साप्ताहिक आर्थिक और वित्तीय टिप्पणी: फेड के लिए कोई ज़रूरत नहीं है

अमेरिकी समीक्षा

फेड को झुकने की कोई जरूरत नहीं

• मार्च में मुद्रास्फीति बढ़ी, सीपीआई 0.4% बढ़ी और 1.9% प्रति वर्ष मजबूत हुई। हालाँकि, मुद्रास्फीति की प्रवृत्ति स्थिर बनी हुई है, खाद्य और ऊर्जा को छोड़कर उपभोक्ता कीमतें एक साल पहले के आधार पर 2.0% तक कम हो गई हैं।
• मार्च में लघु व्यवसाय आशावाद में थोड़ा बदलाव आया और यह पिछले वर्ष के स्तर से काफ़ी नीचे बना हुआ है।
• फरवरी में नौकरी के अवसरों में तेजी से गिरावट आई, जबकि शुरुआती बेरोजगार दावे अप्रैल के पहले सप्ताह में एक नए चक्र के निचले स्तर पर आ गए। ईस्टर के अंतिम समय में नवीनतम दावों के आंकड़ों पर रोक लग सकती है, जिससे हमें विश्वास हो गया है कि भर्ती की समग्र गति पिछले वर्ष की तुलना में धीमी रहने की संभावना है।

फेड को झुकने की कोई जरूरत नहीं

इस सप्ताह आने वाले आंकड़ों से पता चला है कि अमेरिका की विकास दर लगातार बनी हुई है, हालांकि इसके एक महत्वपूर्ण पुन: त्वरण के कगार पर होने की संभावना नहीं है। मुद्रास्फीति 2% के करीब बनी हुई है, जबकि श्रम बाजार में सुधार की गति कम हो रही है। कुल मिलाकर, इस सप्ताह ऐसा कुछ भी नहीं लगा कि फेड को जल्द ही किसी भी समय अपनी "धैर्यपूर्ण" नीति रुख को समायोजित करने की आवश्यकता हो सकती है।

मार्च में लघु व्यवसाय आशावाद वस्तुतः अपरिवर्तित था। शेयर बाज़ार साल के अंत में अपने बुरे दौर से उबर चुका है और सरकारी शटडाउन अब रियरव्यू मिरर में मजबूती से दिखाई दे रहा है, लेकिन सूचकांक अगस्त में मौजूदा चक्र के उच्चतम स्तर से काफी नीचे बना हुआ है। रिबाउंड की कमी से पता चलता है कि छोटे व्यवसाय अर्थव्यवस्था की हालिया मंदी को महसूस कर रहे हैं। चौथी तिमाही के बाद से छोटे व्यवसायों की बिक्री की उम्मीदें कम हो गई हैं, और कम उत्तरदाताओं ने संकेत दिया है कि अब विस्तार करने का अच्छा समय है।

इसके परिणामस्वरूप नियुक्ति योजनाओं में कमी आई है, हालांकि ऐसे तंग श्रम बाजार में श्रमिकों को ढूंढने में कठिनाई अपने आप में विस्तार योजनाओं को कम कर सकती है। छोटे व्यवसायों के बीच गुणवत्तापूर्ण श्रम की उपलब्धता सबसे अधिक बार उद्धृत की जाने वाली समस्या बनी हुई है। भले ही नियुक्ति योजनाओं में कटौती कर दी गई है, फिर भी रिकॉर्ड संख्या में कंपनियों की रिपोर्ट है कि कम से कम एक नौकरी ऐसी है जिसे भरना मुश्किल है।

इस सप्ताह जारी अन्य आंकड़े भी सुझाव देते हैं कि श्रम बाजार तंग बना हुआ है, लेकिन भविष्य में नियुक्तियों की गति धीमी रहने की ओर इशारा करता है। कुल नौकरी रिक्तियों की संख्या बेरोजगार श्रमिकों से अधिक है, लेकिन फरवरी में रिक्ति दर एक साल के निचले स्तर पर गिर गई। नौकरी की रिक्तियों में महीने-दर-महीने उछाल आ सकता है और ये बड़े संशोधनों के अधीन हैं, इसलिए फरवरी में रिक्तियों में 538K की गिरावट स्पष्ट रूप से श्रमिकों की मांग में गिरावट का संकेत नहीं देती है। हालाँकि, यह एक और संकेत देता है कि श्रम बाजार एक निर्णायक मोड़ के करीब हो सकता है, क्योंकि अस्थायी नियुक्तियाँ भी धीमी हो गई हैं और श्रम बाजार के बारे में उपभोक्ताओं के विचार थोड़े खराब हो गए हैं।

