गणना राजा: कैसे ConvEx एक सीबी muddle हल किया

गणना एजेंट: यह रक्त दौड़ने वाली चीज़ की तरह नहीं लग सकता है, लेकिन यह पिछले दशक में यूरोप के परिवर्तनीय बांड बाजार में सबसे बड़े बदलावों में से एक के केंद्र में है।

हर एक सौदे के लिए, किसी को यह पता लगाना होगा कि जारीकर्ता की कोई भी कॉर्पोरेट कार्रवाई बांडधारक को मिलने वाले शेयरों की संख्या को कैसे प्रभावित कर सकती है। और यह सिर्फ शुरुआत करने वालों के लिए है। अपनी सभी घंटियों और सीटियों के साथ, इक्विटी-लिंक्ड उपकरण निश्चित रूप से उच्च-रखरखाव वाले उत्पाद हैं।

2012 तक इक्विटी-लिंक्ड मार्केट में कोई समर्पित गणना एजेंट नहीं था। लगभग एक-तिहाई मुद्दे - ज्यादातर जर्मन सौदे - में किसी को औपचारिक रूप से भूमिका निभाने के लिए नामित किया गया था, आमतौर पर भुगतान और रूपांतरण एजेंट।

लेकिन उनकी विशेषज्ञता पैसे और स्टॉक को ए से बी तक ले जाने में कहीं और निहित थी - एक समान रूप से महत्वपूर्ण, लेकिन काफी अलग भूमिका।

यूबीएस में संरचित इक्विटी पूंजी बाजार के पूर्व प्रमुख मार्क डाल्टन द्वारा 2012 में स्थापित एक फर्म कन्वेक्स एडवाइजर्स दर्ज करें। उन्होंने मूल रूप से कंपनी की कल्पना कॉर्पोरेट इक्विटी-लिंक्ड जारीकर्ताओं के सलाहकार के रूप में की थी, जैसा कि वह यूबीएस में अपने 11 वर्षों में कर रहे थे। जो विकसित हुआ वह उससे थोड़ा अलग था।

डाल्टन जल्द ही फ्रेंकोइस कॉर्मियर से जुड़ गए, और फिर 2015 में जान स्टोडीक और जेम्स ईव्स - तीनों साथी पूर्व-यूबीएस सहयोगी। प्रवर्तक के रूप में अपने समय के दौरान, उन्हें जारीकर्ताओं से बकाया सौदों के रूपांतरण मूल्यों में समायोजन पर सहायता मांगने के लिए कॉल आने की आदत हो गई थी। यह सभी प्रकार के कारणों से हो सकता है: अधिकार मुद्दे, लाभांश भुगतान, स्पिन-ऑफ़ इत्यादि।

ऐसे अनुरोध केवल यूबीएस के लिए नहीं थे। ऐसे सौदों के लिए जहां कोई गणना एजेंट की भूमिका औपचारिक रूप से निर्दिष्ट नहीं की गई थी, जारीकर्ता मदद के लिए एक मित्रवत बैंक - अक्सर सौदे के प्रमुख प्रबंधक - से संपर्क करेंगे।

पूरे बाज़ार में गलतियाँ आम थीं। देरी बहुत थी. निवेशक अपनी आवश्यक जानकारी के लिए हफ्तों या महीनों तक प्रतीक्षा कर सकते हैं। घटना के काफी समय बाद स्थिति को सुलझाने के लिए एक स्वतंत्र सलाहकार को बुलाने से पहले, बड़े कॉर्पोरेट जारीकर्ताओं के लिए भी यह अज्ञात नहीं था कि वे समायोजन को पूरी तरह से चूक जाते थे।

अन्य चिंताएँ भी थीं। किसी सौदे के प्रवर्तकों से उस बांड पर गणना में मदद करने के लिए कहना जिसमें एक ही बैंक बाजार बना रहा हो, ने हितों के संभावित टकराव को बढ़ा दिया - इस तथ्य के बावजूद कि दोनों एक दीवार के अलग-अलग किनारों पर काम कर रहे थे। कम से कम यह तो बुरा लग रहा था।

