ऑस्ट्रेलिया और न्यूज़ीलैंड वीकली: ग्लोबल ग्रोथ रिस्क्स टू द फोर, लेकिन अपॉर्च्युनिटी लिंगर्स ऑन द होराइजन

25 जून 2018 से शुरू होने वाला सप्ताह

• वैश्विक जोखिम सामने हैं, लेकिन अवसर क्षितिज पर बने हुए हैं।
• ऑस्ट्रेलिया: निजी क्षेत्र का ऋण।
• NZ: RBNZ नीति निर्णय, व्यावसायिक विश्वास, निर्माण सहमति।
• चीन: राष्ट्रीय पीएमआई।
• यूरोप: यूरोपीय संघ शिखर सम्मेलन, सीपीआई, व्यापार सर्वेक्षण।
• अमेरिका: पीसीई मुद्रास्फीति, व्यक्तिगत आय और खर्च।
• प्रमुख आर्थिक और वित्तीय पूर्वानुमान।

इस रिपोर्ट में मौजूद जानकारी 22 जून 2018 तक की है।

वैश्विक विकास जोखिम सामने है, लेकिन अवसर क्षितिज पर है

ऑस्ट्रेलिया औसत से ऊपर वैश्विक विकास से एक टेलविंड का आनंद ले रहा है। कमोडिटी की कीमतों ने राष्ट्रीय आय को बढ़ावा दिया है, सरकारी बजट के लिए एक अप्रत्याशित लाभ प्रदान किया है, और हमारी सेवाओं के लिए बाहरी मांग अभूतपूर्व है।

फिर भी देर से, अन्यथा स्पष्ट आसमान चिंताओं से ढका हुआ है कि हमारा विकास प्रक्षेपवक्र कुछ और ऊबड़-खाबड़ हो सकता है। व्यापार शुल्क और भू-राजनीतिक नाटक सुर्खियों में हैं, लेकिन चीन का कर्ज भी छाया में है और हाल ही में, उभरते बाजार के जोखिम भी बढ़ गए हैं।

यूएस यील्ड में वृद्धि और यूएसडी में उछाल के कारण पुराने कैरी ट्रेड में आंशिक रूप से आराम हुआ है - उच्च उपज वाले उभरते बाजारों में निवेश करने के लिए यूएस में सस्ते में उधार लेना। हालांकि उभरते बाजार में बिकवाली एशिया के बाहर सबसे तीव्र रही है, ऑस्ट्रेलिया और चीन के महत्वपूर्ण क्षेत्रीय व्यापारिक साझेदार भी प्रभावित हुए हैं। अनिश्चितता में वृद्धि को देखते हुए, दृष्टिकोण क्या है?

ध्यान देने वाली पहली बात यह है कि वैश्विक विकास की गति पहले से ही चरम पर है। नीचे दिया गया चार्ट तीस उन्नत और उभरती अर्थव्यवस्थाओं में विकास के सुचारू वितरण को दर्शाता है।

2017 के दौरान दोनों क्षेत्रों में वैश्विक विकास में समकालिक वृद्धि स्पष्ट है। हालांकि, Q1 2018 में, उन्नत अर्थव्यवस्थाओं का वितरण तेजी से द्वि-मोडल बन गया है। यह यूरोप, जापान और दक्षिण कोरिया में पिछले साल की प्रवृत्ति वृद्धि से काफी ऊपर की मंदी को दर्शाता है। प्रतिकूल मौसम प्रभावों से पहली तिमाही में बाधा उत्पन्न हुई, लेकिन प्रमुख संकेतक दूसरी तिमाही में पलटाव का संकेत नहीं दे रहे हैं। इसके विपरीत, अमेरिका राजकोषीय प्रोत्साहन, नौकरी में वृद्धि और आत्मविश्वास से प्रेरित होकर गति प्राप्त करना चाहता है।

उपरोक्त स्थिति की तुलना उभरती अर्थव्यवस्थाओं से करें, जहां वितरण उल्लेखनीय रूप से अपरिवर्तित दिखता है - यद्यपि समान रूप से विभाजित है। यह उल्लेखनीय है कि कुछ एशियाई अर्थव्यवस्थाएं जो उभरते बाजारों में बिकवाली से प्रभावित हुई हैं, ठोस आर्थिक आंकड़े पोस्ट कर रही हैं। उदाहरण के लिए, भारत की पहली तिमाही में सकल घरेलू उत्पाद की वृद्धि ने अनुमानों को पीछे छोड़ दिया, जो कि मार्च की तुलना में 1% अधिक है, और समग्र रूप से वित्तीय वर्ष 7.7-6.7 के लिए 2016% है। इंडोनेशिया का विनिर्माण पीएमआई भी मई में 17 महीने के उच्च स्तर 23 पर पहुंच गया, जिसमें फर्मों ने मजबूत घरेलू मांग की रिपोर्ट की।