हाल के सप्ताहों में बेरोजगार दावे बेहतर रहे हैं, शुरुआती फाइलिंग में 50 साल की गिरावट आई है। इस वर्ष ईस्टर का विलंबित समय हाल के आंकड़ों की चापलूसी कर सकता है, लेकिन कई दशक के निचले स्तर से पता चलता है कि कम से कम भर्ती में मंदी केवल मामूली रहने की संभावना है।

साथ ही श्रम बाजार में नरमी के अस्थायी संकेत मिल रहे हैं, उपभोक्ताओं को भी थोड़ी अधिक मुद्रास्फीति का सामना करना पड़ रहा है। मार्च में उपभोक्ता मूल्य सूचकांक 0.4% बढ़ा, जो एक वर्ष से अधिक में इसकी सबसे बड़ी बढ़त है। गैस पंप पर ऊंची कीमतें आंशिक रूप से जिम्मेदार थीं, लेकिन उपभोक्ताओं ने अपने किराना बिलों में भी वृद्धि देखी। उपभोक्ता मूल्य मुद्रास्फीति एक साल पहले के आधार पर फिर से बढ़ रही है और वास्तविक मजदूरी में धीमी वृद्धि में योगदान दे रही है।

हालाँकि, मुद्रास्फीति की समग्र प्रवृत्ति स्थिर बनी हुई है। मार्च में कोर मुद्रास्फीति में नरम बढ़त ने कोर सीपीआई को 2.0% वर्ष/वर्ष तक नीचे धकेल दिया। मुख्य वस्तुओं की कीमतें फिर से गिर रही हैं, हालांकि मार्च में 0.2% की गिरावट बीएलएस की नई डेटा संग्रह प्रक्रिया से कम होती दिख रही है। सेवा मुद्रास्फीति बेहतर बनी हुई है। मार्च में आश्रय की लागत फिर से तेजी से बढ़ी, जबकि सेवा मुद्रास्फीति अपने हालिया बैंड के भीतर बनी हुई है। मुद्रास्फीति की उम्मीदें नियंत्रण में होने और विकास की गति धीमी होने के साथ, हमें इस वर्ष मुद्रास्फीति के 2% से ऊपर सार्थक रूप से बढ़ने का बहुत कम जोखिम दिखता है।

यूएस आउटलुक

औद्योगिक उत्पादन • मंगलवार

इस वर्ष विनिर्माण ने गति खो दी है, क्योंकि वैश्विक मंदी और व्यापार प्रतिकूलताएं इस क्षेत्र में अधिक स्पष्ट हो रही हैं। निर्माताओं ने मार्च में 6,000 नौकरियाँ कम कीं - डेढ़ साल से कुछ अधिक समय में पहली कटौती। रोजगार में गिरावट और महीने के लिए मिश्रित पीएमआई रीडिंग से पता चलता है कि यह संभावना नहीं है कि हम मंगलवार की औद्योगिक उत्पादन रिलीज में विनिर्माण में उछाल देखेंगे।

अन्यत्र उत्पादन मिश्रित रहने की संभावना है। मार्च में पूरे देश में बेमौसम ठंड के मौसम ने संभवतः उस महीने उपयोगिता उत्पादन को फिर से बढ़ा दिया। लेकिन खनन क्षेत्र में काम करने के औसत घंटों में गिरावट खनन उत्पादन में महत्वपूर्ण बढ़त को रोक सकती है।

