वर्जिन गैलेक्टिक डील एक ख़राब ट्रैक रिकॉर्ड वाले अस्पष्ट निवेश वाहन में रुचि जगाती है

इस बात को लेकर काफ़ी उत्साह है कि टेक सुपरस्टार चमथ पालीहापितिया की सोशल कैपिटल हेडोसोफिया अंतरिक्ष उड़ानों के लिए वर्जिन गैलेक्टिक में 49% हिस्सेदारी (लगभग $800 मिलियन) खरीद रही है। यह उत्साह आंशिक रूप से निवेश के कारण है - अंतरिक्ष - अपरंपरागत लेकिन रोमांचक, लेकिन इस तथ्य के कारण भी कि सोशल कैपिटल अधिक सफल SPAC निवेशों में से एक हो सकता है, जो पहले एक उबाऊ क्षेत्र था जो IPO के साथ-साथ एक हॉट निवेश वाहन बन गया है।

यकीन करना मुश्किल है, लेकिन SPACs दो साल पहले तक मुश्किल से अस्तित्व में थे। स्पेशल पर्पस एक्विजिशन कंपनी का संक्षिप्त रूप, वे ब्लैंक-चेक कंपनियाँ हैं जो अन्य कंपनियों के विलय या अधिग्रहण के उद्देश्य से बनाई जाती हैं। वे आम तौर पर प्रमुख उद्योगों के दिग्गजों या जाने-माने डील मेकर द्वारा बनाई जाती हैं। पिच काफी सरल है: "मैं (तेल व्यवसाय, तकनीक व्यवसाय, डील-मेकिंग व्यवसाय आदि) में एक प्रसिद्ध व्यक्ति हूँ और मैं कुछ खरीदना चाहता हूँ। मुझ पर विश्वास करें।"

सितंबर 2017 में चमथ पालीहापतिया ने यही किया था। निवेशकों को यह प्रस्ताव दिया गया था: "हम प्रौद्योगिकी उद्योगों में काम करने वाले एक लक्षित व्यवसाय की खोज पर ध्यान केंद्रित करना चाहते हैं।"

वह यह था।

डील-मेकर आमतौर पर SPAC की कीमत $10 रखता है, और आमतौर पर अधिग्रहण करने के लिए दो साल का समय होता है। सोशल कैपिटल ने यही किया: सितंबर, 60 में 10 मिलियन शेयरों की कीमत $2017 रखी। यह $600 मिलियन है, लेकिन पलिहापितिया ने आज तक यह घोषणा नहीं की कि वह किसमें निवेश कर रहा है।

निवेश के लिए प्रतीक्षा करने के लिए यह एक लंबा समय है, लेकिन फिर भी: SPAC - IPO के साथ-साथ - अचानक से लोकप्रिय निवेश वाहन बन गए हैं। रेनेसां कैपिटल के अनुसार, इस वर्ष 28 SPAC सार्वजनिक हुए हैं, जिन्होंने 6.1 बिलियन डॉलर जुटाए हैं, जो इस गति से 2018 के 46 SPAC के रिकॉर्ड को आसानी से पार कर जाएगा।

SPAC अचानक इतने लोकप्रिय क्यों हो गए हैं? एक गर्म शेयर बाजार और एक गर्म IPO बाजार होने से मदद मिलती है, लेकिन निवेशकों की ओर से खरीदारी करने के लिए पेशेवर विशेषज्ञता को काम पर रखने में भी रुचि बढ़ रही है।

NYSE में कैपिटल मार्केट्स के लिए चीफ ऑपरेटिंग ऑफिसर कैरोलिन साके ने 2017 में मुझे बताया था, जब NYSE पर पहली SPAC लॉन्च हुई थी। "आप जो खरीद रहे हैं, वह बहुत अनुभव वाली प्रबंधन टीम है, जो निवेशकों के लिए बहुत आकर्षक है।" "आमतौर पर उनके पास उन कंपनियों और उद्योगों में M&A का बहुत अनुभव होता है, जिनसे वे आ रहे हैं, इसलिए कुछ हद तक भरोसा है कि वे एक कंपनी को अच्छी कीमत पर खरीद पाएंगे।"

