ईसीबी पूर्वावलोकन - डाउनसाइड रिस्क पर अधिक चेतावनी, जून तक कोई बड़ा कदम नहीं

केंद्रीय बैंकों के समाचार

मार्च ईसीबी बैठक के बाद से जारी आर्थिक आंकड़ों में कुछ सुधारों के बावजूद, समग्र तस्वीर मिश्रित बनी हुई है और मुद्रास्फीति का दबाव अभी भी नरम है। पिछली बैठक के बाद से ईसीबी की भविष्य की मौद्रिक नीति के बारे में काफी चर्चा हुई है।

सबसे पहले, केंद्रीय बैंक ने यह घोषणा करने के बाद विवरण पर कोई विस्तार नहीं किया कि लक्षित दीर्घकालिक पुनर्वित्त संचालन (टीएलटीआरओ) का एक नया बैच लॉन्च किया जाएगा। दूसरा, पिछले सप्ताहों में सदस्यों की टिप्पणियों ने बैंक की लाभप्रदता को बचाने के लिए "स्तरीय जमा दर" प्रणाली की ओर बढ़ने की संभावना को जन्म दिया है। तीसरा, हाल ही में जारी मार्च मीटिंग मिनट्स से पता चला कि हालांकि आगे के मार्गदर्शन को 2019 के अंत तक बढ़ा दिया गया था, कुछ सदस्यों ने वास्तव में 2020 की पहली तिमाही तक विस्तार करने का पक्ष लिया।

यूरोजोन की मुद्रास्फीति के साथ सुधार वर्ष की तारीख में थोड़ा संकेत दिखा रहा है, और "स्तरीय जमा दर" पर अधिकारियों की चर्चा को देखते हुए, किसी के लिए यह अनुमान लगाना उचित है कि ईसीबी आगे के मार्गदर्शन का विस्तार करेगा, अर्थात: ऐतिहासिक रूप से कम ब्याज की प्रतिज्ञा करना दरें अधिक समय तक रहेंगी।

- विज्ञापन -


हम उम्मीद करते हैं कि आगे के मार्गदर्शन में समायोजन सहित उपरोक्त सभी मुद्दों का विवरण जून में घोषित किया जाएगा (अद्यतन आर्थिक अनुमानों के साथ बैठक)।

अगले सप्ताह बैठक के लिए, ईसीबी मुख्य रेफी दर, सीमांत उधार दर और जमा दर को क्रमशः 0%, 0.25% और -0.40% पर अपरिवर्तित छोड़ देगा। इस बीच, यह आर्थिक दृष्टिकोण के लिए नकारात्मक जोखिम पर अपने सतर्क स्वर को तेज करेगा, जबकि प्रेस कॉन्फ्रेंस के प्रश्नोत्तर सत्र में टीएलटीआरओ और टियर डिपॉजिट रेट सिस्टम के बारे में अधिक प्रश्न होने की उम्मीद है।

लक्षित दीर्घकालिक पुनर्वित्त संचालन (टीएलटीआरओ)

पिछले महीने, ईसीबी ने सितंबर 2019 से मार्च 2021 तक "त्रैमासिक लक्षित लंबी अवधि के पुनर्वित्त संचालन (टीएलटीआरओ-III) की एक नई श्रृंखला" शुरू करने की घोषणा की, "प्रत्येक दो साल की परिपक्वता के साथ"। ड्रैगी ने कहा कि "ऑपरेशन अनुकूल बैंक ऋण देने की स्थिति को बनाए रखने में मदद करेगा"। जबकि बाजार संचालन के तकनीकी विवरण की प्रतीक्षा कर रहा है, हमें उम्मीद है कि जून तक कोई अपडेट नहीं होगा।

स्तरीय जमा दर प्रणाली

पिछले हफ्तों में ऐसा प्रतीत होता है कि नीति निर्माता बैंकों की लाभप्रदता के लिए नकारात्मक ब्याज दर के संभावित हानिकारक होने के बारे में अधिक मुखर हो गए हैं।

ईसीबी के मुख्य अर्थशास्त्री पीटर प्रेट ने ब्लूमबर्ग के एक साक्षात्कार में संकेत दिया कि "लंबे समय तक कम दरों के परिप्रेक्ष्य ने नकारात्मक दरों के दुष्प्रभावों के बारे में बहस शुरू कर दी है"। उन्होंने कहा कि केंद्रीय बैंक टियरिंग के मुद्दे की जांच कर रहा है, कुछ बैंकों के अतिरिक्त भंडार को न्यूनतम दर से छूट दी गई है, यह कहते हुए कि कोई कार्रवाई एक सौदा नहीं है।

