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कार्यकारी सारांश

• वैश्विक दृष्टिकोण पर कोरोनोवायरस के प्रसार को रोकने के लिए दुनिया भर की सरकारों के प्रयासों के नकारात्मक आर्थिक प्रभावों के साथ-साथ कम वैश्विक तेल की कीमतें हावी हैं। इस निराशाजनक पृष्ठभूमि में, हमने यूरोज़ोन, यूनाइटेड किंगडम, जापान और कनाडा के लिए अपने सकल घरेलू उत्पाद के पूर्वानुमान को कम कर दिया है। आर्थिक झटकों की सीमा को देखते हुए, अब हम देखते हैं कि वैश्विक अर्थव्यवस्था इस वर्ष की पहली छमाही में मंदी में प्रवेश कर रही है और उम्मीद है कि 2.9 में वैश्विक सकल घरेलू उत्पाद में 2020% की गिरावट आएगी, हालांकि हमें उम्मीद है कि इस वर्ष के अंत तक वैश्विक बाजार और आर्थिक गतिविधि स्थिर हो जाएगी। .
• 2020 में अधिकांश प्रमुख और उभरती अर्थव्यवस्थाओं के मंदी में फंसने के साथ, मौद्रिक और राजकोषीय नीति निर्माताओं ने आक्रामक प्रोत्साहन उपायों के साथ प्रतिक्रिया दी है। इन प्रयासों के बावजूद, हमें संदेह है कि वे इन अर्थव्यवस्थाओं को निकट अवधि में विकास में गहरी गिरावट से बचने में मदद करने के लिए पर्याप्त होंगे।

कितना नीचे जा सकता है आर्थिक डेटा?

जैसे-जैसे कोविड-19 संकट बढ़ता जा रहा है, वैश्विक मामले अब 2,170,000 से अधिक हो गए हैं और वैश्विक मौतें 146,000 से अधिक हो गई हैं, वायरस के प्रभाव और इसके प्रसार को रोकने के लिए सरकारों द्वारा उठाए गए कदमों के कारण वैश्विक आर्थिक दृष्टिकोण खराब होता जा रहा है। हाल के सप्ताहों में, आने वाले आंकड़ों ने आर्थिक क्षति की संभावित सीमा को अधिक स्पष्ट रूप से चित्रित करना शुरू कर दिया है।

• In चीन, जो कि COVID-19 के प्रकोप से प्रभावित होने वाली पहली प्रमुख अर्थव्यवस्था थी, Q1 जीडीपी में तिमाही-दर-तिमाही 9.8% और साल-दर-साल 6.8% की गिरावट आई। Q1 के लिए, खुदरा बिक्री में साल-दर-साल लगभग 19% की गिरावट आई, जबकि औद्योगिक उत्पादन में 8.4% की गिरावट आई।
• में अमेरिकापिछले चार हफ्तों में संचयी रूप से 22,034,000 प्रारंभिक बेरोजगार दावे हुए हैं, और भले ही मार्च में गैर-कृषि पेरोल में केवल 701,000 की गिरावट आई है, लेकिन आने वाले महीनों में बहुत बड़ी गिरावट की संभावना है। मार्च में खुदरा बिक्री में महीने-दर-महीने रिकॉर्ड 8.7% की गिरावट आई, यह एक संकेत है कि सेवा क्षेत्र लॉकडाउन उपायों से बुरी तरह प्रभावित होगा।
• In यूरोप, COVID-19 संकट के संभावित प्रभाव का आकलन करने के लिए अब तक केवल सीमित डेटा है, हालांकि यूरोज़ोन मार्च कार पंजीकरण में साल-दर-साल 58% की गिरावट उपभोक्ता क्षेत्र के लिए क्या आने वाली है, इसका एक उदाहरण प्रस्तुत करती है। इसके अलावा, विनिर्माण सर्वेक्षण डेटा स्पष्ट रूप से पूरे यूरोप में तेज गिरावट की ओर इशारा करता है, क्योंकि यूरोजोन और यूके मार्च सेवा पीएमआई दोनों क्रमशः 26.4 और 34.5 के रिकॉर्ड निचले स्तर पर गिर गए हैं।
• अंत में, शायद अब तक के सबसे स्पष्ट डेटा बिंदुओं में से एक, जो COVID- 19 वायरस के प्रभावों को उजागर करता है, कैनेडियन मार्च में रोजगार में 1,011,000 की गिरावट आई, जो अब तक के रिकॉर्ड पर सबसे बड़ी मासिक गिरावट है, और निजी क्षेत्र की नौकरियों में गिरावट से प्रेरित है। बेरोजगारी दर बढ़कर 7.8% हो गई, जबकि काम के कुल घंटों में महीने-दर-महीने 15.1% की गिरावट आई, जो संभावित रूप से कनाडा की मार्च मासिक जीडीपी (चित्र 1) में समान आकार की गिरावट का संकेत देता है।

