Le dollar a terminé comme le moins performant la semaine dernière. La vente massive s'est quelque peu intensifiée vendredi après que les mauvais PMI aient indiqué que l'économie américaine était déjà en contraction. La chute profonde des rendements des bons du Trésor de référence a entraîné le billet vert à la baisse tandis que les traders pariaient sur un taux terminal plus bas dans le cycle de resserrement de la Fed. Le dollar canadien était le deuxième plus faible, suivi de la livre sterling.
L'euro n'a reçu qu'un très bref coup de pouce de la hausse des taux plus importante que pré-engagée par la BCE et s'est terminée mitigée. Même le franc suisse était plus fort, car les PMI de la zone euro ont également augmenté les risques de récession. Mais le yen a bondi vers la fin de la semaine, notamment face au dollar, sur la baisse des rendements. Mais Aussie a réussi à s'assurer la première place.
L'inversion de la courbe des taux et la Fed seront au centre des préoccupations
L'inversion de la courbe de rendement aux États-Unis a été un sujet d'actualité ces dernières semaines. Il reviendra certainement à nouveau sous les feux de la rampe cette semaine, après la forte baisse de vendredi du rendement à 10 ans pour clôturer à 2.783, contre un rendement à 2 ans à 2.991.
En ce qui concerne le pouvoir prédictif de la récession, il y a toujours trois paramètres à considérer. C'est quelle partie de la courbe de rendement, la profondeur, puis la durée de l'inversion.
Quant à la profondeur de l'inversion du rendement du 2 ans au 10 ans, elle dépasse maintenant celle de 2006, avant la crise financière mondiale de 2008-9. En termes de durée, 3 semaines sont considérées comme un peu courtes, mais il n'y a aucun signe d'amélioration.
Certains économistes pensaient que la courbe des rendements de 3 mois à 10 ans était le meilleur prédicteur de récession. Avec un rendement à 3 mois actuellement à 2.425%, cette partie de la courbe reste assez sûre.
Techniquement, un support solide est toujours attendu autour de 2.709 dans le rendement à 10 ans, et un retracement de 38.2 % de 1.343 à 3.483 à 2.665 pour servir de plancher de consolidation à partir du plus haut de 3.483. Cependant, une forte cassure de 2.665/709 pourrait envoyer le rendement à 10 ans encore plus bas jusqu'à un retracement de 50 % à 2.413. Cela aplanira au moins la courbe de 3 mois à 10 ans. Une nouvelle chute à 61.8% de retracement à 2.160 devrait définitivement sceller l'accord d'inversion et de récession, peut-être relativement prolongée.
Quant à la Fed, les marchés évaluent désormais 80.5 % de chances d'une autre hausse de 75 points de base le 27 juillet cette semaine. Il y a peu de chance d'une surprise à la hausse là-bas, après les très mauvaises données PMI américaines de la semaine dernière, qui indiquaient déjà une contraction du PIB de -1 % en rythme annualisé. La question est maintenant l'opinion du président de la Fed, Jerome Powell, sur les risques de récession, ainsi que toute indication d'un ralentissement du rythme de resserrement à partir de septembre.
Le rebond du NASDAQ manque d'achats, vulnérable à une autre chute
Le rebond des actions américaines a été plutôt décevant la semaine dernière. Le NASDAQ a clairement eu du mal à trouver suffisamment d'achats pour faire passer un retracement de 38.2 % de 14646.90 à 10565.1 à 12124.36, ce qui coïncide avec la résistance du canal à court terme. Le rejet par ce canal maintiendra le rebond de 10565.13 correctif, ce qui maintient la tendance baissière de l'indice. Des échanges soutenus sous l'EMA de 55 jours (maintenant à 11776.15) pourraient ouvrir la voie à au moins une autre chute pour retester 10565.13, ou un retracement de 61.8% de 6631.42 à 16212.22 à 10291.28. Un tel développement pourrait se produire si les inquiétudes liées à la récession s'intensifient.
Prise en charge du dessin de l'indice du dollar à partir du premier niveau de Fibonacci
La baisse de l'indice du dollar la semaine dernière aurait dû confirmer le sommet à court terme à 109.29. Cela s'est produit alors que le billet vert était tiré vers le bas par la chute des rendements de référence américains. De plus, les traders tablaient probablement déjà sur un taux terminal inférieur dans le cycle de resserrement actuel de la Fed.
