बीओजे ने जुलाई में अपनी अपरंपरागत मौद्रिक नीति में कुछ बदलाव किए। हमारा मानना है कि इन परिवर्तनों ने एक स्पष्ट संदेश भेजा है कि मुद्रास्फीति को +2% लक्ष्य तक पहुंचने में पिछले अनुमान से अधिक समय लगता है। इस बैठक में, बीओजे ने नीतिगत दर को कम रखने की प्रतिबद्धता को मजबूत करते हुए आगे के मार्गदर्शन की शुरुआत की ताकि मुद्रास्फीति लक्ष्य को प्राप्त किया जा सके। इस बीच, समिति ने पिछली बैठक में 7-2 की तुलना में यील्ड कर्व कंट्रोल (वाईसीसी) कार्यक्रम के दिशानिर्देशों के लिए 8-1 वोट दिए। हमारी राय में, वाईसीसी कार्यक्रम में परिवर्तन सूक्ष्म हैं।
प्रेस कॉन्फ्रेंस में राज्यपाल कुरोदा ने स्वीकार किया कि "मुद्रास्फीति के बढ़ने में अपेक्षा से अधिक समय लग रहा है" और लक्ष्य की उपलब्धि "हमारे (तीन साल) पूर्वानुमान समय सीमा से परे होगी"। बीओजे ने मौद्रिक नीति दृष्टिकोण के लिए आगे के मार्गदर्शन की शुरुआत की। जैसा कि साथ में दिए गए बयान में कहा गया है, केंद्रीय बैंक "आर्थिक गतिविधि और कीमतों के बारे में अनिश्चितताओं को ध्यान में रखते हुए, खपत के प्रभावों सहित अल्पकालिक और दीर्घकालिक ब्याज दरों के मौजूदा बेहद निम्न स्तर को बनाए रखने का इरादा रखता है। कर वृद्धि अक्टूबर 2019 में होने वाली है”। कुरोदा ने संकेत दिया कि आगे के मार्गदर्शन का उद्देश्य +2% मुद्रास्फीति लक्ष्य प्राप्त करने की प्रतिबद्धता को मजबूत करना है। इसके अलावा, यह "प्रतिफल को +0.1% और -0.1% की सीमा से दोगुना करने की अनुमति देने का इरादा रखता है"। कुरोदा ने कहा कि समिति इस बदलाव का इरादा "ब्याज दर के स्तर में वृद्धि करने के लिए" नहीं चाहती है।
वाईसीसी कार्यक्रम पर, अल्पकालिक ब्याज दरों के लिए दिशानिर्देश अपरिवर्तित रहे। लंबी अवधि की दरों के संबंध में, बीओजे ने जेजीबी को वचन दिया ताकि 10 साल की जेजीबी पैदावार लगभग 0% बनी रहे। केंद्रीय बैंक ने कहा कि "ऐसा करते समय, मुख्य रूप से आर्थिक गतिविधियों और कीमतों के विकास के आधार पर प्रतिफल कुछ हद तक ऊपर और नीचे की ओर बढ़ सकता है"। खरीदे जाने वाले JGB की राशि के संबंध में, BOJ "एक लचीला तरीका अपनाएगा ताकि उनकी बकाया राशि लगभग 80 ट्रिलियन येन की वार्षिक गति से बढ़े"। पिछली बैठक में प्रतिफल में उतार-चढ़ाव और जेजीबी खरीद के लचीलेपन का उल्लेख नहीं किया गया था। पहले की तरह ही, BOJ ETF और J-REIT को खरीदेगा, ताकि उनकी बकाया राशि क्रमशः लगभग 6 ट्रिलियन येन और लगभग 90 बिलियन येन की वार्षिक गति से बढ़े। फिर भी, बीओजे ने कहा कि यह "बाजार की स्थितियों के आधार पर खरीद की मात्रा को बढ़ा या घटा सकता है", "उचित तरीके से संपत्ति की कीमतों के जोखिम प्रीमियम को कम करने की दृष्टि से"।
इसके अलावा, बीओजे ने पॉलिसी-दर बैलेंस के आकार और खरीदे जाने वाले प्रत्येक ईटीएफ की राशि को बदलने की भी घोषणा की। पूर्व के लिए, बीओजे ने सुझाव दिया कि यह "बैंक में वित्तीय संस्थानों के चालू खाता शेष में नीति-दर संतुलन के आकार को कम करेगा - जिस पर एक नकारात्मक ब्याज दर लागू होती है - औसतन लगभग 10 ट्रिलियन येन के मौजूदा स्तर से। . इस शेष राशि की गणना यह मानकर की जाती है कि वित्तीय संस्थानों के बीच आर्बिट्राज लेनदेन पूर्ण रूप से होता है। बाद के लिए, बीओजे "प्रत्येक ईटीएफ की खरीद राशि को संशोधित करेगा और ईटीएफ की वृद्धि करेगा जो टोक्यो स्टॉक प्राइस इंडेक्स (टॉपिक्स) को ट्रैक करता है"।