कुल मिलाकर, वैश्विक अर्थव्यवस्था के लिए चिंता का मुख्य स्रोत विनिर्माण क्षेत्र से सेवा क्षेत्र में स्थानांतरित हो गया है। 2019 के सबसे उल्लेखनीय विषयों में से एक अपेक्षाकृत ठोस उपभोक्ता और सेवा क्षेत्र था (न केवल अमेरिका में, बल्कि यूरोजोन, यूनाइटेड किंगडम और कनाडा सहित अन्य प्रमुख अर्थव्यवस्थाओं में भी ठोस रोजगार और वेतन वृद्धि से मदद मिली)। इसके विपरीत, पिछले वर्ष के बड़े हिस्से में औद्योगिक उत्पादन दबाव में था, लगातार वैश्विक व्यापार तनाव के कारण गतिविधि पर असर पड़ रहा था। ओईसीडी देशों (जिसमें अधिकांश प्रमुख विकसित अर्थव्यवस्थाएं शामिल हैं, लेकिन चीन शामिल नहीं है) को देखते हुए, Q4 में ओईसीडी रोजगार में साल-दर-साल 1.0% की वृद्धि और प्रति कर्मचारी मुआवजे में साल-दर-साल 2.9% की वृद्धि देखी गई। व्यक्तिगत उपभोग मुद्रास्फीति को ध्यान में रखते हुए, पिछले वर्ष की चौथी तिमाही में वास्तविक ओईसीडी मुआवजा वृद्धि 2.5% साल-दर-साल चल रही थी, जो उपभोक्ता खर्च के लिए एक ठोस स्रोत है (चित्रा 4)। आने वाले महीनों में रोजगार में नाटकीय गिरावट के साथ, घरेलू आय स्थिरता के स्रोत से अस्थिरता के स्रोत में बदलने के लिए तैयार है, जिसका अर्थ है कि एक तेज वैश्विक मंदी की संभावना है, भले ही नीति निर्माता उस आय अंतर को भरने की कोशिश कर रहे हों।

सभी नीति निर्धारक डेक पर हैं

पूरी दुनिया में लगभग एक ही समय में आर्थिक गतिविधियों में अचानक आई रुकावट अभूतपूर्व है। इसके अलावा, चूंकि डेटा के प्रवाह ने वैश्विक मंदी की संभावित गंभीरता पर अधिक सटीकता की पेशकश की है, मौद्रिक और राजकोषीय नीति निर्माताओं ने भी अनिवार्य रूप से अभूतपूर्व प्रतिक्रिया के साथ कदम बढ़ाया है।

मार्च की शुरुआत से अब तक की सबसे महत्वपूर्ण कार्रवाइयों में से कुछ प्रमुख प्रतिक्रियाओं का सारांश देना, और यह पहचानना कि यह आवश्यक रूप से देशों और क्षेत्रों में "नीति सेब से सेब" की तुलना नहीं है:

