साप्ताहिक आर्थिक और वित्तीय टिप्पणी: मंदी की आशंका?

अमेरिकी समीक्षा

मंदी कम होने की आशंका?

• इस गर्मी में व्यापार तनाव बढ़ने, धीमी वैश्विक वृद्धि और उलटे उपज वक्र के बारे में आशंकाएं कुछ हद तक कम हो गई हैं क्योंकि इस सप्ताह जोखिम-पर भावना की वापसी हुई है।
• अपेक्षाओं से ऊपर आने वाले आर्थिक आंकड़ों की बढ़ती श्रृंखला के साथ, पिछले मंगलवार को 10% के निचले स्तर पर पहुंचने के बाद से 41-वर्षीय उपज 1.46 बीपीएस बढ़ गई है। S&P 500 अब अपने सर्वकालिक उच्चतम से कुछ ही अंक दूर है।
• नियंत्रण समूह की खुदरा बिक्री में 0.3% की वृद्धि हुई, जिससे तीसरी तिमाही में एक और मजबूत रीडिंग के लिए खपत लगभग 3% होने की संभावना है।
• सीपीआई मुद्रास्फीति बढ़ रही है, लेकिन फेड को अगले सप्ताह इसमें नरमी लाने से नहीं रोक पाएगी।

मंदी कम होने की आशंका?

इस गर्मी में व्यापार तनाव बढ़ने, धीमी वैश्विक वृद्धि और उलटे उपज वक्र के बारे में आशंकाएं कुछ हद तक कम हो गई हैं क्योंकि इस सप्ताह जोखिम-पर भावना की वापसी हुई है। अपेक्षाओं से ऊपर आने वाले आर्थिक आंकड़ों की बढ़ती श्रृंखला के साथ, पिछले मंगलवार को 10% के निचले स्तर पर पहुंचने के बाद से 41-वर्षीय उपज 1.46 बीपीएस बढ़ गई है। S&P 500 अब अपने सर्वकालिक उच्चतम से कुछ ही अंक दूर है। क्या फेड की आसन्न ढील से मंदी की आशंकाएं दूर हो गई हैं?

इस सप्ताह व्यापार तनाव कम होने की ताजा खबरों से बाजार में तेजी आने की संभावना है। हालाँकि, उपभोक्ता अभी भी व्यापार युद्ध से पूरी तरह से अप्रभावित है। अगस्त में खुदरा बिक्री में 0.4% की वृद्धि हुई, जो जुलाई में संशोधित 0.8% की बढ़त से कम है। नियंत्रण समूह की बिक्री में 0.3% की वृद्धि हुई, जिससे तीसरी तिमाही में एक और मजबूत रीडिंग के लिए व्यक्तिगत खपत स्थापित हुई - अब हम अपने वर्तमान पीसीई पूर्वानुमान 3% से अच्छी बढ़त देख रहे हैं। यह दूसरी तिमाही में 2.9% वार्षिक गति से थोड़ा नरम है, लेकिन विनिर्माण और परिवहन और भंडारण जैसे चक्रीय और व्यापार-उजागर क्षेत्रों में कमजोरी के बीच व्यापक अर्थव्यवस्था को बनाए रखने के लिए पर्याप्त से अधिक है।

इस बीच, मौद्रिक नीति के जानकार निश्चित रूप से यह इंगित करेंगे कि सीपीआई मुद्रास्फीति अधिक भौतिक रूप से गर्म होने लगी है। कोर कीमतों में लगातार तीसरे महीने 0.3% की बढ़ोतरी हुई, जिससे तीन महीने की वार्षिक मुद्रास्फीति दर 13 साल के उच्चतम स्तर पर पहुंच गई। साल-दर-साल दर 2.4% तक पहुंच गई, जो पीसीई मुद्रास्फीति का सुझाव देती है - जो सीपीआई मुद्रास्फीति से लगभग 0.3 प्रतिशत अंक नीचे चलती है - अंततः फेड के लक्ष्य पर हो सकती है। कुछ विचित्रताओं ने संख्या को बढ़ाया, जिसमें प्रयुक्त ऑटो और हवाई किराये की कीमतों में बढ़ोतरी भी शामिल है, जिसके आने वाले महीनों में हमें उम्मीद है कि इसमें कमी आएगी। वस्तुओं की कीमतों में बढ़ोतरी अधिक महत्वपूर्ण है. 2013 के बाद से मुख्य वस्तुएं आम तौर पर एकमुश्त अपस्फीति में थीं, लेकिन कीमतें अब पिछले वर्ष की तुलना में लगभग 1% बढ़ रही हैं, जो स्पष्ट रूप से उपभोक्ता को टैरिफ लागत के पारित होने को दर्शाती है, यहां तक ​​कि वस्तुओं की एक व्यापक किश्त उच्च आयात के अधीन होने से पहले भी कर.