हमें मार्च में मामूली उछाल देखने की उम्मीद है, लेकिन उत्पादन वृद्धि में गिरावट आई है। हाल के महीनों में आईएसएम सूचकांक का रुझान कम रहा है और फरवरी तक टिकाऊ वस्तुओं के ऑर्डर से पता चलता है कि पहली तिमाही में उपकरण खर्च कमजोर रहने वाला है।

पिछला: 0.1% वेल्स फ़ार्गो: 0.2% आम सहमति: 0.2% (महीना-ओवर-महीना)

खुदरा बिक्री • बुधवार

उपभोक्ता डेटा के लिए पिछले कुछ महीने मुश्किल भरे रहे हैं, हमें उम्मीद है कि मार्च में खुदरा बिक्री कुछ हद तक स्थिर हो जाएगी। दिसंबर की बिक्री में 1.6% की गिरावट के कारण पहली तिमाही में सामानों पर नाममात्र खर्च कमजोर रहा। इस साल की शुरुआत में बिक्री में संघर्ष जारी रहा - जनवरी में 0.7% की बढ़ोतरी हुई, लेकिन फरवरी में 0.2% की गिरावट आई।

अंतर्निहित बुनियादी बातें खर्च में मजबूत वृद्धि का समर्थन करती हैं। श्रम बाजार मजबूत है, घरेलू बैलेंस शीट आम तौर पर अच्छी स्थिति में हैं और उपभोक्ता विश्वास के सूचकांक उच्च स्तर पर बने हुए हैं।

उस आधार पर, हमें उम्मीद है कि मार्च में खुदरा बिक्री में 0.9% की बढ़ोतरी होगी। हालाँकि, यदि बिक्री फिर से निराश करती है, तो आर्थिक वृद्धि संभवतः 1.8% वार्षिक दर से कमज़ोर होगी जो हमने पहली तिमाही के लिए निर्धारित की है।

पिछला: -0.2% वेल्स फ़ार्गो: 0.9% आम सहमति: 0.9% (महीने से अधिक-महीना)

आवास प्रारंभ • शुक्रवार

इस डर से कि फेड ब्याज दरों में बढ़ोतरी जारी रखेगा, पिछले साल के अंत में आवास गतिविधि के लिए कमजोर परिणाम सामने आया। सामर्थ्य संबंधी चिंताओं ने संभावित खरीदारों को खरीदारी करने से रोक दिया, और बिल्डरों ने इन्वेंट्री कम करने के लिए घर की कीमतें कम कर दीं। मांग में कमी और अनिश्चित परिदृश्य के साथ शुरुआत कमजोर हुई।

ऐसा प्रतीत होता है कि मौद्रिक नीति पर फेड की धुरी ने आवास क्षेत्र में गिरावट को रोक दिया है, लेकिन इसे उलटा नहीं किया है। घर की कीमतें और बंधक दरें दोनों कम हो गई हैं और अपने साल भर पहले के स्तर से नीचे बनी हुई हैं। मार्च में बंधक आवेदनों में वृद्धि हुई है, जिससे पता चलता है कि कीमतों में ठंडक से अधिक मांग बढ़ रही है, जबकि बिल्डर का विश्वास भी पिछले साल के निचले स्तर से वापस आ गया है।

हमें मार्च में आवास की शुरुआत में मामूली वृद्धि देखनी चाहिए, क्योंकि हाल की स्थितियों से पता चलता है कि वसंत ऋतु में बिक्री के मौसम में आवास बाजार अधिक उत्साहित होगा।

पिछला: 1,162K वेल्स फारगो: 1,228K आम सहमति: 1,230K

वैश्विक समीक्षा

वैश्विक विकास: अच्छे को बुरे के साथ लें

• पिछला सप्ताह वैश्विक मोर्चे पर मिला-जुला रहा है, लेकिन हाल के सप्ताहों में व्याप्त व्यापक निराशावाद को देखते हुए इसे एक सुधार माना जा सकता है।
• धीमी गति से शुरुआत करते हुए, आईएमएफ ने 2019 के सकल घरेलू उत्पाद की वृद्धि का अनुमान घटाकर 3.3% कर दिया, जो 2016 के बाद से सबसे धीमी वृद्धि होगी।
• यूके की ख़बरें बेहतर थीं, फरवरी में सेवाओं और औद्योगिक गतिविधियों दोनों में वृद्धि हुई थी, हालाँकि यूके की ब्रेक्सिट की समय सीमा में विस्तार से आगे चलकर विकास धीमा हो सकता है। यूरोज़ोन औद्योगिक उत्पादन भी आशंका से कम खराब था, और संभावित रूप से Q1 औद्योगिक गतिविधि में वृद्धि के अनुरूप था।

