Semaine à venir – Les risques n'ont pas disparu

Les investisseurs deviennent-ils complaisants ?

Les prochains mois s'annoncent extrêmement intéressants sur les marchés, les banques centrales devenant moins à l'aise avec le niveau de relance qu'elles fournissent, la reprise économique ralentissant et les risques de marché augmentant.

Evergrande est venu au premier plan des esprits des investisseurs ces dernières semaines. La menace de contagion est une préoccupation qui a été discutée en profondeur la semaine dernière et qui ne disparaîtra probablement pas tant que plus de clarté ne sera pas fournie.

Pays

Maintenant que les investisseurs s'attendent à une baisse de la Fed en novembre, l'économie se concentre principalement sur les problèmes de chaîne d'approvisionnement, les pénuries de main-d'œuvre et tout autre catalyseur de pression sur les prix. Une grande attention sera portée à Capitol Hill sur le plafond de la dette et les grillades que le président de la Fed Powell et le secrétaire au Trésor Yellen devront endurer.

Lundi est la date limite provisoire pour le vote à la Chambre sur le paquet bipartite sur les infrastructures. Cela pourrait bouger si les républicains ne font aucune concession sur la limite de la dette.

Jeudi est la date limite pour que le Congrès adopte un projet de loi de financement provisoire qui évitera une fermeture du gouvernement. L'impasse sur le plafond de la dette se réduira probablement au fil, mais les attentes sont toujours optimistes que les républicains ne voudront pas être blâmés pour avoir envoyé l'économie immédiatement dans une récession et que cela pourrait déclencher des millions d'emplois perdus et anéantir 15 XNUMX milliards de dollars en richesse.

La plupart des données économiques aux États-Unis passeront au second plan par rapport à la politique et aux mises à jour des entreprises qui pourraient montrer de nouvelles attentes selon lesquelles les pressions sur les prix restent élevées et seront répercutées sur le consommateur américain. La lecture économique la plus importante sera la lecture de l'ISM manufacturier qui pourrait montrer une petite décélération en septembre. Une baisse plus prononcée du titre et des prix plus élevés payés pourraient peser sur les attentes de croissance pour le reste de l'année.

Les élections fédérales allemandes ont lieu ce week-end. Le SPD détient une courte avance dans les sondages avant les élections, mais aucun parti n'est même proche de la majorité, ce qui signifie que des négociations, pouvant durer des mois, sont à venir. L'impact sur le marché devrait être limité.

Le calendrier économique de la semaine prochaine se compose principalement de données d'enquête, l'IPC étant l'accent jeudi, avec une inflation actuellement de 3%.

Un certain nombre de décideurs politiques de la BoE comparaîtront la semaine prochaine, y compris quelques apparitions du gouverneur Andrew Bailey mardi et mercredi. Le MPC est devenu plus belliciste lors des dernières réunions et le marché anticipe désormais deux hausses de taux l'année prochaine, la première (15 pb) en février et la seconde (25 pb) en été. Compte tenu du nombre de risques à la baisse pesant sur les perspectives, cela me semble prometteur.

Quelques points de données à noter la semaine prochaine dont le PIB jeudi et le PMI manufacturier vendredi.

émergents

Russie

Le parti Russie unie a remporté plus des deux tiers des voix – ce qui lui donne une majorité qualifiée – lors des élections du week-end dernier, les premières à se dérouler par voie électronique. Le résultat a été contesté par les partisans de l'opposition qui ont déclaré que le résultat était truqué. Des défis et des troubles potentiels pourraient suivre.

Afrique du Sud

La SARB a laissé ses taux inchangés la semaine dernière à 3.5% alors que l'inflation a légèrement augmenté à 4.9%, juste en avance sur les attentes. Le calendrier de la semaine prochaine est léger avec uniquement des données de niveau trois sur les cartes.

Turquie

La CBRT, dirigée par le gouverneur Şahap Kavcıoğlu, a réduit le taux des prises en pension de 1% à 18% cette semaine, bien qu'elle s'était précédemment engagée à le maintenir au-dessus de l'inflation, qui se situe actuellement à 19.25%. Les taux devraient être réduits d'au moins 100 points de base supplémentaires avant la fin de l'année. La banque centrale s'attend à une baisse de l'inflation au cours de cette période, mais sa crédibilité est ternie et la livre est tombée à des niveaux record par rapport au dollar.