एनएफआईबी लघु व्यवसाय विश्वास सर्वेक्षण मामूली रूप से गिरकर 103.1 पर आ गया, जो एक साल पहले 108.8 के अपने उच्च चक्र से कम था, लेकिन यह अभी भी ठोस आर्थिक विकास के अनुरूप है। छोटे व्यवसाय के मालिक आज की स्थितियों और भविष्य में उनकी अपेक्षाओं के बीच तेजी से अंतर देख रहे हैं - रिपोर्ट की गई बिक्री और कमाई मजबूत बनी हुई है, लेकिन नियुक्ति और पूंजीगत व्यय योजनाओं में कमी आई है।

उपभोक्ता खर्च - जो अमेरिकी अर्थव्यवस्था का दो-तिहाई हिस्सा चलाता है - ठोस रूप से बढ़ रहा है, मुख्य मुद्रास्फीति एक दशक के उच्चतम स्तर पर है और शेयर बाजार रिकॉर्ड ऊंचाई से थोड़ा नीचे है। फिर भी, अगले सप्ताह फेड दर में कटौती लगभग तय है। इसके अलावा, अब हम उसके बाद दो और कटौती की उम्मीद करते हैं। मुद्रास्फीति में बढ़ोतरी एफओएमसी के बीच अधिक असंतोष पैदा कर सकती है, लेकिन यह "औसत मुद्रास्फीति" लक्ष्य की ओर बढ़ रही है, जिसका अर्थ है कि फेड 2% से ऊपर की मुद्रास्फीति को सहन करेगा, या उसका स्वागत भी करेगा। यह तर्क व्यापार युद्ध की अनिश्चितता और विदेशों में आर्थिक कमजोरी के किसी भी संक्रमण - दूसरे शब्दों में, बीमा कटौती - का मुकाबला करने के लिए अधिक निर्णायक रूप से कार्य करने के लिए अतिरिक्त आवरण है। फिलहाल उपभोक्ता इसका बोझ झेल रहा है, लेकिन पिछले साल चरम पर पहुंचने के बाद से नौकरियों की रिक्तियों में 400,000 से अधिक की कमी आई है और नौकरी की वृद्धि धीमी हो रही है। इससे भी महत्वपूर्ण बात यह है कि इस सप्ताह का 'व्यापार तनाव कम हो रहा है' ट्वीट अगले सप्ताह का 'व्यापार तनाव बढ़ रहा है' ट्वीट है। पॉवेल ने स्वीकार किया है कि ऐसे अस्थिर राष्ट्रपति के लिए कोई कार्यपुस्तिका नहीं है, और अतिरिक्त दर में कटौती उनका सबसे अच्छा कदम प्रतीत होता है।

यूएस आउटलुक

औद्योगिक उत्पादन • मंगलवार

धीमी वैश्विक वृद्धि और चल रहे व्यापार युद्ध का प्रभाव विनिर्माण क्षेत्र पर सबसे स्पष्ट रूप से दिखाई दे रहा है। जुलाई के दौरान कुल औद्योगिक उत्पादन में 0.2% की गिरावट आई, जो मुख्यतः विनिर्माण उत्पादन में 0.4% की गिरावट का परिणाम है। यह देखते हुए कि व्यापार चर्चाएँ और बढ़ गई हैं और अगस्त आईएसएम विनिर्माण सूचकांक 2016 के बाद पहली बार संकुचन क्षेत्र में गिर गया है, हमें नहीं लगता कि आने वाले महीनों में फैक्ट्री क्षेत्र की स्थितियों में उल्लेखनीय सुधार होगा।

