ऑस्ट्रेलिया और न्यूज़ीलैंड वीकली: संघीय बजट मई में शिफ्टिंग से एक आसान पूर्वाग्रह के लिए आरबीए को डिटेक्ट करने के लिए अनपेक्षित रूप से

8 अप्रैल 2019 से शुरू होने वाला सप्ताह

• मई में संघीय बजट द्वारा आरबीए को नरम रुख अपनाने से रोकने की संभावना नहीं है।
• आरबीए: डिप्टी गवर्नर डेबेल बोलते हैं, वित्तीय स्थिरता समीक्षा।
• ऑस्ट्रेलिया: वेस्टपैक-एमआई उपभोक्ता भावना, आवास वित्त।
• एनजेड: रेन्ज़ घर की बिक्री और कीमतें, खुदरा कार्ड खर्च।
• चीन: व्यापार संतुलन, सीपीआई, नए ऋण।
• यूरोप: ईसीबी बैठक, ब्रेक्सिट पर ईयू शिखर सम्मेलन।
• यूएस: सीपीआई, एफओएमसी मिनट्स।
• प्रमुख आर्थिक और वित्तीय पूर्वानुमान।

इस रिपोर्ट में मौजूद जानकारी 5 अप्रैल 2019 तक मौजूद है।

संघीय बजट मई में आरबीए को एक सहज पूर्वाग्रह की ओर जाने से रोकने की संभावना नहीं है

मंगलवार को हमने रिज़र्व बैंक गवर्नर के वक्तव्य में एक महत्वपूर्ण बदलाव देखा:

“हमारे शोध से पता चला है कि इस महीने के लिए राज्यपाल के वक्तव्य में एक बहुत महत्वपूर्ण बदलाव हुआ है। याद रखें कि गवर्नर लोव ने सितंबर 2016 में गवर्नर बनने के बाद से मौद्रिक नीति में कोई बदलाव नहीं किया है। यह भी ध्यान दें कि अक्टूबर 2016 से प्रत्येक वक्तव्य में इस्तेमाल किया गया मुख्य निष्कर्ष वाक्य है "बोर्ड ने निर्णय लिया कि मौद्रिक नीति के रुख को अपरिवर्तित रखा जाए।" यह बैठक अर्थव्यवस्था में सतत विकास और समय के साथ मुद्रास्फीति लक्ष्य को प्राप्त करने के अनुरूप होगी। उस कथन के पीछे स्पष्ट निहितार्थ यह अपेक्षा है कि नीति काफी समय तक रुकी रहने की संभावना थी। जैसा कि हमने देखा, वह एक सटीक आकलन था।

अप्रैल के वक्तव्य में उन्होंने पहली बार उस भाषा को बदला है। वह अभी भी नोट करते हैं कि "बोर्ड ने निर्णय लिया कि इस बैठक में नीति के रुख को अपरिवर्तित रखना उचित होगा"। हालाँकि, फिर वह एक नए वाक्य के साथ रणनीति बदल देता है।

"बोर्ड अर्थव्यवस्था में सतत विकास का समर्थन करने और समय के साथ मुद्रास्फीति लक्ष्य हासिल करने के लिए विकास की निगरानी करना और मौद्रिक नीति निर्धारित करना जारी रखेगा।" हालाँकि, इस वाक्य पर एक सरसरी नज़र रुख में किसी बदलाव का संकेत नहीं दे सकती है, लेकिन यह वर्तमान स्थिति की तरलता पर अधिक जोर देती है। यदि इस परिवर्तन का इरादा नहीं था, तो स्पष्ट रूप से उन्होंने उस दृष्टिकोण को जारी रखा होता जिसने राज्यपाल के रूप में उनके कार्यकाल को चिह्नित किया है।

इसलिए यह परिवर्तन यह संकेत देने का एक बहुत ही स्पष्ट इरादा प्रतीत होता है कि राज्यपाल नियुक्त होने के बाद से अब तक की तुलना में नीति कहीं अधिक 'जीवित' है।

यह संकेत वेस्टपैक की इस उम्मीद के अनुरूप है कि मई बोर्ड की बैठक के बाद बोर्ड द्वारा नरम रुख अपनाने की संभावना है। उस दृष्टिकोण के पीछे हमारी सोच यह रही है कि मई के लिए मौद्रिक नीति पर वक्तव्य में बैंक के विकास पूर्वानुमानों में गिरावट का संशोधन शामिल होगा। अप्रैल के गवर्नर के वक्तव्य में आरबीए के वर्तमान विकास पूर्वानुमानों को शामिल न करने से इस दृष्टिकोण का और अधिक समर्थन स्पष्ट है। यकीनन, यह 3 के लिए 2019 प्रतिशत और 2 के लिए 2020¾ प्रतिशत के साथ एक बेचैनी का संकेत देता है।