यूके की ब्रेक्सिट गाथा जारी है

यह एक और सप्ताह रहा है और ब्रिटेन के राजनेताओं के लिए एक और समय सीमा चूक गई है क्योंकि वे ब्रिटेन के यूरोपीय संघ से बाहर निकलने का रास्ता निकालने की कोशिश कर रहे हैं। अप्रैल की शुरुआत में, यूके की पीएम मे का ब्रेक्सिट प्रस्ताव तीसरी बार संसद में हार गया। साथ ही, संसद वैकल्पिक कार्रवाई के लिए बहुमत जुटाने में असमर्थ रही है, जबकि मे और विपक्षी नेता जेरेमी कॉर्बिन के बीच बातचीत से कोई सफलता नहीं मिली है। ब्रिटेन के किसी विश्वसनीय मार्ग के बिना, यूरोपीय संघ के अन्य 27 देशों ने ब्रिटेन को अनुच्छेद 50 की समय सीमा को 31 अक्टूबर तक बढ़ाने की अनुमति दे दी। हालांकि यह एक अल्पकालिक सकारात्मक हो सकता है क्योंकि यह बिना किसी सौदे के ब्रेक्सिट के तत्काल जोखिम को दूर करता है। यह संभावित रूप से दीर्घकालिक नकारात्मक है, क्योंकि अन्य यूरोपीय संघ के देशों के साथ यूके के भविष्य के संबंधों के बारे में अनिश्चितता बनी रहेगी।

ब्रेक्सिट अनिश्चितता की इस पृष्ठभूमि के बावजूद, 2019 का शुरुआती हिस्सा सापेक्षता लचीली वृद्धि के लिए उल्लेखनीय रहा है। यूके की फरवरी जीडीपी महीने-दर-महीने 0.2% बढ़ी, जो जनवरी में 0.5% की बढ़त के कारण एक ठोस परिणाम है। सेवा क्षेत्र का उत्पादन 0.1% बढ़ा, जबकि औद्योगिक उत्पादन 0.6% बढ़ा। जैसा कि कहा गया है, सर्वेक्षण के आंकड़ों से ऐसे संकेत मिलते हैं कि 2019 की शुरुआत में वृद्धि का एक हिस्सा इन्वेंट्री के भंडार को दर्शाता है। विशेष रूप से लंबे ब्रेक्सिट विस्तार और परिणामी और चल रही अनिश्चितता के संदर्भ में, यूके की आर्थिक वृद्धि की गति आगे चलकर धीमी होने की संभावना है।

अप्रैल में ईसीबी स्थिर

मार्च की मौद्रिक नीति बैठक में एक महत्वपूर्ण नीतिगत बदलाव के बाद, यूरोपीय सेंट्रल बैंक की अप्रैल की घोषणा काफी नरम मामला थी। ईसीबी ने अपनी नीतिगत ब्याज दरें स्थिर रखीं और अपने आगे के मार्गदर्शन में कोई बदलाव नहीं किया, यह कहते हुए कि ब्याज दरें कम से कम इस वर्ष के अंत तक अपने वर्तमान निम्न स्तर पर बनी रहेंगी। ईसीबी ने लक्षित दीर्घकालिक ऋणों के अपने नए दौर के बारे में अभी तक कोई अतिरिक्त विवरण नहीं दिया है, और कहा है कि यूरोज़ोन विकास दृष्टिकोण के आसपास जोखिम नीचे की ओर झुका हुआ है।