राष्ट्रपति द्रघी ने यह भी स्वीकार किया कि "यदि आवश्यक हो, तो हमें उन संभावित उपायों पर विचार करने की आवश्यकता है जो अर्थव्यवस्था के लिए नकारात्मक दरों के अनुकूल प्रभावों को संरक्षित कर सकते हैं, जबकि साइड इफेक्ट को कम कर सकते हैं, यदि कोई हो"।

फिर भी, टियरिंग सिस्टम की व्यवहार्यता सदस्यों के बीच बहस का विषय है। उदाहरण के लिए, हॉकिश डच सेंट्रल बैंक के प्रमुख क्लास नॉट ने सुझाव दिया कि, जबकि कुछ बैंकों को नकारात्मक ब्याज दरों से छूट दी गई है, अन्य नहीं हैं। यह "सभी बैंकों को एक अलग व्यवसाय मॉडल के साथ स्पष्ट रूप से बता रहा है कि वे इन लागतों को अधिक समय तक वहन करेंगे"। उन्होंने कहा कि "कम से कम कुछ सबूत होने चाहिए" यह दिखाने के लिए कि नकारात्मक दरें "बैंक लाभप्रदता पर उनके प्रभाव के माध्यम से मौद्रिक नीति के प्रभाव को बाधित कर रही हैं" इसे कम करने के लिए उपकरण लागू करने से पहले।

चूंकि टियरिंग सिस्टम की चर्चा अभी प्रारंभिक चरण में है, इसलिए हम आगामी बैठक में ईसीबी से कोई विवरण प्रदान करने की उम्मीद नहीं करते हैं।

मार्गदर्शन करें

मार्च में, ईसीबी ने उल्लेख किया कि नीतिगत दरें "2019 के अंत तक कम से कम अपने वर्तमान स्तर पर बनी रहेंगी", पहले "कम से कम 2019 की गर्मियों के माध्यम से" समय को पीछे धकेलती हैं।

जैसा कि बैठक के मिनटों में उल्लेख किया गया है, "कई सदस्यों" ने "2020 की पहली तिमाही के अंत तक आगे के मार्गदर्शन" का विस्तार करने का प्रस्ताव दिया। उन्होंने तर्क दिया कि बदलाव "अतिरिक्त आवास प्रदान करेगा और सर्वेक्षण-आधारित अपेक्षाओं की तुलना में पहली ब्याज दर में वृद्धि के बाजारों के मूल्य निर्धारण के अनुरूप होगा"। उनका मानना ​​​​था कि यह "एक स्पष्ट सहज संकेत" प्रदान करना चाहिए जो "ईसीबी कर्मचारियों के अनुमानों में महत्वपूर्ण गिरावट के मद्देनजर महत्वपूर्ण है"।

कुल मिलाकर, सदस्यों ने "2019 के अंत तक गवर्निंग काउंसिल के आगे के मार्गदर्शन का विस्तार करने पर सहमति व्यक्त की", साथ में क्यूई और टीएलटीआरओ के पुनर्निवेश पर घोषणा की।

इस संबंध में कि कितनी बार आगे के मार्गदर्शन को समायोजित किया जाना चाहिए, यह निष्कर्ष निकाला गया था कि "पहली ब्याज दर वृद्धि के लिए बाद की तारीख की बाजार की अपेक्षाओं के अनुरूप आगे के मार्गदर्शन के कैलेंडर-आधारित चरण को व्यापक रूप से उचित रूप से गवर्निंग को प्रतिबिंबित करने के रूप में देखा गया था। मुद्रास्फीति का परिषद का आकलन ”।
इस बीच, राज्य-आधारित चरण "स्वचालित रूप से दर अपेक्षाओं में बदलाव का संकेत देता है यदि ब्याज दर में वृद्धि के लिए आर्थिक स्थिति अभी तक नहीं थी"।

हम उम्मीद करते हैं कि ईसीबी अप्रैल में आगे के मार्गदर्शन को अपरिवर्तित रखेगा। आर्थिक विकास के आधार पर, सदस्य जून में पहली दर वृद्धि के समय में और देरी कर सकते हैं, जब अद्यतन आर्थिक अनुमान जारी किए जाएंगे।

सिग्नलएक्सन्यूएमएक्सएक्सएक्सएक्स समीक्षा