बीओजे अब के लिए आतिशबाजी देने के लिए असंभव है, जोखिम पर येन बुल्स

बैंक ऑफ जापान (बीओजे) मंगलवार को एशियाई व्यापार सत्र के दौरान अपने मौद्रिक नीति निर्णय की घोषणा करेगा। येन ने हाल ही में अटकलों पर बढ़त हासिल की है कि बैंक अपनी नीति को और अधिक कठोर दिशा में बदल सकता है। जैसा कि कहा गया है, बीओजे अभी भी कुछ हद तक अपनी नीति को समायोजित करने की संभावना नहीं रखता है, क्योंकि मुख्य मुद्रास्फीति अपने लक्ष्य से मीलों दूर है। यदि कुरोदा एंड कंपनी तेजी से बदलाव की तलाश कर रहे लोगों को निराश करती है, तो यह येन को नकारात्मक सुधार के प्रति संवेदनशील बना देता है।

सितंबर 2016 में, BoJ ने अपना तथाकथित "उपज वक्र नियंत्रण के साथ QQE" ढांचा पेश किया। इस व्यवस्था के तहत, बैंक ने लंबी अवधि वाले जापानी सरकारी बांड (जेजीबी) पर उपज को "लगभग 0%" निर्धारित रखने के लिए प्रतिबद्ध किया है। संक्षेप में, बैंक ने उधार और निवेश को प्रोत्साहित करने के प्रयास में दीर्घकालिक ब्याज दरों को बहुत कम रखने का वादा किया है। हर बार जब 10-वर्षीय जेजीबी पर प्रतिफल 0.10% अंक से ऊपर जाने का प्रयास करता है, तो बीओजे बाजार में कदम रखता है, प्रतिफल को नीचे लाने के लिए जितने आवश्यक हो उतने बांड खरीदता है।

यह सहजता का एक चरम रूप है, जिसने अप्रत्यक्ष रूप से येन को अन्य मुद्राओं के मुकाबले कमजोर बनाए रखने में मदद की है। चूँकि BoJ जापानी पैदावार को 0% के आसपास स्थिर रख रहा है, जबकि फेड जैसे अन्य केंद्रीय बैंक दरें बढ़ा रहे हैं, जापान और बाकी दुनिया के बीच ब्याज दर का अंतर बढ़ रहा है, जो डॉलर जैसी मुद्राओं के सापेक्ष येन को कम आकर्षक बनाता है। दरों का परिप्रेक्ष्य.

अगले सप्ताह की बैठक की ओर रुख करते हुए, हालिया मीडिया रिपोर्टों से पता चलता है कि बीओजे अपने अति-ढीले ढांचे को और अधिक कठोर दिशा में बदल सकता है, शायद अंतर्निहित उपज लक्ष्य "सीमा" को थोड़ा बढ़ाकर। हालाँकि यह चीजों की भव्य योजना में केवल एक छोटा कदम होगा, फिर भी इसे भविष्य में आने वाली चीजों के अग्रदूत के रूप में माना जाएगा, जो भविष्य में इसी तरह के और कदमों के लिए आधार तैयार करेगा।

मुख्य सवाल यह है कि क्या बीओजे इस बैठक में इस तरह के बदलाव पर ट्रिगर खींचेगा। ऐसा प्रतीत होता है कि बाजार निश्चित रूप से कुछ तीव्र मोड़ के लिए तैयार है, जो जापानी बांड पैदावार और येन दोनों में नवीनतम उछाल से स्पष्ट है। फिर भी, किसी को संदेहपूर्ण बने रहने के लिए क्षमा किया जाएगा। हालांकि यह सच है कि बैंक के पास अपनी नीति को समायोजित करने के कारण हैं - विशेष रूप से उन वाणिज्यिक बैंकों के दर्द को कम करने के लिए जिनकी लाभप्रदता इस माहौल में प्रभावित हुई है - वर्तमान आर्थिक परिदृश्य किसी भी कठोर बदलाव को उचित ठहराना मुश्किल बना देता है।

मुद्रास्फीति का दबाव अभी भी कम है। देश की प्रमुख सीपीआई दर 1.0% से नीचे अटकी हुई है, जबकि ताजा भोजन और ऊर्जा वस्तुओं को छोड़कर माप वर्तमान में वार्षिक संदर्भ में केवल 0.2% है। कई लोगों का सुझाव है कि बैंक इस सभा में अपने मुद्रास्फीति पूर्वानुमानों को भी कम कर सकता है, अप्रत्यक्ष रूप से यह स्वीकार करते हुए कि उसे अपने 2% मुद्रास्फीति लक्ष्य तक पहुंचने में शायद अधिक समय लगेगा। हां, मजदूरी जीवन के कुछ लक्षण दिखा रही है, लेकिन वे अभी भी स्वस्थ स्तर से दूर हैं। इस बीच, अर्थव्यवस्था Q1 में सिकुड़ गई, और उपभोक्ता खर्च करने को तैयार नहीं दिखे, मई में घरेलू खर्च में साल-दर-साल 3.9% की गिरावट आई। सबसे बढ़कर, जारी व्यापार तनाव के बीच निर्यात का परिदृश्य धूमिल बना हुआ है।

यह उल्लेख करने की आवश्यकता नहीं है कि कोई भी कदम आगे सामान्यीकरण की उम्मीदों पर येन में भारी उछाल ला सकता है, 2017 में यूरो की रैली की तरह, जब ईसीबी सामान्यीकरण की अटकलें सामने आईं। एक मजबूत मुद्रा आयातित उत्पादों की कीमत कम कर देती है और इसलिए, मुद्रास्फीति पर असर पड़ता है - कुछ ऐसा जिससे बीओजे निश्चित रूप से बचना चाहेगा। इससे विदेशों में जापानी निर्यात भी कम प्रतिस्पर्धी हो जाएगा।

कुल मिलाकर, फिलहाल BoJ के पास किसी भी चीज़ में जल्दबाजी करने का कोई कारण नहीं दिखता है। अर्थव्यवस्था सभ्य है, लेकिन मजबूत नहीं है, और मुद्रास्फीति के पूर्वानुमानों को कम करने के साथ-साथ कोई कठोर कदम उठाना लगभग अभूतपूर्व होगा। यदि बैंक तत्काल कदम उठाने की चाह रखने वालों को निराश करता है, तो जापानी प्रतिफल में फिर से कमी आने से येन के गिरने की संभावना है। डॉलर/येन पर तकनीकी नज़र डालने पर, प्रगति को 111.55 जुलाई के शीर्ष द्वारा चिह्नित 23 बाधा के पास तत्काल प्रतिरोध का सामना करना पड़ सकता है। एक उल्टा ब्रेक 112.20 के लिए रास्ता खोल सकता है, जो 16 जुलाई का आंतरिक स्विंग निचला स्तर है। इससे भी अधिक, 113.16 का सात महीने का उच्चतम स्तर चलन में आ सकता है।

नकारात्मक पक्ष पर - और यदि बैंक अपना उपज लक्ष्य बढ़ाता है - गिरावट के लिए प्रारंभिक समर्थन 110.25 के आसपास आ सकता है, जो 4 जुलाई के गर्त द्वारा परिभाषित है। नकारात्मक पक्ष पर 109.35 तक गिरावट की गुंजाइश देखी जा सकती है, यह 25 जून का निचला स्तर है। 108.10 मई के गर्त द्वारा परिभाषित 29 क्षेत्र के दृश्य में आने से पहले।