ईसीबी की मार्च बैठक के बाद से विकास स्थिरीकरण के कुछ अस्थायी संकेत मिले हैं। यूरोज़ोन सेवा पीएमआई मार्च में बढ़ी, हालांकि विनिर्माण पीएमआई संकुचन क्षेत्र में बनी हुई है। इसमें कहा गया है, भले ही फरवरी में यूरोजोन औद्योगिक उत्पादन में महीने-दर-महीने 0.2% की गिरावट आई है, लेकिन वर्ष के पहले दो महीनों के लिए औद्योगिक गतिविधि इसके Q0.8 स्तर की तुलना में 4% अधिक है।

लैटिन अमेरिका से मामूली सकारात्मक समाचार

पिछले सप्ताह लैटिन अमेरिका से कुछ हल्की उत्साहजनक खबरें आईं, हालांकि क्षेत्र की अर्थव्यवस्थाओं को अभी भी दीर्घकालिक चुनौतियों का सामना करना पड़ रहा है। ब्राज़ील की फरवरी में खुदरा बिक्री अनुमान से अधिक बढ़कर साल-दर-साल 3.9% हो गई, सेवा गतिविधि 3.8% बढ़ी और मार्च सीपीआई भी साल-दर-साल बढ़कर 4.6% हो गई। मेक्सिको में, जनवरी में निश्चित निवेश साल-दर-साल 1.6% बढ़ा, लेकिन फरवरी में औद्योगिक उत्पादन 0.8% गिर गया, जबकि मार्च सीपीआई मुद्रास्फीति अच्छी तरह से व्यवहार में थी, जो बढ़कर 4.0% हो गई। ब्राजील में, लंबी अवधि की विकास संभावनाएं पेंशन सुधार और राजकोषीय समेकन पर काफी हद तक निर्भर हैं, जबकि मेक्सिको में नीतिगत अनिश्चितता संभावित मध्यम अवधि की वृद्धि को नकारात्मक बनाए हुए है।

वैश्विक आउटलुक

चीन जीडीपी • बुधवार

चीन आने वाले सप्ताह में गतिविधि डेटा का एक व्यापक सेट जारी करने के साथ अपनी पहली तिमाही के आंकड़ों को पूरा करेगा। कुल मिलाकर, हम उम्मीद करते हैं कि सकल घरेलू उत्पाद की वृद्धि दर साल-दर-साल 6.4% पर स्थिर रहेगी, हालांकि आम सहमति से यह और धीमी होकर 6.3% हो सकती है। आम तौर पर, सेवा क्षेत्र की वृद्धि विनिर्माण वृद्धि की तुलना में बेहतर रही है, हमारा मानना ​​है कि यह प्रवृत्ति पहली तिमाही में भी जारी रहने की संभावना है।

समग्र Q1 मंदी की सीमा का आकलन करने के अलावा, इस बात में भी बहुत रुचि होगी कि क्या गतिविधि में स्थिरीकरण के कोई संकेत हैं, जैसा कि मार्च विनिर्माण और सेवा पीएमआई के लिए कुछ उत्साहजनक रीडिंग से संकेत मिलता है। सर्वसम्मत पूर्वानुमान यह है कि ये "सॉफ्ट सिग्नल" हार्ड डेटा में तब्दील हो सकते हैं। मार्च में खुदरा बिक्री साल-दर-साल 8.4% बढ़ने की उम्मीद है, जबकि औद्योगिक उत्पादन 6.0% बढ़ने की उम्मीद है - दोनों परिणाम जनवरी-फरवरी अवधि के लिए रिपोर्ट किए गए लाभ से अधिक मजबूत होंगे।

पिछला: 6.4% वेल्स फ़ार्गो: 6.4% आम सहमति: 6.3% (वर्ष-पर-वर्ष)

कनाडा सीपीआई • बुधवार

कनाडा में मुद्रास्फीति की प्रवृत्ति हाल के महीनों में नरम रही है और संभवत: मार्च में भी ऐसी ही बनी रहेगी, जिससे पता चलता है कि बैंक ऑफ कनाडा संभवत: नीतिगत ब्याज दरों को कुछ समय के लिए स्थिर रखेगा। हेडलाइन सीपीआई साल-दर-साल बढ़कर 1.8% होनी चाहिए, क्योंकि हाल के महीनों में तेल की कीमतों में सुधार ऊर्जा की कीमतों और समग्र सीपीआई रुझानों में प्रतिबिंबित होना चाहिए। हालाँकि, सेवाओं की कीमतें नियंत्रित रहीं, जबकि केंद्रीय बैंक कोर सीपीआई मुद्रास्फीति उपाय 2% मुद्रास्फीति लक्ष्य से मामूली नीचे रहना चाहिए।

