ईसीबी प्रीव्यू - क्यूई रिज्यूमेनेशन और टियरिंग पर फॉरवर्ड गाइडेंस और संकेत में बदलाव की उम्मीद

हमें उम्मीद है कि ईसीबी अर्थव्यवस्था को प्रोत्साहित करने के लिए और अधिक सुगम उपायों को लागू करेगा, और समय सितंबर में होने की संभावना है। इस सप्ताह के अंत में होने वाली जुलाई की बैठक का उपयोग बाजार को सहजता से तैयार करने के लिए किया जाएगा। पिछले एक महीने में, ईसीबी ने मजबूत संकेत भेजे हैं कि दर में कटौती की संभावना है। जून की बैठक के मिनटों के अलावा, राष्ट्रपति मारियो द्रि ने जून 18 पर सिंट्रा के मंच पर संकेत दिया कि, "सुधार के अभाव में, जैसे कि हमारे उद्देश्य के लिए मुद्रास्फीति की निरंतर वापसी को खतरा है, अतिरिक्त प्रोत्साहन की आवश्यकता होगी"।

इस महीने की शुरुआत में, ईसीबी के सदस्यों ने यह भी संकेत दिया कि अधिक उत्तेजना जल्द ही आएगी। मुख्य अर्थशास्त्री फिलिप लेन ने सुझाव दिया कि “अभी भी मुद्रास्फीति को लक्ष्य पर वापस लाने के लिए पर्याप्त आवास की आवश्यकता है। यदि अधिक सहजता की आवश्यकता है, तो हमारे पास उपकरण हैं ... प्रो-एक्टिव उपाय (नकारात्मक दरों सहित) हमारे उद्देश्य के लिए मुद्रास्फीति को सुनिश्चित करने का सबसे सुरक्षित तरीका है। '' बीएफएम बिजनेस टीवी के साथ एक साक्षात्कार में, बोर्ड के सदस्य बेनोइट कूरे ने यह भी उल्लेख किया कि "मौद्रिक मौद्रिक नीति की आवश्यकता पहले से कहीं अधिक है"। हालाँकि, सदस्यों को शायद इस बात पर कोई सहमति नहीं है कि किन उपायों को किक-ऑफ के रूप में लागू किया जाना चाहिए।

लैकलस्टर रिकवरी अधिक उत्तेजना को बढ़ावा देती है

पिछली बैठक के बाद यूरोजोन के आर्थिक विकास कमजोर रहे हैं। अन्य प्रमुख अर्थव्यवस्थाओं के समान, यूरोज़ोन में संकट के बाद की कम बेरोजगारी दर मुद्रास्फीति को बढ़ावा देने में विफल रही है। जून में हेडलाइन CPI 1.3% पर आ गई, जबकि कोर इन्फ्लेशन + 1.1% में सुधार हुआ। दोनों रीडिंग ECB के + 2% लक्ष्य के नीचे स्पष्ट रूप से रहते हैं। जीडीपी विकास 0.45Q1 में + 19% q / q पर चढ़ गया। व्यवसायिक निवेश और सरकारी खर्च दोनों में ग्रोथ पूर्व तिमाही से बढ़ी है। अंतिम PMI सूचकांक 0.4 पर + 52.2 बिंदु पर चढ़ गया। जैसा कि साथ में रिपोर्ट में सुझाव दिया गया है, “सर्वेक्षण जीडीपी का सूचक है जो केवल दूसरी तिमाही में केवल 0.2% से अधिक बढ़ रहा है, और चार साल से अधिक देखे गए सबसे कम में से एक के लिए वर्ष के लिए व्यावसायिक उम्मीदों की गिरावट व्यवसाय के मूड का सुझाव देती है कुछ नहीं रहता है ”। इसमें कहा गया है कि व्यापार युद्ध की चिंताओं के बीच, "भू-राजनीतिक अनिश्चितता और वैश्विक विकास दर को धीमा करने" के बीच आउटलुक के जोखिम कम हैं। मई में 97.4 से अलग होकर जून में जर्मनी का इफो बिजनेस क्लाइमेट इंडेक्स 97.9 पर गिर गया। नवंबर 2014 के बाद से यह इसका सबसे निचला स्तर है। साथ वाले बयान ने कहा कि "कंपनियों ने आने वाले महीनों के बारे में निराशावादी वृद्धि की है"।

ईजी पैकेज

इस सप्ताह की बैठक में, हम आशा करते हैं कि बाजार को और सहज बनाने के लिए आगे के मार्गदर्शन को समायोजित किया जाएगा। जून में, ईसीबी ने आगे के मार्गदर्शन को बढ़ाया, जिससे नीतिगत दरें अपने वर्तमान स्तर पर बने रहने की उम्मीद करते हुए "कम से कम 2020 की पहली छमाही के माध्यम से"। हम यह उम्मीद करते हैं कि आगामी बैठक में नीतिगत दरें "वर्तमान या निचले स्तर" पर बनी रहेंगी। बैठक के बयान में, साथ ही साथ प्रेस कॉन्फ्रेंस में, ईसीबी यह संकेत देगा कि सदस्यों ने क्यूई और टियर ब्याज दर प्रणाली को फिर से शुरू करने की संभावना के बारे में चर्चा की।

यदि ईसीबी को और अधिक सुगमता की घोषणा करनी है, तो यह केवल दर में कटौती के बजाय एक सहज पैकेज के रूप में आएगा। पैकेज में आगे के मार्गदर्शन में वृद्धि, जमा की कमी और क्यूई को फिर से शुरू करना शामिल होगा। Sintra मंच पर, Draghi ने कहा कि नीति निर्माता "अपने पूर्वाग्रह और मुद्रास्फीति की समायोजन पथ में बदलाव के लिए इसकी स्थिति को समायोजित करके हमारे आगे के मार्गदर्शन को बढ़ाने में सक्षम हैं"। दर में कटौती पर, यह संभावना है कि सदस्य मौजूदा -20% से -0.4 बीपीएस द्वारा जमा दर को कम करने का निर्णय लेंगे। किसी भी दर में कटौती टियरिन के साथ हो सकती है ताकि बैंक लाभप्रदता की रक्षा कर सके। ऋणात्मक दरों को नकारात्मक क्षेत्र में गहराई तक ले जाना केवल किसी भी तरह से "उत्तेजक" नहीं होगा। जैसे, ECB संभवतः QE को फिर से शुरू करने के साथ, परिसंपत्ति खरीद कार्यक्रम जो कि दिसंबर 2018 में समाप्त हुआ है। हमें उम्मीद है कि केंद्रीय बैंक फिर से 12 महीने के लिए परिसंपत्ति खरीद शुरू करेगा और कार्यक्रम में कॉर्पोरेट बॉन्ड और संप्रभु ऋण शामिल होगा।

ऐसे कई कारण हैं जिन्हें हम मानते हैं कि जुलाई जुलाई अधिक उपयुक्त होगा। अपडेट किए गए ईसीबी स्टाफ अनुमान सितंबर में जारी किए जाएंगे, जिससे सदस्यों को अधिक जानकारी मिल सके कि वे क्या उपाय करें। चूँकि ECB निश्चित रूप से उपायों के एक सेट की घोषणा करेगा, इसलिए निर्णय लेने से पहले सदस्यों को सूचित किया जाना बेहतर होगा। इस बीच, सितंबर में उपायों की घोषणा करने से ईसीबी को फेड की कार्रवाई (संभावित रूप से दर में कटौती) को जुलाई 31 पर गेज करने की अनुमति मिलेगी।

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