फेडरल रिजर्व की तथाकथित टेंपर टॉक गर्मियों के दौरान बाजारों को किनारे पर रख सकती है

फेडरल रिजर्व आगे एक बड़ी गर्मी का सामना कर रहा है क्योंकि बाजार इस बारे में सुराग ढूंढते हैं कि महामारी के दौरान किए गए अति-आसान नीतिगत उपाय आखिरकार कब शुरू हो सकते हैं।

निवेशकों को इस सप्ताह अपना पहला संकेत तब मिला जब केंद्रीय बैंक की अंतिम नीति बैठक के मिनटों में एक चर्चा हुई जिसमें कुछ सदस्यों ने कहा कि फेड द्वारा अर्थव्यवस्था का मार्गदर्शन करने के लिए उपयोग किए जाने वाले प्रमुख उपकरणों में से कम से कम एक को वापस लाने के बारे में बात करने का समय जल्द ही होगा।

बुधवार को जारी बैठक सारांश के महत्वपूर्ण भाग में कहा गया है कि "कई प्रतिभागियों ने सुझाव दिया कि यदि अर्थव्यवस्था समिति के लक्ष्यों की ओर तेजी से प्रगति करना जारी रखती है, तो आगामी बैठकों में किसी बिंदु पर गति को समायोजित करने की योजना पर चर्चा शुरू करना उचित हो सकता है। संपत्ति की खरीद। ”

बाजार के कानों के लिए, मार्ग ने "पतला" की बात की, एक शब्द जो आम तौर पर निवेशकों को परेशान करता है क्योंकि इसका मतलब है कि फेड $ 120 बिलियन या उससे अधिक बांड खरीदता है जो हर महीने बनाता है। वह कार्यक्रम, जिसे मात्रात्मक सहजता के रूप में भी जाना जाता है, बाजारों के लिए एक लिंचपिन रहा है, जो एक दशक से अधिक समय से केंद्रीय बैंक की बैलेंस शीट के आकार के साथ लगातार बढ़े और गिरे हैं।

फेड अधिकारियों ने वास्तविक टेपरिंग होने से पहले बहुत सारी चेतावनी देने का वादा किया है, इसलिए अप्रैल की बैठक में इस तरह की बातचीत की उपस्थिति ने पहला संकेत भेजा कि खरीद में कमी मेज पर है, और अधिक जानकारी आने वाले महीनों में आने वाली है।

लेउथल्ड ग्रुप के मुख्य निवेश रणनीतिकार जिम पॉलसन ने कहा, "हर कोई जानता है कि महत्वपूर्ण अवधि यहां गिरने वाली है।"

बाजार की आम सहमति यह है कि फेड अब और जब केंद्रीय बैंकर अगस्त में जैक्सन होल, व्योमिंग में अपने वार्षिक संगोष्ठी में इकट्ठा होते हैं, तो कैनसस सिटी फेड द्वारा प्रस्तुत ब्रेडक्रंब छोड़ना शुरू कर देगा।

यह प्रक्रिया पहले ही शुरू हो चुकी है: डलास फेड के अध्यक्ष रॉबर्ट कापलान ने गुरुवार को कहा कि टेपिंग टॉक "बाद की तुलना में जल्द से जल्द" शुरू होनी चाहिए, और फिलाडेल्फिया फेड के अध्यक्ष पैट्रिक हार्कर ने शुक्रवार को अपनी स्थिति का वर्णन करने के लिए उसी अभिव्यक्ति का इस्तेमाल किया।

जैक्सन होल हाइलाइट चेयरमैन जेरोम पॉवेल का मुख्य भाषण होगा, जिन्होंने पिछले साल फेड मुद्रास्फीति के दृष्टिकोण के लिए एक नया नीति पथ तैयार करने के लिए इस आयोजन का उपयोग किया था।

इस साल, पॉवेल नीचे देख रहा होगा कि फेड के 2% जनादेश से ऊपर त्वरित मूल्य दबाव होने की संभावना क्या है और सड़क के नीचे की समस्याओं को दूर करने के लिए नीति को कम से कम थोड़ा कसने के लिए बाजार के कुछ दबाव का कारण बना है।

पॉलसेन ने कहा, "मुझे यकीन नहीं है कि फेड को बहुत कुछ करना होगा, हालांकि मैं शायद करूंगा।" “मैं वैसे भी कम कर दूंगा, क्योंकि मुझे नहीं लगता कि अब यह सारी अतिरिक्त तरलता वहाँ से बाहर होने का क्या लाभ है। यदि यह भगोड़ा मुद्रास्फीति नहीं पैदा कर रहा है, तो यह वास्तव में कुछ नहीं कर रहा है। इसे इधर-उधर क्यों छोड़ दें?"

