पूंजी बाजार: चीन में प्रवेश कैसे करें

By रेबेका फेंग

विदेशी बैंक चीन के पूंजी बाजारों तक निर्बाध पहुंच पाने की अपनी संभावनाओं को लेकर काफी उत्साहित हैं। 

वे पहले से ही 51% ऑनशोर सिक्योरिटीज संयुक्त उद्यमों के मालिक हो सकते हैं - चीन सिक्योरिटीज रेगुलेटरी कमीशन (CSRC), जिसकी अध्यक्षता यी हुइमन ने की, जिन्होंने जनवरी 2019 में सिक्योरिटीज रेगुलेटर का कार्यभार संभाला और घरेलू बाजार को और भी खोलने के लिए दृढ़ संकल्प किया, अक्टूबर में कहा कि वह 1 दिसंबर, 2020 को उस सीमा को खत्म कर देगा।

यह उन कंपनियों के लिए अवसर प्रदान करता है जो पहले से ही बाज़ार में काम कर रही हैं। एचएसबीसी और यूबीएस ने क्रमशः अगस्त 2017 और दिसंबर 2018 में अपने जेवी का बहुमत नियंत्रण प्राप्त किया। 

अन्य संयुक्त उद्यम अभी भी बहुसंख्यक भागीदार के बोझ तले दबे हुए हैं, लेकिन वे इससे निकलने का रास्ता खोज रहे हैं। नवंबर की शुरुआत में, गोल्डमैन सैक्स और मॉर्गन स्टेनली को गोल्डमैन सैक्स गौहुआ सिक्योरिटीज और मॉर्गन स्टेनली हुआक्सिन सिक्योरिटीज में अपनी हिस्सेदारी 51% तक बढ़ाने की मंजूरी मिल गई। 

अन्य लोग चीन में विस्तार करने की योजना बना रहे हैं, भले ही उनके पास अभी तक कोई संयुक्त उद्यम नहीं है या वर्षों से उनके पास कोई संयुक्त उद्यम नहीं है। सोसाइटी जेनरल एक पूर्ण स्वामित्व वाली प्रतिभूति फर्म की स्थापना कर रही है और नोमुरा के बहुसंख्यक स्वामित्व वाले जेवी को चीनी भागीदारों के साथ सहयोग के चरण से न गुजरने के बावजूद पहले ही प्रतिभूति व्यवसाय लाइसेंस प्राप्त हो चुका है। 

दाइवा सिक्योरिटीज और जेपी मॉर्गन क्रमशः 2014 और 2016 में अपने पिछले उद्यमों से बाहर निकलने के बाद नए संयुक्त उद्यम स्थापित करने के लिए वापस आ रहे हैं। जेपी मॉर्गन को ऐसा करने की अनुमति मार्च में ही मिल गई थी और दाइवा सिक्योरिटीज ने सितंबर में नियामक के पास एक आवेदन दायर किया था।

आशंका

लेकिन विदेशी बैंकरों ने अपने डर का खुलासा किया है कि चीन के खुले निमंत्रण का उनके व्यवसायों पर कितना - या, वास्तव में, कितना कम - प्रभाव पड़ सकता है। 

किसी भी वैश्विक महत्वाकांक्षा वाला कोई भी बैंक मुख्य कार्यकारी चीन में विस्तार की आवश्यकता के बारे में विस्तार से बात करेगा, लेकिन कम ही लोग निश्चित हैं कि यह कैसे किया जाए।

एक बड़ी समस्या घरेलू प्राथमिक बांड बाजारों में विदेशी बैंकों द्वारा सामना की जाने वाली प्रतिस्पर्धा है। स्थानीय प्रतिद्वंद्वी छोटी फीस निगल लेंगे और सौदों को हामी भरने के लिए अपनी स्वयं की पूंजी का उपयोग करेंगे। उनमें से कई न केवल अपनी बैलेंस शीट पर बांड रखने के इच्छुक हैं, बल्कि उत्सुक भी हैं। 

वैश्विक निवेश बैंकों के लिए प्राथमिक व्यवसाय एक अधिक स्पष्ट कदम है, लेकिन यह समस्याएँ भी प्रस्तुत करता है। क्या यह सार्थक है? 

