La réunion du FOMC de novembre verrait la Fed faire une annonce formelle sur la réduction du QE. Nous prévoyons que le plan commencerait immédiatement et devrait se terminer d'ici la mi-2022. Le taux des Fed funds restera inchangé à 0-0.25%. Le marché a intégré plus de 60 % d'une hausse des taux en juin 2022. Cela semble peu probable à moins que le programme d'assouplissement quantitatif ne soit censé se terminer plus tôt. Nous attendons les prévisions de la Fed à ce sujet.
Évolution économique
La croissance économique a surpris à la baisse. Le PIB a progressé de +2% t/t annualisé au 3T21, contre un consensus de +2.6% et +6.7% au 2T21. La perturbation de la chaîne d'approvisionnement et la propagation de la variante delta ont été les principales raisons de la déception. Les dépenses de consommation ont augmenté de +1.6%, en forte baisse par rapport à +12% au 2T21 mais mieux que le consensus de +0.9%. Les indicateurs avancés ont signalé que la dynamique s'est à nouveau accélérée au quatrième trimestre. Par exemple, l'indice de confiance des consommateurs du Conference Board s'est amélioré à 113.8 en octobre, dépassant le consensus de 108 et les 109.3 de septembre. Le sentiment de l'Université du Michigan a grimpé de +0.3 point à 71.7 en octobre. Les indices d'activité ISM attendus la semaine prochaine sont surveillés de près.
L'inflation a continué de s'accélérer. L'IPC global a atteint +5.4% en glissement annuel en septembre, contre +5.3% en août. L'IPC de base s'est stabilisé à +4%. Pendant ce temps, la Fed a préféré l'indicateur d'inflation, le déflateur PCE a augmenté à +4.4% en glissement annuel en septembre, contre +4.2% il y a un mois. Le déflateur Core PCE s'est stabilisé à +3.6% en glissement annuel sur le mois. La forte pression inflationniste s'avère plus persistante qu'anticipé. Lors d'une conférence virtuelle organisée par la Banque de réserve sud-africaine, le président de la Fed, Jerome Powell, a mis en garde contre le risque de « goulets d'étranglement plus longs et plus persistants et donc d'une inflation plus élevée ». Il s'est également engagé à "utiliser nos outils pour ramener l'inflation à 2%", tout en notant que la hausse des taux d'intérêt était "prématurée".
Politique monétaire
Dans le procès-verbal de la réunion de septembre, la Fed a noté que la réduction des achats d'actifs "pourrait commencer avec les calendriers d'achat mensuels commençant à la mi-novembre ou à la mi-décembre". La Fed devrait annoncer officiellement le plan de réduction lors de la prochaine réunion et nous nous attendons à ce que la réduction commence immédiatement. Le procès-verbal de septembre indiquait également que le rythme serait « des réductions mensuelles du rythme des achats d'actifs, de 10 G$ US dans le cas des titres du Trésor et de 5 G$ US dans le cas des titres adossés à des créances hypothécaires (MBS) d'agence ». Le rythme conduirait à l'achèvement de l'ensemble des achats d'actifs d'ici la mi -2022. Une surprise hawkish – réduction mensuelle à un rythme plus rapide- n'est pas à exclure compte tenu de la pression inflationniste.
Avec la réduction d'un accord conclu, l'accent serait mis sur le moment de la première hausse des taux. En septembre, le graphique à points médian a révélé que la moitié des membres avaient anticipé une hausse des taux en 2022. Pendant ce temps, le marché a intégré plus de 60 % d'une hausse des taux d'ici juin 2022 (fonds fédéraux à 30 jours de CME) . Alors que le prochain dot plot médian n'arrivera pas avant décembre, nous sommes intéressés de voir si la Fed commenterait les prix du marché.
Signal2forex.com - Meilleurs robots et signaux Forex
