Marchés
Les rendements obligataires américains ont démarré en trombe sortant d'un long week-end pendant les heures de négociation tôt le matin. Nous avons distingué certains moteurs généraux de la vente agressive d'obligations. D'abord, il y avait déjà une dynamique générale de rendement persistant comme le suggéraient les marchés allemands/européens lundi, lorsque les États-Unis étaient fermés. Une frappe de drone houthi aux Émirats arabes unis a suscité des craintes en matière d'approvisionnement en pétrole. Cela a fait grimper les prix au plus haut niveau depuis 2014, ce qui a également contribué à faire grimper les rendements. Le pétrole Brent se négocie actuellement à 87.57 $ le baril. Les segments court et long ont tous deux réussi à plafonner certains objectifs très médiatisés de 1 % pour le 2 ans et de 1.77 % de résistance sur le 10 ans, permettant une accélération technique qui envoient la courbe à un moment donné plus de 7 points de base plus haut. Cette vigueur des rendements américains s'est largement maintenue pendant la session européenne, même si les données (de deuxième niveau) étaient mitigées : l'indice manufacturier américain (voir ci-dessous) a fortement baissé, mais le ZEW allemand (composante des anticipations) a écrasé les estimations. Les gains actuels sur la courbe des taux américaine varient de 4.9 pb (2 ans) sur 5.5 pb (5 ans) à 3.3 pb (30 ans), l'essentiel étant tiré par les rendements réels. La décision d'aujourd'hui ramène l'écart entre les 30 et 5 ans américains au niveau le plus bas depuis mars 2020. La flambée des rendements dégrade l'humeur des actions. Les pertes s'élèvent à 1 % en Europe et à près de 2 % aux États-Unis (Nasdaq). Les rendements allemands et européens ont d'abord rejoint leurs homologues américains, mais ont rapidement rencontré une résistance. Pour le 10 ans allemand, cela signifiait un nouveau lancer vers le 0% symbolique qui s'est soldé par des larmes (-0.1 pb). La partie courte surperforme avec un rendement à 2 ans en baisse de 1.1 pb. Parmi les autres actualités obligataires, le Royaume de Belgique a lancé avec succès sa première (sur trois) opération de référence syndiquée. Il a vendu 5 milliards d'euros d'un 2032 à MS-6 par rapport aux prévisions MS-5. Les livres dépassaient les 21 milliards d'euros. La Grèce a l'intention de lancer son premier nouvel indice de référence à 10 ans de l'année, très probablement demain. Le pays sous-performe ses pairs en termes d'évolution des rendements périphériques aujourd'hui (+2 points de base).
Contrairement à ce qui était le cas ces derniers temps, le dollar américain commence enfin à profiter de l'envolée des rendements réels. La variante 10 ans (-0.66 %) se rapproche du sommet du cycle précédent de -0.60 % dans un mouvement abrupt qui a commencé depuis la nouvelle année. Le DXY (dollar pondéré par les échanges) rebondit sur le support depuis la ligne de tendance haussière de 95.13 à 95.57. L'EUR/USD abandonne 1.14 pour s'échanger autour de 1.136, sous le support intermédiaire de 1.1386. L'aversion au risque (actions) et la hausse des rendements obligataires américains maintiennent l'USD/JPY sous contrôle. La livre sterling n'a pratiquement pas été affectée par un rapport sur le marché du travail généralement solide. L'EUR/GBP s'est rapproché de l'équilibre à court terme de 0.835/0.836.
News Headlines
L'indice manufacturier de New York a chuté de manière inattendue de 31.9 en décembre à -0.7 en janvier. La Fed de New York conclut que l'activité marque le pas après une période de 18 mois d'expansion. L'indice des entrées de commandes suggère également une légère baisse des commandes (-5.0 par rapport à 27.1). A 1.0 (à partir de 27.1) le l'indice des expéditions a également suggéré une croissance limitée. Toutefois, indicateurs liés aux chaînes d'approvisionnement (délais de livraison, inventaires commandes en carnet) restent à des niveaux élevés. Les entreprises continuent d'augmenter l'emploi (16.1) et la semaine de travail moyenne. A respectivement 76.7 et 37.1 pour les prix payés et les prix reçus, la pression reste élevée même si elle a légèrement ralenti. Dans l'attente, le le sentiment sur l'activité à six mois reste plus ou moins stable à un solide 35.1. Les sous-indices de prix futurs continuent même d'augmenter pour atteindre un niveau record. Conclusion : l'industrie manufacturière de New York est temporairement ébranlée par omicron, mais les perspectives restent constructives avec peu d'indications que les pressions sur les prix s'atténuent.
Dans une interview avec DeniKN, le chef de la banque centrale tchèque, Rusnok, aurait déclaré que la CNB envisage de relever encore les taux d'intérêt. Toutefois, le rythme du resserrement monétaire sera probablement plus lent qu'à la fin de l'année dernière. L'article indique que Rusnok s'attend à ce que le taux d'intérêt évolue au-dessus de 4 % mais pas au-delà de 5.0 %. Il a également été cité que le taux de change reflète désormais déjà une grande partie des hausses de taux. Malgré la hausse des rendements de base (US), la couronne maintient ses gains récents en s'échangeant près de 24.415 EUR/CZK.
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