तेल और स्टॉक मार्केट फेर कसकर डर जाएगा?

हाल ही में शेयर बाजार कमजोर हुआ है और तेल की कीमतें कम हुई हैं। हालांकि, जब तक मुद्रास्फीति की मुख्य दर कम नहीं होती, तब तक फेड शायद कम से कम निकट भविष्य में और सख्त हो जाएगा।

फेड तेल और स्टॉक पर कितना ध्यान देता है?

हाल ही में दो ऐसे घटनाक्रम हुए हैं जिनसे कुछ पर्यवेक्षकों को यह सवाल उठ सकता है कि फेड वास्तव में और कितनी सख्ती करेगा। पहला, यदि शेयर बाजार और नीचे चला गया तो क्या फेडरल ओपन मार्केट कमेटी (एफओएमसी) और बढ़ोतरी करेगी?

FOMC नीति निर्माताओं को शेयर बाजार की ज्यादा परवाह नहीं है। इसके बजाय, फेडरल रिजर्व के दो उद्देश्य हैं: "पूर्ण रोजगार" और "मूल्य स्थिरता।" जिस हद तक शेयर बाजार का मूल्य उन दो चरों को प्रभावित करता है, तो FOMC अपना रास्ता बदल सकता है। लेकिन इस लेखन के अनुसार, S&P 500 सूचकांक सितंबर (शीर्ष चार्ट) में अपने शिखर से केवल 7% या उससे भी कम नीचे है। हमारे विचार में, शेयर बाजार में आज तक की गिरावट इतनी बड़ी नहीं है कि फेड के दो प्राथमिक उद्देश्यों पर कोई सार्थक प्रभाव डाल सके। दूसरे शब्दों में, FOMC शायद अपने सार्वजनिक रूप से बताए गए सख्त रास्ते से विचलित नहीं होगा, जब तक कि शेयर बाजार में गिरावट बहुत गहरी न हो जाए।

यकीनन इससे भी ज़्यादा महत्वपूर्ण तेल की कीमतों में हाल ही में आई गिरावट है। (अक्टूबर की शुरुआत से वेस्ट टेक्सास इंटरमीडिएट की कीमत में लगभग 25% की गिरावट आई है।) तेल की कीमतों में यह महत्वपूर्ण गिरावट आने वाले महीनों में उपभोक्ता मूल्य मुद्रास्फीति की समग्र दर को कम कर देगी, जो संभवतः फेड के "मूल्य स्थिरता" के उद्देश्य को ख़तरे में डाल सकती है। (फेड उपभोक्ता मूल्य सूचकांक के बजाय पीसीई डिफ्लेटर का उपयोग करके उपभोक्ता मूल्य मुद्रास्फीति को मापना पसंद करता है।)

हालांकि, हमारे विचार में, FOMC PCE मुद्रास्फीति की समग्र दर में किसी भी निकट अवधि की गिरावट को देखने की संभावना है। जब तक कि तेल की कीमतों में हाल ही में आई गिरावट PCE मुद्रास्फीति की मुख्य दर को नीचे नहीं खींच लेती, जिसमें खाद्य और ऊर्जा की कीमतें शामिल नहीं हैं, तब तक FOMC शायद दरों में वृद्धि जारी रखेगा, हालांकि यह धीरे-धीरे होगा।

कोर PCE मुद्रास्फीति दर तेल की कीमतों में गिरावट (मध्य चार्ट) के बाद 2015-2016 में समग्र PCE मुद्रास्फीति दर के बाद कम हुई। हालांकि, यह उम्मीद करने के कारण हैं कि मुद्रास्फीति की कोर दर इस बार उतनी प्रतिक्रिया नहीं देगी। सबसे पहले, 80 के मध्य और 2014 की शुरुआत के बीच तेल की कीमतों में लगभग 2016% की गिरावट आई। जैसा कि ऊपर उल्लेख किया गया है, सितंबर के बाद से तेल की कीमतों में गिरावट बहुत कम चरम पर रही है। दूसरा, डॉलर के मूल्य में तेज वृद्धि, जो पिछले एपिसोड के दौरान व्यापार-भारित शर्तों में लगभग 30% बढ़ी, ने गैर-पेट्रोलियम आयात कीमतों को कम करने में मदद की। इस साल डॉलर बढ़ा है, लेकिन जनवरी (नीचे चार्ट) में अपने निम्नतम स्तर से केवल 10% से थोड़ा अधिक। तीसरा, टैरिफ उपभोक्ता कीमतों को कुछ निकट-अवधि बढ़ावा दे सकते हैं। अंत में, आज श्रम बाजार तीन साल पहले की तुलना में बहुत तंग है, जिसके कारण कुछ मजदूरी में तेजी आई है। जब तक कोर पीसीई मुद्रास्फीति दर में कमी नहीं आती, तब तक एफओएमसी संभवतः कम से कम निकट भविष्य में धीरे-धीरे सख्ती के अपने रास्ते पर चलता रहेगा।