केवल नवीनतम प्रिंटों पर ध्यान केंद्रित करने के लिए यह अनदेखा करना है कि बाजार मूल्य निर्धारण आगे की ओर देख रहा है। फिर भी इसका तात्पर्य यह है कि बेचने की हड़बड़ी वास्तविक अर्थव्यवस्था के झटके से प्रेरित होने की तुलना में अधिक स्पष्ट है। आगे, वित्तीय बाजारों से वास्तविक अर्थव्यवस्था के लिए प्रतिक्रिया, निश्चित रूप से, एक महत्वपूर्ण गतिशील है जिस पर नजर रखने की आवश्यकता है। जब आप मूल्यह्रास मुद्राओं, उच्च वस्तुओं की कीमतों और उच्च घरेलू दरों को जोड़ते हैं, तो जोखिम स्पष्ट रूप से ऊंचा हो जाता है। अगला चार्ट ईंधन व्यापार घाटे को देखता है; 2018 में अमरीकी डालर के मुकाबले मूल्यह्रास; और चीन के लिए 2018 में बेंचमार्क दरों में बदलाव; भारत; इंडोनेशिया; मलेशिया; फिलीपींस; थाईलैंड; और वियतनाम। चीन को छोड़कर, इन छह देशों का ऑस्ट्रेलिया के निर्यात का 13% और हमारे आयात का 14% हिस्सा है।

बिकवाली से तीन देशों की मुद्राओं को भारी नुकसान: भारत; इंडोनेशिया; और फिलीपींस। वे सभी चालू खाता घाटा चलाते हैं जिसका अर्थ है कि वे वैश्विक पूंजी बाजार में शुद्ध उधारकर्ता हैं। कमजोर मुद्रा मुद्रास्फीति की दरों को बढ़ाती है और अक्सर केंद्रीय बैंक को वास्तविक घरेलू आय को निचोड़ते हुए नीति को सख्त करने के लिए प्रेरित करती है। विशेष रूप से, भारत ने मुद्रास्फीति की चिंताओं पर जून में 25 बीपीएस की बढ़ोतरी की, और इंडोनेशिया ने मुद्रा की रक्षा के लिए मई में 50 बीपीएस की बढ़ोतरी की। फिलीपींस ने हाल ही में पिछले 25bps की वृद्धि के बाद पिछले वर्ष में 25bps की वृद्धि की और मलेशिया ने भी पहले 25bps की वृद्धि की।

घरेलू खपत में ईंधन की हिस्सेदारी और कुछ देशों की शुद्ध आयातक स्थिति का मतलब है कि 30 की तीसरी तिमाही के बाद से ब्रेंट क्रूड की कीमतों में 3% की वृद्धि न केवल मुद्रास्फीति के लिए, बल्कि गतिविधि के लिए भी बहुत महत्वपूर्ण है। भारत, इंडोनेशिया और थाईलैंड में चुनाव 2017 की पहली छमाही में होने के साथ, कई सरकारों के लिए एक विकास मंदी (यदि यह घटना हुई) एक अजीब समय पर आएगी।

वित्तीय बाजारों से उपजा वास्तविक अर्थव्यवस्था तनाव अधिक वैश्विक एकीकरण के खिलाफ प्रतिक्रिया का कारण बन सकता है, जैसा कि एशियाई वित्तीय संकट के बाद हुआ था।

उस ने कहा, यह स्वीकार करना महत्वपूर्ण है कि इस दशक में बढ़ा हुआ एकीकरण 1990 के बाजार आधारित निवेश से भिन्न है। चीन की बेल्ट एंड रोड पहल और समानांतर भारत/जापान के नेतृत्व वाले एशिया-अफ्रीका ग्रोथ कॉरिडोर राज्य के वित्त पोषण द्वारा संचालित रणनीतिक पहल हैं। जैसे, निवेश के प्रति उनकी प्रतिबद्धता समान स्वभाव प्रवाह के अधीन नहीं है। हालाँकि, राजनीतिक रूप से इसे और अधिक चुनौतियों का सामना करना पड़ता है। बेल्ट एंड रोड के संबंध में, इस चुनावी चक्र में हम पर एक उत्प्रेरक उत्प्रेरक हो सकता है।

पाकिस्तान का आम चुनाव 25 जुलाई, 2018 को होगा। पिछला चुनाव मई 2013 में हुआ था और इसने कम से कम अंतरराष्ट्रीय ध्यान आकर्षित किया था। यह बेल्ट एंड रोड और चीन-पाकिस्तान आर्थिक गलियारे (CPEC) की घोषणा से पहले था। CPEC की पहचान ग्वादर पोर्ट है, जिसे 2015 के अंत में, 2059 तक चीन को पट्टे पर दिया गया था। गहरा समुद्री बंदरगाह एशिया को मध्य पूर्व से जोड़ने वाले होर्मुज जलडमरूमध्य के ठीक बाहर स्थित है। यह चीन को मलेशिया में संकीर्ण मलक्का जलडमरूमध्य के माध्यम से वर्तमान शिपिंग मार्ग का विकल्प देगा। यह यात्रा लगभग 10,000 किमी लंबी है। पश्चिमी चीन में ग्वादर से काशगर (शिनजियांग) की दूरी लगभग 2,500 किमी है, फिर पूर्व में 4,500 किमी।

बंदरगाह को ग्वादर के स्थानीय लोगों के साथ कठिनाइयों का सामना करना पड़ा है, और सरकारी भ्रष्टाचार की खबरें आई हैं। हालांकि, चुनाव सीपीईसी में तेजी की शुरुआत को चिह्नित कर सकता है। चूंकि मौजूदा प्रधान मंत्री नवाज शरीफ को भ्रष्टाचार के आरोपों के कारण चलने से अयोग्य घोषित कर दिया गया है, इसलिए पीटीआई विपक्षी दल ने लोकप्रियता हासिल की है। यहां मुख्य बात अमेरिका के प्रति विपक्षी दल की आलोचनात्मक प्रकृति है। उनका बढ़ा हुआ राजनीतिक दबदबा चीन के साथ घनिष्ठ संबंधों की दिशा में एक और धुरी देख सकता है, जिससे बेल्ट एंड रोड को अतिरिक्त प्रोत्साहन मिलेगा। क्या इससे पाकिस्तान के रास्ते का सफल विकास होता है, एशियाई विकास की संभावना और पश्चिमी चीन के आगे विस्तार को जल्द ही सुगम बनाया जा सकता है।