SPAC निवेशकों के लिए एक और मदद: एक "आउट क्लॉज" है। IPO से प्राप्त आय को शुरू में एक ट्रस्ट खाते में रखा जाता है, जिसका उपयोग केवल अधिग्रहण करने के लिए किया जा सकता है। एक बार अधिग्रहण हो जाने के बाद, सार्वजनिक शेयरधारक अपने शेयरों को नकद में भुनाने का विकल्प चुन सकते हैं यदि वे सौदे में बने रहना नहीं चाहते हैं।

क्या SPAC निवेशकों के लिए पैसे कमाते हैं? यह कोई आसान सवाल नहीं है, क्योंकि कंपनियाँ अधिग्रहण करने से पहले एक साल से ज़्यादा कुछ नहीं कर सकती हैं।

लेकिन मैट कैनेडी, जो रेनेसां कैपिटल में आईपीओ और एसपीएसी का विश्लेषण करते हैं, कहते हैं कि कुल मिलाकर रिकॉर्ड दागदार है: "औसतन, वे उतना अच्छा प्रदर्शन नहीं करते हैं, लेकिन कुछ अपवाद भी रहे हैं।"

उन्होंने बताया कि 2017 से अब तक 108 SPAC हो चुके हैं। औसत रिटर्न मात्र 2% रहा है, लेकिन इसमें वे कंपनियाँ भी शामिल हैं जिन्होंने अधिग्रहण नहीं किया है।

जिन 22 कंपनियों ने अधिग्रहण किया है, उनमें से औसत रिटर्न में 13.5% की गिरावट आई है।

खराब प्रदर्शन का एक कारण कैनेडी द्वारा "खोजकर्ता शुल्क" कहा जाने वाला शुल्क है, जो संस्थापकों को SPAC में बिना किसी कीमत के खरीदारी करने में सक्षम बनाता है। सोशल कैपिटल के मामले में, शुरुआती शेयरधारकों को कंपनी का 20 प्रतिशत हिस्सा $0.002 सेंट के अंदरूनी मूल्य पर मिला। यह कोई टाइपो नहीं है: $0.002 सेंट। सार्वजनिक शेयरधारकों को कंपनी का बाकी 80 प्रतिशत हिस्सा $10 प्रति शेयर पर मिला।

यह गंभीर रूप से कमजोर पड़ने की स्थिति है।

कैनेडी ने यह भी कहा कि ज़्यादातर मामलों में निवेशकों को वॉरंट भी दिए जाते हैं, जिससे वे डील पूरी होने के बाद तय कीमत पर ज़्यादा शेयर खरीद सकते हैं। वे उन वॉरंट को बेच भी सकते हैं, जिससे उन्हें अतिरिक्त मूल्य मिल सकता है।

खराब रिकॉर्ड के बावजूद, जब तक बाजार में तेजी बनी रहेगी, तब तक कई और SPAC आ रहे हैं। इस सप्ताह अकेले दो SPAC आए हैं, जिनमें पिवटल इन्वेस्टमेंट कॉर्प II भी शामिल है, जो शुक्रवार को NYSE में $20 पर 10 मिलियन शेयर जुटाने की योजना बना रहा है। इसका संचालन जोनाथन लेडेकी करते हैं, जो न्यूयॉर्क आइलैंडर्स के सह-मालिक हैं और अपने आप में एक जाने-माने निवेशक हैं।

वह क्या खरीद रहा है? मुझे समझ नहीं आ रहा: कंपनी का इरादा "उत्तरी अमेरिका में उन कंपनियों पर अपनी खोज केंद्रित करना है जो लगातार विकसित हो रही डिजिटल तकनीक से बदलाव के लिए तैयार हैं।"

क्या यह पर्याप्त स्पष्ट है?