जुलाई के दौरान खनन उत्पादन में 1.8% की मासिक गिरावट दर्ज की गई। कमोडिटी की कम कीमतों ने इस क्षेत्र पर भारी असर डाला है और संभवतः उत्पादन पर दबाव बना रहेगा। हाल ही में तेल और गैस उत्पादन विशेष रूप से बुरी तरह प्रभावित हुआ है। 2019 में रिग गिनती में लगातार गिरावट पिछले साल तेल की कीमतों में तेज गिरावट के कारण पूरे क्षेत्र में पूंजीगत व्यय में कमी को दर्शाती है।

पिछला: -0.2% वेल्स फ़ार्गो: -0.1% आम सहमति: 0.2%

आवास शुरू होता है • बुधवार

नया आवासीय निर्माण हालिया हेडलाइन आंकड़ों से अधिक मजबूत है। जुलाई में कुल आवास निर्माण में 4% की गिरावट आई, जो लगातार तीसरी मासिक गिरावट है। जैसा कि कहा गया है, हाल की अधिकांश कमजोरी बहुपरिवार निर्माण में गिरावट के कारण है। हालांकि अभी भी अपेक्षाकृत ऊंचा है, ऐसा प्रतीत होता है कि बहुपरिवार खंड शीर्ष पर पहुंच गया है। पूर्वोत्तर और पश्चिम के कई प्रमुख अपार्टमेंट बाजार धीमी वैश्विक वृद्धि के प्रति अत्यधिक संवेदनशील हैं और संभवत: घटते अंतरराष्ट्रीय निवेश का प्रभाव महसूस कर रहे हैं। फिर भी, गतिविधि मजबूत रहने की संभावना है क्योंकि जुलाई के दौरान बहुपरिवार भवन परमिट में 21.8% की बढ़ोतरी हुई है। दूसरी ओर, खरीदारी की स्थिति में समग्र सुधार के कारण एकल-परिवार निर्माण को हवा मिल रही है। सिंगलफैमिली स्टार्ट्स ने जून में 6.3% की मजबूत बढ़त के साथ जुलाई में 1.3% की ठोस वृद्धि हासिल की। यह देखते हुए कि परमिट में लगातार तीन महीनों से वृद्धि हुई है, हम उम्मीद करते हैं कि एकल-परिवार गतिविधि में वृद्धि जारी रहेगी।

पिछला: 1,191K वेल्स फारगो: 1,243K आम सहमति: 1,250K

एफओएमसी दर निर्णय • बुधवार

ऐसा प्रतीत होता है कि फेड 25-17 सितंबर की एफओएमसी बैठक के दौरान संघीय निधि दर में अतिरिक्त 18 बीपीएस की कटौती करने के लिए तैयार है। हाल की सार्वजनिक टिप्पणियों में, फेड अध्यक्ष पॉवेल ने दोहराया है कि एफओएमसी अब रिकॉर्ड-लंबे विस्तार को बनाए रखने के लिए "उचित कार्य करेगा"। समिति में कुछ असहमतियां होने की संभावना है, अधिकारी सबूत के तौर पर अभी भी मजबूत श्रम बाजार की ओर इशारा करेंगे कि मौद्रिक नीति पर्याप्त रूप से उदार है।

हालाँकि, धीमी वैश्विक वृद्धि और व्यापार अनिश्चितता के प्रभाव विनिर्माण, व्यापार और परिवहन क्षेत्रों में तेजी से स्पष्ट हो रहे हैं, जबकि हाल ही में टैरिफ वृद्धि ने उपभोक्ता खर्च के लिए एक बड़ा खतरा पैदा कर दिया है, जो अर्थव्यवस्था की गति को और अधिक कम कर देगा। हमारा अपना विचार है कि फेड सितंबर की दर में कटौती के बाद दो अतिरिक्त 25 बीपीएस की कटौती करेगा, जो संभवतः Q4-2019 और Q1-2020 में होगी।