फेड द्वारा भेजे गए टेपरिंग सिग्नल पर बाजार ने नकारात्मक प्रतिक्रिया व्यक्त की, लेकिन तब से पाठ्यक्रम बदल गया है।

ज्यादातर 2021 के दौरान कमोडिटी की कीमतें ज्यादातर कम रही हैं, जबकि सरकारी बॉन्ड यील्ड भी कम हुई है। शेयर बाजार की बिकवाली बुधवार को संक्षिप्त थी और गुरुवार और शुक्रवार दोनों में इक्विटी में तेजी आई।

उन चालों ने कुछ सांत्वना प्रदान की कि 2013 के "टेपर टैंट्रम" की पुनरावृत्ति कार्ड में नहीं हो सकती है।

वास्तव में, उस वर्ष का नखरा भी एक तंत्र-मंत्र का अधिक नहीं था।

तत्कालीन अध्यक्ष बेन बर्नानके ने कांग्रेस की सुनवाई के दौरान टिप्पणी की कि खरीद में कमी आगे थी - आठवीं वर्षगांठ शनिवार है - बेंचमार्क 10-वर्षीय ट्रेजरी उपज ने अगले चार महीनों में पूर्ण प्रतिशत अंक बढ़ाया।

S&P 500 ने मुड़ने से पहले 5% आत्मसमर्पण किया, और वास्तव में उस वर्ष का अंत किया जो अभी भी २१वीं सदी का सबसे अच्छा लाभ है। स्टॉक और बॉन्ड में दोनों चालें फेड से पहले हुई थीं, वास्तव में इसकी खरीद की दर को कम करने के लिए, केवल $ 21 बिलियन प्रति माह की गति से।

डेटाट्रैक रिसर्च के सह-संस्थापक निक कोलास ने इस सप्ताह की शुरुआत में एक नोट में कहा, "2013 'टेपर टैंट्रम' वास्तव में कुछ भी होने से पहले हुआ था।" "यह कहना उचित है कि यह वास्तविक फेड नीति के बजाय फेड गलत संचार के बारे में एक तंत्र-मंत्र था।"

इसलिए पॉवेल और फेड के लिए संचार भाग का सही होना महत्वपूर्ण है, और वे खरीद में मामूली कमी के लिए जल्द ही तालिका निर्धारित करने की संभावना रखते हैं।

केंद्रीय बैंकर अब तक एक स्क्रिप्ट पर अटके हुए हैं, जो कहती है कि हाल ही में मुद्रास्फीति में वृद्धि कुछ महीनों तक चलेगी और फिर फीकी पड़ जाएगी, और मार्च 2020 के बाद से बड़े पैमाने पर आसान बनाने के लिए वे जिस तरह से प्रबंधन करते हैं, उसकी सफलता आर्थिक रूप से निर्भर है कहानी उसी अंदाज में सामने आ रही है।

नेड डेविस रिसर्च के मुख्य अंतरराष्ट्रीय अर्थशास्त्री एलेजांद्रा ग्रिंडल ने कहा, "मुझे लगता है कि फेड इसे सही करेगा, क्योंकि वे हमारे विचार के अनुरूप हैं कि मुद्रास्फीति का उल्टा जोखिम क्षणभंगुर है।"

ग्रिंडल का अनुमान है कि फेड जैक्सन होल और फेडरल ओपन मार्केट कमेटी की नवंबर की बैठक के बीच अपने पतले इरादों की घोषणा करेगा, एक समय सारिणी जो अन्य केंद्रीय बैंक पर नजर रखने वालों की अपेक्षा थोड़ी देर बाद है, लेकिन मोटे तौर पर इस साल आंदोलन के अनुरूप है।

"फिर हम 2022 में टेपरिंग शुरू होने की उम्मीद करते हैं। फेड को टेपरिंग प्रक्रिया से गुजरने में लगभग एक साल लगेगा। उसके बाद हम उम्मीद करते हैं कि 2023 में जल्द से जल्द दर में वृद्धि होगी, लेकिन यह 2024 तक हो सकता है, ”उसने कहा।

अर्थशास्त्री और वॉल स्ट्रीट के अधिकांश रणनीतिकार फेड के इस कथन को स्वीकार करते हैं कि मुद्रास्फीति के दबाव ने अप्रैल में उपभोक्ता मूल्य सूचकांक को 4.2% तक बढ़ा दिया है, एक बार आपूर्ति श्रृंखला के मुद्दों और 2020 से आधार प्रभाव पहनने की संभावना कम हो जाएगी।

हालाँकि, यह चिंता बनी हुई है कि क्या केंद्रीय बैंक प्रोत्साहन से एक नरम लैंडिंग इंजीनियर कर सकता है, जिसमें बेंचमार्क उधार दरों को फिर से शून्य के करीब ले जाया गया और फेड की बैलेंस शीट का लगभग $ 4 ट्रिलियन का विस्तार हुआ।

पिछली बार जब फेड ने अपनी परिसंपत्ति होल्डिंग्स को कम करने और दरें बढ़ाने की कोशिश की थी, तो परिणाम अच्छे नहीं थे। पॉवेल के बयान कि बैलेंस शीट में गिरावट "ऑटोपायलट" पर थी और फेड अभी भी 2017 और 2018 में जो कुछ भी हुआ था उसे रोकने से एक लंबा रास्ता तय करना था, जब आर्थिक विकास धीमा होने पर बाजारों में विद्रोह के साथ तिमाही-बिंदु दर वृद्धि की एक श्रृंखला मिली थी।

यह इस गर्मी के संचार प्रयासों के लिए और भी अधिक दांव लगाता है।

ग्रिंडल ने कहा, "उन्हें अतीत में चीजें सही नहीं मिलीं।" "बात यह है कि फेड अतीत से सीखता है।"