• अमेरिका: फेड फंड दर में संचयी 150 बीपीएस की कमी, अनिवार्य रूप से असीमित मात्रा में ट्रेजरी प्रतिभूतियों और एजेंसी समर्थित बंधक प्रतिभूतियों की फेड खरीद, और विभिन्न क्रेडिट बाजारों और मुख्य सड़क व्यवसायों का समर्थन करने के लिए अन्य विभिन्न खरीद और तरलता कार्यक्रमों की एक श्रृंखला। राजकोषीय नीति के लिए, सकल घरेलू उत्पाद के लगभग 9% के प्रोत्साहन पैकेज को मंजूरी दी गई थी, जिसमें और अधिक की उम्मीद थी।
• यूरोजोन: 870 की शेष राशि में परिसंपत्ति खरीद में अतिरिक्त €2020B, जिनमें से अधिकांश महामारी आपातकालीन खरीद कार्यक्रम के तहत हैं, जिसके लिए कोई जारीकर्ता सीमा नहीं है। ईसीबी ने पहले की तुलना में आसान नियमों और शर्तों पर अधिक दीर्घकालिक ऋण भी प्रदान किया। प्रमुख यूरोज़ोन देशों के लिए राजकोषीय व्यय पैकेज अब तक सकल घरेलू उत्पाद के 1.4% से 4.5% के बीच रहा है, जबकि नीति निर्माता एक समन्वित €540B क्षेत्रीय वित्तीय प्रतिक्रिया पर भी काम कर रहे हैं, जो यूरोज़ोन सकल घरेलू उत्पाद का लगभग 4.5% होगा।
• यूके.: संचयी 65 बीपीएस दर में कटौती, परिसंपत्ति खरीद में अतिरिक्त £200बी, और तरलता और उधार कार्यक्रमों की एक श्रृंखला। इस बीच, अब तक राजकोषीय प्रोत्साहन £65B या सकल घरेलू उत्पाद का 3% रहा है।
• जापान: कोई बड़ी मौद्रिक नीति नहीं, लेकिन एक राजकोषीय पैकेज जिसमें लगभग 108 ट्रिलियन (जीडीपी का 20%) का प्रमुख आंकड़ा शामिल है, जो प्रोत्साहन के कई दौर को कवर करता है। जैसा कि कहा गया है, वास्तविक राजकोषीय व्यय ¥39 ट्रिलियन (जीडीपी का 7%) के करीब है।
• कनाडा: संचयी 150 बीपीएस दर में कटौती और प्रति सप्ताह सी$5बी की कनाडाई सरकारी प्रतिभूतियों की खरीद, प्रांतीय और कॉर्पोरेट बांड खरीद कार्यक्रम, और अन्य उधार और तरलता उपाय। राजकोषीय प्रोत्साहन उपाय वर्तमान में सकल घरेलू उत्पाद का लगभग 4.5% है।

ये नीतिगत प्रतिक्रियाएँ प्रभावशाली और महत्वपूर्ण हैं, और संभवतः वैश्विक इक्विटी में उनके हालिया निम्न स्तर से कुछ सुधार के लिए एक योगदान कारक हैं, जबकि उन्हें वैश्विक आर्थिक गतिविधि में अंततः स्थिरीकरण का भी नेतृत्व करना चाहिए - दोनों विकास जो मुद्रा बाजार के दृष्टिकोण के लिए महत्वपूर्ण हैं। हालाँकि, COVID-19 वायरस के झटके के आकार को देखते हुए हमें लगता है कि यह बहुत कम संभावना है कि ये नीतिगत उपाय इन अर्थव्यवस्थाओं को निकट अवधि में तीव्र संकुचन से बचने में मदद करने के लिए पर्याप्त होंगे। परिणामस्वरूप, हमने अपने अंतर्राष्ट्रीय विकास दृष्टिकोण में कुछ और महत्वपूर्ण संशोधन किए हैं और अब 2020 सकल घरेलू उत्पाद में यूरोज़ोन के लिए 5.5%, जापान के लिए 5.4%, यूनाइटेड किंगडम के लिए 4.9% और कनाडा के लिए 5.7% की गिरावट देखी गई है।