इस प्रकार, एशियाई बाजारों के लिए उपरोक्त निकट-अवधि की कठिनाइयों को स्वीकार करते हुए, हमें एक और एशिया विकास चमत्कार की लंबी अवधि की संभावना को नहीं खोना चाहिए, इस बार चीन के बेल्ट एंड रोड की सफलता के बजाय पहले के बॉटम-अप संचालित जापान, पूर्वी एशियाई बाघों और चीन के व्यापार के नेतृत्व में उछाल। दक्षिण पूर्व एशियाई देशों के साथ चीन के वर्तमान संबंधों की तुलना एक सांकेतिक खाका प्रस्तुत करती है कि क्या हासिल किया जा सकता है।

सबसे पहले, नीचे दिया गया चार्ट कुल चीनी व्यापार के अनुपात के रूप में बेल्ट एंड रोड देशों के साथ चीन के व्यापार को दर्शाता है।

पूरे यूरोप, मध्य पूर्व, उत्तरी अफ्रीका और मध्य, दक्षिण और दक्षिण पूर्व एशिया में 63 बेल्ट एंड रोड देश हैं। हम देख सकते हैं कि इन देशों से चीन का आयात सपाट रहा है, आंशिक रूप से तेल की कीमतों में 2014 की गिरावट के कारण। निर्यात हिस्सेदारी का आनुपातिक बेहतर प्रदर्शन 2015 से पहले हुआ, जिस वर्ष बेल्ट एंड रोड इनिशिएटिव को आकार दिया गया था।

अगला चार्ट एक उचित स्पष्टीकरण देता है कि ऐसा क्यों है। यह किसी दिए गए देश को x अक्ष पर चीन के 2011 के निर्यात और y अक्ष पर संबंधित 2017 के निर्यात को दर्शाता है। ग्रे लाइन इस अवधि में चीन की समग्र निर्यात वृद्धि (3.4% सीएजीआर) को इंगित करती है। ग्रे लाइन के ऊपर एक बिंदु इंगित करता है कि देश में निर्यात समग्र निर्यात की तुलना में तेजी से बढ़ा है।

ध्यान दें कि अंक भी क्षेत्र द्वारा रंग कोडित हैं और आकार देश के सकल घरेलू उत्पाद को दर्शाता है। यह स्पष्ट है कि आउटपरफॉर्मर्स का समूह दक्षिण पूर्व एशियाई क्षेत्र में है। सबसे उल्लेखनीय वियतनाम है जिसने इस अवधि में चीन से अपने आयात को दोगुना से अधिक कर दिया, जबकि एकमात्र अंडरपरफॉर्मर इंडोनेशिया को निर्यात था। भूगोल स्पष्ट रूप से महत्वपूर्ण है। बेल्ट एंड रोड इन देशों में से किसी को भी मानचित्र पर चीन के करीब नहीं लाएगा, लेकिन बेहतर बुनियादी ढांचे और व्यापार बाधाओं को कम करने से प्रभावी रूप से वही हासिल होगा।

चार्ट पर अन्य विवरण बताते हैं कि हमारे पास आशावादी होने का कारण है। बाईं ओर, हम दो दक्षिण एशिया के आउटपरफॉर्मर देख सकते हैं: पाकिस्तान और बांग्लादेश। यहां व्यापार भी दोगुना हुआ, भले ही आधार काफी निचले स्तर से था। जैसा कि कहा गया है, इस पहल के एक बड़े हिस्से के लिए पाकिस्तान के साथ और एकीकरण महत्वपूर्ण है। भारत के साथ घनिष्ठ संबंधों को देखते हुए बांग्लादेश भी समग्र रणनीति के लिए महत्वपूर्ण है।

उस संबंध में, उपरोक्त चार्ट पर सबसे उल्लेखनीय विशेषता भारत का प्रतिनिधित्व करने वाली दाईं ओर बड़ा लाल बिंदु है। भले ही भारत बेल्ट एंड रोड का आलोचक है, और उसने बैठकों का बहिष्कार किया है, चीन से भारत को होने वाले निर्यात में काफी वृद्धि हुई है।

हालांकि बेल्ट एंड रोड को लेकर भारत की चिंता जायज है क्योंकि इसके राजनीतिक महत्व को देखते हुए इस पहल पर उसकी प्रतिक्रिया आम तौर पर उत्पादक और व्यावहारिक रही है। चीन के साथ व्यापार का स्वागत करते हुए, बेल्ट एंड रोड पहल के प्रतिस्पर्धी दबाव ने भी भारत को अपने पड़ोसियों के साथ संबंधों को मजबूत करने के लिए प्रोत्साहित किया है। उदाहरण के लिए, ग्वादर बंदरगाह के प्रति इसकी प्रतिक्रिया ईरान में चाबहार बंदरगाह का नियोजित विकास है, जो तट के साथ लगभग 100 किमी आगे है। बंदरगाह यूरोप की ओर पहुंच प्रदान करने वाली भारत-ईरान-अफगानिस्तान साझेदारी का हिस्सा है।