पिछला: 2.25% वेल्स फ़ार्गो: 2.00% आम सहमति: 2.00%

वैश्विक समीक्षा

ईसीबी ने नीति में ढील दी, जबकि अमेरिका और चीन अंततः अच्छा खेल रहे हैं

• यूरोपीय सेंट्रल बैंक (ईसीबी) ने अपनी जमा दर में 10 बीपीएस की कटौती कर -.50% कर दी और अपने परिसंपत्ति खरीद कार्यक्रम को फिर से शुरू कर दिया, साथ ही विकास और मुद्रास्फीति के पूर्वानुमान को भी कम कर दिया। अपेक्षा से अधिक नरम ईसीबी के साथ, अब हम उम्मीद करते हैं कि केंद्रीय बैंक इस साल दिसंबर में अपनी जमा दर में फिर से कटौती करेगा।
• अमेरिका और चीन के व्यापार विकास लगातार सुर्खियाँ बन रहे हैं; हालाँकि, इस बार अच्छे कारण से। राष्ट्रपति ट्रम्प ने टैरिफ दरें बढ़ाने में देरी की घोषणा की, जबकि चीन ने सुझाव दिया कि वह अमेरिकी कृषि उत्पादों की खरीद फिर से शुरू कर सकता है और कुछ अमेरिकी उत्पादों को टैरिफ से छूट देगा।

ईसीबी ने कबूतरों को बाहर जाने दिया

यूरोपीय सेंट्रल बैंक (ईसीबी) ने यूरोजोन अर्थव्यवस्था में विकास और मुद्रास्फीति को गति देने के प्रयास में कई उपायों के साथ आगे बढ़ते हुए गुरुवार को मौद्रिक नीति में ढील दी। इन उपायों में इसकी जमा सुविधा ब्याज दर को नकारात्मक क्षेत्र में और अधिक कटौती करना, प्रति माह €20 बिलियन खरीदने के लिए अपने परिसंपत्ति खरीद कार्यक्रम को फिर से शुरू करना, नकारात्मक दरों के प्रभाव को कम करने के साथ-साथ अधिक अनुकूल बनाने के प्रयास में बैंकों के लिए एक स्तरीय ब्याज दर प्रणाली शुरू करना शामिल है। इसके लक्षित दीर्घकालिक पुनर्वित्त संचालन (टीएलटीआरओ) कार्यक्रम के लिए ऋण शर्तें। इसके अलावा, ईसीबी ने यह संकेत देने के लिए अपने आगे के मार्गदर्शन को भी बदल दिया कि लंबी अवधि में कम ब्याज दरें हो सकती हैं, जबकि परिसंपत्ति खरीद कार्यक्रम ओपन-एंडेड होगा, यह सुझाव देता है कि यह विस्तारित अवधि के लिए बांड खरीद सकता है। जबकि हमें उम्मीद थी कि केंद्रीय बैंक ब्याज दरों में कटौती करेगा और परिसंपत्ति खरीद फिर से शुरू करेगा, हमने इन कार्रवाइयों की खुली प्रकृति को देखते हुए गुरुवार की घोषणा को हमारी शुरुआत की अपेक्षा अधिक नरम माना। इसके अलावा, ईसीबी ने अद्यतन जीडीपी और मुद्रास्फीति पूर्वानुमान भी जारी किए, नए अनुमानों से पता चलता है कि यूरोज़ोन अर्थव्यवस्था फिलहाल नरम रह सकती है। गुरुवार को, ईसीबी ने अपने सकल घरेलू उत्पाद और मुद्रास्फीति के पूर्वानुमान को कम कर दिया, अब 1.1 में 2019% की वृद्धि और 1.2 में 2020% की वृद्धि का अनुमान लगाया है, और अब 1.2 में मुद्रास्फीति केवल 2019% और 1.0 में 2020% होने का अनुमान लगाया है। ईसीबी के अध्यक्ष मारियो ड्रैगी ने भी कहा कि जोखिम नीचे की ओर झुका हुआ है क्योंकि वैश्विक अर्थव्यवस्था में प्रतिकूल परिस्थितियां लगातार बढ़ रही हैं। ड्रैगी की टिप्पणियों के साथ-साथ यूरोपीय सेंट्रल बैंक की अपेक्षा से अधिक नरम कार्रवाई ने हमें अपने ईसीबी पूर्वानुमान को संशोधित करने के लिए प्रेरित किया है, क्योंकि अब हम इस साल दिसंबर में जमा दर में 10 बीपीएस की कटौती की उम्मीद करते हैं। इस पृष्ठभूमि में, हम उम्मीद करेंगे कि यूरो थोड़ा दबाव में रहेगा, हालाँकि वैश्विक अर्थव्यवस्था में विकास का मुद्रा की राह पर भी प्रभाव पड़ सकता है।

