फेड को दरों में कटौती की उम्मीद है और पॉवेल को फेड के अंदर और बाहर आलोचकों को खुश करने में मुश्किल समय आ सकता है

उम्मीद है कि फेड बुधवार को एक दशक में दूसरी बार ब्याज दरों में कटौती करेगा, लेकिन फेड अध्यक्ष जेरोम पॉवेल वह संदेश देने की संभावना नहीं रखते हैं जो बाजार भविष्य में दरों में कटौती की योजना के बारे में सुनना चाहता है।

ग्रांट थॉर्नटन के मुख्य अर्थशास्त्री डायने स्वोंक ने कहा, "वह हर किसी पर दबाव डालेंगे और किसी पर भी दबाव नहीं डालेंगे।" वह 25 आधार अंक की कटौती की उम्मीद करती है, जिससे 1.75 जुलाई को अंतिम तिमाही में कटौती के बाद फेड फंड की लक्ष्य दर 2.25 से 31% हो जाएगी।

फेड की आखिरी बैठक में, पॉवेल ने बाजार में हलचल मचा दी, जब उन्होंने दर में कटौती को "मध्य-चक्र समायोजन" के रूप में वर्णित किया, तो स्टॉक कम हो गए और बांड पैदावार अधिक हो गई, जिसका अर्थ है कि यह बड़े दर कटौती चक्र का हिस्सा नहीं था।

“वह इससे अधिक कुछ भी वादा नहीं करेगा। वह अपने कार्ड अपने सीने के पास रखेगा। वह फिर से एक चतुर चकमा देने वाला व्यक्ति बन जाएगा,'' स्वोंक ने कहा।

फेड का दृष्टिकोण कुछ बाजार पेशेवरों को नाखुश कर सकता है, और यह निश्चित रूप से राष्ट्रपति डोनाल्ड ट्रम्प को निराश करेगा जिन्होंने फेड को कमजोर कहा था और शून्य या यहां तक ​​कि नकारात्मक दरों का आह्वान किया था।

अर्थशास्त्रियों ने कहा कि इसकी संभावना नहीं है कि फेड के पूर्वानुमान में इस वर्ष के लिए उसके दृष्टिकोण में एक से अधिक दर में कटौती शामिल होगी, जिसे चार्ट पर प्रस्तुत किया गया है, जिसे "डॉट प्लॉट" के रूप में जाना जाता है। बाज़ार में कई लोग इस साल दो और कटौती की उम्मीद कर रहे हैं।

कुछ बाजार पेशेवरों को परेशान करने के अलावा, फेड को भीतर से विरोध का सामना करने की भी उम्मीद है, कम से कम दो फेड अध्यक्ष फिर से दर में कटौती पर असहमत हैं। पिछली बैठक में, कैनसस सिटी फेड के अध्यक्ष एस्थर जॉर्ज और बोस्टन फेड के अध्यक्ष एरिक रोसेनग्रेन ने पहली कटौती पर इस आधार पर आपत्ति जताई थी कि अर्थव्यवस्था की ताकत को देखते हुए यह अनुचित था।

उनकी चिंताएं फेड के लिए एक बड़ी दुविधा को रेखांकित करती हैं, और वह यह है कि अमेरिका में आर्थिक डेटा उम्मीद से अधिक मजबूत रहा है, जबकि फेड दुनिया में कहीं और से आने वाली मंदी या अन्य झटकों के खिलाफ बीमा के रूप में दर में कटौती कर रहा है। व्यापार युद्ध या ब्रेक्सिट के रूप में।

“आर्थिक डेटा दर में कटौती के लिए कम सहायक नहीं हो सकता है। मंदी ख़त्म होने के बाद से हमारी कोर सीपीआई मुद्रास्फीति उच्चतम स्तर पर है। एमयूएफजी के मुख्य वित्तीय अर्थशास्त्री क्रिस रूपकी ने कहा, हमारी खुदरा बिक्री सीधे बढ़ रही है। "हमारा औद्योगिक उत्पादन निचले स्तर पर है - बहुत संकटग्रस्त विनिर्माण क्षेत्र फेड दर में कटौती के प्रमुख कारणों में से एक था।" जुलाई में 0.6% की अपरिवर्तित गिरावट के बाद पिछले महीने अगस्त का औद्योगिक उत्पादन 0.4% बढ़ गया।

रूपकी ने कहा, "मुझे नहीं लगता कि फेड का पूर्वानुमान तीसरी दर में कटौती को हरी झंडी देगा," उन्होंने कहा कि उन्हें लगता है कि फेड सितंबर में कटौती के बाद एक और कटौती करेगा।

ब्लैकरॉक के रिक राइडर ने कहा कि उन्हें उम्मीद है कि फेड शायद 25 आधार अंकों की कटौती करेगा लेकिन उसे और अधिक करना चाहिए। “मुझे लगता है कि वे इसे मध्य-चक्र समायोजन के रूप में वर्णित करेंगे। मुझे लगता है कि उन्हें 50 [आधार अंक] जाना चाहिए और फिर पीछे हटना चाहिए, संतुलन बिंदु पर पहुंचना चाहिए,'' ब्लैकरॉक के निश्चित आय के वैश्विक सीआईओ, राइडर ने कहा। "अगर अर्थव्यवस्था धीमी होती है, तो वे वापस आ सकते हैं।"