एशिया में बहुपक्षीय सहयोग आश्चर्यजनक रूप से सकारात्मक है। जैसा कि कुछ प्रमुख विकसित अर्थव्यवस्थाएं अंतर्राष्ट्रीय व्यापार के खिलाफ पीछे धकेलती हैं, विकासशील दुनिया इसे गले लगा रही है। हाँ, उभरते बाजार वर्तमान में अनुकूल नहीं हैं क्योंकि सख्त वैश्विक मौद्रिक नीति निकट अवधि की चुनौतियां पेश करती है; लेकिन इससे आगे, महत्वपूर्ण अवसर की प्रतीक्षा है। सूरज पहले उग आया, टाइगर्स ने पीछा किया और आरोही ड्रैगन अपने कंधे को पश्चिम की ओर देख रहा है।

उस सप्ताह था

पिछले सप्ताह फिर से मौद्रिक नीति पर ध्यान केंद्रित किया गया है, केंद्रीय बैंकिंग पर ईसीबी के फोरम में दुनिया भर के केंद्रीय बैंक अधिकारियों की बैठक हुई है।

इससे पहले कि हम नीति पर इस वैश्विक परिप्रेक्ष्य की ओर मुड़ें, हमें जून आरबीए बैठक के कार्यवृत्त के साथ घर पर शुरुआत करनी चाहिए। मोटे तौर पर यह संचार आरबीए के पूर्व के बयानों के अनुरूप था, हालांकि इसमें दरों में अगले कदम के संदर्भ को छोड़ दिया गया था - आखिरी बार राज्यपाल के 13 जून के भाषण में देखा गया था, और इससे पहले अप्रैल और मई की बैठकों के मिनट। बाद के चरण में इसे अवांछित फोकस बनने से बचाने के लिए, यह एक समय पर सामरिक निर्णय होने की संभावना है।

मौद्रिक नीति के विचारों के बारे में मिनटों के इस सेट में मुख्य वाक्य इसके बजाय था: "बेरोजगारी को कम करने और लक्ष्य पर मुद्रास्फीति को वापस करने में आगे की अवधि में आगे की प्रगति की उम्मीद थी, हालांकि यह प्रगति धीरे-धीरे होने की संभावना थी"। निहितार्थ यह है कि, जबकि अभी भी आरबीए का आधार मामला है, दर वृद्धि एक लंबा रास्ता तय करना है और वैश्विक जोखिमों पर सशर्त नहीं है। घरेलू मोर्चे पर, उपभोक्ता आरबीए के दृष्टिकोण के लिए केंद्रीय जोखिम है। सीधे शब्दों में कहें तो, अगर मजदूरी मुद्रास्फीति को मजबूत करना है, तो रोजगार वृद्धि में हालिया मंदी को अस्थायी साबित करना होगा। इसके अलावा, आरबीए को घर की कीमतों में गिरावट और खपत को प्रभावित न करने के लिए संभावित "आगे की अवधि में उधार मानकों को और सख्त" करने की आवश्यकता है।

हमें विश्वास है कि 2018 और 2019 के दौरान गतिविधि की वृद्धि प्रवृत्ति के नीचे धीमी हो जाएगी; वेतन और उपभोक्ता मुद्रास्फीति 2% वर्ष की तुलना में 3% वर्ष के करीब रहेगी; और इसलिए RBA 2019 के अंत तक होल्ड पर रहेगा।

ईसीबी के सिंट्रा सम्मेलन द्वारा प्रदान किए गए वैश्विक नीतिगत दृष्टिकोण की ओर मुड़ना। रुचि रखने वालों के लिए, कई प्रस्तुतियाँ रिकॉर्ड की गईं और उन तक ऑनलाइन पहुँचा जा सकता है। हालांकि हमारे उद्देश्यों के लिए, पैनल चर्चा पर ध्यान केंद्रित करना पर्याप्त है जिसमें एफओएमसी के प्रमुख के साथ आरबीए गवर्नर शामिल थे; ईसीबी और बीओजे।

प्रत्येक संस्थान से हाल के संचार के अनुरूप: यूएस एफओएमसी अध्यक्ष जेरोम पॉवेल मुद्रास्फीति की संभावनाओं पर चिंतित हुए बिना उत्साहपूर्वक सकारात्मक थे; जबकि ईसीबी के अध्यक्ष द्राघी आशान्वित थे, वेतन और उपभोक्ता मुद्रास्फीति पर प्रगति के लिए धन्यवाद, लेकिन स्पष्ट है कि अर्थव्यवस्था के अपने आप खड़े होने से पहले और अधिक काम किया जाना है। नीति और बाजारों के लिए, परिणाम यह है कि आने वाले वर्ष में अमेरिका को फेड फंड दर (और बाजार ब्याज दरों) में क्रमिक वृद्धि दिखाई देती रहेगी; हालांकि यूरोप में दरें स्थिर रहेंगी।

