Gaz naturel sans hystérie

Le secteur de l'énergie a nettement reculé par rapport à ses sommets des premiers jours de mars mais reste un sujet brûlant pour les marchés.

Le marché européen du gaz a survécu à plusieurs épisodes de peur qu'il serait sans gaz russe. Cependant, nous n'avons vu qu'une multiplication par quatre de la valeur dans la première moitié du mois, suivie d'une stabilisation à des niveaux élevés, mais pas extrêmes. Au début de la dernière semaine de mars, le prix a été soutenu par une baisse à 1000 euros par millier de mètres cubes par rapport à un pic de 3400 euros.

Cette dynamique des prix a clairement montré que les marchés n'ont pas pris en compte une catastrophe gazière. Le système actuel de paiement du gaz ressemble à un bon compromis politique. L'Europe paie le gaz en euros et en dollars (comme négocié) et la Russie reçoit des roubles pour le gaz (comme elle le voulait). L'effet économique net de ces réaménagements est proche de zéro. De plus, ces mesures ne sont pas contraignantes pour les exportations de GNL et les règlements avec le Japon. En outre, il y a une mise en garde qu'une commission spéciale peut autoriser la réception de devises en paiement du gaz. Un calcul supplémentaire ici est que les nouveaux contrats incluront toujours des clauses sur les modes de paiement alternatifs, mais ils ont peu d'effet sur le prix.

Néanmoins, la tendance générale à la hausse des prix du gaz et du pétrole est toujours en place. Les prix spot du gaz en Europe sont désormais six fois plus élevés qu'il y a un an et qu'il y a deux ans en mars. Cela ne signifie pas une multiplication par six des prix pour les consommateurs finals, car la plupart des approvisionnements font l'objet de contrats à long terme. Par conséquent, ce que nous voyons dans les prix TTF néerlandais n'est rien de plus qu'une lutte entre spéculateurs et petits acheteurs sur un marché relativement illiquide.

Le prix NYMEX est beaucoup plus liquide et représentatif. En plus, c'est assez loin du conflit. Les prix ici ont augmenté de 30 % en un mois et de 130 % depuis le début de l'année. Le gaz a atteint 5.6 MMBtu hier, mais 14 % en dessous des sommets d'octobre, près de 6.5 $, ce qui rend difficile de voir l'hystérie du marché. Au lieu de cela, il s'agit simplement d'une tendance relativement mesurée. Le développement de cette tendance a le potentiel de ramener le prix du gaz américain aux sommets d'octobre d'ici la fin avril en raison de l'intérêt accru de l'Europe pour le gaz non russe. Dans le même temps, des signes indiquant que l'Europe et la Russie ont réussi à formaliser certaines conditions d'achat de gaz pour elles-mêmes devraient ramener les prix au comptant des Pays-Bas à des niveaux proches ou inférieurs à 1000 XNUMX EUR.