Kavcıoğlu doit comparaître aux côtés du ministre des Finances, Lutfi Elvan, la semaine prochaine lors d'un sommet sur l'économie mardi, où ce sujet sera probablement abordé.

Asie-Pacifique

Chine

La Chine a passé la majeure partie de la semaine en vacances, laissant les marchés pour se demander si le lent naufrage d'Evergrande posait un risque systématique ou non. Cela se poursuivra la semaine prochaine avec les marchés asiatiques, y compris la Chine, extrêmement vulnérables aux gros titres négatifs sur Evergrande au cours du week-end. Evergrande est coté à Hong Kong et les gros titres négatifs du week-end verront la chute de Hang Seng.

La semaine à venir donne cependant une certaine distraction aux marchés avec les bénéfices industriels lundi, les PMI manufacturiers et non manufacturiers officiels et le PMI manufacturier Caixin jeudi. Après un effondrement cauchemardesque du PMI non manufacturier le mois dernier, il sera surveillé de très près. Une surprise négative ou positive se traduira par une réaction similaire des bourses chinoises et de l'Asie dans son ensemble.

L'USD/CNY reste dans une fourchette sans aucun signe que la PBOC cherche à créer une devise plus faible pour stimuler l'économie, pour le moment. La PBOC a ajouté agressivement des liquidités via les pensions la semaine dernière, cela ne s'est pas encore traduit par une faiblesse du CNY.

Inde

La Chine fait les gros titres des marchés émergents en ce moment et il y a eu peu de données sur l'évolution du marché en provenance de l'Inde. Le compte courant Q2 est publié jeudi mais est désormais bel et bien rétrospectif. Markit Manufacturing PMI est publié vendredi mais ne créera qu'une volatilité à court terme. L'Inde et les marchés émergents en général réagiront plus directement au sentiment entourant le retrait de la Fed et/ou le plafond imminent de la dette américaine.

Australie & Nouvelle Zélande

Les dollars australien et néo-zélandais continuent de rebondir sur les changements quotidiens du sentiment de risque international, plutôt que sur les développements nationaux. La moitié de l'Australie et d'Auckland en Nouvelle-Zélande restent sous verrouillage de virus. Cette situation se poursuivra au cours de la semaine à venir avec la contagion/l'effondrement d'Evergrande et les évolutions du plafond de la dette américaine susceptibles de conduire la direction intrajournalière. Le NZD reste vulnérable à la variante delta sautant les limites d'Auckland, ce qui le verrait baisser fortement.

Les ventes au détail australiennes et la confiance des entreprises NZ ANZ sont les points saillants des données de la semaine. Les lecteurs devraient surveiller les développements en Chine la semaine prochaine pour les signaux directionnels sur Aust. et les marchés néo-zélandais.

Japon

Le Japon a une semaine de données bien remplie avec les minutes de la BOJ, les ventes au détail, la production industrielle et les enquêtes Tanken pour le troisième trimestre. Cependant, à part Tanken, les données datent toutes d'août ou de juillet, ce qui les rend quelque peu hors de propos. Au lieu de cela, tous les regards seront tournés vers le PLD au pouvoir qui choisira un nouveau Premier ministre jeudi. Les marchés ont pris en compte la certitude de nouvelles mesures de relance budgétaire et les commentaires post-électoraux entraîneront une volatilité des actions japonaises.

L'USD/JPY reste un jeu de différentiel de taux pur entre les JGB américains à 10 ans et japonais. Le pic des rendements américains à la fin de la semaine en cours a porté l'USD/JPY près du sommet de sa fourchette de négociation de près de 4 mois de 109.00 à 110.50. De façon réaliste, une clôture au-dessus de 111.50 doit se produire pour signaler qu'un mouvement directionnel à moyen terme est en train de se produire. Tout dépend de la poursuite de la hausse des taux américains au cours de la semaine à venir.

Événements économiques clés

Samedi, sept. 25

Le président de la Fed de New York, Williams, présente un document sur la coordination de la politique monétaire internationale lors d'une conférence de recherche de la BNS.

Dimanche, sept. 26

Jour des élections fédérales allemandes
Reprise de la 76e Assemblée générale des Nations Unies

Lundi sept. 27

Le gouverneur de la Fed Brainard et le président de la Fed de Chicago Evans prennent la parole lors de la 63e réunion annuelle de la National Association for Business Economics.
Le président de la Fed de New York Williams parle des perspectives économiques devant l'Economic Club of New York