अमेरिका और चीन के बीच तनाव कम हो रहा है

पिछले कुछ समय से संयुक्त राज्य अमेरिका और चीन के बीच व्यापार तनाव का बाज़ारों पर बड़ा प्रभाव रहा है; हालाँकि, इस सप्ताह हमने देखा कि दोनों पक्ष तनाव कम करने के लिए कदम उठा रहे हैं। बुधवार को, राष्ट्रपति ट्रम्प ने घोषणा की कि वह पीपुल्स रिपब्लिक ऑफ चाइना की 70वीं वर्षगांठ को बाधित न करने के प्रयास में पहले से घोषित टैरिफ बढ़ाने में देरी करेंगे। जवाब में, चीनी अधिकारियों ने घोषणा की कि वे अमेरिकी कृषि उत्पादों की खरीद फिर से शुरू करने पर विचार करेंगे, साथ ही अमेरिकी सामानों की एक विस्तृत श्रृंखला का नाम भी देंगे जिन्हें पिछले साल लागू किए गए टैरिफ से छूट दी जाएगी। इन उपायों को देखते हुए, बाजारों में एक व्यापार समझौते पर पहुंचने की आशा जगी है। नई आशा अच्छे समय पर आई है, क्योंकि चीनी व्यापार वार्ताकार व्यापार चर्चा जारी रखने के लिए आने वाले हफ्तों में वाशिंगटन का दौरा करने वाले हैं। सद्भावना प्रयासों के बावजूद, हमारा मानना ​​​​है कि राष्ट्रपति ट्रम्प अक्टूबर के मध्य में चीनी सामानों पर टैरिफ दरें बढ़ाएंगे और दिसंबर में शेष चीनी सामानों पर टैरिफ लगाने के लिए आगे बढ़ेंगे। टैरिफ का चीनी अर्थव्यवस्था पर असर पड़ने की संभावना है, चीनी अधिकारियों ने इस सप्ताह बैंकों के लिए आरक्षित आवश्यकता अनुपात में कटौती करने का विकल्प चुना है, साथ ही अर्थव्यवस्था को विदेशी निवेश के लिए खोलने के लिए भी कदम उठाए हैं।

वैश्विक आउटलुक

कनाडा सीपीआई • बुधवार

कनाडाई सीपीआई कीमतें जुलाई में उम्मीद से अधिक मजबूत थीं, साल-दर-साल 2.0% बढ़ रही थीं, जबकि मुख्य मुद्रास्फीति बैंक ऑफ कनाडा के लक्ष्य के अनुरूप स्थिर रही। तेल की कीमतों में हालिया मजबूती को देखते हुए, जो कनाडा की मुद्रास्फीति का एक बड़ा प्रतिशत है, अगस्त में हेडलाइन सीपीआई मुद्रास्फीति 2.0% से ऊपर बढ़ सकती है। इसके अलावा, चूंकि जीडीपी ने जून में उम्मीदों से बेहतर प्रदर्शन किया, महीने-दर-महीने 0.2% की वृद्धि हुई, और अगस्त की रोजगार रिपोर्ट भी उम्मीदों से बेहतर रही, कनाडा की अर्थव्यवस्था में मजबूती अगस्त में मुद्रास्फीति के लिए एक और उल्टा जोखिम पैदा कर सकती है।

अर्थव्यवस्था में सुधार और उम्मीद से अधिक मजबूत मुद्रास्फीति के बावजूद, अब हम उम्मीद करते हैं कि बैंक ऑफ कनाडा (बीओसी) दिसंबर में 25 बीपीएस दर में कटौती करेगा। हमारे विचार में बीओसी के पास मौद्रिक नीति को आसान बनाने के लिए अधिक तर्क है क्योंकि संयुक्त राज्य अमेरिका और कनाडा के बीच मजबूत व्यापार संबंधों को देखते हुए फेड अधिक आक्रामक तरीके से दरों में कटौती करता है।

पिछला: 2.0% वेल्स फ़ार्गो: 2.1% आम सहमति: 2.0% (वर्ष-पर-वर्ष)

न्यूज़ीलैंड सकल घरेलू उत्पाद • बुधवार

न्यूज़ीलैंड की Q1 जीडीपी उम्मीदों के अनुरूप, तिमाही-दर-तिमाही 0.6% बढ़ी। सेवा उत्पादन विशेष रूप से सुस्त था, जो तिमाही-दर-तिमाही केवल 0.2% बढ़ा, जो कि Q3-2012 के बाद से सबसे धीमी गति है। हालाँकि, विनिर्माण उत्पादन में 1.4% की ठोस वृद्धि हुई।