अगले सप्ताह के गतिविधि डेटा और आत्मविश्वास सर्वेक्षण भी बैंक ऑफ कनाडा के लिए ब्याज दरों में बदलाव पर विचार करने के लिए अधिक कारण प्रदान करने की संभावना नहीं रखते हैं, फरवरी की खुदरा बिक्री अधिक उल्लेखनीय डेटा रिलीज के बीच है। बैंक ऑफ कनाडा का Q1 बिजनेस आउटलुक सर्वेक्षण भी जारी किया गया है - विश्लेषक भविष्य के बिक्री संतुलन में सुधार पर नजर रखेंगे, क्योंकि Q1-4 में सूचकांक -2018 पर गिर गया था।

पिछला: 1.5% वेल्स फ़ार्गो: 1.8% (वर्ष-दर-वर्ष)

यूके खुदरा बिक्री • गुरुवार

ब्रेक्सिट की अनिश्चितता के बावजूद, जो यूके की अर्थव्यवस्था पर मंडरा रही है, 2019 की शुरुआत में विकास काफी हद तक ठोस रहा है। हालांकि यह आंशिक रूप से यूके के यूरोपीय संघ से बाहर निकलने से पहले इन्वेंट्री भंडार के कारण हो सकता है, हम ध्यान दें कि उपभोक्ता इस साल की शुरुआत में खर्च का रुझान काफी स्थिर रहा है। जनवरी और फरवरी दोनों में बढ़ोतरी के बाद, आम सहमति से कुछ वापसी की उम्मीद है, मार्च में खुदरा बिक्री में महीने-दर-महीने 0.3% की गिरावट का अनुमान है। उन्होंने कहा, हाल के महीनों में खुदरा बिक्री और औद्योगिक उत्पादन में समग्र लाभ का मतलब है कि हमारा मानना ​​है कि Q1 जीडीपी तिमाही-दर-तिमाही 0.5% की वृद्धि की राह पर है।

अगले सप्ताह हम मूल्य और वेतन डेटा भी जारी होने वाले हैं। मार्च में मुद्रास्फीति नरम रहने की संभावना है, सीपीआई में साल-दर-साल 2.0% की वृद्धि होने की उम्मीद है और कोर सीपीआई में 1.9% की वृद्धि होने की उम्मीद है। वेतन प्रवृत्तियों के मजबूत बने रहने पर ध्यान दें, फरवरी तक तीन महीनों में औसत साप्ताहिक आय साल-दर-साल 3.5% बढ़ने की उम्मीद है।

पिछला: 0.4% सहमति: -0.3% (महीना-अधिक-महीना)

पॉइंट ऑफ व्यू

ब्याज दर घड़ी

मिनटों से पता चलता है कि फेड होल्ड पर रहेगा

फेडरल ओपन मार्केट कमेटी (FOMC) की 20 मार्च की बैठक के मिनट्स इस सप्ताह जारी किए गए। वह बैठक उल्लेखनीय थी क्योंकि बैठक के समापन पर जारी किए गए "डॉट प्लॉट" से पता चला कि अधिकांश समिति के सदस्यों ने सोचा था कि वर्ष के अंत तक दरें यथावत रहेंगी। (दिसंबर में, डॉट प्लॉट ने संकेत दिया कि अधिकांश FOMC सदस्यों ने सोचा था कि 50 के अंत में दरें कम से कम 2019 बीपीएस अधिक होंगी।) इसके अलावा, FOMC ने फेड की सिकुड़न को कम करने के लिए ठोस कदम उठाने पर अपनी 20 मार्च की बैठक में निर्णय लिया। बैलेंस शीट, जो वर्तमान में $3.9 ट्रिलियन है, सितंबर 2019 (शीर्ष चार्ट) में समाप्त होगी।