यह वक्तव्य संघीय बजट के दिन बाद में घोषणा से पहले जारी किया गया था।

पिछले सप्ताह हमारे नोट में, "संघीय बजट का मौद्रिक नीति पर क्या प्रभाव पड़ेगा" हमने गणना की कि सरकार के पास 3/2018 में संभावित नकद भुगतान के लिए $ 19 बिलियन तक होगा। हमने 2019/20 में $7.5bn (MYEFO के "आवंटित लेकिन घोषित नहीं किए गए" से $2.5bn और 5/2019 में बेहतर बजट स्थिति से $20bn) के खर्च को बढ़ावा देने की गुंजाइश का भी अनुमान लगाया है। यह 0.15/2018 में सकल घरेलू उत्पाद के 19% और 0.37/2019 में 20% के बराबर है।

अंततः, बजट की घोषणा हमारी उम्मीद की तुलना में थोड़ी कम रही, 5.5/2019 में शुद्ध नया खर्च $20 बिलियन - सकल घरेलू उत्पाद का 0.27% तय किया गया।

उपभोक्ता के सामने कमजोर आय वृद्धि और नकारात्मक धन प्रभाव की वर्तमान प्रतिकूल परिस्थितियों को देखते हुए, मौद्रिक नीति निर्णय लेने से संबंधित सबसे महत्वपूर्ण मुद्दा घरेलू क्षेत्र के लिए कोई तत्काल बढ़ावा देना है।

उस संबंध में, बजट की प्रमुख व्यय पहल पिछले साल की व्यक्तिगत आयकर योजना का विस्तार है। 19.5/2022 की चार साल की अनुमानित अवधि में अतिरिक्त कर कटौती की राशि $23 बिलियन होगी, लेकिन MYEFO में पहले ही $13.8 बिलियन को अलग रखा जा चुका है।

यह याद रखने योग्य है कि $8.6 बिलियन व्यक्तिगत आयकर कटौती योजना में से $19.5 बिलियन का विस्तार 2022/23 के अंतिम वर्ष तक नहीं होगा। निकट अवधि में, निम्न और मध्यम आयकर ऑफसेट (एलएमआईटीओ) 3.5/0.27 में उपभोक्ताओं की जेब में केवल $2019 बिलियन (प्रयोज्य आय का 20%) डालेगा जब वे अपना 2018/19 कर रिटर्न दाखिल करेंगे। बजट 2018 में शामिल उपाय परिवारों को 3.8/0.29 वर्ष में $2019 बिलियन (प्रयोज्य आय का 20%) का अतिरिक्त लाभ प्रदान करते हैं, हालांकि इसे अन्य उपायों द्वारा वित्त पोषित किया जाता है, मुख्य रूप से अवैध तंबाकू के उपयोग का मुकाबला करना।

बिल शॉर्टन के बजट उत्तर में, उन्होंने एक उच्च एलएमआईटीओ की पेशकश की - आधार $350 से बढ़कर $255 हो गया और अधिकतम लाभ $1080 रखा गया - लेकिन यह केवल चार वर्षों में अतिरिक्त $1 बिलियन जोड़ता है।

इसलिए किसी भी मामले में, हमारा मानना ​​है कि यह आय वृद्धि घर की गिरती कीमतों, कम वेतन वृद्धि, बढ़ती बचत दरों और नरम वैश्विक विकास की भरपाई करने के लिए पर्याप्त नहीं है।

किसी भी बजट "कैश स्पलैश" के संबंध में, परिणाम 2018/19 में $360mn का कुल भुगतान निश्चित रूप से बहुत कम था। कार्यक्रम में प्रति जोड़े $125 (पेंशनभोगी और अन्य) और $75 प्रति व्यक्ति का भुगतान शामिल है, और अब इसे न्यूस्टार्ट प्राप्तकर्ताओं तक बढ़ा दिया गया है। इसकी तुलना 500 में हावर्ड सरकार द्वारा एक मजबूत अर्थव्यवस्था के लिए दिए गए $2007 से की जाती है, जहां 'छप' का कोई औचित्य नहीं था।

कुल मिलाकर, नए उपायों को छोड़कर, हमें बड़ी तस्वीर को ध्यान में रखना होगा - बजट $4.2 बिलियन के घाटे से $7.1 बिलियन के अधिशेष की ओर बढ़ रहा है। कुल व्यक्तिगत कर सेवन और 4.0/2019 में हमारे 20% के डिस्पोजेबल आय वृद्धि पूर्वानुमान का उपयोग करते हुए, डिस्पोजेबल आय के हिस्से के रूप में व्यक्तिगत आयकर 17.9/2019 में 20% से घटकर 18.1/2018 में 19% हो गया - एक कमी, लेकिन केवल एक मामूली.

