वॉल स्ट्रीट के अर्थशास्त्रियों का मानना ​​है कि शेयर बाजार ने पॉवेल की गलत व्याख्या की और बड़ी रैली अतिप्रतिक्रिया थी

अर्थशास्त्री फेडरल रिजर्व के चेयरमैन जेरोम पॉवेल के बुधवार के भाषण पर दूसरी नज़र डाल रहे हैं और सोच रहे हैं कि क्या तीखी प्रतिक्रिया थोड़ी अधिक नहीं थी।

केंद्रीय बैंक प्रमुख की घोषणा कि ब्याज दरें "बस नीचे" हैं जिन्हें "तटस्थ" स्तर माना जाएगा, उनके अक्टूबर "तटस्थ से एक लंबा रास्ता" से शब्दकोष में एक निश्चित परिवर्तन का प्रतिनिधित्व करता है। लेकिन एक व्यावहारिक मामले के रूप में, इन फेड पर नजर रखने वालों का कहना है, अध्यक्ष केवल यह कह रहे थे कि वर्तमान दर फेड के व्यक्तिगत नीति निर्माताओं के अनुमानों की "सीमा" के करीब है। यह सीमा 2.5 प्रतिशत से 3.5 प्रतिशत के बीच है।

जहां फेड का नेतृत्व किया जा रहा है, उसके लिए अंतर महत्वपूर्ण हो सकता है।

आरबीसी कैपिटल मार्केट्स के मुख्य अमेरिकी अर्थशास्त्री टॉम पोर्सेली ने एक नोट में कहा, "अगर देर से एक निश्चितता है तो यह फेड चेयरमैन पॉवेल की गलत व्याख्या करने की बाजार की क्षमता है।" “बाजार ने इसे एक सुस्त विकास के रूप में देखा। हमें लगता है कि यह गलत व्याख्या है। पॉवेल यह सुझाव नहीं दे रहे हैं कि चूंकि वे सीमा से ठीक नीचे हैं, इसलिए वे जल्द ही रुक सकते हैं। वह जो कुछ कर रहा है वह एक स्पष्ट विचार की ओर इशारा कर रहा है। ”

फिर भी, द इकोनॉमिक क्लब ऑफ न्यूयॉर्क में पॉवेल की टिप्पणियों ने एक शक्तिशाली बाजार रैली को जन्म दिया। डॉव जोन्स इंडस्ट्रियल एवरेज ने 618 अंकों की बढ़त हासिल की, जिससे बाजार में चेयरमैन की अक्टूबर की टिप्पणियों के बाद से होने वाले दर्द को कम करने में मदद मिली।

लेकिन गुरुवार को फॉलो-थ्रू नहीं दिख रहा था। प्रमुख सूचकांक गुरुवार को कम थे क्योंकि वॉल स्ट्रीट ने पॉवेल को जो कहना था और आगे की चुनौतियों को पचा लिया।

शेयर बाजार में लाभ के अलावा, बाजारों ने भविष्य की दरों में वृद्धि के लिए अपनी उम्मीदों को भी कम कर दिया, जो पहले से ही दिसंबर में एक और कदम के फेड पूर्वानुमान से नीचे था और 2019 में तीन और। फेड फंड फ्यूचर्स ट्रेडिंग अब अगले महीने एक चौथाई अंकों की वृद्धि का संकेत देता है, सीएमई गणना के अनुसार, 29 में दो बढ़ोतरी की केवल 2019 प्रतिशत संभावना है।

पोर्सेली को लगता है कि यह गलत दृष्टिकोण है, यह बताते हुए कि पिछले दर-वृद्धि चक्रों में फंड की दर तटस्थ अनुमान से 100 आधार अंक या पूर्ण प्रतिशत अंक ऊपर समाप्त हो गई है।

"हम इसे फिर से कहेंगे, व्यापक कथा के बावजूद कि फेड ने इक्विटी बाजार की अस्थिरता (आज के अपने भाषण में पॉवेल का फिर से खंडन किया) से घबरा गया है, फेड नीति के लिए सबसे अधिक संभावना प्रक्षेपवक्र नहीं बदला है," उन्होंने कहा। "बाजार, अगले साल केवल 1 बढ़ोतरी में मूल्य निर्धारण से एक बहुत ही कमजोर आर्थिक आख्यान बेक किया गया है। हम डेटा में पैदा हुए रुझानों के आधार पर आर्थिक विकास के जोखिम को ऊपर की ओर तिरछा देखना जारी रखते हैं।"

घड़ी: आप अपनी तनख्वाह में बढ़ोतरी क्यों महसूस नहीं कर रहे हैं?

