement préciser pourquoi leur modèle commercial est évolutif de manière résiliente et comment il crée une véritable valeur – à la fois commerciale et sociétale. »