हमारे अपने गवर्नर लोव से, लोगों के कल्याण पर ध्यान केंद्रित किया गया था। उनकी टिप्पणी में, यह मान्यता थी कि, जबकि ऑस्ट्रेलिया को GFC के बाद मंदी का सामना नहीं करना पड़ा, यह अभी भी निराशाजनक वेतन और उत्पादकता वृद्धि का अनुभव कर रहा है, और इसके परिणामस्वरूप मुद्रास्फीति लक्ष्य से नीचे है। वैश्वीकरण से मजदूरी की बाधाएं; लागत नियंत्रण; और पुराने श्रमिकों (अधिक श्रम आपूर्ति) द्वारा उच्च भागीदारी मुद्रास्फीति को नियंत्रित करते हुए कुछ समय के लिए जारी रहने की उम्मीद है। प्रतिक्रिया में गवर्नर का टेक होम पॉइंट यह था कि, उनके दिमाग में, उच्च ऋण वृद्धि और (संभावित) वित्तीय जोखिमों में वृद्धि के माध्यम से मुद्रास्फीति को रोकने के बजाय एक समय के लिए मुद्रास्फीति लक्ष्य को याद करना बेहतर है। इसका तात्पर्य यह है कि आरबीए दोनों दिशाओं में नीति के प्रति धैर्यवान होगा: केवल नकद दर में वृद्धि यदि रोजगार वृद्धि मजदूरी और मुद्रास्फीति के लिए फल देती है; दरों में कटौती से भी पीछे हटते हुए, जब तक कि श्रम बाजार में निरंतर गिरावट न हो। वित्तीय स्थिरता महत्वपूर्ण है और रहेगी।

अंत में, व्यापार घर्षण जारी है। उदाहरण के लिए, विदेशी मुद्रा बाजारों में विश्वास पर प्रभाव सबसे स्पष्ट रहा है, उदाहरण के लिए, ऑस्ट्रेलियाई डॉलर इस सप्ताह USD0.74 के आंकड़े के माध्यम से नीचे कारोबार कर रहा था, जो पहले USD0.75 के आसपास स्थिरता दिखा रहा था। अमेरिका और चीन के बीच खेल की स्थिति इस प्रकार है। अमेरिका 34 जुलाई को आने वाले चीन से $6bn के निर्दिष्ट आयात पर टैरिफ लगाएगा, और उत्पादों की पुष्टि के बाद अतिरिक्त $16bn व्यापार पर। यदि अमेरिका अभी भी बातचीत के तहत टैरिफ के साथ आगे बढ़ता है, तो चीन 34 जुलाई से फिर से $6bn अमेरिकी आयात पर टैरिफ के साथ जवाब देगा, और एक और $16bn आयात पर। जिस बात ने बाजार को झटका दिया, वह यकीनन राष्ट्रपति ट्रम्प के संयुक्त राज्य अमेरिका के व्यापार प्रतिनिधि के लिए अनुरोध था कि अगर चीन अपनी घोषित प्रतिक्रिया के साथ आगे बढ़ता है, साथ ही अतिरिक्त $ 200bn पर टैरिफ लगाने के लिए अमेरिका को चीनी आयात का एक और $ 200bn खोजने का अनुरोध करता है। वे आगे जाते हैं। ऑस्ट्रेलियाई डॉलर के लिए हमारे मूल दृष्टिकोण के लिए, ये बाजार में गिरावट एक स्पष्ट (और संभावित स्थायी) नकारात्मक जोखिम है। हालांकि यह याद रखना महत्वपूर्ण है कि एक उदाहरण के रूप में चीन में एशिया, बेल्ट एंड रोड में चल रही रणनीतिक पहल अभी भी दुनिया के लिए अधिक से अधिक और निष्पक्ष व्यापार की स्थायी आशा प्रदान करती है।

सप्ताह का चार्ट: ऑस्ट्रेलियाई डॉलर

ऑस्ट्रेलियाई डॉलर में गिरावट ने उच्च बीबीएसडब्ल्यू, उच्च अवधि की दरों और क्रेडिट स्प्रेड में मामूली वृद्धि पर केंद्रित वित्तीय स्थितियों को सख्त करने से कुछ राहत प्रदान की है।

अप्रैल-मई के दौरान USD0.78 से एक निर्णायक बदलाव के बाद, ऑस्ट्रेलियाई डॉलर अब USD0.75 के स्तर से टूट गया है, फिर 0.74, फिर से आंकड़े के आसपास वापस आने से पहले।

सवाल यह है कि क्या वर्तमान स्तर निम्न का प्रमाण है, या इसके बजाय यह एक लंबी डाउनट्रेंड में सांस के लिए केवल एक विराम है। हम बाद में बहस करना जारी रखते हैं, यह विश्वास करते हुए कि ऑस्ट्रेलियाई डॉलर अनिवार्य रूप से मार्च 0.72 तक USD2019 की ऊंचाई खो देगा, और उसके बाद 0.70 की दूसरी छमाही में USD2019 का परीक्षण करेगा। यह दृष्टिकोण अमेरिका के लिए हमारी अपेक्षाओं के परिणामस्वरूप आता है और कमोडिटी की कीमतें।

न्यूजीलैंड: सप्ताह आगे और डेटा लपेटो

जायजा लेना

इस सप्ताह के सकल घरेलू उत्पाद के आंकड़ों ने इस बात का और सबूत दिया कि न्यूजीलैंड की अर्थव्यवस्था ने कुछ गति खो दी है। हम लंबे समय से धीमी वृद्धि की अवधि की उम्मीद कर रहे हैं, जो नई सरकार के बारे में व्यवसायों की अनिश्चितता और आवास बाजार में ठंडक को दर्शाती है। सरकारी खर्च में वृद्धि आने वाले वर्षों में गतिविधि को बढ़ावा देगी, लेकिन आर्थिक विकास की गति अपने चरम पर पहुंच गई है।