वास्तव में, स्ट्रीट पर कुछ और तेजतर्रार अर्थशास्त्री अपने पूर्वानुमानों पर अड़े रहे।

गोल्डमैन सैक्स के मुख्य अर्थशास्त्री जान हेट्ज़ियस को अभी भी लगता है कि फेड 2019 में चार गुना वृद्धि करेगा, जो कि फेडरल ओपन मार्केट कमेटी के "डॉट-प्लॉट" अनुमानों के मौजूदा संकेतों से ऊपर है। एफओएमसी फेड के लिए ब्याज दरें निर्धारित करता है, और डॉट्स यह दर्शाता है कि प्रत्येक सदस्य दरों को कहां देखता है।

जहां बाजार ने पॉवेल से एक बड़ा बदलाव देखा, वहीं हट्जियस ने केवल बारीकियां देखीं। उन्होंने पॉवेल भाषण को "पूर्व टिप्पणियों के अनुरूप" के रूप में चित्रित किया।

अध्यक्ष ने "तटस्थ दर अनुमानों के आसपास महत्वपूर्ण अनिश्चितता और इस तथ्य पर प्रकाश डाला कि वर्तमान दरें फेड के तटस्थ के मॉडल अनुमानों के सबसे निचले स्तर से नीचे हैं। उन्होंने एक क्रमिक मार्ग दोहराया - हमारे विचार में त्रैमासिक दर वृद्धि के लिए व्याख्या की - लंबी पैदल यात्रा के जोखिमों के बीच मध्य मैदान के रूप में बहुत जल्दी और बहुत धीरे-धीरे, "हत्ज़ियस ने लिखा।

इसी तरह, जेपी मॉर्गन भी अभी भी चार बढ़ोतरी आगे देखता है। फर्म के मुख्य अमेरिकी अर्थशास्त्री माइकल फेरोली ने कहा कि पॉवेल की अक्टूबर और नवंबर की टिप्पणियों के बीच अंतर में बाजार ने थोड़ा बहुत पढ़ा होगा।

दो टिप्पणियों के बीच "जोर में बदलाव स्पष्ट है", फेरोली ने लिखा। "टिप्पणियों के दो सेटों के बीच शाब्दिक अंतर कम स्पष्ट हैं।"

वास्तव में, फेरोली के आंकड़े पॉवेल ने मूल रूप से दोनों बार एक ही बात कही थी - फेड लगभग 3 प्रतिशत की सर्वसम्मति तटस्थ दर से "एक लंबा रास्ता" बना हुआ है, और अनुमानों की सीमा से "बस नीचे" है जो 100 आधार अंक तक फैला है।

अंततः, फेड को सरकार की मासिक गैर-कृषि पेरोल रिपोर्ट जैसे आगे के आर्थिक विकास से सबसे अधिक स्थानांतरित किया जाएगा, जिसे फेरोली के मजबूत होने की उम्मीद है।

"तटस्थ दर के संबंध में हमें पिछली समिति संचार के साथ बहुत अधिक अंतर नहीं मिला," उन्होंने बुधवार के पॉवेल भाषण के बारे में लिखा। बाजार की प्रतिक्रिया के बारे में, उन्होंने आगाह किया कि "एक विराम की संभावना पर वित्तीय बाजार में उत्साह अंततः अपने स्वयं के विनाश के बीज बो सकता है।"

बैंक ऑफ अमेरिका मेरिल लिंच के अर्थशास्त्रियों को भी लगता है कि बाजार ने भाषण के बारे में बहुत अधिक विचार किया।

वे उन टिप्पणियों की ओर इशारा करते हैं जो इंगित करती हैं कि फेड निश्चित नहीं है कि तटस्थ कहाँ है, और यह कि दर वृद्धि और उनके प्रभाव के बीच एक अंतराल है।

BofAML के वैश्विक अर्थशास्त्री एथन हैरिस ने एक नोट में कहा, "हमारा मानना ​​है कि वह डेटा निर्भरता और मौद्रिक नीति में अंतराल को रेखांकित करते हुए अपनी टिप्पणियों से हट गए, जबकि प्रतिबंधात्मक क्षेत्र में जाने की आवश्यकता से दूर चले गए।" "भाषण उनकी पूर्व टिप्पणियों की तुलना में अधिक स्पष्ट रूप से पढ़ा गया था, लेकिन हमारे विचार में, एक बेकार भाषण नहीं था।"

घड़ी: गैरी शिलिंग के अनुसार फेड अगले मंदी का कारण बन सकता है