उपभोक्ता खर्च पर किसी भी तत्काल प्रभाव का आकलन करने पर, 0.6/2019 में कुल एलएमआईटीओ सीधे वार्षिक घरेलू डिस्पोजेबल आय का 20% है। पिछले साल के टैक्स रिटर्न के लिए रिफंड संभवतः 2019/20 की शुरुआत में प्राप्त होंगे और यह निम्न से मध्यम आय वाले परिवारों की ओर झुका हुआ है, जिनकी आम तौर पर उपभोग करने की सीमांत प्रवृत्ति अधिक होती है।

हालाँकि, मार्च में हमारा वेस्टपैक-एमआई कंज्यूमर सेंटीमेंट सर्वेक्षण सितंबर 2017 के बाद से सबसे निचले स्तर पर पहुंच गया, हमारा मानना ​​​​है कि कर कटौती की अपेक्षाकृत कम खर्च दर के अनुरूप उपभोक्ता सतर्क रहेगा, जो समग्र प्रभाव को सीमित करता है। 10 अप्रैल को जारी हमारा पोस्ट बजट सर्वेक्षण यह आकलन करने के लिए महत्वपूर्ण होगा कि क्या मूड बदल गया है।

आगामी वित्तीय वर्ष में घरेलू आय के लिए इन प्रत्यक्ष पहलों के अलावा, अन्य प्रमुख नए व्यय कार्यक्रम बुनियादी ढांचे और स्वास्थ्य पर केंद्रित हैं। जबकि हम स्वीकार करते हैं कि यह बढ़ती आबादी के लिए बहुत आवश्यक सेवाएं प्रदान करेगा, अर्थव्यवस्था पर तत्काल प्रभाव का आकलन करने में, उनका प्रभाव लंबा है और 2019/20 पर अधिक मामूली प्रभाव पड़ेगा।

आगामी संघीय चुनाव - कथित तौर पर 11 मई को होने वाला है - एक बोली युद्ध उभरने की संभावना को देखते हुए एक अज्ञात का प्रतिनिधित्व करता है। सरकार द्वारा घोषित नीति में बड़े बदलाव असंभावित प्रतीत होंगे और आरबीए किसी भी बोली युद्ध को एक अस्थायी "चीनी हिट" के रूप में देख सकता है जो निरंतर उच्च आय वृद्धि उत्पन्न नहीं करेगा। आरबीए निकट अवधि में व्यक्तिगत आयकर राहत और ऊर्जा बिलों के लिए नकद भुगतान पर भी विचार कर सकता है।

इस प्रकार, वेस्टपैक राजकोषीय नीति को निकट अवधि में केवल मामूली प्रभाव के रूप में देखता है और 2019 की प्रतिकूल परिस्थितियों के खिलाफ अर्थव्यवस्था को सहारा देने के लिए अगस्त और नवंबर में नकद दर में कटौती की उम्मीद करता है।

उस सप्ताह था

ऑस्ट्रेलिया में इस सप्ताह बजट 2019 और विपक्ष का जवाब आते ही राजकोषीय नीति सामने आ गई। अपतटीय, डेटा मिश्रित किया गया था, और ब्रेक्सिट गाथा जारी रही - जिसका कोई अंत नहीं दिख रहा था।

अप्रत्याशित रूप से, चुनाव नजदीक होने के कारण, बजट 2019 ने परिवारों के लिए लघु और मध्यम अवधि की आय सहायता और दीर्घकालिक बुनियादी ढांचे के निवेश पर ध्यान केंद्रित किया, जबकि अभी भी 2019/20 से अधिशेष में स्थायी वापसी का वादा किया गया है। कृपया पहले पृष्ठ पर बजट और मौद्रिक नीति के लिए इसके निहितार्थों का विवरण देने वाला निबंध और साथ ही वेस्टपैक आईक्यू पर हमारे विश्लेषण का एक वीडियो देखें।

इस सप्ताह जारी ऑस्ट्रेलियाई आंकड़ों की ओर रुख करें। सकारात्मक पक्ष पर, लौह अयस्क की ऊंची कीमत के कारण फरवरी में ऑस्ट्रेलिया का व्यापार संतुलन रिकॉर्ड ऊंचाई पर पहुंच गया; और इसी तरह, फरवरी के लिए खुदरा बिक्री और आवास स्वीकृतियां भी उम्मीदों से बेहतर रहीं। ऐसा कहा जा रहा है, खुदरा बिक्री की प्रवृत्ति कमजोर बनी हुई है, और आवास अनुमोदन के लिए, उल्टा आश्चर्य पूरी तरह से उच्च वृद्धि वाले अपार्टमेंट अनुमोदन में वृद्धि के कारण था जिसे दोहराया जाने की संभावना नहीं है - ध्यान दें कि अन्य सभी अनुमोदन घटक अपेक्षाओं से काफी नीचे थे। इस बीच, मार्च के लिए कोरलॉजिक हाउस प्राइस डेटा ने इस बात पर प्रकाश डाला कि घर की कीमत में सुधार अभी भी स्थिर होने का एक उचित तरीका है।