उस पृष्ठभूमि में, न्यूजीलैंड के रिज़र्व बैंक ने अपनी अगस्त की बैठक में आक्रामक दर में कटौती करके बाजार सहभागियों को आश्चर्यचकित कर दिया। साथ में दी गई टिप्पणियाँ नरम थीं, और सुझाव दिया कि आगे और ढील संभव हो सकती है और वास्तव में इसकी संभावना भी है। इस बीच, निवेशक अगले 34 महीनों में कीमतों में 12 बीपीएस की कटौती के साथ नीति में और ढील देखने की उम्मीद कर रहे हैं। अगले सप्ताह जारी किए गए विकास के आंकड़े संकेत देंगे कि अर्थव्यवस्था वर्ष के मध्य में कैसा प्रदर्शन कर रही थी, जो कि नरम विश्वास सर्वेक्षणों के साथ मिलकर, 25 सितंबर को होने वाली बैठक में न्यूजीलैंड के रिजर्व बैंक की अगली नीति कार्रवाई के बारे में कुछ जानकारी प्रदान करेगी।

पिछला: 0.6% आम सहमति: 0.4% (तिमाही-दर-तिमाही)

अर्जेंटीना सकल घरेलू उत्पाद • बुधवार

2018 में मुद्रा संकट के बाद अर्जेंटीना की अर्थव्यवस्था गहरी मंदी में रही है, और अर्जेंटीना में लोकलुभावन नीतियों की वापसी के बढ़ते जोखिम ने अगस्त में कुछ आर्थिक गिरावट में योगदान दिया। राष्ट्रपति प्राथमिक चुनावों के बाद, अर्जेंटीना पेसो में तेजी से बिकवाली हुई, जबकि अर्जेंटीना के संप्रभु ऋण पर बांड पैदावार में वृद्धि हुई।

हालिया डेटा रिलीज़ से पता चलता है कि दूसरी तिमाही में जीडीपी वृद्धि संकुचन क्षेत्र में रहने की संभावना है। अर्जेंटीना सीपीआई मुद्रास्फीति अगस्त में साल-दर-साल 54.50% पर पहुंच गई, हालांकि हमें उम्मीद है कि मुद्रा में बिकवाली का सितंबर में मुद्रास्फीति पर अधिक प्रभाव पड़ेगा। इसके अलावा, जून में आर्थिक गतिविधियों में अप्रत्याशित रूप से गिरावट आई, जबकि अगस्त में उपभोक्ता विश्वास घटकर 41.9 रह गया, जिससे अगले सप्ताह कमजोर जीडीपी प्रिंट की संभावना प्रबल हो गई। मंदी से बाहर निकलने में कुछ समय लगेगा और संभवतः एक स्थिर राजनीतिक परिदृश्य की आवश्यकता होगी।

पिछला: -5.8% आम सहमति: 0.4% (वर्ष-दर-वर्ष)

पॉइंट ऑफ व्यू

ब्याज दर घड़ी

FOMC 18 सितंबर को क्या करेगा?

फेडरल ओपन मार्केट कमेटी (एफओएमसी) 18 सितंबर को अपनी अगली नीति बैठक आयोजित करेगी, और यह सार्वभौमिक रूप से उम्मीद की जाती है कि समिति फेड फंड दर के लिए अपनी लक्ष्य सीमा 25 बीपीएस कम कर देगी। लेकिन नीति के दृष्टिकोण के संबंध में समिति जो संकेत देती है, वह उतना ही महत्वपूर्ण हो सकता है जितना कि वह वास्तव में 18 सितंबर को फेड फंड दर के साथ करती है। उस संबंध में, हम काफी हद तक उम्मीद करते हैं कि एफओएमसी इसमें और ढील के लिए दरवाजा खुला रखेगा। आने वाले महीने.

