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ओरिजिनल डिजिटल DCM को अपनाने के लिए नई फंडिंग चाहता है

व्यवस्थापक
समाचार और वित्त पर राय

दो बहुत अलग ऋण पूंजी बाजार सौदे - एक हाल ही में एशिया में पूरा हुआ, दूसरा यूरोप में इस गर्मी से पहले - दिखाओ कि प्राथमिक बाजारों को बदलने के लिए नई वित्तीय तकनीक कैसे सेट है। यह धीरे-धीरे, विधिपूर्वक और प्रक्रिया में दर्द के बिंदुओं पर ध्यान केंद्रित करने के बजाय, उधारकर्ताओं को धन आवंटित करने के तरीकों को फिर से आविष्कार करने के भव्य विज़न पर होता है।

दोनों सौदे छोटे निजी प्लेसमेंट थे। सबसे हाल ही में एचसी $ 100 मिलियन ($ 12.5 मिलियन) जमा राशि (सीडी) का प्रमाण पत्र था, जो कि चाइना कंस्ट्रक्शन बैंक की हांगकांग शाखा द्वारा क्रेडीट एग्रीकोल सीआईबी के साथ डीलर के रूप में जारी किया गया था।

राजा पलानप्पन,
मूल

यह पहली सीडी थी जिसे सभी दस्तावेजों के साथ डिजिटल रूप से जारी किया गया था और इलेक्ट्रॉनिक रूप से उत्पन्न किया गया था। पूरे जारीकरण को ओरिजिन पर प्रबंधित किया गया था, एक डिजिटल प्लेटफ़ॉर्म जो ऋण बाजारों में अक्सर उधारकर्ताओं और डीलरों को जोड़ता है।

मूल रूप से यूरोपीय मध्यम-अवधि के नोट कार्यक्रमों से निजी प्लेसमेंट के नियमित जारीकर्ताओं के लिए एक बाजार स्थान के प्रदाता के रूप में अधिक प्रसिद्ध है - सुपरनैशनल, अर्ध-संप्रभु, एजेंसियां ​​और बैंक - संकेतित शब्दों को प्रदर्शित करने के लिए कि वे डीलरों को विभिन्न अवगुणों के भुगतान के लिए तैयार हैं। फिर उधार देने के लिए तैयार निवेशकों को आवाज़ दें।

यह बाज़ार अब सबसे बड़े बैंक डीलरों के 20 और निजी प्लेसमेंट के 80 जारीकर्ताओं से जोड़ता है, और इस साल के पहले 10 महीनों में वह जगह थी जहाँ $ 20 बिलियन-नए मूल्य के नए मुद्दे पहले एक साथ थे।

लेकिन इस तरह के बाजार में जगह बनाना हमेशा और केवल एक लंबी यात्रा पर उत्पत्ति के लिए पहला कदम था।

निष्पादन के लिए खोज

15 महीने पहले, मूल के मुख्य कार्यकारी राजा पलानप्पन ने पहले यूरोमनी की योजना को डिजिटल सौदे के निष्पादन में पूर्व-व्यापार मूल्य खोज से आगे बढ़ने की योजना बनाई थी, जिसमें एक प्रारंभिक शब्द पत्रक से प्रत्येक नए मुद्दे को अंतर्निहित करने के लिए प्रगति करने की क्षमता थी। अंतिम शर्तें और एक कानूनी दस्तावेज जारी करने और भुगतान करने वाले एजेंटों और समाशोधन और निपटान प्रणालियों के लिए स्वीकार्य है।

हर नया मुद्दा एक कानूनी अनुबंध है। इस तरह के दस्तावेजों की अक्षमता, त्रुटि-प्रवण और समय लेने वाली मैनुअल तैयारी को कम करना था। डीलरों और जारीकर्ताओं के बीच कोई और पीडीएफ ईमेल नहीं किया जा रहा है; शब्दों को डालने में और कोई दोहराव नहीं; स्याही में कोई और अधिक मुद्रित दस्तावेज़ और हस्ताक्षर नहीं।