न्यूजीलैंड में तस्मान के पार, वेस्टपैक ने आरबीएनजेड दृष्टिकोण पर अपना दृष्टिकोण बदल दिया है। अब हम मई 2019 की बैठक में और एक साल बाद मई 2020 में कटौती की मांग कर रहे हैं। इस दृष्टिकोण का औचित्य वह स्पष्ट चिंता है जो आरबीएनजेड ने वैश्विक पृष्ठभूमि पर दिखाई है; मुद्रास्फीति 2.0% वर्ष लक्ष्य पर लौटने के लिए संघर्ष कर रही है; और हमारी न्यूज़ीलैंड टीम की 2020 की शुरुआत में आर्थिक दृष्टिकोण को लेकर लंबे समय से चली आ रही चिंताएँ। इन दरों में कटौती से मई 1.25 में आरबीएनजेड नकद दर 2020% हो जाएगी। अधिक विवरण के लिए अगला पृष्ठ देखें।

एशिया में आगे, डेटा प्रवाह रचनात्मक रहा है, एनबीएस और कैक्सिन विनिर्माण पीएमआई दोनों एक बार फिर 50 से ऊपर बढ़ रहे हैं - जो उद्योग के लिए विकास का संकेत है। इस बीच सेवा क्षेत्र लगातार ठोस गति से बढ़ रहा है, जो बाहरी प्रतिकूल परिस्थितियों के बावजूद चीन की घरेलू अर्थव्यवस्था में अभी भी मजबूत गति की ओर इशारा करता है। हम चीन पर सकारात्मक दृष्टिकोण रखते हैं, यह विश्वास करते हुए कि 2019 के दौरान अचल संपत्ति निवेश वृद्धि धीरे-धीरे मजबूत होगी और पूरी अर्थव्यवस्था में व्यापक होगी। जीडीपी वृद्धि हालांकि इस वर्ष के लिए अधिकारियों के 6.0-6.5% लक्ष्य सीमा के निचले स्तर पर रहेगी, क्योंकि पिछले वर्ष की धीमी रोजगार वृद्धि खपत को प्रभावित करती है।

चीन और व्यापक एशियाई क्षेत्र के लिए, इस सप्ताह बाजारों का फोकस उपरोक्त आंकड़ों पर नहीं है, बल्कि यह संकेत है कि अमेरिका और चीन के बीच एक व्यापार समझौता (आखिरकार) हो सकता है। अधिकारियों के उपाख्यान सकारात्मक रहे हैं, और कुछ शर्तों पर समझौते की प्रेस रिपोर्टें भी आई हैं, जिसमें चीन द्वारा आने वाले दशक में अमेरिका से अधिक सामान खरीदना शामिल है - अमेरिका के व्यापार घाटे को कम करने के लिए।

अमेरिका के लिए, सप्ताह का प्रमुख डेटा प्रिंट, रोजगार रिपोर्ट, अभी भी आना बाकी है। अन्य डेटा मिश्रित रहा है, उपभोक्ता खर्च और मुद्रास्फीति नरम है, लेकिन व्यापार क्षेत्र का विवरण मजबूत है। हमारा मानना ​​है कि साल की नरम शुरुआत के बावजूद, दिसंबर/जनवरी सरकार के शटडाउन के कारण अमेरिकी जीडीपी वृद्धि दर 2019 के करीब समाप्त होगी।

अंत में यूरोप और यूके के लिए। इस सप्ताह यूरोपीय अर्थव्यवस्था पर अपडेट गतिविधि में सामान्य नरमी की पुष्टि करते हैं लेकिन अर्थव्यवस्था में क्षेत्रीय विचलन को भी रेखांकित करते हैं। जबकि खुदरा बिक्री की मात्रा 2.8% वर्ष पर नज़र रखी जा रही है और सेवाओं और निर्माण पीएमआई की निरंतर स्थिरता का संकेत मिलता है, विनिर्माण उद्योग मंदी में बना हुआ है। सबसे विशेष रूप से, फरवरी में जर्मन फैक्ट्री ऑर्डर में 4.2% की गिरावट आई और यूरोपीय विनिर्माण पीएमआई को 2013 के बाद से सबसे निचले स्तर पर संशोधित किया गया।