पिछली दो तिमाहियों में 0.5% की बढ़त के बाद मार्च तिमाही में जीडीपी 0.6% बढ़ी। इतिहास में कुछ मामूली संशोधनों ने वार्षिक विकास दर को 2.7% तक कम कर दिया, जो बाजार की उम्मीदों से थोड़ा कम था।

तिमाही परिणाम को प्रभावित करने वाले विशेष कारकों के रास्ते में बहुत कम था - विकास उद्योगों में व्यापक था, लेकिन ज्यादातर मामलों में यह उल्लेखनीय नहीं था। घरेलू खर्च सपाट था क्योंकि उपभोक्ता अधिक सतर्क हो गए थे, और निर्माण गतिविधि क्षमता और वित्त बाधाओं के कारण धीमी हो गई थी। सीजन की खराब शुरुआत के बाद डेयरी उत्पादन में थोड़ी तेजी आई।

बेशक, जीडीपी कुछ हद तक दिनांकित माप है कि अर्थव्यवस्था कैसे ट्रैक कर रही है; मार्च तिमाही को खत्म हुए करीब तीन महीने हो चुके हैं। इस सप्ताह, हम हाल के आंकड़ों की समीक्षा करते हैं ताकि यह आकलन किया जा सके कि तब से अर्थव्यवस्था ने कैसा प्रदर्शन किया है। इस विचार के लिए बहुत अधिक समर्थन नहीं है कि जून तिमाही में विकास में फिर से तेजी आई है - वास्तव में, सकल घरेलू उत्पाद में 0.7% की वृद्धि का हमारा पूर्वानुमान उच्च स्तर पर हो सकता है।

हाउसिंग: ऑकलैंड की कीमतों में थोड़ी गिरावट के साथ, पिछले कुछ महीनों में घर की कीमत मुद्रास्फीति फिर से धीमी हो गई है। आवास की अटकलों को कम करने के उद्देश्य से नई सरकार की नीतियों की सरणी कुछ काटती हुई प्रतीत होती है। निवेश संपत्तियों पर पूंजीगत लाभ के लिए 'उज्ज्वल-रेखा' परीक्षण को दो से पांच साल तक बढ़ा दिया गया है, विदेशी खरीदारों पर प्रतिबंध जल्द ही लागू हो जाएगा, और नकारात्मक गियरिंग अगले साल चरणबद्ध होना शुरू हो जाएगा।

हम अनुमान लगा रहे हैं कि अगले कुछ वर्षों में घर की कीमतें अनिवार्य रूप से सपाट होंगी। हालांकि, आवास मंदी की सीमा इस बात पर निर्भर करेगी कि इनमें से कुछ नीतियों को कैसे निर्दिष्ट किया जाता है, जो अभी भी कुछ हद तक हवा में है।

गौरतलब है कि शुरुआती प्रस्ताव से विदेशी खरीदारों को प्रतिबंधित करने वाले विधेयक में नरमी बरती गई है। कुछ शर्तों के तहत, विदेशी खरीदारों को अब उन पूर्ण अपार्टमेंटों को बेचने के लिए मजबूर नहीं किया जाएगा जिन्हें उन्होंने योजना से खरीदा था। संपत्ति हस्तांतरण के आंकड़े बताते हैं कि विदेशी खरीदार पहले से ही अपार्टमेंट स्पेस में केंद्रित हैं (वे सेंट्रल ऑकलैंड और क्वीन्सटाउन में बिक्री के बहुत अधिक हिस्से के लिए जिम्मेदार हैं)। इसलिए यह नीति को हमारी अपेक्षा से काफी कम बाध्यकारी बना सकता है।

उपभोक्ता: संपत्ति की कीमतों का घर के खर्च करने की इच्छा पर एक बड़ा प्रभाव पड़ता है, और मार्च तिमाही में खुदरा खर्च वृद्धि ठंडी हो गई क्योंकि आवास बाजार धीमा हो गया है। नवीनतम इलेक्ट्रॉनिक कार्ड खर्च के आंकड़े बताते हैं कि उपभोक्ता सतर्क रहते हैं: कार्ड खर्च अप्रैल में तेजी से गिर गया, और मई में केवल मामूली रूप से उठा।

सकारात्मक पक्ष पर, नवीनतम तिमाही के लिए वाहनों की बिक्री बेहतर हो रही है। मार्च तिमाही में बिक्री में बाधा आई क्योंकि कुछ आयात शिपमेंट में मार्मोरेटेड स्टिंक बग्स की खोज के कारण देरी हुई। मई तक के कार पंजीकरण के आंकड़े बताते हैं कि यह बैकलॉग अब साफ किया जा रहा है। उस ने कहा, पंजीकरण अभी भी पिछले साल की चोटियों से नीचे हैं।

निर्माण: क्षमता की कमी और वित्त तक पहुंच निर्माण उद्योग के लिए एक चुनौती पेश कर रही है। हालांकि, हाल के महीनों में भवन निर्माण की सहमति मजबूत बनी हुई है, और ऑकलैंड में गुणकों (अपार्टमेंट और टाउनहाउस) के लिए विशेष रूप से मजबूत रही है, जो ठीक वहीं है जहां विकास की सबसे अधिक आवश्यकता है। हम इस वर्ष के बाकी दिनों में निर्माण गतिविधि में वृद्धि की उम्मीद करते हैं, लेकिन धीरे-धीरे गति से।