उस पृष्ठभूमि में, डाल्टन ने माना कि जिन लोगों पर काम का बोझ डाला गया था, साथ ही जिन लोगों को अनौपचारिक रूप से मदद करने के लिए कहा गया था, वे एक समर्पित तीसरे पक्ष को जिम्मेदारी सौंपने का मौका छोड़ देंगे।

वह सही था। लगभग 95% यूरोपीय परिवर्तनीय बांड मुद्दों में अब एक औपचारिक गणना एजेंट है। व्यावहारिक रूप से हर मामले में, यह ConvEx है।

मदद करने वाली आँख

विडंबना यह है कि इसकी शुरुआत जर्मनी में हुई, जहां 2012 में एक विशेष स्थिति में भुगतान करने वाले एजेंट को एक सौदे पर गणना की भूमिका निभाने के लिए किसी बाहरी पार्टी से पूछना पड़ा। इसके बाद कुछ और जर्मन सौदे हुए और फिर कारोबार चल निकला।

भूमिका को प्रभावी ढंग से निभाने का अर्थ है दस्तावेज़ के प्रत्येक टुकड़े की बारीक टूथकॉम्ब से समीक्षा करना। ईव्स का मानना ​​है कि यह सेवा का सबसे मूल्यवान हिस्सा है, क्योंकि यह सौदे के बैंकरों और वकीलों को - जो वास्तव में सौदे को लॉन्च करने की जटिलता से जुड़े हुए हैं - आंखों का एक और सेट देता है जो उस एक कार्य के लिए समर्पित हैं।

ईव्स कहते हैं, ''यह सिर्फ समायोजन खंड से गुजरना नहीं है।'' "इसे ठीक से संचालित करने के लिए 10 अन्य अनुच्छेदों को जानना भी उतना ही महत्वपूर्ण है जिनके बारे में आपको जानना आवश्यक है, या यह जानना कि इसे कब संचालित करने की आवश्यकता नहीं है।"

शुरुआत के बाद से, ConvEx ने अब तक लगभग 200 सौदे किए हैं, जिसका अर्थ है कि इसने किसी भी व्यक्तिगत बैंक की टीम से अधिक और शायद अधिकांश वकीलों से अधिक काम किया है। इसके अनुभव का मतलब है कि यह अब किसी सौदे से पहले नियम और शर्तों पर सलाह देने के लिए अक्सर लगा रहता है।

यह एक व्यापारिक घराना नहीं है, लेकिन यह खरीद पक्ष के साथ निरंतर बातचीत के आधार पर सलाह देने में भी सक्षम है।

बांड के रूपांतरण का क्षण अपेक्षाकृत सरल लग सकता है, लेकिन एक निवेशक के लिए यह एक काफी जटिल प्रक्रिया है जिसमें उनके प्रमुख ब्रोकर के माध्यम से, फिर समाशोधन के माध्यम से, फिर रूपांतरण और भुगतान एजेंट के माध्यम से जाना शामिल है। शेयर प्राप्त करने में या यहां तक ​​कि उन्हें क्या प्राप्त होगा यह ठीक से समझने में भी कई दिन लग सकते हैं।

यह वह जगह है जहां एक गणना एजेंट कदम रख सकता है, जिससे निवेशकों को जल्दी से यह समझने में मदद मिलती है कि उन्हें क्या मिलेगा और इसकी गणना कैसे की गई है। लेकिन यह खेल में आगे निकलने की भी कोशिश कर रहा है।

कॉर्मियर कहते हैं, "एक चीज जो हम करने की कोशिश कर रहे हैं वह है सक्रिय रूप से कॉर्पोरेट घटनाओं का पता लगाना जो समायोजन को गति दे सकती हैं।" "हम जारीकर्ता द्वारा पूछे जाने का इंतजार नहीं करते हैं।"

विस्तार चुनौती

ConvEx ने भले ही यूरोप पर कब्ज़ा कर लिया हो, लेकिन वास्तविकता यह है कि यह एक छोटा बाज़ार है। निश्चित रूप से अमेरिकी बाज़ार, अपने सौदों की कहीं अधिक संख्या के साथ, लक्ष्यीकरण के लिए उपयुक्त प्रतीत होता है?