बाद की मानसिकता के साथ, भू-राजनीतिक अनिश्चितता के साथ, ईसीबी आर्थिक दृष्टिकोण के बारे में चिंतित है, जैसा कि मार्च बैठक के मिनटों की रिलीज में पुष्टि की गई है। इन मिनटों में टीएलटीआरओ-III प्रोत्साहनों और एक स्तरीय जमा दर की संभावना के संबंध में बहुत कुछ पेश नहीं किया गया था। इसकी संभावना नहीं है कि अगले सप्ताह अप्रैल की बैठक में प्रोत्साहनों पर कोई निर्णय लिया जाएगा, लेकिन हमें जून में अपडेट की उम्मीद है।

यूरोप पर एक प्रमुख अनिश्चितता ब्रिटेन और ब्रेक्सिट को लेकर है। हमें आश्चर्य नहीं है कि इस सप्ताह बहुत कम प्रगति हुई है। जबकि पीएम मे और लेबर के कॉर्बिन ने बातचीत शुरू की - और रिपोर्टें हैं कि वे "रचनात्मक" थीं - 12 अप्रैल ब्रेक्सिट की तारीख से पहले कोई समझौता अभी भी नहीं हो पाया है।

अगले सप्ताह 10 अप्रैल को होने वाले ईयू शिखर सम्मेलन में, यूके को ईयू-27 नेताओं के समक्ष एक वापसी समझौते को प्रस्तुत करना होगा या आगे की योजना पर मार्गदर्शन प्रदान करना होगा। किसी समझौते के बिना बाहर निकलने के खिलाफ प्रतिरोध को देखते हुए, इस योजना में ब्रेक्सिट वार्ता प्रक्रिया के एक और विस्तार की आवश्यकता होने की संभावना है। हालाँकि, 23-26 मई को होने वाले यूरोपीय संसद चुनावों में इसे ध्यान में रखना होगा।

सप्ताह का चार्ट: ऑस्ट्रेलियाई संघीय बजट

2019 के संघीय बजट ने विश्वसनीय अधिशेष हासिल किया है; सार्थक कर कटौती; और एक व्यापक बुनियादी ढांचा योजना

7.1/2019 में 20 बिलियन डॉलर के नकदी शेष का पूर्वानुमान लगातार 11 वर्षों के घाटे का है और 2007/08 के बाद पहला अधिशेष है।

कुल मिलाकर, निकट अवधि में नया खर्च अपेक्षाकृत मामूली है और यह अर्थव्यवस्था को सार्थक बढ़ावा देने से कम है, जो पिछले साल की दूसरी छमाही में अभूतपूर्व घर की कीमतों में गिरावट के कारण केवल 1 प्रतिशत की वार्षिक गति से धीमी हो गई थी।

नए व्यय और कर नीति उपायों का शुद्ध प्रभाव 9.9/2021 तक चार वर्षों में केवल $22 बिलियन है (या यदि MYEFO के प्रावधानों को भी शामिल किया जाए तो $19.7 बिलियन), $2 ट्रिलियन अर्थव्यवस्था के संदर्भ में अपेक्षाकृत मामूली वृद्धि।

न्यूजीलैंड: सप्ताह आगे और डेटा लपेटो

धमाकेदार शुरुआत

अपनी अप्रैल ओसीआर समीक्षा में, आरबीएनजेड ने यह सलाह देकर आश्चर्यचकित कर दिया कि "अगले ओसीआर कदम की अधिक संभावना दिशा नीचे है।" इस घोषणा के बाद मंगलवार को बिजनेस कॉन्फिडेंस के तिमाही सर्वेक्षण में व्यापक आधार पर कमजोरी आई। अब हम उम्मीद करते हैं कि आरबीएनजेड मई में ओसीआर में कटौती करेगा - नव नियुक्त मौद्रिक नीति समिति का पहला निर्णय। इस बदलाव को ध्यान में रखते हुए हमने अपनी ब्याज दर और विनिमय दर पूर्वानुमानों को संशोधित किया है।

अब हम उम्मीद करते हैं कि आरबीएनजेड मई में अपनी अगली बैठक में ओसीआर में 1.5% की कटौती करेगा। अपने अप्रैल वक्तव्य में, आरबीएनजेड वैश्विक आर्थिक दृष्टिकोण को लेकर स्पष्ट रूप से घबरा रहा था। यह तथ्य विशेष रूप से महत्वपूर्ण है कि विदेशी केंद्रीय बैंक अधिक नरम मौद्रिक नीति रुख की ओर बढ़ रहे हैं। यदि न्यूजीलैंड इसका पालन करने में विफल रहता है, तो आरबीएनजेड को चिंता है कि विनिमय दर बढ़ सकती है, जिससे मुद्रास्फीति पर दबाव पड़ेगा जो पहले से ही आरबीएनजेड के लक्ष्य बैंड के 2% मध्य-बिंदु तक पहुंचने के लिए संघर्ष कर रही है।

