ब्राजील का नया एफएक्स कम देखने का वित्तीय रिकॉर्ड नहीं है

यह खबर सोशल मीडिया पर फैल गई और राष्ट्रीय टीवी समाचारों और अखबारों ने इसे उठाया। इसने बहुत अधिक घबराहट और चिंता पैदा की - कम से कम इसलिए नहीं कि इन कहानियों के साथ अक्सर 2016 में डिल्मा रूसेफ के महाभियोग के समर्थकों की तस्वीरें भी शामिल थीं, जिसमें लिखा था: "मुझे डॉलर में मेरा R$1.99 वापस चाहिए" - निहितार्थ यह है कि इन विरोध प्रदर्शनों के कारण हुई राजनीतिक उथल-पुथल का उल्टा असर हुआ।

ब्राज़ील में, विनिमय दर मायने रखती है। ब्राज़ीलियाई मध्यम वर्ग 2012 से 2015 (R$1.53 पर चरम) के भारी मूल्यांकन का आदी हो गया, जिसने उन्हें मिकी माउस के साम्राज्य का दौरा करने और मियामी साउथ बीच ऐप्पल स्टोर में iPhones के बक्से लेने के लिए अमेरिका की यात्रा करने में सक्षम बनाया।

अब ट्विटर और फेसबुक आर्थिक चिंता और विदेश यात्रा रद्द करने की अभिव्यक्तियों से भरे पड़े हैं।

लैटिन अमेरिकी अपनी मुद्रा के मूल्यांकन के बारे में गहराई से जानते हैं - कई देशों में उच्च मुद्रास्फीति और मुद्रा के पतन का एक ऐतिहासिक हैंगओवर (दुख की बात है कि अर्जेंटीना फिर से इसी दौर से गुजर रहा है)। इस तरह के निचले स्तर तक गिरना राष्ट्रीय मानस को आघात पहुँचाता है।

इस नए एफएक्स रिकॉर्ड को प्रासंगिक बनाने की कोशिश कर रहे बैंकर गुस्से में डूब गए हैं। लेकिन ब्राज़ील में ऐसे अन्य रिकॉर्ड स्थापित किए जा रहे हैं जो न केवल आशावाद का आधार प्रदान करते हैं बल्कि R$4.20 सीमा की व्याख्या भी करते हैं।

ब्राज़ील में ब्याज दर अब तक की सबसे कम 5% है, और बाज़ार को उम्मीद है कि वर्ष के अंत तक यह 4.25% से 4.5% के बीच गिर जाएगी। केंद्रीय बैंक के फोकस सर्वेक्षण के अनुसार, बाजार में 2019 में साल के अंत में मुद्रास्फीति 3.6% रहेगी - जो देश के आधुनिक इतिहास में अभूतपूर्व है।

ये रिकॉर्ड न केवल देश को विकास के लिए एक स्थिर आधार देते हैं, बल्कि ये घरेलू बचत से निवेश की लहर भी पैदा कर रहे हैं।

ये रिकॉर्ड न केवल देश को विकास के लिए एक स्थिर आधार देते हैं, बल्कि वे घरेलू बचत से निवेश की एक लहर भी ला रहे हैं जो पहले सरकारी बांडों में अनुत्पादक रूप से जमा थी।

कुछ साल पहले निवेशकों को इन उत्पादों से दोहरे अंक में रिटर्न मिल रहा था। अब और नहीं। अब उपज की खोज ब्राजील की अर्थव्यवस्था की किराया मांगने की प्रकृति को तेजी से खत्म कर रही है।

और यहीं ये रिकॉर्ड खराब प्रदर्शन से संबंधित हैं वास्तविक. कई अध्ययनों से पता चलता है कि जैसे-जैसे देश की दर विकसित बाजारों के निम्न स्तर के साथ मिलती गई है, इससे वास्तविक बाजार में तेज बिकवाली की आशंका बढ़ गई है।

इस मुद्दे को समझने के लिए आपको विदेशी मुद्रा मूल्यांकन के गणित को समझने की आवश्यकता नहीं है: कम ब्याज दरें कैरी ट्रेड को दूर ले जाती हैं, जिनके प्रवाह ने अतीत में प्रवाह को स्थिर कर दिया है।

और यह सिर्फ ब्राजील नहीं है. लैटिन अमेरिकी एफएक्स ने हाल ही में कमजोर प्रदर्शन किया है और उभरते बाजार की मुद्राओं के मजबूत सापेक्ष प्रदर्शन में भाग नहीं लिया है, कम से कम आंशिक रूप से वहां व्यापक और हिंसक विरोध प्रदर्शन के बाद चिली पेसो के पतन के कारण, जिसका असर पूरे क्षेत्र में फैल गया है।