बार्कलेज के प्रमुख अमेरिकी अर्थशास्त्री माइकल गैपेन ने कहा कि उन्हें फेड से ज्यादा उम्मीद नहीं है। “हमें लगता है कि वे कटौती जारी रखेंगे क्योंकि डेटा नरम हो जाएगा। मुझे लगता है कि उनका संदेश यह होगा कि हमने दो बार कटौती की है और हमें इस बात पर आम सहमति नहीं दिख रही है कि हमें एक और कटौती का संकेत देना चाहिए,'' उन्होंने कहा।

पॉवेल ने फेड द्वारा अपना बयान जारी करने और अर्थव्यवस्था, मुद्रास्फीति और ब्याज दरों पर नए अनुमानों के बाद संवाददाताओं से बात की।

उनसे इस सप्ताह बाज़ार में उथल-पुथल मचाने वाली किसी और बात पर चर्चा करने के लिए कहा जा सकता है। रेपो दर, या जिस ब्याज पर वित्तीय संस्थान खुद को वित्त पोषित करते हैं, उसमें बढ़ोतरी हुई थी।

रणनीतिकारों ने उस घटना का वर्णन किया, जिसने रातोंरात ट्रेजरी की सामान्य संपार्श्विक दर मंगलवार को 9% तक पहुंच गई, इसे एक पूर्ण तूफान का परिणाम बताया जिसने बाजारों में तरलता की अवधि पैदा की। इसे नकदी संकट के रूप में वर्णित किया गया था, लेकिन 2008 की तरह ऋण संकट नहीं।

रणनीतिकारों ने कहा कि भारी ट्रेजरी निर्गमन था, जिससे तरलता खत्म हो गई, उसी समय निगम सोमवार को कर भुगतान के लिए नकदी की मांग कर रहे थे। 

इसके जवाब में फेड ने मंगलवार को एक पुनर्खरीद अभियान चलाया जिसमें 53 अरब डॉलर मूल्य के विभिन्न ऋण उपकरण शामिल थे क्योंकि उसने अपनी बेंचमार्क ब्याज दर के स्तर को नियंत्रित करने की मांग की थी।

फेड ने कहा कि वह मुद्रा बाजार में 75 अरब डॉलर तक की नकदी डालने के लिए बुधवार को दूसरा रेपो लेनदेन करेगा।

मंगलवार को पुनर्खरीद ऑपरेशन वित्तीय संकट के बाद पहला था, लेकिन तंग तरलता की चेतावनी दी गई है, खासकर पिछले साल दिसंबर में जब शेयर बाजार में बिकवाली के दौरान रेपो दरों में बढ़ोतरी हुई थी।

“यह नीचे आया, लेकिन यह अभी भी ऊँचा है और यह ऊँचा ही बना रहेगा। तिमाही के अंत और साल के अंत में यह एक बात है जब आप इन स्पाइक्स को देखते हैं लेकिन आप सितंबर के मध्य में इसकी उम्मीद नहीं करते हैं, ”रीडर ने कहा।

“फेड को अपनी बैलेंस शीट को बढ़ने देना होगा। डॉलर को मजबूत होने से रोकें,” राइडर ने कहा, बैलेंस शीट के विस्तार से स्थिति में मदद मिलेगी।

राइडर ने कहा कि फेड अपनी खरीदी गई प्रतिभूतियों के मिश्रण को बदल सकता है, और ट्रेजरी वक्र के लघु अंत पर अधिक ध्यान केंद्रित कर सकता है। यह बैलेंस शीट को बड़ा करने के लिए कुछ प्रकार के मात्रात्मक सहजता कार्यक्रम चला सकता है, जैसा कि उसने पहले किया था।

"वित्तीय प्रणाली परिसंपत्ति प्रकाश, पूंजी प्रकाश अर्थव्यवस्था का एक बहुत बड़ा हिस्सा है," उन्होंने कहा। "जिस हद तक आपके पास उस प्रणाली में गड़बड़ी है, आप मंदी की बेहतर संभावना पैदा करते हैं।" राइडर ने कहा, भले ही निराधार हो, यह सिस्टम की स्थिरता के बारे में चिंताएं भी पैदा कर सकता है।

बैंक ऑफ अमेरिका मेरिल लिंच में लघु दर रणनीति के प्रमुख मार्क कबाना ने कहा, "कल तक, फेड ने फंडिंग बाजार पर नियंत्रण खो दिया था।" उन्होंने कहा कि एक समाधान फेड के लिए एक स्थायी रेपो ऑपरेशन बनाना हो सकता है।

“फेड द्वारा स्थायी रेपो सुविधा करने के बारे में कई अटकलें लगाई गई हैं। यह शायद इसे थोड़ा और अधिक वास्तविक बनाता है... इसका मतलब है कि फेड किसी आकार या रूप में उपलब्ध होगा। अनिवार्य रूप से, यह रेपो के लिए एक सुरक्षा वाल्व है, ”वेल्स फ़ार्गो के निदेशक रेट्स माइकल शूमाकर ने कहा।