आरबीएनजेड को यह भी संदेह होता जा रहा है कि न्यूजीलैंड की सकल घरेलू उत्पाद की वृद्धि 2019 में पूर्वानुमानित सीमा तक तेज हो जाएगी। उस पर हालिया डेटा मिश्रित रहा है।

उपभोक्ता खर्च और निर्माण डेटा मजबूत रहा है लेकिन इस सप्ताह बिजनेस ओपिनियन का त्रैमासिक सर्वेक्षण कमजोर था। न केवल हेडलाइन बिजनेस कॉन्फिडेंस सितंबर के 9 साल के निचले स्तर के करीब गिर गया, बल्कि अधिकांश प्रमुख गतिविधि और निवेश संकेतकों में भी व्यापक गिरावट आई। बढ़ती लागत और इसे ग्राहकों तक पहुंचाने में कथित असमर्थता के कारण मुनाफा कम हो रहा है, जिससे संभावना बढ़ रही है कि कमजोर आत्मविश्वास आत्मनिर्भर हो जाएगा। सर्वेक्षण से पता चलता है कि मार्च तिमाही में सकल घरेलू उत्पाद की वृद्धि दर 0.5% के आसपास रहने की संभावना है। यह आरबीएनजेड के 0.8% के पूर्वानुमान से कमज़ोर है, और एक ऐसी अर्थव्यवस्था के अनुरूप है जो बढ़ने के बजाय टिक-टिक कर रही है।

आरबीएनजेड के दोहरे जनादेश का श्रम बाजार चरण ओसीआर में कटौती के लिए कम आधार देता है - बेरोजगारी कम है और जैसा कि हमने इस सप्ताह के क्यूएसबीओ में देखा, फर्मों ने रिपोर्ट करना जारी रखा कि कुशल और अकुशल दोनों श्रमिकों का आना मुश्किल है। और जबकि आज तक वेतन वृद्धि पर सीमित दबाव रहा है, बेरोजगारी दर अभी कुछ समय तक अपने अधिकतम टिकाऊ स्तर के आसपास रहने की उम्मीद है, हम इस वर्ष मजबूत वेतन वृद्धि देखने की उम्मीद कर रहे हैं। लेकिन रोजगार का अधिकतम टिकाऊ स्तर अभी भी अपेक्षाकृत अनिश्चित है, अगर मुद्रास्फीति के आधार पर मामूली ओसीआर कटौती की आवश्यकता होती है तो रोजगार लक्ष्य में बाधा आने की संभावना नहीं है।

मई ओसीआर निर्णय आरबीएनजेड की नवगठित मौद्रिक नीति समिति द्वारा लिया गया पहला निर्णय होगा, जिससे यह एक "खाली स्लेट" निर्णय बन जाएगा। क्या कोई नई समिति यह निष्कर्ष निकाल सकती है कि कम OCR ही रास्ता है? हम हाँ सोचते हैं. गंभीर रूप से, मुद्रास्फीति 7 वर्षों से दो प्रतिशत से नीचे रही है (2017 में पेट्रोल से प्रेरित एक चौथाई वृद्धि को छोड़कर)। और जबकि मुख्य मुद्रास्फीति के उपाय बढ़ रहे हैं, वे अभी भी केवल 1.5% से 1.7% के आसपास हैं।

आगे देखते हुए, मुद्रास्फीति के लक्ष्य से बहुत नीचे जाने की तुलना में कम होने का जोखिम अधिक बना हुआ है। ओसीआर में कटौती का बड़ा जोखिम आवास बाजार है। ओसीआर में कटौती से बंधक दरों में और भी गिरावट आ सकती है, जिससे आवास बाजार को बढ़ावा मिलने का खतरा बढ़ जाएगा जो ऑकलैंड से परे कई क्षेत्रों में पहले से ही फलफूल रहा है। किस विकल्प के साथ जाना है यह निर्णय का विषय है। लेकिन राष्ट्रव्यापी आवास मूल्य मुद्रास्फीति वर्तमान में 2.6% है और मुद्रास्फीति में गिरावट के साथ, अब पिछले साल की तुलना में मामूली कम ओसीआर का विकल्प चुनना अधिक उचित लग रहा है।

मई में हमारे पूर्वानुमान कटौती के बाद, हमें उम्मीद है कि आरबीएनजेड अनुवर्ती कटौती के लिए दरवाजा खुला छोड़ देगा। एक जोखिम है कि वे उस पर अमल करेंगे, लेकिन यह अधिक संभावना है कि वे 1.5 के शेष के लिए ओसीआर को 2019% पर रखेंगे।

