आरबीएनजेड मई में नरम रुख बनाए रखेगा, क्यूई विस्तार की तैयारी कर रहा है

हम उम्मीद करते हैं कि आरबीएनजेड मई की बैठक में अपना ओसीआर 0.25% पर छोड़ देगा। हालाँकि, बहुत धीरे-धीरे आर्थिक सुधार की संभावना को देखते हुए, नीति निर्माता नरम रुख बनाए रखेंगे और सुझाव देंगे कि आगे प्रोत्साहन उपायों की संभावना है। क्यूई विस्तार एक संभावित कदम है। सवाल ये है कि इसकी घोषणा इसी महीने होगी या जून में. सरकार की राजकोषीय नीति आरबीएनजेड के निर्णय के लिए एक महत्वपूर्ण निर्धारण कारक है। केंद्रीय बैंक द्वारा वर्ष के लिए अपने सकल घरेलू उत्पाद की वृद्धि और मुद्रास्फीति अनुमानों में कटौती की भी उम्मीद है।

आरबीएनजेड ने मार्च में नीति दर में -75 बीपीएस की कटौती कर इसे 0.25% के रिकॉर्ड निचले स्तर पर ला दिया। इसने एक टर्म नीलामी सुविधा, एफएक्स स्वैप और एक NZ$30B अमेरिकी डॉलर स्वैप लाइन भी शुरू की, जिससे बैंकों की फंडिंग सुनिश्चित हुई और बैंक फंडिंग की लागत में वृद्धि को रोका जा सका। इसके अलावा, केंद्रीय बैंक ने QE भी शुरू किया। बड़े पैमाने पर परिसंपत्ति खरीद (एलएसएपी) और स्थानीय सरकार फंडिंग एजेंसी (एलजीएफए) कार्यक्रमों के तहत, आरबीएनजेड ने अगले 30 महीनों में उपज वक्र के पार न्यूजीलैंड सरकार के बांडों को क्रमशः NZ $ 3B और NZ $ 12B खरीदने की योजना बनाई है, जैसा कि "पिछले सप्ताह वित्तीय स्थितियाँ अनावश्यक रूप से कड़ी हो गई हैं"।

आर्थिक विकास

पहला कोरोनोवायरस मामला 28 फरवरी को सामने आया था और सरकार ने 26 मार्च को देश में तालाबंदी की घोषणा की। इससे पहली तिमाही की अर्थव्यवस्था महामारी से अपेक्षाकृत कम प्रभावित हुई। हालाँकि, दूसरी तिमाही के विकास के लिए जोखिम नकारात्मक है। 0.2Q4.2 में बेरोजगारी दर +1 प्रतिशत अंक बढ़कर 20% हो गई। पेरोल में वृद्धि 0.7Q0 में 4% से बढ़कर 19% हो गई। भागीदारी दर भी +0.3 प्रतिशत अंक बढ़कर 70.4% हो गई। हालांकि नौकरी बाजार लचीला दिखाई दिया, श्रम लागत कमजोर हुई, 0.3Q0.4 में +0.6% और +4% की आम सहमति की तुलना में केवल +19% q/q बढ़ गई। 2.5Q1 में मुद्रास्फीति बढ़कर +20% हो गई, जो पिछली तिमाही में +1.9% थी। इसने +2.1% की आम सहमति को भी पीछे छोड़ दिया। हालाँकि, परिदृश्य बादलमय है। मुद्रास्फीति की उम्मीदें 1.24Q2 के लिए +20% तक गिर गईं, जो पिछली तिमाही में +1.93% थी।

प्रधान मंत्री जैकिंडा अर्डर्न ने अभी घोषणा की है कि देश में कोरोनोवायरस के प्रकोप के स्थिर होने के बीच चेतावनी स्तर को स्तर 2 से घटाकर स्तर 3 कर दिया जाएगा। गुरुवार को सिनेमाघर, खुदरा स्टोर, खेल के मैदान, जिम, शॉपिंग मॉल और सामुदायिक स्थल संचालन फिर से शुरू कर सकते हैं लेकिन सामाजिक दूरी बनाए रखनी होगी। स्कूल अगले सोमवार तक बंद रहेंगे, जबकि मुख्य रूप से शराब परोसने वाले बार 21 मई तक बंद रहेंगे। हालांकि लॉकडाउन धीरे-धीरे हटाया जा रहा है, सामाजिक दूरी और सख्त स्वच्छता उपाय लंबे समय तक लागू रहेंगे। इसलिए, आर्थिक सुधार की गति धीरे-धीरे ही होगी।

नीति दर

मौद्रिक और राजकोषीय दोनों नीतियां आने वाले वर्षों के लिए उदार होंगी। मौद्रिक मोर्चे पर, नीतिगत दर को अभूतपूर्व रूप से कम कर दिया गया है। हालाँकि आरबीएनजेड ने नकारात्मक दर से इंकार नहीं किया है, लेकिन हमें नहीं लगता कि यह मौजूदा परिस्थिति में आएगा। अपरंपरागत मौद्रिक नीति पर एक रिपोर्ट में, केंद्रीय बैंक ने संकेत दिया कि "इन उपकरणों की प्रभावशीलता [नकारात्मक दर] कम हो सकती है यदि इन्हें अन्य उपकरणों के बाद उपयोग किया जाता है जो केंद्रीय बैंक धन की आपूर्ति में काफी वृद्धि करते हैं, जैसे बड़े पैमाने पर संपत्ति खरीद या विदेशी संपत्ति खरीद” इसमें कहा गया है कि "प्रभावशीलता में यह कमी दर्शाती है कि यदि धन की आपूर्ति बढ़ा दी गई है तो बैंक का मुनाफा बहुत कम ब्याज दरों के प्रति अधिक संवेदनशील है, और इसलिए बढ़ी हुई धन आपूर्ति बैंकों की उधारकर्ताओं को कम ब्याज दरें देने की क्षमता को कम कर सकती है"।

QE

हम उम्मीद करते हैं कि आरबीएनजेड आगे के मार्गदर्शन को बनाए रखेगा कि "ओसीआर कम से कम अगले 12 महीनों तक इस स्तर पर रहेगा", और बाजार में तरलता लाने और प्रभावी ब्याज दरों को कम करने के लिए क्यूई पर भरोसा करेगा। आरबीएनजेड के क्यूई कार्यक्रम का मुख्य उद्देश्य सरकार द्वारा जारी बांड को अवशोषित करना है। ट्रेजरी ने कोरोनोवायरस प्रकोप के तीव्र और आसन्न आर्थिक प्रभावों को रोकने के लिए कई राजकोषीय प्रोत्साहन उपायों की घोषणा की है। इसके आलोक में, ट्रेजरी ने लगभग NZ$5B बांड जारी किए हैं, और 17Q2 में कुल NZ$2020B जारी करने के लिए तैयार है। यदि सरकार प्रोत्साहन बढ़ाती है तो आगे जारी होने की उम्मीद है।

25 मार्च से 11 मई तक, RBNZ ने लगभग NZ$10B पात्र प्रतिभूतियाँ खरीदी हैं। यह राशि प्रति सप्ताह NZ$750M की नियोजित खरीद से अधिक है। यदि केंद्रीय बैंक इस गति को बनाए रखने के लिए तैयार है और सरकार विस्तारवादी राजकोषीय नीति में तेजी लाती है तो उसे परिसंपत्ति खरीद का आकार बढ़ाना होगा। बाजार को फिलहाल उम्मीद है कि क्यूई का आकार दोगुना हो जाएगा।