20 मार्च की बैठक के मिनटों ने यह स्पष्ट कर दिया कि समिति को फेड फंड दर को वर्तमान सीमा 2.25% से बढ़ाकर 2.50% करने की कोई जल्दी नहीं है, कम से कम निकट भविष्य के लिए नहीं। हालाँकि, 17 मार्च की बैठक में भाग लेने वाले 20 समिति सदस्यों में से किसी ने भी अनुमान नहीं लगाया कि फेड फंड दर की सीमा 2019 के अंत में अब (मध्य चार्ट) की तुलना में कम होगी। मिनट्स में कहा गया है कि समिति का मानना ​​है कि निरंतर आर्थिक विस्तार, श्रम बाजार में निरंतर मजबूती और एफओएमसी के 2% के लक्ष्य के करीब मुद्रास्फीति "आने वाले समय में अमेरिकी अर्थव्यवस्था के लिए सबसे संभावित परिणाम हैं।" हमारे विचार में, आने वाले आर्थिक आंकड़ों को यह दिखाने की आवश्यकता होगी कि 2019 की वास्तविक जीडीपी वृद्धि 2.1% दर (Q4/Q4) से कम होगी जो कि FOMC वर्तमान में अनुमानित है और/या मुद्रास्फीति समिति के 2% उद्देश्य से काफी कम होगी। आने वाले महीनों में दरों में कटौती.

वर्तमान में बांड बाजार में मूल्य निर्धारण से पता चलता है कि बाजार सहभागियों का मानना ​​है कि तीन में से एक मौका है कि फेड सितंबर एफओएमसी बैठक तक दरों में कटौती करेगा। दिसंबर की नीति बैठक तक यह संभावना 50% से कुछ अधिक हो जाती है। यदि हमारा विचार है कि एफओएमसी पूरे 2019 तक कायम रहेगा, तो उपज वक्र का पिछला सिरा बढ़ना चाहिए क्योंकि बाजार की कीमतें अपेक्षित दर में कटौती से बाहर हैं। जैसा कि हम लिखते हैं, 10-वर्षीय ट्रेजरी सुरक्षा पर उपज लगभग 2.54% (निचला चार्ट) है। हम वर्ष के अंत तक इस उपज के 2.70% तक बढ़ने की आशा करते हैं।

क्रेडिट मार्केट इनसाइट्स

उपभोक्ता ऋण वृद्धि स्थिर हो गई है

फरवरी में अमेरिकी उपभोक्ता ऋण वृद्धि $15.2B से कम होकर $17.7B हो गई, जो बाज़ार की अपेक्षा से कम है। क्रेडिट कार्ड उधार सहित रिवॉल्विंग क्रेडिट $1.06T की नई ऊंचाई पर पहुंच गया, जो पिछले महीने से $3B चढ़ गया। गैर-परिक्रामी ऋण, जिसमें शैक्षिक ऋण और ऑटोमोबाइल शामिल हैं, जनवरी में $12.2B बढ़ने के बाद केवल $15.1B बढ़ा।

आंकड़ों से पता चलता है कि उच्च वेतन और नौकरी में वृद्धि के कारण उपभोक्ता उधारी मजबूत बनी हुई है। 2018 की चौथी तिमाही में घरेलू ऋण बढ़ गया, बंधक शेष पिछली तिमाही से लगभग अपरिवर्तित रहा। चौथी तिमाही में बकाया छात्र ऋण की कुल राशि $15B बढ़कर $1.46T तक पहुँच गई। छात्र ऋण ऋण अब बंधक ऋण के बाद दूसरी सबसे बड़ी उपभोक्ता ऋण श्रेणी है, जिसमें सभी जनसांख्यिकी और आयु समूहों के 44 मिलियन से अधिक उधारकर्ता हैं। कुल छात्र ऋण का 11.4% Q90-4 में 2018+ दिनों का बकाया था, जो पिछली तिमाही से थोड़ा सुधार था। छात्र ऋण ऋण में वृद्धि विश्लेषकों के बीच चिंता का विषय बनी हुई है, क्योंकि यह देश के सबसे व्यापक वित्तीय बोझों में से एक का प्रतिनिधित्व करता है।