वर्ष की दूसरी छमाही तक न्यूजीलैंड की अर्थव्यवस्था में राजकोषीय प्रोत्साहन, कम पेट्रोल की कीमतों और ऑकलैंड में मजबूत निर्माण गतिविधि के कारण सुधार के स्पष्ट संकेत दिखाई देंगे। वैश्विक विकास परिदृश्य के बारे में धारणा में भी सुधार होना चाहिए। इसके अलावा, हाल के सप्ताहों में हमने ब्याज दरों में जो तेज गिरावट देखी है, उससे बंधक दरों पर दबाव पड़ेगा जो आवास बाजार के लिए एक बहुत बड़ा प्रोत्साहन होगा।

हालांकि हमें नहीं लगता कि 2019 में दूसरी ओसीआर कटौती उचित होगी, 2020 की शुरुआत में पूंजीगत लाभ कर की शुरूआत, निर्माण में तेजी का अंत और जनसंख्या वृद्धि में धीमी गति से बदलाव देखने को मिलेगा, जो निचले स्तर को उचित ठहराएगा। ओसीआर. हमने मई 2020 के लिए दूसरी कटौती की योजना बनाई है, जो ओसीआर को 1.25% तक नीचे ले जाएगी।

ब्याज दरों के लिए इस नए दृष्टिकोण का मतलब है कि अब हम एनजेड डॉलर और लंबी अवधि की ब्याज दरों के दृष्टिकोण को अलग-अलग देखते हैं। आरबीएनजेड के नरम बदलाव के बाद एनजेड डॉलर में तेजी से गिरावट आई। NZD/USD वर्तमान में 67.50 के आसपास है। हमें उम्मीद है कि आने वाले महीनों में इसमें और गिरावट आएगी और हम जून के अंत तक 65c का अनुमान लगा रहे हैं। हालाँकि, बाजार मूल्य निर्धारण में वर्ष के अंत तक दो दर कटौती की उच्च संभावना है, यदि आरबीएनजेड दूसरी दर में कटौती करने में विफल रहता है, तो निराशा की गुंजाइश है (और थोड़ा मजबूत एनजेडडी/यूएसडी) - जैसा कि हम उम्मीद करते हैं। हमारा अनुमान है कि 2019 के अंत में NZD/USD में अस्थायी रूप से उछाल आएगा और अगले साल के मध्य तक फिर से दक्षिण की ओर बढ़ेगा क्योंकि RBNZ में एक बार फिर से कटौती होगी।

डेटा पूर्वावलोकन

ऑस्ट्रेलिया फरवरी हाउसिंग फाइनेंस (नंबर)

• 9 अप्रैल, अंतिम: -1.2%, डब्ल्यूबीसी एफ/सी: 1.0%
• Mkt f / c: 0.5%, रेंज: -3.1% से 1.8%

आवास वित्त स्वीकृतियों में जनवरी में और गिरावट दर्ज की गई, हालांकि मालिकों के लिए पिछले महीनों की तुलना में यह थोड़ी कम थी, 1.2 की दूसरी छमाही में 1.6% की औसत गिरावट के मुकाबले पूर्व अनुमोदन की संख्या में 2018% की गिरावट आई। निवेशक ऋण का मूल्य एक्स रेफरी ने 4.1% की बड़ी गिरावट दर्ज की।

प्रमुख बैंकों को कवर करने वाले उद्योग डेटा से पता चलता है कि फरवरी थोड़ा मजबूत था। हम उम्मीद करते हैं कि मालिक-अधिभोगी ऋणों की संख्या 1% अधिक हो जाएगी। हालाँकि, निवेशकों के ऋण के मूल्य में और नरमी देखने की उम्मीद है।

ऑस्ट्रेलिया अप्रैल वेस्टपैक-एमआई उपभोक्ता भावना

• 10 अप्रैल अंतिम: 98.8

वेस्टपैक मेलबर्न इंस्टीट्यूट इंडेक्स मार्च में 4.8% गिर गया, सर्वेक्षण सप्ताह में जारी निराशाजनक दिसंबर तिमाही के राष्ट्रीय खातों से उपभोक्ता मूड को स्पष्ट रूप से झटका लगा। 98.8 पर, मार्च का आंकड़ा सितंबर 2017 के बाद से सबसे कम है, हालांकि यह 'सावधानीपूर्वक निराशावादी' स्तर अभी भी 2017 में दर्ज औसत से ऊपर है।

अप्रैल सर्वेक्षण 1-6 अप्रैल तक क्षेत्र में है और संघीय बजट पर प्रतिक्रियाओं को शामिल करेगा, जिसमें घरों के लिए अतिरिक्त कर राहत उपाय शामिल हैं। आर्थिक परिदृश्य को लेकर चिंताएं बनी रहने की संभावना है। प्रभावित करने वाले अन्य कारकों में शामिल हैं: एएसएक्स में निरंतर वृद्धि, जो अब 10 के अंत के स्तर से लगभग 2018% ऊपर है; लेकिन पेट्रोल की कीमतों में नकारात्मकता (फरवरी की शुरुआत से राष्ट्रीय स्तर पर औसत पंप कीमतें 18c/l तक बढ़ीं) और घर की कीमतों में लगातार गिरावट आई है।