विशेष रूप से, हम उम्मीद करते हैं कि वर्ष 1.63 के अंत में "डॉट्स" की एक बड़ी संख्या घटकर 2019% हो जाएगी ("डॉट प्लॉट" प्रत्येक अनाम FOMC सदस्य के फेड फंड पूर्वानुमान को दर्शाता है)। डॉट प्लॉट को कम करने से संकेत मिलेगा कि कई समिति सदस्य आगे भी ढील देने के लिए तैयार हैं। वास्तव में, हम उम्मीद करते हैं कि फेड चौथी तिमाही में और फिर Q25-1 (शीर्ष चार्ट) में दरों में अतिरिक्त 2020 बीपीएस की कटौती करेगा। हालाँकि अर्थव्यवस्था आम तौर पर ठोस बनी हुई है, आर्थिक दृष्टिकोण को प्रभावित करने वाले कई कारक हैं जो भविष्य में फेड के "पूर्ण रोजगार" और "स्थिर कीमतों" के दोहरे जनादेश को खतरे में डाल सकते हैं। हम इस आधार मामले में 60% की संभावना जोड़ते हैं।

लेकिन हम यह भी स्वीकार करते हैं कि FOMC संभवतः थोड़ा अधिक आक्रामक रुख अपना सकता है। हालाँकि 25 बीपीएस दर में कटौती अनिवार्य रूप से एक तय सौदा प्रतीत होती है, समिति बाद के कदमों पर संकेत देने में झिझक सकती है। इस परिदृश्य में, जिसमें हम 25% संभावना जोड़ते हैं, वर्ष 2019 के अंत में बहुत कम बिंदु अपने वर्तमान स्तर 1.88% से नीचे खिसकेंगे।

दूसरी ओर, उपज वक्र के हालिया उलटाव, सौम्य मुद्रास्फीति और आर्थिक दृष्टिकोण से संबंधित अनिश्चितताओं ने 50 सितंबर को दरों में 18 बीपीएस की कटौती करने के लिए पर्याप्त एफओएमसी सदस्यों को डरा दिया है। जैसा कि कहा गया है, कुछ समिति के सदस्यों ने सार्वजनिक रूप से इसकी आवश्यकता पर सवाल उठाया है इसमें और अधिक आसानी होगी, इसलिए हम इस परिदृश्य में केवल 15% की संभावना जोड़ते हैं।

आगे पढ़ने के लिए, 18 सितंबर FOMC बैठक के संभावित परिणामों पर हमारी हालिया रिपोर्ट देखें।

क्रेडिट मार्केट इनसाइट्स

जुलाई में क्रेडिट कार्ड खर्च में उछाल आया

जुलाई में उपभोक्ता ऋण में 23 अरब डॉलर की वृद्धि हुई, जो एक साल में सबसे बड़ी वृद्धि थी। गैर-परिक्रामी ऋण, जिसमें बंधक के बाद घरेलू ऋण का बड़ा हिस्सा शामिल है, 5.3% वार्षिक दर से बढ़ा, जो जनवरी के बाद से सबसे तेज गति है। रिपोर्ट का छोटा पक्ष होने के बावजूद, जुलाई की अधिकांश वृद्धि में रिवॉल्विंग क्रेडिट का योगदान रहा, जो जून में पूर्ण गिरावट के बाद 11.2% की वार्षिक गति से बढ़ रहा है। रिवॉल्विंग क्रेडिट में इस महीने की वृद्धि कम से कम आंशिक रूप से अमेज़ॅन प्राइम डे के कारण हो सकती है, जो पिछले कुछ वर्षों में लोकप्रियता में बढ़ी है और अन्य खुदरा विक्रेताओं को प्रतिस्पर्धी छूट की पेशकश करने के लिए प्रेरित किया है। हालांकि यह संभावना नहीं है कि प्राइम डे रिवाल्विंग क्रेडिट ग्रोथ में सभी ओवरशूट की व्याख्या करता है, पिछले जुलाई में इसी तरह की बढ़ोतरी के साथ-साथ गैर-स्टोर खुदरा विक्रेताओं के लिए जुलाई की बिक्री में उछाल से पता चलता है कि खरीदारी की छुट्टियों का एक स्पष्ट वृहद प्रभाव पड़ रहा है। हालांकि यह ध्यान देने योग्य है कि गैर-स्टोर खुदरा विक्रेताओं, ई-कॉमर्स को कवर करने वाली श्रेणी, की बिक्री को आज की खुदरा बिक्री रिपोर्ट में कम संशोधित किया गया था। कुल मिलाकर, इस महीने की उपभोक्ता क्रेडिट रिपोर्ट ने इस धारणा को बदलने में बहुत कम योगदान दिया कि उपभोक्ता आशावादी बने हुए हैं और खर्च करने के लिए तैयार हैं। कुछ लोगों को चिंता हो सकती है कि उपभोक्ता अपने उपभोग के वित्तपोषण के लिए ऋण का उपयोग कर रहे हैं, लेकिन घरेलू बैलेंस शीट अभी भी अच्छी स्थिति में दिखाई देती है। क्रेडिट कार्ड ऋण, जो जुलाई की वृद्धि में प्राथमिक चालक था, हाल ही में नाममात्र के संदर्भ में अपने 2008 के स्तर पर पहुंच गया और अभी भी सकल घरेलू उत्पाद के प्रतिशत के रूप में पिछले शिखर से नीचे बना हुआ है।