इन कंपनियों के लिए ऋण पूंजी बाजार, निवेश के अवसरों को प्राप्त करने का एक तरीका है।

कुछ विदेशी बैंक यह खेल खेलेंगे। अधिकांश लोग 'चीनी विशेषताओं' को जोड़ने के लिए अपने अंडरराइटिंग मानकों को नाटकीय रूप से अनुकूलित करने के इच्छुक नहीं हैं। 

बहुत से विदेशी बैंक इस भोले विश्वास पर अपनी उम्मीदें लगाए बैठे हैं कि 'वैश्विक मानक' उन ग्राहकों को प्रभावित करेंगे जो यह साबित करना चाहते हैं कि वे अंतरराष्ट्रीय बाज़ार में खेल सकते हैं। लेकिन जब अधिकांश प्रतिस्पर्धा अन्य वैश्विक बैंकों से आएगी, तो 'वैश्विक मानक' अपने आप में पर्याप्त नहीं होंगे।

कुछ बैंक इसे कार्यान्वित करेंगे, सबसे अधिक संभावना है कि जिनके ऑनशोर बाजार में संबंध हैं वे केवल उन्हीं को प्रतिध्वनित करेंगे जो उन्होंने पहले ही ऑफशोर बना लिए हैं। पसंदीदा निश्चित रूप से वे लोग होने चाहिए जिन्होंने पहले ही देश में संयुक्त उद्यम स्थापित कर लिया है, हालांकि स्थानीय भागीदारों या प्रतिद्वंद्वियों से अपने संबंधों को अलग करना मुश्किल साबित हो सकता है।

महत्वाकांक्षा

सबसे अच्छा समाधान विनम्र महत्वाकांक्षाओं के साथ बाजार से संपर्क करना प्रतीत होता है। चीन की एक वैश्विक कंपनी के प्रमुख का कहना है कि वह अपने निकट अवधि के प्रयासों को देश के द्वितीयक बाज़ारों पर केंद्रित करने की योजना बना रहे हैं। ब्रोकिंग एक ग्लैमरस व्यवसाय नहीं हो सकता है, लेकिन यह अपने विदेशी ग्राहकों को बाजार में लाने की उम्मीद रखने वाले विदेशी बैंकरों के लिए एक स्पष्ट कदम है।

वैश्विक निवेश बैंकों के लिए प्राथमिक व्यवसाय एक अधिक स्पष्ट कदम है, लेकिन यह समस्याएँ भी प्रस्तुत करता है। क्या यह सार्थक है? ऑनशोर सिक्योरिटीज हाउस में डीसीएम के एक प्रमुख का कहना है कि 10 साल पहले, फर्म तीन बड़े कॉरपोरेट बॉन्ड की अंडरराइटिंग फीस में आरएमबी 100 मिलियन ($ 14 मिलियन) तक कमा सकती थी। अब यह संख्या घटकर मात्र कुछ मिलियन रह गई है।

संख्याओं के दूसरे सेट पर विचार करें: सिटिक सिक्योरिटीज, हाईटॉन्ग सिक्योरिटीज और गुओताई जुनान सिक्योरिटीज की सितंबर के अंत में उनकी बैलेंस शीट पर Rmb232 बिलियन, Rmb166.4 बिलियन और Rmb174.1 बिलियन की वित्तीय संपत्ति थी। 

यूबीएस सिक्योरिटीज, एचएसबीसी कियानहाई सिक्योरिटीज और गोल्डमैन सैक्स गौहुआ सिक्योरिटीज, कुल संपत्ति के मामले में तीन सबसे बड़े विदेशी जेवी, 4.10 के अंत में क्रमशः Rmb1.69 बिलियन, Rmb1.68 बिलियन और Rmb2018 बिलियन थे।

इन कंपनियों के आने वाले वर्षों में अपने स्थानीय परिसंपत्ति आधार में वृद्धि करने की पूरी संभावना है, लेकिन उनकी वृद्धि सावधान रहेगी और उनके कुछ अति-आक्रामक स्थानीय प्रतिद्वंद्वियों की तुलना में लगभग निश्चित रूप से धीमी होगी।

चीन में प्रवेश करने वाले विदेशी निवेशकों के लिए खुद को पसंद के दलाल के रूप में स्थापित करने की कोशिश करने वाले नए प्रवेशकों की एक दीवार पर हस्ताक्षर करें। यह न तो आकर्षक होगा और न ही उतना आकर्षक, जितना कई बैंक चाहेंगे, लेकिन यह अभी भी एक ऐसे देश में एक समझदारी भरा कदम है जो अवसरों के साथ-साथ लगभग उतनी ही बाधाएँ भी पेश करता है।

पहली बार GlobalCapital.com पर प्रकाशित