उल्टा

कैरी ट्रेड को अलविदा कहना अर्थव्यवस्था के लिए एक सकारात्मक बात है। सरकार को अब आमद को आकर्षित करने के लिए अत्यधिक दरों का भुगतान करने की आवश्यकता नहीं है और फिर, इन उच्च दरों के कारण, राज्य विकास बैंक बीएनडीईएस के माध्यम से बाजार दरों से नीचे दीर्घकालिक निवेश पर सब्सिडी देने के लिए फिर से भुगतान करना होगा।

यह संयोग नहीं है कि, नए एफएक्स रिकॉर्ड के अगले दिन, वित्त मंत्रालय की एक विज्ञप्ति में 2019 के लिए सार्वजनिक क्षेत्र के घाटे की उम्मीदों को R$139 बिलियन ($33.1 बिलियन) से R$80 बिलियन तक संशोधित किया गया, साथ ही 2020 के पूर्वानुमान में और कटौती की गई।

बीएनडीईएस के पीछे हटने का देश के वित्तीय बाज़ारों पर भी क्रांतिकारी प्रभाव पड़ रहा है। ब्राज़ील अपने पूंजी बाज़ारों में गहराई के मामले में भाग्यशाली रहा है, लेकिन वे अत्यंत अल्पकालिक और अतरल बने हुए हैं।

कॉरपोरेट्स ने भले ही ऋण जारी किया हो, लेकिन अंडरराइटिंग बैंकों ने जारी करने का बड़ा हिस्सा ले लिया और उन्हें परिपक्वता तक संग्रहीत करने के लिए अपने परिसंपत्ति प्रबंधन प्रभागों को सौंप दिया।

अब - अंततः - एक द्वितीयक बाज़ार विकसित हो रहा है और यह जारीकर्ताओं, हामीदारों और निवेशकों के लिए समान रूप से महत्वपूर्ण है।

देश की बैंकिंग एसोसिएशन अंबिमा के अनुसार, सेकेंडरी ट्रेडिंग की मात्रा पहले ही 2018 की तुलना में दोगुनी से अधिक - R$85 बिलियन तक पहुंच गई है, जबकि 43 में R$2018 बिलियन और 31 में केवल R$2017 बिलियन थी।

इसका कारण स्पष्ट है: रिकॉर्ड कम ब्याज दरें। निवेशकों को न केवल संप्रभु ऋण से दूर जाने के लिए मजबूर किया गया है (और द्वितीयक व्यापार का सबसे बड़ा खंड बुनियादी ढांचे के ऋण से संबंधित है), बल्कि प्राथमिक जारी बाजार में प्रसार की जकड़न ने निवेशकों को पहले जारी किए गए लेनदेन में सापेक्ष मूल्य का पता लगाने के लिए भी प्रेरित किया है।

यह एक खरीद पक्ष बनाता है - और इन नोटों के विक्रेताओं को भी अपने पोर्टफोलियो में रखे कागज पर मार्क-टू-मार्केट लाभ प्राप्त करने के लिए प्रोत्साहित किया जा रहा है।

इसके परिणामस्वरूप कई नए पूंजी बाजार रिकॉर्ड सामने आ रहे हैं जो देश के दीर्घकालिक वित्तीय भविष्य के लिए यकीनन अधिक महत्वपूर्ण हैं। उदाहरण के लिए, 2016 में स्थानीय डिबेंचर के प्राथमिक निर्गम का केवल 25% निजी निवेश कोष द्वारा खरीदा गया था। 2019 में यह बढ़कर 55% हो गया है, जबकि समन्वय बैंकों द्वारा रखा गया हिस्सा 35% से गिरकर केवल 10% रह गया है।

बढ़ती मांग (और फिर से कम ब्याज दरें) ने भी अवधि बढ़ा दी है। 2018 में, सभी सौदों में से 31.5% तीन साल से कम के थे, जबकि इस वर्ष केवल 20.5% थे। इस बीच 46.3% सौदों की परिपक्वता अवधि चार से छह साल के बीच है।

ये आंतरिक ऋण पूंजी रिकॉर्ड - कम, लंबे, अधिक परिचालित - नए सिरे से ब्राजील के विकास और लचीलेपन के लिए अवसर पैदा कर रहे हैं। वह है वास्तविक कहानी।