सप्ताह का विषय

व्यापार युद्ध में उपभोक्ता और गोलीबारी

यदि व्यापार युद्ध उपभोक्ताओं को नुकसान पहुंचा रहा है, तो यह निश्चित रूप से स्पष्ट प्रतीत नहीं होता है। दूसरी तिमाही में वास्तविक व्यक्तिगत खपत 4.7% की वार्षिक दर से बढ़ी और इस सप्ताह एक और ठोस खुदरा बिक्री रिपोर्ट के बाद, उपभोक्ता खर्च चालू तिमाही में फिर से हेडलाइन वृद्धि को बढ़ावा देने की राह पर है।

अब तक इस बात के बहुत कम सबूत हैं कि व्यापार युद्ध उपभोक्ताओं को नुकसान पहुंचा रहा है, लेकिन इसका मतलब यह नहीं है कि इसका कोई सबूत नहीं है कि इसका असर कभी महसूस नहीं किया जाएगा। यदि आप सही पत्थरों को पलटते हैं, तो पहले से ही बहुत सारे सुराग मौजूद हैं।

उदाहरण के लिए, जब आप इस सप्ताह की अगस्त की खुदरा बिक्री रिपोर्ट में स्टोर श्रेणियों को देखते हैं, तो आपको कुछ संकेत मिलते हैं कि उपभोक्ता चल रहे व्यापार युद्ध को कैसे संभाल रहे हैं। कपड़े, फ़र्नीचर और सामान्य व्यापारिक दुकानें सभी ऐसे स्थानों के रूप में सामने आती हैं जहाँ सामान टैरिफ से प्रभावित हो सकते हैं, और उन तीनों दुकानों की बिक्री में अगस्त में गिरावट देखी गई।

हम यह नहीं कह रहे हैं कि यहां गिरावट व्यापार युद्ध की लागत का निर्विवाद सबूत पेश करती है, हालांकि वे क्रय प्रबंधक सर्वेक्षण में उत्तरदाताओं द्वारा कही जा रही बातों और बेज बुक के अनुसार व्यवसायों द्वारा फेड को क्या बताया जा रहा है, के साथ-साथ हम क्या कह रहे हैं, के अनुरूप हैं। सड़क पर बैंक ग्राहकों से सुनें।

माल अपस्फीति को अलविदा कहना

मौजूदा चक्र के दौरान, फेड को 2% मुद्रास्फीति बनाए रखने के लिए संघर्ष करना पड़ा है। लेकिन जैसा कि पिछले कुछ वर्षों में नाई के पास गया कोई भी व्यक्ति आपको बता सकता है, सेवाओं की मुद्रास्फीति 2% के ठीक उत्तर में है। अच्छी कीमतों में गिरावट से समग्र मुद्रास्फीति को नियंत्रण में रखा जाता है, जो कि मौजूदा विस्तार के दौरान प्रवृत्ति रही है। वह बदल रहा है.

शुरुआती दौर में उपभोक्ता वस्तुओं की कुछ श्रेणियों में पहले से ही टैरिफ दरों में 25% की बढ़ोतरी देखी गई है, और आयात करों की लागत स्पष्ट रूप से बढ़ रही है। नीचे दिए गए चार्ट से पता चलता है कि पिछले वर्ष के दौरान टैरिफ श्रेणियों से आने वाली मुद्रास्फीति में बढ़ोतरी हुई है। अब तक, मुद्रास्फीति में योगदान छोटा है, लेकिन मुद्दा यह है कि मूल्य दबाव नकारात्मक से सकारात्मक हो गया है। व्यापार तनाव के साथ ऊपर की ओर दबाव बढ़ने की संभावना है।

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