घरेलू गतिविधि: मासिक बिजनेस एनजेड सर्वेक्षणों ने मिश्रित परिणाम दिखाए हैं। अप्रैल में एक संक्षिप्त स्पाइक के अलावा, हाल के महीनों में विनिर्माण पीएमआई नरम पक्ष में रहा है। हालांकि, पिछले कुछ महीनों में सेवाओं की पीएसआई गतिविधि में सुधार हुआ है, जो 2017 के अंत और 2018 की शुरुआत में धीमी हो गई है।

श्रम: श्रम बाजार पर उच्च-आवृत्ति की जानकारी मिलना मुश्किल है, लेकिन हम ध्यान दें कि मई तक नौकरी के विज्ञापनों में वृद्धि धीमी रही है। जबकि श्रम बाजार कड़ा हो गया है, यह स्पष्ट नहीं है कि कुशल श्रमिकों की कमी नियोक्ताओं को देखने से रोकेगी; विज्ञापनों में मंदी मांग में नरमी का अधिक संकेत है।

व्यापार: मार्च तिमाही में निर्यात की मात्रा में तेजी से गिरावट आई, जिसे हमने सीजन के पहले भाग में कमजोर दूध उत्पादन और निर्यात शिपमेंट के समय के संयोजन में डाल दिया। ये दोनों कारक जून तिमाही में स्वस्थ निर्यात मात्रा की ओर इशारा करते हैं। पिछले कुछ महीनों में निर्यात वस्तुओं की कीमतों में भी सुधार हुआ है, विश्व मूल्य के संदर्भ में और न्यूजीलैंड डॉलर के कम होने के बाद। पर्यटकों की संख्या अभी भी अधिक चल रही है, लेकिन विकास की गति धीमी हो गई है।

कुल मिलाकर, जून तिमाही सर्वोत्तम रूप से मामूली वृद्धि की एक और अवधि के रूप में आकार ले रही है। यह रिज़र्व बैंक के दृष्टिकोण के विपरीत है, जिसने लंबे समय से 2018 में विकास के लिए तेजी की उम्मीदें रखी हैं। नरम मार्च तिमाही परिणाम - लगातार छठी तिमाही जिसमें जीडीपी विकास आरबीएनजेड के पूर्वानुमान से कम हो गया है - विचार के लिए भोजन प्रदान करेगा। अगले गुरुवार की ओसीआर समीक्षा के लिए।

हालांकि, मई में पिछले ओसीआर निर्णय के बाद से कुछ मुद्रास्फीति-सकारात्मक घटनाक्रम भी हुए हैं। 2018 का बजट उत्तेजक था, सरकारी खर्च के साथ अब 2020 की शुरुआत में कुल मांग पर आरबीएनजेड की तुलना में पहले की अनुमति से भी बड़ा प्रभाव होने की उम्मीद है। और ईंधन की कीमतों में तेज वृद्धि का मतलब है कि मुद्रास्फीति की उम्मीद आरबीएनजेड की तुलना में बहुत जल्द 2% तक बढ़ने की संभावना है (हालांकि यह वृद्धि अगले वर्ष तक कायम नहीं रह सकती है)। जबकि मुद्रास्फीति के लिए जोखिमों का संतुलन शायद अधिक झुक गया है, हम उम्मीद करते हैं कि आरबीएनजेड अपने मूल संदेश को बनाए रखेगा कि ओसीआर एक विस्तारित अवधि के लिए होल्ड पर रहेगा।

डेटा पूर्वावलोकन

ऑस्ट्रेलिया मई निजी क्रेडिट

• जून 29, अंतिम: 0.4%, डब्ल्यूबीसी एफ/सी: 0.3%
• मार्केट एफ / सी: 0.4%, रेंज: 0.3 से 0.6%

जैसे-जैसे आवास क्षेत्र ठंडा होता जा रहा है, निजी क्षेत्र का ऋण मामूली गति से बढ़ रहा है। 2017 में, क्रेडिट में 4.8% की वृद्धि हुई, जो 5.6 के 2016% से धीमी थी। मई के महीने के लिए, हम 0.3% की मामूली वृद्धि की उम्मीद करते हैं, जो हाल के औसत 0.4% से एक पायदान नीचे है।

चक्र के इस अंतिम चरण में आवास ऋण धीमा हो रहा है क्योंकि ऋण देने की सख्त शर्तों के कारण ऋण में नई गिरावट देखी जा रही है। अप्रैल में, आवास ऋण में 0.43% की वृद्धि हुई, 6.0% वर्ष, 3 महीने की वार्षिक गति के साथ 5.8%, एक साल पहले के 6.8% से नीचे।

बिजनेस क्रेडिट, एक साल पहले के स्तर से 4.3% ऊपर, एक मामूली अपट्रेंड के आसपास अस्थिर है क्योंकि व्यवसाय वास्तविक अर्थव्यवस्था में निवेश बढ़ाते हैं। पिछले दो महीने बराबर परिणाम (0.7% और 0.5%) से ऊपर थे क्योंकि खंड वर्ष के मोड़ पर नरम स्थान से उभरा। जोखिम अधिक मामूली लाभ मई में दर्ज किया गया है।

व्यक्तिगत ऋण का अनुबंध जारी है, वर्ष के दौरान -1.2%।

NZ जून ANZ व्यापार विश्वास

• जून 27, अंतिम: -27.2

पिछले कुछ महीनों में कारोबारियों का भरोसा गिरा है। विश्वास में गिरावट हाल के महीनों में निर्माण क्षेत्र विशेष रूप से निराशावादी के साथ काफी व्यापक रूप से फैली हुई है।

