ईसीबी की समीक्षा - विवरण देने के बिना आसान बनाना

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जुलाई ईसीबी की बैठक का उद्देश्य सितंबर में बाजार को और अधिक सुगम बनाने के लिए तैयार करना है। जैसा कि अपेक्षित था, सदस्यों ने संकेत दिया कि ब्याज दर निचले स्तर तक गिर सकती है। उन्होंने क्यूई और दो-स्तरीय ब्याज दर प्रणाली को फिर से शुरू करने की संभावना के बारे में भी चर्चा की। घोषणा आश्चर्य के बिना नहीं थी। स्पष्ट मुद्रास्फीति लक्ष्य को हटा दिया गया और आगे ढील देने के लिए बार को नीचे कर दिया गया। फिर भी, ये आश्चर्य हमारे दृष्टिकोण को नहीं बदलते हैं कि सितंबर में एक आसान पैकेज की घोषणा की जाएगी।

स्पष्ट मुद्रास्फीति लक्ष्य को हटाना

ECB को उम्मीद है कि नीतिगत दरें "अपने वर्तमान या निचले स्तर पर कम से कम 2020 की पहली छमाही में बनी रहेंगी"। "निचले स्तर" का जोड़ अपेक्षा के अनुरूप आया। हालांकि, मुद्रास्फीति लक्ष्य के संदर्भ को "और मध्यम अवधि में हमारे उद्देश्य के लिए मुद्रास्फीति के निरंतर निरंतर अभिसरण को सुनिश्चित करने के लिए आवश्यक किसी भी मामले में" के लिए टाल दिया गया था। यह जून की भाषा के साथ तुलना की गई थी कि "... मुद्रास्फीति के निरंतर स्तर से नीचे के स्तर तक अभिसरण, लेकिन मध्यम अवधि में 2% के करीब"। मूल्य स्थिरता में ईसीबी की व्याख्या में परिवर्तन आगामी संकेत का संकेत दे सकता है। जैसा कि नीति वक्तव्य में सुझाव दिया गया था कि सदस्य "कार्य करने के लिए निर्धारित" हैं यदि "मध्यम अवधि की मुद्रास्फीति आउटलुक हमारे उद्देश्य से कम होती रहती है ... तो मुद्रास्फीति के लक्ष्य में समरूपता के लिए अपनी प्रतिबद्धता के अनुरूप"। प्रेस कॉन्फ्रेंस में, राष्ट्रपति खींची ने पुष्टि की कि "मुद्रास्फीति के लक्ष्य के आसपास समरूपता के लिए प्रतिबद्धता" और कहा कि "जो एक अर्थ में 1.9% है"।

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आगे की आसानी के लिए कम बार

जैसा कि ऊपर उल्लेख किया गया है, ईसीबी ने उल्लेख किया है कि अगर "मध्यम अवधि के मुद्रास्फीति के दृष्टिकोण को अपने लक्ष्य से कम करना जारी है" तो यह कार्य करने के लिए तैयार है। Sintra मंच पर, Draghi ने सुझाव दिया कि कार्रवाई "सुधार के अभाव में" की जाएगी। हम इसकी व्याख्या करते हैं, क्योंकि सितंबर में अद्यतन आर्थिक प्रक्षेपण पर कोई डाउनवर्ड संशोधन नहीं होने पर भी आसानी होगी।

विवरण के बिना आसान पैकेज को इंगित करना

जैसा कि कथन में उल्लेख किया गया है, ईसीबी ने "लंबे समय तक मौद्रिक नीति के अत्यधिक समायोजन की आवश्यकता को रेखांकित किया"। यह भी सुझाव दिया गया है कि संबंधित समितियां विकल्पों की जांच करेंगी, '' नीतिगत दरों पर अपने आगे के मार्गदर्शन को सुदृढ़ करने के उपाय सहित, शमन करने वाले उपाय, जैसे कि आरक्षित पारिश्रमिक के लिए एक स्तरीय प्रणाली का डिजाइन, और संभावित शुद्ध शुद्ध संपत्ति के आकार और संरचना के विकल्प। खरीद"। इन संदर्भों से संकेत मिलता है कि आगामी दर को मापने के बजाय केवल दर में कटौती के लिए एक आसान उपाय होगा। जब पहली बार "शमन उपायों" के बारे में बात की, तो ईसीबी ने "एक थकाऊ प्रणाली" का उल्लेख किया। इससे यह जाहिर होता है कि सदस्य बैंक की लाभप्रदता की रक्षा के लिए चिंतित हैं क्योंकि जमा दर नकारात्मक क्षेत्र में गहरी हो जाती है। इसने इस संभावना को और बढ़ा दिया है कि सितंबर में दर में कटौती "दो-स्तरीय प्रणाली" के साथ आएगी।

हम अपनी उम्मीदों को दोहराते हैं कि, सितंबर में, ईसीबी एक आसान पैकेज की घोषणा करेगा, जिसमें फॉरवर्ड गाइडेंस एन्हांसमेंट, टियरिंग सिस्टम के साथ रेट कट और क्यूई शामिल हैं। ईसीबी एक tiering प्रणाली के साथ -20% से -0.4 बीपीएस द्वारा जमा दर में कटौती करेगा। शुरुआत में 12 महीनों के लिए QE को फिर से शुरू करने की घोषणा के रूप में यह कॉर्पोरेट बॉन्ड और संप्रभु ऋण के साथ खरीद कार्यक्रम शामिल कर सकता है।

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