संतुलन पर, घरेलू बैलेंस शीट आम तौर पर स्वस्थ रहती है और उपभोक्ता बुनियादी सिद्धांत मजबूत रहते हैं। यानी, उपभोक्ता खर्च में हालिया नरमी के बावजूद उपभोक्ता का विश्वास ऊंचा बना हुआ है। जैसा कि हम उम्मीद करते हैं कि पहली तिमाही में खपत में कमी केवल अस्थायी है, हमें उधार लेने में कोई बड़ी गिरावट नहीं दिख रही है।

सप्ताह का विषय

बोइंग की 737 समस्या का अधिकतम प्रभाव

बोइंग द्वारा 737 लाइन के विमानों के उत्पादन में कटौती पूरी तरह से बंद नहीं है, बल्कि इसकी पिछली उत्पादन दर में लगभग 20% की कमी है। फिर भी, उत्पादन में कटौती से सकल घरेलू उत्पाद में थोड़ी गिरावट आने की उम्मीद है, जबकि 737-मैक्स की ग्राउंडिंग से वर्ष के शेष समय में उपकरण खर्च, निर्यात और इन्वेंट्री के लिए बड़ी लहरें उत्पन्न होने की उम्मीद है।

पीछे हटने से पहले, बोइंग ने कहा कि वह प्रति माह 52 737 विमानों का उत्पादन करने की योजना बना रहा था, और 737 में 90 मैक्स मॉडल के 737 डिलीवरी में से लगभग 2019% होने की उम्मीद थी। बोइंग ने जून 57 में प्रति माह 2019 विमानों का उत्पादन बढ़ाने की उम्मीद की थी। उत्पादन में कटौती से यह आंकड़ा अप्रैल के मध्य तक प्रति माह 42 विमान तक कम हो जाएगा। वार्षिक गति से, मुद्रास्फीति के लिए समायोजित, घटे हुए उत्पादन से दूसरी तिमाही में उत्पादन से लगभग 9 बिलियन डॉलर कम होने या दूसरी तिमाही के सकल घरेलू उत्पाद की वृद्धि से लगभग 0.2 प्रतिशत अंक कम होने की उम्मीद है। यदि, जैसा कि हम उम्मीद करते हैं, बोइंग 2 MAX सिस्टम को ठीक कर देता है और तीसरी तिमाही में उत्पादन रैंप पर वापस आ जाता है, तो समान परिमाण का कैच-अप बढ़ावा होगा।

इस बीच, डिलीवरी में मौजूदा रुकावट से उपकरण खर्च और निर्यात पर असर पड़ने की उम्मीद है। विमान की प्राप्ति और संबंधित भुगतान के बिना, अमेरिकी और विदेशी खरीदारों द्वारा दूसरी तिमाही में अपेक्षित खरीदारी स्थगित कर दी जाएगी। हालाँकि, इन्वेंटरी का ढेर लगना तय है, जिससे खर्च में निकट अवधि की गिरावट की काफी हद तक भरपाई हो जाएगी और टॉपलाइन जीडीपी पर प्रभाव न्यूनतम रहेगा।

सकल घरेलू उत्पाद पर सटीक प्रभाव इस बात पर निर्भर करेगा कि बोइंग कितने समय तक कम दर पर 737 का उत्पादन करता है और दुनिया भर के विभिन्न विमानन प्राधिकरणों को 737-MAX को उड़ान फिर से शुरू करने के लिए पूरी तरह से मंजूरी देने में कितना समय लगता है। आर्थिक प्रभाव के हमारे मॉडलिंग से पता चलता है कि Q2 जीडीपी वृद्धि को रोक दिया जाएगा, लेकिन कैच-अप बूस्ट या तो तीसरी तिमाही में या उसके बाद की तिमाहियों में होगा, यह इस बात पर निर्भर करता है कि शिपमेंट में बैकलॉग को अपने पाठ्यक्रम को चलाने में कितना समय लगता है।

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