Le support initial a été trouvé à un retracement de 38.2% à 101.29 à 109.29 à 106.23. La stabilisation au niveau actuel devrait aider à fixer la fourchette d'une consolidation relativement brève à court terme. Cependant, si le rendement à 10 ans franchit la zone de support 2.66/70 mentionnée ci-dessus, il est fort probable que DXY suive et cible l'EMA à 55 jours (maintenant à 104.72), qui se situe dans la zone de support 101.29/105.00. Un tel développement, s'il se produit, pourrait signifier que l'indice du dollar a déjà commencé une correction à moyen terme, qui pourrait durer beaucoup plus longtemps et s'étendre plus profondément.
EUR/USD, USD/JPY et Or
L'EUR/USD a eu du mal à prolonger le rebond à partir de 0.9951 la semaine dernière, malgré la hausse surprise des taux de 50 points de base de la BCE. Pourtant, la retraite à partir de 1.0227 a été peu profonde, gardez plus d'amont en faveur. La résistance clé est le support de 1.0348 devenu résistance. Une cassure ferme augmentera la possibilité d'un creux à moyen terme à 0.9951, après avoir défendu la parité, et mettra l'accent sur la résistance du canal à 1.0514. Un tel développement pourrait se produire si le rendement à 10 ans franchissait la zone de support de 2.66/70 mentionnée ci-dessus, ou avec tout avertissement pessimiste de la Fed Powell.
Dans le même temps, bien qu'il soit encore tôt pour conclure, le risque d'une correction à moyen terme plus profonde de l'USD/JPY augmente. La condition de divergence baissière dans le MACD quotidien est déjà un mauvais signe pour la paire. La cassure du support de 134.73 enverrait probablement l'USD/JPY à travers l'EMA de 55 jours (maintenant à 133.37) dans la zone de support de 126.35/131.34. Un tel développement pourrait survenir alors que le yen réagit plus que le dollar à la prochaine vente d'actions à risque, ainsi qu'à une baisse plus profonde des rendements de référence.
L'or est un autre élément à examiner pour évaluer les chances d'une baisse plus importante du dollar. Tout en plongeant encore à 1680.83, l'or s'est rapidement redressé pour clôturer à 1726.84. Il est mentionné à quelques reprises que la chute à partir de 2070.06 est considérée comme la troisième étape du modèle de consolidation à partir de 2074.84. Un support solide est attendu à 1682.60, avec un retracement de 38.2% de 1046.27 à 2074.84 à 1681.92, pour compléter la configuration. La cassure de la résistance mineure de 1745.21 sera désormais un signe de creux à court terme et ramènera une hausse plus forte vers la zone de résistance de 1786.65/1878.92.
EUR / CHF Perspectives Hebdomadaire
La reprise de l'EUR/CHF a été plafonnée par la résistance mineure de 0.9953 la semaine dernière, mais est restée au-dessus du plus bas de 0.9804. Le biais initial reste neutre cette semaine et une nouvelle baisse est attendue. À la baisse, la cassure de 0.9804 reprendra une tendance baissière plus large. La prochaine cible est le niveau de projection à long terme de 0.9650. À la hausse, cependant, la cassure de la résistance mineure de 0.9953 suggérera un creux à court terme et apportera un rebond plus fort à l'EMA de 55 jours (maintenant à 1.0097).
Dans l'ensemble, la tendance baissière à long terme à partir de 1.2004 (plus haut de 2018) devrait viser une projection à 100 % de 1.2004 à 1.0505 à 1.1149 à 0.9650. À la hausse, une cassure de la résistance de 1.0513 est nécessaire pour indiquer un creux à moyen terme. Sinon, les perspectives resteront baissières en cas de fort rebond.
Sur le long terme, plafonné en dessous de l'EMA de 55 mois, l'EUR/CHF est considéré comme prolongeant la tendance baissière de plusieurs décennies. Il n'y a aucune perspective d'un retournement haussier jusqu'à ce que certains échanges soutenus au-dessus de l'EMA de 55 mois (maintenant à 1.0808).
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