ओरिजिन ने दोनों डीलरों और जारीकर्ताओं से सीखा था कि नई-इश्यू प्रक्रिया का यह मध्य-कार्यालय हिस्सा अत्यधिक अक्षम था और इसलिए दोनों शिविरों के ग्राहकों के साथ एक नया दृष्टिकोण विकसित और परीक्षण किया।

सफलता उन वास्तविक समस्याओं की पहचान करने से आती है, जिन्हें ग्राहकों ने सबसे अच्छा, सरल और सबसे मापनीय समाधान विकसित किया है 

 - राजा पलानप्पन, मूल

यह देखता है कि अब यह एप्लिकेशन प्रोग्राम इंटरफेस (एपीआई) के माध्यम से जेनेरिक संकेतित चादरों तक पहुंचने की अनुमति देता है, फिर वास्तविक डील दस्तावेजों में मुख्य सहमति वाले अंतिम शर्तों के स्वचालित इनपुट के साथ।

जारीकर्ता और डीलर के वकील घंटों के बजाय मिनटों में इनकी पुष्टि कर सकते हैं - या यहां तक ​​कि कुछ मामलों में दिन भी - जब गलतियों को अंतिम कानूनी ड्राफ्ट में शर्तों के मैनुअल ट्रांसपोज़ेशन के दौरान रेंगना पड़ता है, जिसे फिर से सुधारना और पुन: जांचना पड़ता है,

यहां तक ​​कि जब कुछ काम करते हैं कि बाजार सहभागियों के लिए रो रहे थे, तब भी गोद लेने में एक साल लग गया।

मार्कस ऑस्टिन,
सिटी जारीकर्ता सेवाएं

जुलाई के अंत में, स्वीडिश संपत्ति कंपनी वासाक्रोनन ने ए 30 मिलियन डॉलर (20.35 मिलियन डॉलर) का ग्रीन बॉन्ड जारी किया, जो ओरिजिनल प्लेटफॉर्म पर पहला डिजिटल रूप से जारी एमटीएन था। सिटी डीलर और जारीकर्ता और भुगतान एजेंट दोनों थे। उत्पत्ति मंच का उपयोग करते हुए, सिटी और वासाक्रोनन प्रलेखन और संचार प्रवाह को पूरी तरह से स्वचालित करने में सक्षम थे।

यह एक छोटा सौदा हो सकता था, लेकिन यह महत्वपूर्ण था।

सिटी इश्यू सर्विसेज में उत्पाद विकास के प्रमुख मार्कस ऑस्टिन ने जुलाई में कहा: “यह एक जमीन तोड़ने वाला लेनदेन है। एक पूरी तरह से स्वचालित कार्य प्रवाह, प्रलेखन और निपटान प्रक्रिया लागत और दक्षता के मामले में हमारे उद्योग के लिए भविष्य का प्रतिनिधित्व करती है। ”

पलानप्पन अब आगे कहते हैं: "वासाक्रोंन ने कहा है कि इस सौदे के एक हफ्ते बाद, उसने एक अलग प्रतिपक्ष के साथ एक और लेनदेन किया, जिसमें अंतिम दस्तावेजों के सही होने से पहले पांच ड्राफ्ट की आवश्यकता थी, जिसमें दो या तीन दिन लगे।"

वर्कफ़्लो में सुविधाएँ जोड़ना

पलानियप्पन इस सफलता को दर्शाता है। वह यूरोमनी को बताता है: “हम एक बड़े उद्योग - पूंजी बाजार में एक छोटा सा स्टार्टअप हैं - लेकिन हमने कुछ चीजें सीखी हैं। पहला, विकासशील तकनीक समस्या का मूल नहीं है। बहुत अच्छी तकनीक है। कुंजी इसे अपनाया जा रहा है। इसलिए हमने ब्लॉकचेन कंपनी के रूप में शुरुआत नहीं की, उदाहरण के लिए। 