सिद्धांत रूप में, शायद, लेकिन व्यवहार में नहीं - या कम से कम अभी तक नहीं। सीधे इक्विटी बाजार की तरह, अमेरिकी इक्विटी-लिंक्ड में बैंकों को फीस के साथ अच्छी तरह से पुरस्कृत किया जाता है, इसके विपरीत अक्सर उनके यूरोपीय समकक्षों को थोड़ी सी रकम दी जाती है। गणना एजेंसी की भूमिका वह है जिसके लिए अमेरिकी इक्विटी-लिंक्ड डेस्क स्वयं को आसानी से सुसज्जित कर सकते हैं।

यूरोपीय निवेशक कभी-कभी शिकायत करते हैं कि चीजों में सुधार किया जा सकता है, लेकिन अभी वहां स्वतंत्र व्यवसाय बनाने की गुंजाइश बहुत कम दिखती है।

एशिया, अपनी खंडित बाजार संरचना के साथ, खरीद और बिक्री दोनों पक्षों के लिए चुनौतियां पेश करता है, जिसे पूरा करने के लिए ConvEx जैसी फर्म उपयुक्त हो सकती है। निवेशक पहले से ही अनौपचारिक रूप से सहायता के लिए कंपनी से संपर्क करते हैं, लेकिन उस बाज़ार में विस्तार करना इतना आसान नहीं है। ConvEx अपनी फीस पर चर्चा नहीं करता है, लेकिन यह माना जाता है कि यूरोप में इसकी लोकप्रियता को देखते हुए यह बहुत अधिक नहीं है।

फिर भी, एशियाई सौदों को पहले से ही बहुत कम पुरस्कार दिया गया है। जारीकर्ता पहले से एक प्रतिशत अधिक भुगतान करने से कतरा सकते हैं।

पूरे क्षेत्र में कानूनी और विनियामक क्षेत्राधिकार बहुत अलग-अलग हैं। यह अपने आप में सबसे बड़ी समस्या नहीं होनी चाहिए, यह देखते हुए कि ConvEx पहले से ही यूरोप के भीतर भी बड़े मतभेदों का सामना कर रहा है। वास्तविक समस्या - और संसाधन की आवश्यकता - भाषा है।

कॉर्मियर कहते हैं, "फ्रांसीसी या जर्मन सौदे पर नियम और शर्तें अंग्रेजी कानून के तहत निष्पादित सौदे से बहुत भिन्न हो सकती हैं।" "लेकिन कम से कम दस्तावेज़ीकरण भाषा हमारे लिए कोई समस्या नहीं है क्योंकि हमारी टीम में पूर्ण फ्रेंच और जर्मन भाषा क्षमताएं हैं।"

जिन उत्पादों पर कंपनी काम करती है, उनकी श्रृंखला के विस्तार के माध्यम से विकास अधिक संभव है - एक योजना जो पहले से ही चल रही है। स्पष्ट कदम इक्विटी रूपांतरण सुविधाओं के साथ पूंजी प्रतिभूतियों में धकेलना था, इसलिए बैंकों के लिए अतिरिक्त टियर-वन और बीमाकर्ताओं के लिए प्रतिबंधित टियर-वन। इन पर ConvEx पहले ही अनिवार्य किया जा चुका है।

हालाँकि, पारंपरिक बांड की कुछ विशेषताएं भी हैं जिनसे लाभ हो सकता है। उदाहरण के लिए, जर्मनी में लगभग 30 बांडों पर ConvEx अनिवार्य है, केवल उनके मेक-होल फीचर के इर्द-गिर्द काम करने के लिए। स्टॉक विकल्प योजनाओं का प्रबंधन और लिबोर प्रतिस्थापन की तैयारी अन्य क्षेत्र हैं जो फर्म प्रदान करती है, साथ ही किसी भी जटिल व्युत्पन्न गणना को अधिक व्यापक रूप से प्रदान करती है।

यह सब सौदे की शुरुआत की तुलना में कम हाई प्रोफाइल है, लेकिन गणित में पैसा है।