NZ फरवरी REINZ घर की बिक्री और कीमतें

• 8 अप्रैल - 13 (टीबीसी), बिक्री अंतिम: -5.8%, कीमतें अंतिम: 3.2% वर्ष

पिछले वर्ष के दौरान ऑकलैंड और कैंटरबरी में घर की कीमतें धीरे-धीरे गिर रही हैं, और अधिकांश अन्य स्थानों में बहुत तेजी से बढ़ रही हैं। हाल के महीनों में राष्ट्रव्यापी मूल्य मुद्रास्फीति की गति में थोड़ी तेजी आई है।

हमें इस महीने मिश्रित रिपोर्ट की उम्मीद है। पिछले दो महीनों में, बिक्री में तेजी से गिरावट आई है और ऑकलैंड में उपलब्ध स्टॉक में वृद्धि हुई है। इससे पता चलता है कि ऑकलैंड की कीमतें जल्द ही और कमजोर होंगी। लेकिन अन्य जगहों पर कीमतें तेजी से बढ़ने की उम्मीद है।

बंधक दरें गिर रही हैं, जो इस वर्ष के अंत में बाजार को उत्तेजित करेंगी। लेकिन सरकार पूंजीगत लाभ कर की घोषणा कर सकती है, जिसका विपरीत प्रभाव पड़ेगा।

एनजेड फरवरी खुदरा कार्ड खर्च

• 12 अप्रैल, अंतिम: +0.9%, डब्ल्यूबीसी: +0.4

फरवरी में खुदरा खर्च 0.9% बढ़ा। इससे पिछले महीनों में कुछ तेज उतार-चढ़ाव के बाद खुदरा खर्च की प्रवृत्ति में वापसी हुई। फरवरी के लाभ को तेल की कीमतों में पहले की तेज वृद्धि के उलट होने से समर्थन मिला, जिसने पिछले साल खर्च को कम कर दिया था। अब अर्थव्यवस्था में तेजी से बढ़ रहे सरकारी खर्च में बढ़ोतरी (सरकार के परिवार पैकेज के हिस्से के रूप में घरों में स्थानांतरण सहित) से खुदरा खर्च को भी बढ़ावा मिला है।

हम मार्च में खुदरा खर्च में 0.4% की मामूली वृद्धि की उम्मीद कर रहे हैं, मुख्य (पूर्व-ईंधन) श्रेणियों में केवल 0.1% की मामूली बढ़त होगी। पेट्रोल की कीमतों में हालिया बढ़ोतरी से अन्य क्षेत्रों में खर्च कम हो जाएगा। आवास बाजार में भी नरमी आई है जिससे खर्च करने की इच्छा कम हो जाएगी। इन कारकों के अलावा, मार्च में उपभोक्ता विश्वास में नरमी देखी गई।

यूरोप अप्रैल ईसीबी बैठक

अप्रैल की बैठक मार्च में एक महत्वपूर्ण नरम बदलाव के बाद हुई है। जबकि पहले, ईसीबी ने अपने विश्वास पर कायम रखा था कि विकास में मंदी अस्थायी होगी, मार्च में उन्होंने माना कि कमजोरी 1 की पहली छमाही तक बनी रहेगी।

कुल मिलाकर, इसमें आर्थिक अनुमानों में बड़े पैमाने पर गिरावट देखी गई, कम से कम 2019 के अंत तक दरों पर ब्याज दर नीति के आगे के मार्गदर्शन का विस्तार और एक नए लक्षित दीर्घकालिक पुनर्वित्त संचालन (टीएलटीआरओ) की घोषणा की गई। ) आगामी परिपक्वताओं के जवाब में पैकेज।

टीएलटीआरओ-III का पूरा विवरण घोषित किया जाना है। पहली नज़र में टीएलटीआरओ-III अपने पूर्ववर्ती की तुलना में कम अनुकूल प्रतीत होता है, लेकिन ईसीबी ने संकेत दिया है कि प्रोत्साहन मिलेगा (जैसा कि टीएलटीआरओ-II ने किया)। हम जून में एक घोषणा की उम्मीद करते हैं जिसमें अप्रैल की चर्चा से बहुमूल्य सुराग मिलेंगे। द्वितीयक महत्व में नकारात्मक ब्याज दरों के दुष्प्रभावों और एक स्तरीय जमा दर की संभावना पर चर्चा होगी।

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