"सफलता यह कहने से नहीं आती है: 'यहाँ कुछ शांत नई तकनीक है, मुझे आश्चर्य है कि हम इसे कहां लागू कर सकते हैं?" बल्कि यह उन वास्तविक समस्याओं की पहचान करने से आता है जिन्हें ग्राहकों ने विकसित किया है और सबसे अच्छा, सरल और सबसे बेहतर समाधान विकसित किया है। ”

वह कहते हैं: “हमारे पास ग्राहकों - जारीकर्ताओं और डीलरों का एक नेटवर्क है - और इस तकनीक को डिजाइन करने में कुछ सबसे ज्यादा लगे हुए थे और उद्देश्य के लिए इसे पूरा करने के लिए पूरे उपयोगकर्ता अनुभव। उदाहरण के लिए, एक डीलर के रूप में और जारीकर्ता और भुगतान करने वाले एजेंट दोनों के लिए सिटी का दोहरा हित था। 

“और यह अवधारणा का एक स्थायी प्रमाण नहीं है। बल्कि, अब जैसे ही हम इसका व्यवसायीकरण करते हैं, हम इसे एक मौजूदा नेटवर्क और बाज़ार के भीतर तैनात कर रहे हैं जिसका निर्माण हम पहले ही कर चुके हैं। यह उपयोगकर्ताओं को महसूस होगा जैसे हम केवल एक और विशेषता जोड़ रहे हैं जो उनके मौजूदा वर्कफ़्लो के भीतर फिट बैठता है। ”

उदाहरण के लिए, एक निजी ब्लॉकचेन के लिए साइन अप करने की कोई आवश्यकता नहीं थी, जैसा कि जुलाई 2018 में वितरित खाताधारकों पर विश्व बैंक के सफलता बांड पर आवंटन की मांग करने वाले निवेशकों के लिए था।

उत्पत्ति ने विशेष रूप से प्राथमिक ऋण बाजार के उच्च-मात्रा, कम-मार्जिन वाले भागों को डिजिटल प्रौद्योगिकी की तैनाती को लक्षित किया है जो मैनुअल प्रक्रियाओं के साथ अधिक बोझिल हैं। एशिया में डीलर बैंकों के साथ इसका जुड़ाव, एशियाई क्रेडिट निवेशकों को बेचने वाले यूरोपीय और वैश्विक उधारकर्ताओं का मध्यवर्ती, इसे एशियाई बैंक सीडी बाजार में ले गया।

बेंजामिन लामबर्ग,
क्रेडिट Agricole

बेंजामिन लैम्बबर्ग, एमटीएन के वैश्विक प्रमुख और क्रेडिट एग्रीकोल CIB में निजी प्लेसमेंट कहते हैं: “एशियाई ऋण बाजार पूरी तरह से इस तकनीक का लाभ उठाने के लिए रखा गया है। 

"फंडिंग बाजार अल्पकालिक वित्तपोषण की ओर तिरछे होते हैं, उधारकर्ताओं को जारी करने और पुनर्वित्त करने की तुलना में आप आमतौर पर यूरोप या अमेरिका में देखेंगे - लेनदेन की मात्रा 10 गुना अधिक हो सकती है।

"इसके बावजूद, प्रलेखन प्रक्रिया अविश्वसनीय रूप से मैनुअल है, जिसमें कई टर्म शीट और अंतिम शर्तें मैन्युअल रूप से मसौदा तैयार की जाती हैं और विभिन्न पार्टियों को ईमेल की जाती हैं।" 

वर्कफ़्लो प्रक्रियाओं का डिजिटलीकरण ऋण पूंजी बाजार में जारीकर्ताओं और बैंकों के लिए एक गर्म विषय है। स्पष्ट सवाल यह है कि क्या ओरिजिन बड़े, सार्वजनिक बांड सौदों के जारीकर्ता और बुकरनर्स के लिए इसका समाधान प्रस्तुत कर सकता है या नहीं।