यह देखना दिलचस्प होगा कि माइकोप्लाज्मा बोविस को मिटाने के सरकार के फैसले पर कृषि क्षेत्र में विश्वास कैसे प्रतिक्रिया देता है। • हम उम्मीद करते हैं कि इस साल व्यापार निवेश में नरम विश्वास का अनुवाद होगा।

हाल के महीनों में मुद्रास्फीति की उम्मीदें अपेक्षाकृत स्थिर रही हैं। पेट्रोल की बढ़ती कीमतों और बढ़ती हेडलाइन सीपीआई मुद्रास्फीति के कारण वे वर्ष की दूसरी छमाही में उच्च बढ़त हासिल कर सकते हैं।

आरबीएनजेड ओसीआर समीक्षा

• जून 28, पिछला 1.75%, वेस्टपैक 1.75%, बाजार 1.75%

हम उम्मीद करते हैं कि आरबीएनजेड अपने मुख्य संदेश को दोहराएगा कि ओसीआर लंबे समय तक होल्ड पर रहने की संभावना है, लेकिन अगले कदम का समय और दिशा इस बात पर निर्भर करेगी कि अर्थव्यवस्था कैसे विकसित होती है।

इस बात पर ध्यान दें कि आरबीएनजेड अपने नीति मार्गदर्शन में "ऊपर या नीचे" शब्दों को दोहराता है या नहीं, यह एक लाल हेरिंग है। आरबीएनजेड फार्मूलाबद्ध संचार से बचने के लिए उत्सुक है। वे अलग-अलग शब्दों का चयन कर सकते हैं लेकिन यह जरूरी नहीं कि यह एक संकेत हो कि ओसीआर दृष्टिकोण बदल गया है।

नीति मार्गदर्शन पैराग्राफ के नीचे, प्रेस विज्ञप्ति का विवरण मई के बयान की तुलना में थोड़ा अधिक तेज हो सकता है।

NZ मई बिल्डिंग कंसेंट

• जून 29, अंतिम -3.7%, वेस्टपैक f/c: -8%

आवासीय भवन की सहमति अप्रैल में थोड़ी ही गिर गई। मार्च में गुणकों (अपार्टमेंट, आदि) के लिए सहमति विशेष रूप से मजबूत थी, और हमने अप्रैल में उलटफेर की उम्मीद की थी। हालांकि, वे वास्तव में अपेक्षाकृत दृढ़ स्तरों पर बने रहे।

एकाधिक सहमति श्रेणी, जो अब ऑकलैंड में सभी सहमति का आधा हिस्सा है, महीने-दर-महीने आधार पर एकमुश्त हो सकती है। पिछले दो महीनों में बड़ी संख्या में इन सहमति के साथ, हम मई में कुछ सामान्य होने की उम्मीद करते हैं। यह अभी भी उच्च स्तर पर ऑकलैंड में सहमति जारी करना छोड़ देगा। साथ ही, हम कैंटरबरी में निरंतर क्रमिक मॉडरेशन और अन्य क्षेत्रों में स्थिर स्तरों को देखने की उम्मीद करते हैं। यह संयोजन मई में समग्र सहमति जारी करने में लगभग 8% की कमी छोड़ देगा।

वित्त तक पहुँचने में कठिनाइयाँ और कुशल श्रमिकों की कमी से भवन निर्माण गतिविधि पर ब्रेक लगाना जारी है। नतीजतन, जबकि निर्माण गतिविधि ऊंची बनी हुई है, हम उम्मीद करते हैं कि यह केवल क्रमिक गति से ही बढ़ेगी।

यूएस मई व्यक्तिगत आय और व्यय

• जून 29, व्यक्तिगत आय, अंतिम 0.3%, डब्ल्यूबीसी 0.4%
• जून 29, व्यक्तिगत खर्च, अंतिम 0.4%, डब्ल्यूबीसी 0.5%
• जून 29, पीसीई डिफ्लेटर, पिछला 0.2%, डब्ल्यूबीसी 0.2%

फरवरी और मार्च में 0.4% और 0.3% के संबंधित लाभ के बाद डिस्पोजेबल व्यक्तिगत आय में अप्रैल में 0.2% की वृद्धि हुई। हालांकि, मुद्रास्फीति ने उस लाभ को आधा कर दिया, वास्तविक आय वृद्धि को 0.2% तक सीमित कर दिया - जैसा कि मार्च में था। धीरे-धीरे लेकिन निश्चित रूप से मामूली वेतन आय में वृद्धि होनी चाहिए; निवेश आय में वृद्धि भी बनी रहनी चाहिए, जिससे बचत दर पर दबाव कम होगा, जो हाल के वर्षों में निम्न स्तर पर आ गया है।

उपभोक्ताओं की वित्तीय स्थिति में सुधार के आलोक में, मई में हम खुदरा बिक्री से सकारात्मक बढ़त के बाद खर्च करने के लिए 0.5% लाभ की तलाश करते हैं और दी गई सेवाओं को भी समर्थन देना चाहिए।

मुद्रास्फीति के संबंध में, शीर्षक और मूल आधार दोनों पर, पीसीई मुद्रास्फीति 2.0% वर्ष के करीब बसने के लिए तैयार है। जैसा कि एफओएमसी ने आगे रखा है, किसी भी दिशा में जोखिम सीमित हैं।