पलानियप्पन कहते हैं: “सुपरनैशनल, एजेंसी और वित्तीय संस्थान उधारकर्ता जो पहले से ही हमारे प्लेटफॉर्म का उपयोग करते हैं, वे $ 1 बिलियन सिंडिकेटेड सौदों के लिए एक ही अंतर्निहित प्रोस्पेक्टस और अंतिम टर्म-शीट प्रलेखन का उपयोग करते हैं, जो वे $ 50 मिलियन निजी प्लेसमेंट के लिए करते हैं। 

"अभी, हमारे वर्कफ़्लो टूल में एक डीलर है जो अंतिम दस्तावेजों के प्रारूपण को स्वचालित करता है, लेकिन हम आसानी से संशोधन कर सकते हैं कि एक डीलर को मसौदा तैयार करने और फिर सिंडिकेट में दो या तीन अन्य लीड बैंकों के साथ प्रलेखन साझा करने की अनुमति दी जाए।"

स्व वित्त पोषण

बहुत सारे स्टार्टअप ने विशाल ऋण पूंजी बाजार में नई तकनीक लाने के लिए धन जुटाया है: कुछ स्वचालित बहीखाता, आवंटन और निवेशक पहुंच पर काम कर रहे हैं; अन्य लोग टोकन पर। बैंक भी नवाचार कर रहे हैं।

उत्पत्ति ने जारीकर्ता और डीलर बैंकों को जोड़ने वाले अपने बाज़ार द्वारा उत्पन्न राजस्व से अपने डिजिटल प्रलेखन की पेशकश को आत्म-निधि देने की मांग की है।

क्रंचबेस ने बीज राउंड में जुटाए फंडिंग में सिर्फ $ 2.2 मिलियन रिकॉर्ड किए, जो कि तीन साल पहले था। जारीकर्ता और डीलर इस प्रलेखन सेवा के लिए एक शुल्क का भुगतान करेंगे, लेकिन इसकी गणना कैसे की जाती है और लगाया जाता है यह अभी भी चर्चा का विषय है। अब, जैसा कि इसे अपनाने के लिए तैयार किया गया है, उत्पत्ति एक बार फिर फंड जुटाने के मोड में है।

पलान्यप्पन कहते हैं, "सभी स्टार्टअप्स के साथ, हमारे संभावित निवेशकों के साथ बहुत सारी बातचीत होती है और हमने कई फंडिंग अवसरों को ठुकरा दिया है, जो व्यापार के लिए सही नहीं थे।" "लेकिन अब हम एक रणनीतिक वित्तपोषण दौर पर बातचीत कर रहे हैं।"

वह कहता है: "मुझे जो सबसे अधिक पसंद है वह व्यावसायिक टीम के लिए स्वयं के तीन संस्करणों का क्लोन बनाने में सक्षम है।"

और उत्पत्ति के लिए दीर्घकालिक दृष्टि क्या है?

पलानियप्पन कहते हैं, "हमारे पास अभी लकड़ी काटने के लिए बहुत कुछ है, जो जारीकर्ता और डीलरों को जोड़ते हैं और फिर एजेंटों, क्लियरिंग सिस्टम और स्टॉक एक्सचेंजों को भुगतान करते हैं।" 

“प्रतिभागियों का सिर्फ एक सेट है - अंत निवेशक - जो मूल समुदाय का हिस्सा नहीं हैं। और जब निवेशक हमेशा बैंक डीलरों के साथ सामना करेंगे, जिनके पास बैलेंस शीट, नो-योर-कस्टमर सिस्टम और नियामक लाइसेंस हैं, तो हम अंततः मध्यम अवधि में, सूचना के प्रवाह को आसान कर सकते हैं और जारीकर्ता, डीलर और निवेशकों के बीच वर्कफ़्लो को कम कर सकते हैं।